La temporada de resultados del tercer trimestre en el mercado de valores de EE.UU. comienza: el crecimiento esperado de las ganancias se acerca al 30%, ¿podrá impulsar al S&P 500 a nuevos máximos históricos?

Según Sinolink Securities, la temporada de resultados del tercer trimestre en EE.UU. comienza esta semana. Con la publicación sucesiva de los informes, está a punto de hacerse realidad una esperada escena por el mercado: las ganancias del índice S&P 500 podrían experimentar un nuevo crecimiento explosivo.

El martes, el mercado estadounidense cerró en máximos históricos, ya que los inversores apuestan a que el gasto de capital en IA no se verá descarrilado por el aumento de los rendimientos de los bonos. El gasto en IA se ha convertido en un motor clave para el mercado y la economía estadounidense. Si las empresas clave emiten orientaciones optimistas, sumado a la estabilización del mercado de bonos, es probable que las acciones estadounidenses cierren el año con fuerza.

El motor de la IA acelera: el crecimiento de beneficios del S&P 500 roza el 30%

A nivel de índices, se espera que el crecimiento de los beneficios sea muy fuerte. Según las previsiones de consenso compiladas por FactSet, los analistas esperan que las ganancias de los componentes del S&P 500 en el tercer trimestre aumenten casi un 30% interanual, superando la previsión del 26,7% del 30 de junio.

El sector tecnológico sigue siendo clave. Este sector representa el 40% del peso del S&P 500. Una caída en las expectativas de beneficios sería preocupante, pero la realidad es todo lo contrario. FactSet señala que la previsión de crecimiento del beneficio por acción (BPA) del sector tecnológico ha aumentado del 57% del 30 de junio al 65% actual, debido en parte a la revisión al alza de las previsiones de beneficio de Nvidia (NVDA.US) y Micron Technology (MU.US).

Los analistas elevan las previsiones de crecimiento de beneficios

El sólido desempeño de los fabricantes de chips de IA y otras grandes tecnológicas ha aliviado la preocupación del mercado por el posible fin del ciclo. Micron presentó sólidos resultados, enviando una señal positiva sobre la demanda más amplia de chips de IA. En el lado del consumo, Meta Platforms lanzó el asistente inteligente Muse, encendiendo la carrera armamentista de la IA aplicada al comercio electrónico.

Aún más significativo, el crecimiento de los beneficios se está expandiendo más allá de los “Siete Magníficos”. Datos de Russell Investments muestran que esos gigantes esperan un crecimiento promedio del 20%, mientras que el resto de las 493 acciones del S&P 500 esperan un incremento interanual del 27%.

Fuera de las grandes capitalizaciones, las acciones de pequeña y mediana capitalización también muestran un crecimiento saludable de sus beneficios. Ed Yardeni, responsable de investigación y economista jefe de Yardeni Research, señaló que se prevé que los beneficios operativos del S&P 400 MidCap Index crezcan un 19% para 2026. Añadió que los analistas esperan que los beneficios del S&P 600 SmallCap crezcan un 21% este año y un 16% en 2027.

Los estrategas de Barclays afirmaron esta semana en un informe: “El mercado de valores sigue reaccionando a los beneficios corporativos”. Señalaron que se espera que las ganancias del S&P 500 crezcan un 30% este año y agregaron: “2025-27 podría convertirse en el periodo de tres años de mayor crecimiento de beneficios en décadas (excluyendo el rebote tras la recesión)”.

UBS también se muestra optimista. Ulrich Koerner-Burchardi, CIO para las Américas y jefe global de renta variable de la Oficina Principal de Inversiones de UBS, dijo el miércoles en un informe: “Los inversores deberían seguir posicionándose para la subida del mercado. Esperamos que el S&P 500 llegue a los 8.400 puntos para junio del próximo año”.

