La última investigación de la fábrica de Tesla de JP Morgan sobre el despliegue a gran escala de Robotaxi y el ritmo de lanzamiento del robot Optimus

Las dos narrativas centrales de Tesla—la implementación a gran escala de Robotaxi y la comercialización del robot humanoide Optimus—están pasando de ser conceptos a rutas de ejecución cuantificables. JPMorgan realizó recientemente una investigación de campo en la fábrica de Fremont de Tesla y sostuvo reuniones con el equipo de relaciones con inversores de la compañía. En general, los analistas valoran positivamente el ritmo de avance en ambas líneas de negocio, considerándolo en línea con el calendario previamente divulgado por la dirección.

Según el informe de JPMorgan, el punto clave para la expansión de la flota de Robotaxi está claramente fijado en el despliegue de FSD v15 este año. La dirección afirmó que las verificaciones técnicas para la flota de prueba a pequeña escala Cybercab avanzan continuamente, con aproximadamente el 40% de los módulos técnicos principales de v15 sometidos ya a pruebas en la flota de Robotaxi y devolviendo comentarios positivos; al mismo tiempo, la compañía muestra intenciones de controlar el número de Model Y que se transforman en Robotaxi, lo que indica una confianza notable en la entrega escalable de Cybercab en el corto plazo. En cuanto a Optimus, el diseño de la Gen 3 ya está finalizado, la cadena de suministro está esencialmente asegurada y actualmente se está instalando la línea de producción en Fremont. El objetivo inicial tras el arranque de la producción (SoP) es entrar en la fase de entrenamiento "Optimus Academy" en la segunda mitad de 2026, con ventas comerciales externas previstas para, como pronto, la segunda mitad de 2027.

JPMorgan mantiene su calificación Neutral para Tesla con un precio objetivo de 445 dólares. Al momento de publicarse el informe, el precio de las acciones era de 339,30 dólares. La evaluación de los analistas es que la expansión de la flota Robotaxi se acelerará notablemente de finales de 2026 a principios de 2027, el camino hacia la comercialización de Optimus es claro, mientras que el aumento en la tasa de penetración de FSD junto con la gama de nuevos modelos sustenta el repunte reciente de la demanda.

El informe de JPMorgan señala que el próximo punto de inflexión importante para el despliegue de la flota Robotaxi está directamente vinculado al lanzamiento de FSD v15. La empresa cataloga v15 como una actualización escalonada en prestaciones, comparable con el salto de v13 a v14—este último implicó un aumento significativo en el número de parámetros, expansión de la ventana de contexto y una reducción de la latencia de aproximadamente un 20%. De los siete módulos clave de v15, cerca del 40% ya se han probado exitosamente en la flota Robotaxi.

Tesla afirma que la plataforma existente de AI/HW4 ya es capaz de ejecutar v15 y soportar FSD sin supervisión, mientras que el próximo sistema de cómputo AI4.5 está diseñado para necesidades futuras. Este sistema ofrecerá aproximadamente un 10% más de capacidad de procesamiento (FLOPS) y el doble de memoria respecto a la generación anterior, en respuesta a las crecientes demandas que implica la ampliación de modelos de Robotaxi y el aumento del tamaño de la ventana de contexto.

En cuanto a estrategias de modelos, Tesla aclara que tiene la intención de limitar el volumen de Model Y que se añade a la flota Robotaxi; el fundamento es que ya existe confianza suficiente por parte de la gestión en la capacidad de escalado de Cybercab en el corto plazo. Cybercab adopta el proceso de fabricación sin bastidor (unboxed manufacturing), aumentando la eficiencia del ensamblaje mediante la construcción paralela e independiente de grandes subcomponentes antes de integrarlos. La verificación técnica y el desarrollo de la capacidad de producción avanzan simultáneamente.

Respecto al modelo económico unitario, Tesla revela que el coste total de propiedad (TCO) del Model Y y Model 3 usado como vehículo particular es de aproximadamente 0,60 a 0,70 dólares por milla a lo largo de toda su vida útil; en el uso típico de Robotaxi (de 4 a 5 veces superior al uso privado), puede reducirse a 0,50–0,60 dólares por milla, lo que representa un coste notablemente inferior en comparación con el nivel actual de las plataformas de movilidad, situado entre 2,5 y 3,0 dólares por milla. Además, la dirección enfatiza que el mercado objetivo a largo plazo para Robotaxi va mucho más allá de los servicios tradicionales de ride-hailing (que suponen solo un porcentaje de un solo dígito del mercado total de movilidad), y que aspira a reducir el TCO hasta aproximadamente 0,30 dólares por milla a través de una plataforma exclusiva de Robotaxi. Cybercab es solo una forma inicial y se prevén más modelos en el futuro.

Durante la investigación en Fremont, la zona de la línea de producción de Optimus estaba cubierta por lonas, por lo que los analistas de JPMorgan no pudieron observarla directamente; sin embargo, la dirección de Tesla confirmó que la línea de producción está siendo instalada en el sitio anteriormente ocupado por las líneas desmanteladas de Model S/X (retiradas en mayo de 2026), cumpliendo sustancialmente el objetivo de un ciclo de transformación de unos 4 meses.

