Se revierte la duda sobre la independencia de la Reserva Federal y las expectativas de inflación siguen a la baja.

Web de Huitong, 30 de junio—— La independencia de la Reserva Federal es muy importante para el nivel central de las tasas de interés.

Recientemente, la independencia de la Reserva Federal ha sido reforzada, el nivel central de la inflación está cambiando y se convierte en la línea principal que domina el mercado macro global.

Este artículo se centra en tres temas clave de la Reserva Federal: independencia de las políticas, tendencias de inflación a mediano y largo plazo, y mecanismos de comunicación en el mercado. Combinando el último fallo de la Corte Suprema y los datos de la inflación, se desglosa la lógica fundamental del marco de políticas de la Reserva Federal, además de aterrizar el impacto real en los precios del oro.

Definición de la política: Se fortalece la independencia de la Reserva Federal y disminuyen las preocupaciones sobre la inflación

La base central de la política monetaria de la Reserva Federal reside en la independencia en la elaboración de las políticas; lo fundamental es que la fijación de las tasas de interés esté completamente dirigida por datos económicos profesionales, y no por fuerzas políticas o administrativas.

Recientemente, la Corte Suprema de Estados Unidos dictó un fallo clave de 5:4 en el caso Trump vs. Cook, rechazando la solicitud de remover a Lisa Cook del consejo de la Reserva Federal en ausencia de condena válida y evidencia sustancial, manteniendo el límite institucional de la autonomía de la Reserva Federal.

El significado esencial de este fallo es impedir que la Casa Blanca pueda manipular la política monetaria mediante la remoción arbitraria de consejeros o la inserción de personal de facciones.

Previamente, la Casa Blanca sostenía que el presidente podía destituir funcionarios de la Reserva Federal bajo un "motivo razonable" según su apreciación subjetiva, y que el sistema judicial no tenía autoridad para revisarlo. Si esta postura se adoptara, la Reserva Federal se convertiría por completo en una herramienta política, y la política de tasas de interés serviría a demandas políticas antes que a los fundamentos económicos.

El fallo de la Corte Suprema estipula claramente que los consejeros de la Reserva Federal disfrutan de protección legal en sus cargos, y que el poder administrativo no tiene autoridad para intervenir arbitrariamente en asuntos de personal y decisiones políticas.

Es importante destacar que, en casos simultáneos de otras agencias reguladoras independientes, la Corte Suprema avaló el derecho del presidente a destituir a sus funcionarios, pero hizo una excepción únicamente para la Reserva Federal, lo que resalta su posición institucional especial de independencia frente a la intervención política.

La propia Lisa Cook también afirmó que la naturaleza de esta controversia radica en la presión de fuerzas políticas sobre la política monetaria independiente, y que el fallo refuerza la misión de la Reserva Federal de "basarse exclusivamente en datos y servir al interés económico nacional".

Cook, quien ingresó a la Reserva Federal en 2022, siempre ha defendido evaluaciones objetivas y profesionales de las políticas, siendo un pilar de la independencia de la Reserva Federal.

Panorama inflacionario: Perturbaciones de corto plazo se disipan, la inflación central de mediano y largo plazo sigue alta

Actualmente, aunque el mercado tiene opiniones diversas sobre la tendencia de la inflación, existe un consenso: en ausencia de nuevos choques geopolíticos y manteniendo la política monetaria actual, la inflación en Estados Unidos tiene una fuerte certeza de reducirse a corto plazo, pero será difícil que vuelva rápidamente al objetivo de 2% a mediano y largo plazo.

Actualmente, la inflación PCE anualizada en EE.UU. se sostiene en 4.1%, aunque ha caído claramente desde los máximos recientes, sigue muy por encima del objetivo de inflación a largo plazo de 2% de la Reserva Federal.



Primeramente, la relajación del conflicto geopolítico en Medio Oriente y el restablecimiento de la navegación en el Estrecho de Ormuz ha abierto una senda descendente para los precios de la energía, corrigiendo el sobreprecio energético que impulsó la inflación anteriormente;

En segundo lugar, el ciclo de transmisión del aumento de precios debido a los aranceles ha llegado a su punto máximo, lo que ha provocado una continua reducción de la inflación de productos clave. Cuando los precios regresen completamente a la normalidad previa a los aranceles, esto llevará a una caída adicional de la inflación total de más de 0.5 puntos porcentuales. Sólo con la disipación de los factores de energía y aranceles, la inflación puede situarse en torno al 2.5%.



El principal foco de presión inflacionaria se concentra en el sector de servicios básicos excluyendo vivienda, el principal factor de desbordamiento inflacionario.

En este sector, aumentos en precios de pasajes aéreos y comisiones de gestión de activos forman parte de fluctuaciones mecánicas a corto plazo, susceptibles de corregirse posteriormente con ajustes estadísticos y la caída de energía; pero la inflación en servicios intensivos en mano de obra como salud, entretenimiento, hotelería y gastronomía posee una elevada rigidez, permaneciendo por encima de los niveles normales previos a la pandemia, siendo el principal obstáculo para la caída de la inflación y el costo estructural que debe asumir Estados Unidos para lograr un aterrizaje suave de su economía.

En conjunto, la tendencia de enfriamiento de la inflación a corto plazo es clara, pero la persistencia de una inflación central elevada a mediano y largo plazo es difícil de revertir, la incertidumbre sobre las tendencias inflacionarias determina directamente que la Reserva Federal no pueda flexibilizar su política de tasas de interés fácilmente.

Resumen macro y correlación con el precio del oro: Políticas de la Reserva Federal impulsan la fijación del precio del oro a mediano y largo plazo

A mediano y largo plazo, la persistencia de la inflación central en EE.UU. en el rango elevado de 2.5%-3% implica que la Reserva Federal difícilmente pueda comenzar un ciclo de reducción de tasas rápido, las tasas reales difícilmente puedan caer de manera firme, lo que limita el potencial alcista del oro.



La fuerza y persistencia de la inflación y el ritmo de ajuste de tasas de la Reserva Federal serán, de aquí en adelante, las claves decisivas para la dirección de ruptura del precio del oro, y el principal anclaje para el trading de mediano y largo plazo.