Aviso para operaciones con oro: crecen las expectativas de aumento de tasas en septiembre, el precio del oro acumula cuatro semanas consecutivas a la baja, ¿es momento para que los alcistas aprovechen para comprar barato?

　　1. El martillo de la hegemonía del dólar: el primer impulsor de la caída del oro

　　La fortaleza actual del dólar se debe principalmente a la agresiva revaluación del mercado acerca de las políticas de la Reserva Federal. El primer comunicado de política del nuevo presidente de la Reserva Federal fue interpretado ampliamente como de tono “hawkish”. El mercado adelantó rápidamente las expectativas de alzas de tasas a septiembre, desatando la subida del dólar. Analistas destacan que esto no solo se debe a la llegada del nuevo presidente y algunos datos recientes, sino a que el mercado del dólar ha estado en modo alcista desde enero, y la reciente corrección no sorprende.

　　Otra clave del fortalecimiento del dólar es el “desacoplamiento” entre oro y riesgo geopolítico. Antes, cuando aumentaba la tensión en Oriente Medio, el capital de refugio impulsaba el precio del oro. Ahora, cada vez que se anuncia alguna confrontación en el estrecho de Ormuz, la reacción primaria del mercado es vender oro para comprar dólares. Analistas afirman que la narrativa del oro ha cambiado: antes, durante la escalada de conflictos entre EE.UU. e Irán, el oro subía y el petróleo bajaba, mostrando una relación inversa clara; hoy, ambos activos podrían tener trayectorias similares y caer juntos. El dólar se muestra así como el refugio definitivo, evidenciado en la reciente venta masiva de oro.

　　2. Las garras “hawkish” de la Reserva Federal: sorprendente giro de bajar a subir tasas

　　Si el fortalecimiento del dólar fue la gota que rebalsó el vaso para el oro, el giro de 180º en las expectativas de la Reserva Federal fue la ficha inicial del dominó.

　　Hace apenas meses, el mercado debatía cuándo la Reserva Federal bajaría tasas. Pero la ola inflacionaria desatada por la guerra entre EE.UU. e Irán cambió todo. Datos recientes revelan que el índice de precios de gastos personales de mayo en EE.UU. subió un 4,1% interanual, y el core PCE llegó a 3,4%, ambos en máximos del periodo. La inflación no se ha enfriado, sino que está acelerándose.

　　La reacción de la Reserva Federal fue rápida y firme. En la última reunión, 9 de los 19 responsables de política anticiparon al menos una subida de tasas antes de fin de año, algo que en marzo no preveía ninguno. El mercado actualizó sus expectativas: la probabilidad de un alza en septiembre llegó al 70% y, aunque retrocedió tras los últimos datos, aún ronda el 59%.

　　¿Y qué significa esto para el oro? El oro es un activo sin rendimiento. Cuando las tasas y el rendimiento de bonos suben, el coste de oportunidad de poseer oro aumenta drásticamente. Instituciones alertan que la subida del petróleo impulsa la inflación, forzando al mercado a prever políticas más restrictivas y encareciendo aún más el oro. Analistas afirman que el rápido giro “hawkish” de la Reserva Federal genera fuerte impulso alcista para el dólar y presiona el precio del oro, estimando que la caída podría llegar a 3400 dólares en el largo plazo. Otras instituciones prevén que el oro podría bajar a 3500 dólares hacia finales de 2026. Los inversores institucionales lo hacen tangible: el ETF de oro vio salidas superiores a 15 toneladas en una semana y varios bancos han suspendido operaciones relacionadas con metales preciosos.

　　3. El fantasma de Ormuz: ¿por qué la geopolítica no salva al oro?

　　La narrativa clásica del oro es la de “activo refugio”: en tiempos turbulentos, se compra oro. Sin embargo, la reciente evolución dramática en el estrecho de Ormuz revela la fragilidad de esa narrativa.

　　A mediados de junio, EE.UU. e Irán anunciaron un acuerdo provisional y reabrieron el estrecho de Ormuz. Como reacción, el precio del crudo se desplomó, el miedo a una gran escalada en Medio Oriente cayó y la prima de refugio para el oro desapareció, acelerando su caída. A inicios de la semana, el oro abrió cerca de 4145 dólares, pero la postura “hawkish” de la Reserva Federal lo llevó a perder el nivel de 4000, tocando un mínimo de siete meses en 3959 dólares.

　　Pero la fragilidad del acuerdo de alto el fuego se expuso rápidamente: el jueves, un carguero fue atacado en Ormuz, obligando a suspender las escoltas internacionales. La madrugada del sábado, un petrolero con bandera de Panamá fue atacado nuevamente por drones iraníes, y EE.UU. respondió con nuevos ataques. Altos funcionarios estadounidenses lanzaron advertencias severas en redes sociales, anticipando respuestas contundentes en caso de escalada, y ambos lados se acusaron de violar el acuerdo de paz del que apenas habían transcurrido dos semanas.