Grietas bajo la bonanza: el deterioro del ancho de mercado y la presión de los bonos

No obstante, las acciones fuera de los “Siete Magníficos” y los principales fabricantes de chips aún necesitan ser impulsadas por los resultados. El ancho de mercado está deteriorándose. Según Morgan Stanley, hasta finales de septiembre, solo alrededor del 20% de las acciones cotizaban por encima de su media móvil de 50 días, por debajo del 70% en pleno verano.

Más allá de las grandes capitalizaciones, muchas acciones están atrapadas en mercados bajistas. De los 504 componentes del S&P 500, cerca del 38% han caído un 20% o más desde su máximo de 52 semanas. Entre las empresas con descensos de al menos el 50% se encuentran CoStar (CSGP.US), Applovin (APP.US), Boston Scientific (BSX.US), Oracle (ORCL.US) y Coinbase (COIN.US).

A nivel sectorial, el panorama tampoco es completamente optimista. Aunque todos los sectores del S&P 500 se prevé que crezcan, datos de FactSet muestran que, desde el 30 de junio, las estimaciones de BPA bottom-up de ocho sectores han sido revisadas a la baja, liderados por materiales (-10,2%), consumo básico (-4%) y salud (-3,3%).

Aun en caso de sólidas ganancias del índice, el aumento de los rendimientos de los bonos potencialmente podría trastocar el mercado. El rendimiento del bono estadounidense a 10 años acaba de superar el 5,36%, máximo en 24 años y por encima del 4,75% registrado en agosto. Parte de este aumento refleja el fuerte crecimiento económico, pero también la presión persistente de la inflación. El PCE subyacente preferido por la Fed fue del 3% en agosto. Si la economía no entra en recesión, podrían ser necesarias más subidas de tipos para acercar la inflación al objetivo del 2%.

El aumento de los tipos de interés ejerce presión sobre sectores de alto dividendo como servicios públicos, consumo básico e inmobiliario. Los bancos también pueden verse afectados por las pérdidas acumuladas en su cartera de renta fija en el balance.

Por ahora, el alza de los tipos aún no es suficiente para debilitar las operaciones con IA y otros motores de crecimiento. Los estrategas de Barclays opinan que incluso si los tipos suben un punto porcentual, el mercado podría permanecer inafectado. Señalan: “Si los beneficios crecen un 30% y los tipos reales aumentan 100 puntos básicos, el crecimiento de los beneficios (si aún no está descontado en el precio) sigue prevaleciendo. El mercado entiende esto: por eso los precios se mantienen firmes y no quieren caer”.

Examen de resultados bancarios y de valoración: tres desafíos para el rally de fin de año

Los inversores deben prestar mucha atención a los resultados que publicarán los principales bancos la próxima semana, para conocer cómo están impactando los tipos más altos en los préstamos, las fusiones y adquisiciones y los planes de salidas a bolsa. JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Citigroup y Wells Fargo presentarán resultados el 13 de octubre.

Los beneficios también pondrán a prueba las elevadas valoraciones bursátiles. Aunque el PER adelantado del S&P 500 ha bajado a unas 19 veces, Bank of America señala que 17 de sus 20 métricas de valoración muestran que el índice es “caro”, lo que implicaría una rentabilidad anualizada del -3% para la próxima década.

En cuanto a asignación a corto plazo, Bank of America dice que su modelo de momentum y valor favorece los sectores de energía, tecnología y servicios de comunicación. Jefferies prefiere los sectores cuyos beneficios mejoren y que tengan “apoyo macroeconómico”, y señala que los sectores financiero, salud, tecnología y materiales se beneficiarán.

Para que el mercado accionario estadounidense siga subiendo hasta fin de año, deben cumplirse varias condiciones al mismo tiempo: los resultados de las grandes tecnológicas, bancos y otras empresas clave deben superar las expectativas de Wall Street; los rendimientos de los bonos deben estabilizarse; los precios del petróleo deben bajar y, preferiblemente, situarse muy por debajo de los 100 dólares por barril, idealmente con el apoyo del acuerdo de paz con Irán.

Si se cumplen todas estas condiciones, el mercado de valores estadounidense podría terminar el año con fuerza.