La hoja de ruta de comercialización de Optimus presentada por Tesla consta de tres fases: la primera será en la segunda mitad de 2026, cuando los robots Optimus serán desplegados en la “Optimus Academy” para acelerar la acumulación de datos mediante la interacción con entornos reales; la segunda contempla la extensión de su uso a otras plantas internas de Tesla, en paralelo a la captación adicional de datos y evitando la complejidad regulatoria de depender de datos externos; y la tercera será el inicio, previsto para como pronto el segundo semestre de 2027, de la venta comercial externa.

En cuanto a las aplicaciones internas prioritarias, la dirección apunta que los procesos de estampación y carrocería desnuda son los más propensos a beneficiarse primero de los robots humanoides, debido a su alto grado de repetitividad y peligrosidad; por el contrario, las líneas de ensamblaje final siguen requiriendo destreza manual avanzada y serán probablemente aplicaciones a largo plazo.

Tesla informa también que el diseño de la Gen 3 está finalizado y la cadena de suministro asegurada, aunque los detalles estéticos siguen optimizándose y se revelarán cerca del SoP. El lanzamiento oficial de la Gen 3 se pospondrá intencionadamente hasta el inicio de la producción masiva para salvaguardar la ventaja competitiva; las metas de capacidades y costes de la Gen 4 se fijarán tras acumular experiencia operativa con la Gen 3. El objetivo de capacidad a largo plazo para la fábrica de Fremont es de alrededor de 1 millón de unidades, mientras que el objetivo del Gigafactory de Texas es de unos 10 millones. En materia de potencia de cálculo, Tesla informó de un crecimiento interanual de unas dos veces en la capacidad de cómputo para el primer semestre de 2026.

Según el informe de JPMorgan, FSD está convirtiéndose cada vez más en el principal factor de decisión de compra para los consumidores. La gerencia ha observado que cada vez más consumidores visitan las tiendas específicamente para informarse sobre las funciones de FSD, una tendencia que ya se percibe en mercados como Australia, Corea y los primeros países europeos, donde la demanda saltó notoriamente tras el lanzamiento de FSD.

En cuanto a su política de precios, Tesla eliminó en febrero de 2026 la opción de compra única en Estados Unidos y Canadá, y terminará esta transición en agosto del mismo año en el resto de mercados, pasando completamente al modelo de suscripción. Según la dirección, el precio actual de 99 dólares/mes está orientado principalmente a incrementar la base de suscriptores y el uso, no a aumentar el precio en el corto plazo—lo que responde a que, históricamente, alrededor del 50% de los propietarios de Tesla nunca han probado FSD y algunos usuarios de versiones anteriores todavía no han activado la nueva suscripción. La dirección considera que FSD tiene una alta retención: una vez probado, la tasa de renovación es alta, lo que justifica la oferta de un mes gratuito para todos los nuevos propietarios.

Respecto al avance regulatorio en Europa, Tesla implementa una doble estrategia: por un lado, mantiene diálogo directo con las autoridades de la Unión Europea (el plazo original de revisión ha sido repetidamente retrasado y ahora se espera para octubre); por otro, colabora con algunos países miembros, como Países Bajos, para que los marcos regulatorios acordados puedan ser adoptados posteriormente por otras naciones. Los datos recopilados por Tesla muestran que en Europa, utilizando FSD, en unos 65 millones de kilómetros recorridos los incidentes de colisión se han reducido casi cinco veces. La dirección considera que este indicador de seguridad puede acelerar la aprobación regulatoria. Una vez aprobada, la activación se estima en cuestión de semanas y no de meses ni trimestres.

Tesla atribuye el crecimiento interanual del 25% y trimestral del 34% en las ventas unitarias durante el segundo trimestre de 2026—el mayor aumento trimestral desde 2019—a dos factores principales: la constante evolución de las funciones FSD y la optimización de la gama de nuevos modelos, que incluye una nueva versión básica, Model Y L y nuevas versiones mejoradas que cubren una gama más amplia de usos y precios.

En lo referente a los márgenes brutos, Tesla indica que ha realizado ajustes de precios selectivos para algunas versiones de Model Y y, de forma más general, para Model 3 a nivel mundial, revisando también sus esquemas de subsidio de tasas para enfrentar la presión de costes de las materias primas. En los primeros dos trimestres, el margen bruto del negocio de automóviles se vio afectado además por el cambio de monetización de FSD de compra única a suscripción. La producción propia de materiales de cátodos y ánodos comenzó en enero de 2026, lo que se prevé mejore los costes progresivamente; sin embargo, dada la multiplicidad de factores, es difícil cuantificar su contribución específica, ya que normalmente se requieren unos 18 meses para que una fábrica alcance un tamaño y un nivel de utilización razonables.

JPMorgan pronostica la entrega de aproximadamente 1,8 millones de unidades Tesla en 2026, mientras que la capacidad máxima total objetivo de la compañía es de unos 3 millones, por lo que la mejora en la utilización de la capacidad ofrece un soporte importante al crecimiento de los ingresos de la gerencia.