Huatai Futuros: Los precios del oro y la plata rebotaron fuertemente en la sesión nocturna; atención a los datos de empleo no agrícola de EE.UU. de junio.

　　Fuente: Huatai Futures

　　Autor: Wang Yahang

　　Análisis del mercado

　　Los riesgos de la situación en Irán se han suavizado. El 28 de febrero, Estados Unidos e Israel lanzaron ataques aéreos contra Irán, y posteriormente la Guardia Revolucionaria Islámica de Irán llevó a cabo una gran contraofensiva. El portavoz del Ministerio de Relaciones Exteriores de Irán, Baghaei, indicó el día 18 que el texto del memorando de entendimiento entre Irán y Estados Unidos ha sido finalmente acordado y oficialmente firmado por ambos presidentes de manera electrónica. Irán y Estados Unidos alcanzaron cinco puntos clave en su primera ronda de negociaciones en Suiza. Estados Unidos emitió un documento levantando las sanciones sobre el petróleo, productos petroquímicos y derivados de Irán por 60 días. Líbano, Israel y Estados Unidos concluyeron una nueva ronda de negociaciones en Washington durante cuatro días y anunciaron la firma de un acuerdo marco trilateral. Los días 26 y 27 de junio, las fuerzas estadounidenses atacaron durante dos días consecutivos objetivos militares en Irán. El día 29, el grupo de trabajo conjunto de Omán e Irán celebró su primera reunión sobre el tema del Estrecho de Ormuz. Estados Unidos e Irán llevaron a cabo conversaciones indirectas en Doha; Trump afirmó que las relaciones son “muy buenas”. Las exportaciones de petróleo iraní superaron los 40 millones de barriles tras el levantamiento del bloqueo estadounidense. Es necesario observar de cerca la situación del tráfico en el estrecho y tomar en cuenta las oportunidades de refugio en el sector químico y los metales preciosos ante una reversión del evento.

　　La valoración de la política restrictiva de la Reserva Federal impulsa el dólar. En la reunión de junio, la Reserva Federal mantuvo las tasas sin cambios, redujo a la mitad la extensión del comunicado y eliminó las frases insinuando futuras bajadas; en el gráfico de puntos, nueve miembros contemplan subir tasas este año, el nuevo presidente Walsh no participó en el gráfico de puntos. Walsh anunció la creación de varios grupos de trabajo especiales para investigar diversos temas y presentar sugerencias de mejora antes de fin de año. Los ámbitos incluyen: mecanismos de comunicación, balance de activos, fuentes de datos, productividad y empleo, y el marco de inflación de la Reserva Federal. Además, indicó que no hay razón para revisar el objetivo hasta lograr 2% de inflación. Trump señaló que dejar la tasa sin cambios es aceptable, el aumento es difícil de creer pero posible, y confía en Walsh. En el foro del Banco Central Europeo, Walsh dijo que los riesgos de inflación han disminuido en las últimas cuatro semanas y reafirmó su compromiso con la estabilidad de los precios. Se negó a brindar alguna guía anticipada sobre política de tasas futuras. Describió el mercado laboral como “estable” y destacó la fuerte demanda económica y el sólido desempeño del suministro. Kashkari, miembro votante de la Reserva Federal este año, cambió de postura “dovish” a “hawkish”, señalando que la inflación es elevada y prevé un aumento de tasas este año. La Corte Suprema de EE.UU. falló para que Cook permanezca temporalmente, y Trump aseguró que no influirá en decisiones clave de política monetaria. Besant indicó que las negociaciones con Irán, Venezuela y Rusia están reincorporando a estos países al sistema de liquidación en dólares, fortaleciendo su posición global. En cuanto a datos, el PMI compuesto preliminar de EE.UU. en junio subió a 52,2, el nivel más alto en cinco meses, manteniéndose la expansión de la actividad. El sector manufacturero mostró fortaleza, con el PMI en 55,7 y el crecimiento de nuevos pedidos más rápido en cuatro años, en parte debido al acopio preventivo; el PMI de servicios subió moderadamente a 51,3, con recuperación lenta. El índice PCE de precios en EE.UU. para mayo aumentó un 4,1% interanual, el mayor en más de tres años; el PCE básico creció un 3,4% interanual. En mayo, el empleo no agrícola en EE.UU. aumentó en 172,000, con la tasa de desempleo en 4,3%, superando notablemente las expectativas del mercado. En junio, el empleo ADP cayó a 98,000, muy por debajo de lo previsto. El IPC de mayo subió un 4,2% interanual, máximo en tres años; el IPC básico aceleró a 2,9%, pero la subida mensual fue del 0,2%, por debajo de lo esperado. La guerra en Irán elevó la presión inflacionaria; el Banco Central Europeo también realizó su primera subida de tasas en tres años. El Banco de Japón subió la tasa de política en 25 puntos básicos hasta 1%. Tras recuperarse de enfermedad, el gobernador del Banco de Japón expresó que es posible un nuevo aumento oportuno y existen riesgos de inflación excesiva. El yen cayó por debajo de 162 frente al dólar, primer vez en cuarenta años. El ministro de finanzas de Japón declaró estar listo para actuar cuando sea necesario.

