El gobierno de Estados Unidos ha reabierto oficialmente después de un cierre de 43 días, y el mundo financiero ahora se prepara para cambios importantes. El analista macroeconómico Raoul Pal cree que la reapertura desatará una poderosa ola de liquidez que podría remodelar los mercados, las tasas de interés, el gasto global e incluso el futuro de las criptomonedas. Pal describe cómo la acción gubernamental, las políticas de los bancos centrales y los estímulos internacionales podrían converger en los próximos meses.
Según Pal, el primer gran cambio vendrá de la Treasury General Account (TGA). Con el gobierno nuevamente en funcionamiento, el gasto de la TGA se reanudará e inyectará liquidez de manera constante en los mercados. Él espera que este flujo continúe durante varios meses, brindando apoyo adicional a la economía.
Al mismo tiempo, la Reserva Federal se está preparando para finalizar el Quantitative Tightening en diciembre. Una vez que termine el QT, el balance de la Fed dejará de contraerse y comenzará a expandirse nuevamente, agregando naturalmente más liquidez al sistema. A medida que aumenta la liquidez, Pal anticipa un debilitamiento del dólar estadounidense, una reacción típica cuando la oferta monetaria crece.
Pal advierte que el próximo desafío será evitar una escasez de financiamiento a fin de año, lo que suele ejercer presión sobre los bancos. Para mitigar este riesgo, espera que los reguladores implementen herramientas temporales de liquidez, como los programas de Term Funding y las operaciones de Standing Repo Facility (SRF), para mantener un flujo de efectivo fluido.
También predice que estas medidas a corto plazo allanarán el camino para cambios estructurales más grandes. A comienzos del primer trimestre, Pal espera ajustes en el Supplementary Leverage Ratio (SLR), lo que permitiría a los bancos mantener más bonos y expandir sus balances. Él describe esto como una “bazuca de liquidez” que también podría llevar las tasas de interés a la baja.
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A nivel global, Pal destaca que China continúa expandiendo su balance, mientras que Europa se prepara para un estímulo fiscal adicional. En Estados Unidos, también es probable que haya nuevos pagos de estímulo y un aumento del gasto bajo el “Big Beautiful Bill”, especialmente con las elecciones de medio término acercándose.
En el frente cripto, Pal cree que Estados Unidos está cerca de las etapas finales de la CLARITY Act, un proyecto de ley clave que establecería un marco regulatorio claro para los activos digitales.
A pesar de las crecientes expectativas de liquidez, los funcionarios de la Reserva Federal siguen divididos sobre la decisión de tasas de interés de diciembre. Algunos responsables políticos, incluido el gobernador Stephen Miran, apoyan un recorte de 50 puntos básicos, argumentando que detener las reducciones de tasas podría obstaculizar el progreso económico. Otros, como la defensora de recortes Mary Daly, están indecisos por primera vez debido a datos económicos mixtos. El presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, también está incierto.
En medio de esta incertidumbre, el mercado cripto se ha debilitado, con Bitcoin cayendo por debajo de los $100,000 y varias altcoins retrocediendo. Ahora toda la atención está puesta en la reunión del FOMC del 10 de diciembre, donde la decisión final sobre el recorte de tasas marcará el rumbo de los mercados para el nuevo año.
