¿Ya llegó el mercado bajista?

Autor: Michael Nadeau

Fuente: The DeFi Report

Título original: ¿Ha llegado el mercado bajista?

Traducción y recopilación: BitpushNews

En lo que va del año, el oro y el índice S&P 500 han superado el rendimiento de BTC. Sin embargo, todos los que parecen ser "catalizadores alcistas" siguen presentes de cara a fin de año.

Recortes de tasas, regulación, stablecoins, tokenización, liquidez, acuerdos comerciales, PBI, balances de las siete grandes tecnológicas, grandes paquetes fiscales, Trump.

A simple vista, el entorno de mercado parece favorable.

Aun así, a medida que el sentimiento y los fundamentos del mercado comienzan a deteriorarse, los participantes del mercado cripto parecen estar atrapados entre la esperanza y la duda.

En este informe, nuestro objetivo es atravesar la niebla utilizando datos duros y observaciones sobre el sentimiento de mercado.

Vamos a empezar.

Datos de momentum

Medias móviles

Fuente de datos: The DeFi Report, al 4 de noviembre de 2025

BTC, ETH y SOL han perdido sus medias móviles simples (SMA) de 50, 100 y 200 días. El número clave que seguimos es el de los 102,800 dólares para BTC (su media móvil de 50 semanas). ¿Por qué? Porque en ciclos anteriores, cuando BTC cerró varias semanas por debajo de su media móvil de 50 semanas, se confirmó el tope del ciclo.

La media móvil de 200 semanas de BTC actualmente está en 54,700 dólares. Si realmente nos encaminamos a un mercado bajista, esperamos que el precio de BTC eventualmente converja hacia la media móvil de 200 semanas (que seguirá subiendo) en el fondo del bear market.

Índice de fuerza relativa

Fuente de datos: The DeFi Report, al 4.11.2025. RSI = 14 periodos.

BTC, ETH y SOL se están acercando a niveles de "sobreventa" (por debajo de 30). Las altcoins de cola más larga ya están en territorio de sobreventa.

En un mercado alcista, esto suele ser una luz verde para "comprar en la baja".

Datos de flujos

ETF

Fuente de datos: Glassnode, al 4 de noviembre de 2025

En términos de flujos netos de capital y activos bajo gestión, el ETF de Bitcoin se ha convertido en uno de los productos financieros más exitosos de la historia.

Sin embargo, desde el 10 de octubre, los ETF han registrado una salida neta de 1.4 billones de dólares. Pero lo que nos preocupa no es el tamaño de las salidas, sino la falta de entradas.

A medida que la demanda se debilita, parece que el mayor acumulador de Bitcoin está a punto de quedarse sin "municiones"…

Compras de MicroStrategy

Fuente de datos: High Charts, al 4 de noviembre de 2025

MicroStrategy actualmente posee más de 641,000 BTC. Compraron 476,000 BTC entre octubre de 2023 y julio de 2025.

Esto equivale a 1.19 veces la emisión total de BTC en el mismo periodo.

¿Y en los últimos tres meses? Solo compraron 12,200 BTC.

Como referencia, la tenencia de BTC de MicroStrategy es 12 veces mayor que la de la segunda empresa con más BTC en bonos del tesoro. Representan aproximadamente el 65% del total del "mercado de bonos del tesoro" de BTC.

Con la demanda de ETF debilitándose y el mayor poseedor de BTC aparentemente quedándose sin "municiones" a corto plazo, ¿qué vemos en el grupo de holders de largo plazo en la cadena?

Datos de grupos de holders

Holders de largo plazo

Fuente de datos: Glassnode, al 4 de noviembre de 2025

Más ventas. Esta es la tercera ola de distribución en este ciclo.

Históricamente, la expansión del mercado solo comienza cuando los holders de largo plazo pasan de distribuir a acumular de forma sostenida. En este ciclo, ya hemos visto esto suceder dos veces.

Sin embargo, si estamos entrando en un mercado bajista, podemos ver que, tras el pico del ciclo de 2017, pasaron 10 meses desde que los holders de largo plazo volvieron a ser acumuladores netos hasta que el precio de BTC tocó fondo oficialmente.

De manera similar, tras el primer pico del ciclo de 2021, pasaron 9.5 meses desde que los holders de largo plazo regresaron al mercado hasta que el precio de BTC tocó fondo oficialmente.

En los próximos trimestres, cuando veamos que este cambio ocurre (y cuando se alcancen nuestros objetivos de "valor justo"), se lo recordaremos a todos.

Holders de corto plazo

Fuente de datos: Glassnode, al 4 de noviembre de 2025

A medida que los holders de largo plazo salen del mercado, han transferido los tokens a una nueva ola de holders de corto plazo.

Creemos que, cuando este grupo de holders de corto plazo finalmente capitule y venda sus tokens (algunos de los cuales serán recogidos por nuevos holders de largo plazo), los holders de largo plazo volverán al mercado.

Sentimiento de mercado

Como mencionamos en la introducción, sentimos que todavía hay una parte considerable del mercado aferrándose a la esperanza.

Recortes de tasas, regulación, stablecoins, tokenización, liquidez, acuerdos comerciales, PBI, balances de las siete grandes tecnológicas, grandes paquetes fiscales, Trump.

Estos factores llevan a muchos a concluir que el ciclo de cuatro años ya es "cosa del pasado".

Ahora, BTC ha estado en una tendencia solo alcista desde enero de 2023. Cada compra en la baja ha sido la decisión correcta.

Por eso, no sorprende que a muchos participantes del mercado les cueste pasar de una postura más alcista a una más cautelosa. Después de todo, todas las narrativas siguen vigentes.

La reacción del mercado al reciente artículo de Jordi Visser titulado "La IPO silenciosa de Bitcoin: por qué la consolidación actual no es lo que piensas" refuerza nuestra visión sobre la estructura/sentimiento del mercado.

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Retuiteé ese tuit con el enlace al artículo con un poco de ironía, y para mi sorpresa, obtuvo 2.6 millones de impresiones.

¿De qué trataba el artículo? Comparaba la reciente consolidación de Bitcoin con una "IPO silenciosa": básicamente, los jugadores tempranos saliendo y formando un nuevo piso. Todo el texto tenía ese tono de "ya vi esto antes, no te preocupes, solo acumulá".

Aunque se parece más a un "mensaje motivacional" que a un análisis basado en datos, el mercado lo aceptó sin cuestionamientos. Es como si los inversores necesitaran un masaje emocional.

Este fenómeno expone la verdadera naturaleza de la estructura de mercado actual.

¿Cuál es la clave? Todavía hay una fuerte dosis de "optimismo" en el mercado. Los inversores necesitan "consuelo emocional". Ese artículo satisfizo esa necesidad, y probablemente por eso se volvió viral. Quién sabe, tal vez el mercado termine comportándose como dice el artículo, pero este fenómeno merece ser analizado con atención.

Quizás, en los momentos en que el mercado más necesita apoyo, los inversores no solo buscan datos fríos, sino también una historia que les dé tranquilidad.