La política de la Reserva Federal experimenta un giro histórico: se recomienda prestar atención al valor de la asignación de oro

　　1. Debut de Wosh en Sintra: anuncia el fin de la orientación prospectiva, la Reserva Federal entra en la “era impulsada por los datos”

　　El 1 de julio, hora local, el Presidente de la Reserva Federal, Kevin Wosh, hizo su primera aparición internacional pública desde su nombramiento durante el foro anual de bancos centrales del Banco Central Europeo en Sintra, Portugal, exponiendo de manera sistemática el cambio significativo en el marco de política monetaria de la Reserva Federal. Wosh declaró claramente que la Reserva Federal ya no emitirá señales orientativas sobre la trayectoria futura de las tasas de interés, y rechazó revelar si la Reserva Federal necesitará considerar una subida de tasas en la próxima reunión de política monetaria.

　　Durante la mesa redonda, Wosh señaló que las guías prospectivas, incluida la gráfica de puntos, “no son expectativas confiables” y, por el contrario, pueden aumentar el riesgo de volatilidad en el mercado. Antes de implementar el nuevo método de comunicación de la política monetaria, la Reserva Federal mantendrá una posición neutral sobre el nivel de las tasas de interés. Al mismo tiempo, Wosh indicó que desde la reunión del comité de fijación de tasas de la Reserva Federal hace unas semanas, las perspectivas de inflación han mejorado, y reafirmó el compromiso de reducir la inflación al objetivo del 2%. Esta declaración marca una transición sistémica de los marcos de política monetaria de los principales bancos centrales de todo el mundo, desde la “era de la orientación prospectiva” hasta la “era impulsada por los datos”.

　　2. Dólar fuerte + expectativas de aumentos de tasas: posible sobrevaloración emocional, dudas sobre la lógica estructural

　　Aunque Wosh se mostró más firme, la valoración del mercado sobre las expectativas de aumentos de tasas podría estar siendo exagerada.

　　Mirando los datos de inflación, los precios del petróleo han caído significativamente desde los máximos provocados por conflictos geopolíticos, y la caída de los precios de la energía afecta las lecturas de inflación de PCE. Los alquileres, los servicios súper core y los productos básicos core presentan una dinámica a la baja, y la persistente disminución de la inflación es uno de los enfoques del mercado. Si los datos de inflación siguen retrocediendo en el futuro, la expectativa de aumentos de tasas que el mercado ha sobrevalorado anteriormente podría ser corregida.

　　Sobre la narrativa del dólar fuerte, existe una duda estructural en la fuerte relación entre el dólar y la energía. Entre Irán, Rusia y Estados Unidos falta una base de confianza mutua. Al mismo tiempo, un repaso de las declaraciones históricas del presidente estadounidense Trump revela que durante mucho tiempo ha creído en la lógica proteccionista de un “dólar débil”.

　　Desde la perspectiva de la fijación de precios del mercado, datos de CME FedWatch muestran que hasta el 1 de julio, la probabilidad de un aumento de tasas de 25 puntos base por la Reserva Federal en julio es del 33,7%, y la probabilidad de aumento en septiembre se acerca al 67%.

　　3. Oro y acciones de oro: presión a corto plazo, la lógica de largo plazo permanece

　　Actualmente, el precio del oro se mantiene por debajo de los 4000 dólares, y esta ronda de retroceso desde los máximos ha sido significativa. La valoración del mercado sobre las expectativas de aumentos de tasas ya podría estar suficientemente reflejada.

　　Desde una perspectiva de mediano y largo plazo, tras el giro hacia una política impulsada por los datos de la Reserva Federal, el mercado pasará de “adivinar el ritmo de las subidas de tasas” a “esperar la validación por los datos”. Si los datos de inflación confirmaran una tendencia a la baja en el futuro, la expectativa de aumentos de tasas sobrevalorada sería corregida, y en ese momento el precio del oro podría recuperar algo de terreno.

　　En cuanto a los factores de apoyo de largo plazo, el Consejo Mundial del Oro publicó el 16 de junio su “Encuesta de Reservas de Oro de Bancos Centrales Globales 2026”, mostrando que el 89% de los bancos centrales encuestados esperan que las reservas de oro de los bancos centrales globales sigan aumentando en los próximos 12 meses, y el 45% planea incrementar sus reservas, la mayor proporción desde que se inició la encuesta en 2018. En los últimos cuatro años, los bancos centrales han comprado un promedio anual de 1000 toneladas de oro, mucho más que el promedio anual de 500 toneladas de la década anterior. La lógica de largo plazo de la compra de oro por parte de los bancos centrales no ha cambiado debido a las fluctuaciones temporales en el precio del oro.

Editor responsable: Zhu Henan