El presidente de la Reserva Federal inicia una gran transformación en los datos de inflación; múltiples indicadores de precios remodelarán la lógica de las subas de tasas.

El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, habló en el foro de política monetaria del Banco Central Europeo en Sintra, Portugal, señalando que tanto la inflación como las formas de medirla permiten espacio para decisiones subjetivas. La Reserva Federal formará un grupo de trabajo especializado para revisar exhaustivamente el sistema de datos, dejando de depender únicamente de los indicadores tradicionales como PCE y CPI, y sumando índices especiales de los bancos regionales, datos de inflación en tiempo real proporcionados por el sector privado y expectativas del mercado, con el objetivo de construir un sistema de observación más alineado con el costo real de vida de los ciudadanos. Los estándares de referencia para futuras modificaciones de la política monetaria podrían experimentar cambios significativos.

La Reserva Federal inicia una reforma integral de datos para crear un sistema de observación macroeconómica en tiempo real

El miércoles, Kevin Warsh intervino en la mesa redonda del foro, señalando que planean monitorizar en tiempo real los datos de la economía real utilizando tecnología avanzada dentro de nueve a doce meses, para así mejorar la precisión de las decisiones sobre tasas de interés. Para ello creó cinco grupos de trabajo especializados: uno dedicado a optimizar datos macroeconómicos y otro enfocado en investigar los métodos de medición de la inflación y los mecanismos de respuesta política.

Esta evaluación no se limita únicamente a debatir la inflación general y la inflación núcleo excluyendo energía y alimentos, ya que, dado que la alta inflación ha persistido por cinco años, la Reserva Federal planea integrar datos multidimensionales para reflejar completamente la presión de los precios sobre la población, rompiendo con las limitaciones de juicio que conlleva el uso de un solo indicador.

La diversificación de indicadores de inflación es notable y las diferencias en los resultados afectan directamente los juicios políticos

Actualmente existe una variedad de herramientas para monitorear precios: el índice de inflación promedio recortado de la Reserva Federal de Dallas, los índices de precios rígidos y flexibles de la Reserva Federal de Atlanta, la encuesta de expectativas de inflación de la Universidad de Michigan y el índice de inflación en tiempo real Truflation, cada uno con su propia lógica de cálculo, arrojando resultados muy distintos. Algunos indicadores muestran que la presión sobre los precios sigue siendo grave, mientras que otros señalan que la inflación está muy cerca del objetivo del 2%.

Claudia Sahm, economista jefe de New Century Consulting, publicó el martes una columna señalando que juzgar con precisión la tendencia de la inflación es el requisito fundamental para que la Reserva Federal ajuste las tasas de interés. Las fluctuaciones de la inflación a corto plazo pueden desviarse de la tendencia a largo plazo y no se deben sacar conclusiones solo por una tendencia. Los datos tradicionales de CPI y PCE de mayo están significativamente por encima del objetivo del 2%, la energía está afectada por la situación regional, y la inflación núcleo destaca su valor de referencia a largo plazo.

Indicadores de bancos regionales, sector privado y mercado emiten señales diferenciadas

La inflación promedio recortada de la Reserva Federal de Dallas fue apenas de 2.4% en el último año, pero la presidenta de Dallas Fed, Lorie Logan, advierte que este método de cálculo tiene defectos y puede eliminar erróneamente categorías clave de precios. Los datos de la Reserva Federal de Atlanta muestran una clara diferenciación: los precios rígidos subieron 3.1% anualizados y los flexibles hasta el 7%. El índice Truflation del sector privado está actualmente en 1.75%, con máximos históricos mucho más altos que el CPI oficial.

Las expectativas de inflación derivadas del mercado de bonos siguen descendiendo; la rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años bajó ligeramente tras alcanzar máximos, la expectativa de inflación a cinco años cayó al 2.26% y la de un año retrocedió en paralelo, lo que refleja indirectamente la expectativa del mercado de que los precios seguirán moderándose.

La reforma transformará el marco de evaluación política de la Reserva Federal

Warsh señaló que los indicadores oficiales, privados y de mercado juntos conforman un complejo panorama de precios que será examinado a fondo por los grupos de trabajo. En adelante, la Reserva Federal dejará de depender de datos oficiales tradicionales caracterizados por errores de cálculo y retrasos temporales, y usará el nuevo sistema de datos para perfeccionar la lógica de control de tasas de interés, adecuando la política a la complejidad del entorno macroeconómico actual.

Resumen

En resumen, la Reserva Federal está a punto de renovar completamente el sistema de observación de la inflación, dejando de depender de un único índice tradicional de precios. Los indicadores especiales de bancos regionales, datos en tiempo real del sector privado y lecturas diferenciadas de expectativas de inflación sobre bonos estadounidenses modificarán directamente las expectativas de subida o bajada de tasas por parte del mercado. El ciclo de esta reforma de datos será de aproximadamente un año y, al implementarse un monitoreo en tiempo real y más diversificado, los criterios de activación de la política monetaria de la Reserva Federal experimentarán un ajuste fundamental, y los precios de todo tipo de activos se recalcularán en consecuencia.