HSBC advierte sobre un "cisne negro" en el mercado de divisas para la segunda mitad del año: El auge explosivo del dólar podría convertirse en la operación más dolorosa

HSBC Holdings Plc indicó que la apreciación brusca del dólar podría convertirse en una de las operaciones más "dolorosas" (pain trade) durante la segunda mitad del año.

(Fuente de la captura de pantalla: Bloomberg)

El banco prevé que el dólar se fortalecerá progresivamente hasta la primera mitad de 2027, pero advierte que, si la Reserva Federal emite señales de una subida de tasas más fuerte de lo que el mercado anticipa, o si las tensiones geopolíticas escalan nuevamente, este repunte podría volverse "explosivo".

Desde la reunión de la Reserva Federal en junio, este riesgo ha aumentado; en dicha ocasión, los responsables mantuvieron el enfoque firmemente en el problema de la inflación y dieron casi ninguna orientación a futuro. Esto llevó al mercado a volver su atención a los diferenciales de tasas de interés, impulsando al dólar a apreciarse frente a todas las principales monedas en las últimas dos semanas.

El equipo de analistas de HSBC, incluido Paul Mackel, señaló en un informe del 29 de junio: “La apreciación del dólar será dolorosa, pero creemos que el 'pain trade' en el mercado cambiario podría tomar la forma de una etapa más explosiva de suba del dólar”.

El índice dólar de Bloomberg alcanzó a principios de junio un máximo de siete meses, impulsado principalmente por las señales hawkish de la Reserva Federal y datos económicos sólidos en Estados Unidos.

Mientras tanto, las expectativas de endurecimiento en otras economías están disminuyendo: Europa ve su panorama debilitado por la caída de los precios del petróleo, y el yen ha caído a mínimos de 40 años por las preocupaciones del mercado ante el deseo del gobierno japonés de que el Banco de Japón modere la subida de tasas.

El sentimiento alcista sobre el dólar también aumenta entre los especuladores; los fondos de cobertura llevaron las apuestas largas sobre el dólar a su pico de 16 meses, lo que muestra que los inversores prevén que la moneda seguirá fortaleciéndose.

HSBC señala otra "operación dolorosa" a partir del giro en el mercado de bonos del Tesoro estadounidense. A comienzos del año, predominaba la expectativa de que los recortes de tasas de la Reserva Federal empinarían la curva de rendimientos; sin embargo, por la persistencia de la inflación, la fortaleza del mercado laboral y la postura hawkish de la Fed, la curva se ha aplanado.

En particular, el rendimiento de los bonos a dos años, los más sensibles a la política, ha subido más de 60 puntos básicos en lo que va del año, mientras que el rendimiento a diez años sólo ha aumentado unos 20 puntos básicos.

La estratega de Bloomberg, Kristine Aquino, declaró: "Aunque la fortaleza del dólar frente a la mayoría de las monedas del G10 este año es innegable, su trayectoria alcista podría estar llena de volatilidad".