　　Políticas internas proactivas y diferenciación estructural económica. El PMI manufacturero de China en junio subió a 50,3, volviendo a zona de expansión, y el índice de actividad de negocios no manufacturero siguió expandiéndose. Las exportaciones chinas en mayo crecieron 19,4% interanual en dólares, y las importaciones 27,4%. En mayo, se añadieron 2,03 billones de yuanes en financiamiento social, y 520,000 millones en préstamos en renminbi, con un crecimiento del 8,6% en M2 interanual. Las ventas minoristas en mayo cayeron 0,6% interanual, el sector automotriz bajó 16,1% siendo el mayor lastre. En mayo, el valor agregado de la industria a gran escala aceleró a 4,5% interanual. El 28 de abril, la Oficina Central Política de China enfatizó el uso efectivo y completo de la política macroeconómica, fortaleciendo la anticipación, flexibilidad y especificidad de la política monetaria, manteniendo la liquidez abundante, y volvió a subrayar la lucha contra la competencia interna excesiva (“anti-involution”).

　　Segmentación de commodities, atención a la sostenibilidad de la subida del dólar. Ante los comentarios sucesivos de Trump e Irán, ambos muestran una clara intención de lograr un acuerdo de alto el fuego, y es crucial observar el tránsito de barcos en el estrecho de Ormuz, pues los precios de productos químicos podrían enfrentar riesgos de caída. En energía, las reservas de crudo en Cushing (EE.UU.) disminuyeron a unos 20 millones de barriles, el nivel operativo más bajo desde octubre de 2014. Emiratos Árabes Unidos anunció su salida de OPEC y OPEC+ a partir del 1 de mayo y aumentará gradualmente la producción de petróleo, lo que podría intensificar la volatilidad del precio. En el sector agrícola, se debe considerar el impacto climático del fenómeno El Niño y su efecto en la reducción de la producción. En el sector de productos de metal negro, se debe observar las expectativas de políticas domésticas y la posible recuperación de las valoraciones bajas. Además, la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma y otras entidades han iniciado una campaña de tres años para la transformación verde y la reducción de carbono en industrias clave como el acero, aluminio electrolítico, cemento, refinación y etileno. A largo plazo, se restringirá la elasticidad de oferta del sector de alto consumo energético, por lo que se recomienda atención a la evolución de las condiciones de oferta y demanda en los respectivos segmentos. El reciente fortalecimiento del dólar ha generado presión evidente en la confianza de los commodities; aunque desde un punto de vista fundamental el potencial es limitado, hay que estar atentos al problema de liquidez.

　　Estrategia

　　Futuros de commodities e índices bursátiles: comprar metales preciosos y ciertos productos agrícolas en caídas.

　　Riesgos

　　Riesgos geopolíticos (riesgos de subida en el sector energético); caída inédita de la economía global (riesgos bajistas de activos riesgosos); restricción inesperada de la Reserva Federal (riesgos bajistas de activos riesgosos); shocks de liquidez en el exterior (riesgos bajistas de activos riesgosos).

　　Noticias relevantes

　　El presidente del Parlamento iraní, Kalibaf, declaró en la televisión nacional que, desde el levantamiento del bloqueo por parte de EE.UU., las exportaciones de petróleo iraní han superado los 40 millones de barriles: “Vendemos el petróleo con una prima del 20%”, y añadió que las sanciones al petróleo iraní han sido levantadas. El desbloqueo de 12 mil millones de dólares de fondos iraníes está en proceso. Irán establece paso gratuito por el Estrecho de Ormuz por 60 días. (Vía Wall Street News APP)

　　Trump ha recibido informes sobre planes de guerra contra Irán, pero ha decidido continuar negociando. Por ahora, Trump apuesta por la vía diplomática para Irán. Ha expresado a sus asesores que, si las negociaciones se prolongan más allá del plazo del 18 de agosto, lo considera aceptable.

　　Reportaje: Trump mantiene la vía diplomática en las negociaciones con Irán, y considera aceptable que estas se extiendan más allá del plazo del 18 de agosto. (Vía Wall Street News APP)

　　Presidente de la Reserva Federal, Walsh: las últimas cuatro semanas se ha enfocado en la política monetaria. Este es un período de grandes oportunidades en EE.UU. La tasa de crecimiento potencial parece estar en alza. Hay motivos para el optimismo respecto a la productividad. La orientación anticipada no es la política adecuada bajo la situación actual. No sabe si la productividad tendrá impacto inmediato en la política. Espera que el tamaño del balance de la Reserva Federal disminuya, y eso ya no es un secreto. El balance opera principalmente mediante los precios de los activos. Cualquier decisión sobre el balance será debatida públicamente. Mantiene una postura abierta sobre la escala del balance. (Vía Wall Street News APP)

　　Jin10Data, 1 de julio: Walsh, presidente de la Reserva Federal, declaró el miércoles que tanto las expectativas como los riesgos de inflación han cedido últimamente. Al mismo tiempo, reiteró el compromiso de la Reserva Federal de reducir la inflación al 2%. “En las primeras semanas de este período, las expectativas de inflación han caído, y los riesgos de inflación también han disminuido”, dijo Walsh. “Si cualquiera —familias, empresas o mercados financieros— piensa que la Reserva Federal aceptará una inflación superior al objetivo del 2%, temo que se decepcionarán: aseguraremos la estabilidad de precios en EE.UU.” (Jin10Data APP)

　　Cambio en empleo ADP de EE.UU. en junio: 98,000, expectativa: 119,000, dato anterior: 122,000. (Vía Wall Street News APP)

　　Calificación para Consultoría de Inversiones: Licencia de la Comisión de Regulación del Mercado de Valores [2011] 1289

Editor responsable: Zhu Henan