　　Sin embargo, pese a la tensión geopolítica, la reacción del oro fue sorprendentemente tibia: el viernes solo repuntó un 1,3% y bajó 1,79% en la semana. ¿Por qué? Porque el mercado ahora comparte un nuevo consenso: conflicto geopolítico impulsa el petróleo → el petróleo alimenta la inflación → la inflación obliga a la Reserva Federal a subir tasas → una subida de tasas favorece al dólar y los bonos → el oro cae. En esta cadena, el conflicto geopolítico no solo no salva al oro, sino que acelera su descenso.

　　4. El rebote del viernes: ¿reparación técnica o giro de tendencia?

　　La causa inmediata del rebote fue la corrección del dólar tras los datos de inflación, que no resultaron tan negativos como se esperaba. Además, el petróleo cayó cerca del 4% el viernes, enfriando levemente las expectativas de alza de tasas en septiembre (la probabilidad bajó de 64% a 59%). El índice de confianza del consumidor subió pero las preocupaciones por la inflación persisten.

　　El mercado físico mostró señales positivas: la caída de precios estimuló la demanda y en India el oro cotizó con prima por primera vez en mes y medio. Sin embargo, la demanda sigue débil en los grandes países consumidores de Asia.

　　¿Esto marca un cambio de tendencia? El consenso de Wall Street es negativo. En varias encuestas, solo algunos analistas creen que el oro subirá la próxima semana; la mayoría espera más caídas o estabilidad. Instituciones prevén que la bajada continuará por semanas. Pero algunos analistas independientes ven diferente: creen que el mercado reaccionó de forma exagerada a la postura “hawkish” de la Reserva Federal y el oro fue vendido en exceso, pero sigue en el bull market de largo plazo, no en un bear market.

　　5. Comienza la “supersemana”: los datos laborales serán decisivos

　　Esta semana será clave para el destino de corto plazo del oro.

　　El miércoles, el presidente de la Reserva Federal, Walsh; la presidenta del Banco Central Europeo, Lagarde; el gobernador del Banco de Inglaterra, Bailey; y el de Canadá, Macklem, hablarán en el foro del BCE, evento que los inversores deben seguir.

　　El informe de empleo de EE.UU. para junio se publicará el jueves (por el feriado del 4 de julio). El mercado espera que el número de nuevos empleos no varíe mucho respecto al mes pasado. Este informe será crucial: si el dato supera las expectativas, consolidará las apuestas a una subida de tasas de la Reserva Federal; si el dato decepciona, podría postergar esas expectativas. A su vez, EE.UU. e Irán acordaron cesar los ataques y se reunirán el martes en Doha para intentar fortalecer el acuerdo de alto el fuego, que ya muestra fisuras tras solo 11 días. Irán sigue reforzando el control del estrecho de Ormuz, exigiendo coordinación con la Guardia Revolucionaria para los buques en tránsito, lo que introduce incertidumbre sobre costes de tiempo y primas de seguro en el sector marítimo. Los inversores deben vigilar cuidadosamente la evolución del contexto y las expectativas del mercado.

　　Grandes bancos han recortado drásticamente sus objetivos de precio del oro para finales de 2026, pero algunos aún apuestan por posiciones alcistas, afirmando que la Reserva Federal no moverá tasas este año. Corredores locales consideran que, si en la segunda mitad del año la situación geopolítica se calma, el petróleo y la inflación bajan, y se calientan expectativas de flexibilidad en la política monetaria, el oro podría volver a subir.

　　Conclusiones

　　Las cuatro semanas de caídas consecutivas del oro forman una “tormenta perfecta” de factores negativos: el dólar fuerte, expectativas de alzas de tasas de la Reserva Federal, evaporación de la prima geopolítica, salidas de ETF. Una caída del 29% desde el pico de enero ha dejado atrapados a muchos inversores que compraron caro.

　　Pero la historia nunca se mueve solo en una dirección. Expertos ofrecen una perspectiva histórica fría: durante el bull market de los años 70, el oro cayó un 45% desde su pico intermedio hasta el mínimo de 1976, para luego saltar a niveles récord en 1980. Al inicio de la crisis de 2008, el oro también bajó un 30%. Estos fragmentos históricos revelan una regla: en ciclos alcistas de largo plazo, las correcciones severas son parte del viaje.

　　Los factores estructurales que impulsan el oro a nuevos máximos —compra de oro por bancos centrales, riesgo geopolítico, alto endeudamiento global, desdolarización— siguen ahí. El año pasado, los bancos centrales compraron más de 860 toneladas netas de oro, superando al treasury como principal activo de reserva global.

　　En el corto plazo, el oro aún enfrenta presión. Datos laborales, negociaciones EE.UU.-Irán, declaraciones de funcionarios de la Reserva Federal: cada variable puede disparar nueva volatilidad. Pero como dicen algunos estrategas, cuando los países producen más petróleo y los ingresos fluyen de nuevo, no todo ese capital irá al treasury, sino que puede regresar al mercado del oro. La lucha por la barrera de los 4000 dólares podría ser solo una exhalación intensa en este bull market. Para inversores con visión de largo plazo, el “pozo dorado” actual puede ser una oportunidad única para posicionarse.

Editor responsable: Zhu Henan