Mizuho predice que el Banco de Japón podría acelerar las subidas de tasas: se fomenta la adopción de activos resistentes a la inflación y el rendimiento de los bonos a largo plazo estará bajo presión

Según ha informado la aplicación financiera Zhihui Caijing APP, el Grupo Financiero Mizuho prevé que, debido a la depreciación del yen y al aumento de la inflación que impulsan al Banco de Japón a tomar medidas más rápidamente, el banco central japonés acelerará el ritmo de las subidas de tasas, y la próxima subida podría producirse tan pronto como el próximo mes.

Kenya Koshimizu, uno de los responsables del departamento de mercados globales que gestiona la cartera de inversiones en valores de 41 billones de yenes (257.000 millones de dólares) de este banco, también prevé que, tras alcanzar esta semana el rendimiento a 10 años de los bonos del gobierno japonés un nuevo máximo en 30 años, las tasas de interés a largo plazo continuarán aumentando.

Koshimizu señaló que, para este tercer banco más grande de Japón, el resultado es que, salvo los bonos indexados a la inflación (bonos ligados a la inflación) y los bonos con vencimiento dentro de un año, el banco seguirá evitando la compra de bonos del gobierno japonés. En una entrevista en Tokio, comentó: “Limitamos el riesgo de tasas de interés asumido, por lo que la duración de nuestra cartera de inversiones es muy corta”.

Sus declaraciones ponen de relieve que, ante el aumento de las tasas de interés y la persistencia de la inflación, muchas (aunque no todas) instituciones financieras japonesas siguen siendo cautelosas a la hora de reingresar al mercado de bonos del gobierno japonés.

Koshimizu indicó que la posibilidad de una subida de tasas en septiembre es “bastante alta” y que el Banco de Japón podría reducir el intervalo entre acciones de política, pasando de unos seis meses actualmente a tres meses.

Él comentó: “Una vez que el Banco de Japón adopte un ritmo de una vez cada tres meses, será difícil desacelerar”. Añadió que, excluyendo el efecto inflacionario actual de aproximadamente el 1,6 %, la tasa de interés de política actual del 1 % todavía “se encuentra en un rango profundamente negativo”.

Ante la persistencia de la presión sobre el yen y los precios al consumidor, los operadores y economistas observan si el Banco de Japón acelerará el ritmo de las subidas de tasas. Incluso un exfuncionario del gobierno ha sugerido incrementar las tasas en cada reunión de política monetaria. A pesar de la intervención conjunta de Japón y Estados Unidos el mes pasado (la primera acción coordinada para respaldar el yen desde 1998), el yen ha reanudado su tendencia bajista.

Koshimizu comentó: “La intervención conjunta es muy significativa”, lo que refleja el consenso de que una mayor depreciación del yen no es deseable. “Además, la depreciación del yen se debe en parte a la política monetaria flexible de Japón”.

La cartera de inversión de valores de Mizuho alcanza los 41 billones de yenes

Según informaron fuentes conocedoras la semana pasada, el gobierno de la primera ministra Sanae Takaichi apoya una subida de tasas en el corto plazo, y la próxima acción podría producirse en septiembre u octubre. Koshimizu expresó que no descarta la posibilidad de dos subidas antes de fin de año, lo que llevaría la tasa de política al 1,5 %.

De acuerdo con los datos del mercado de swaps de índices overnight del martes, los operadores prevén una probabilidad del 78 % de que el Consejo de Política Monetaria del Banco de Japón suba tasas cuando formule su política el 18 de septiembre.

Koshimizu afirmó que es difícil predecir la tasa final del Banco de Japón, ya que depende de cómo evolucione la economía japonesa. Agregó que, debido al aumento de la productividad impulsado por el auge de la inversión en equipamiento, la estimación del banco central para una tasa neutral entre el 1 % y el 2,5 % también podría incrementarse.

Koshimizu explicó que Mizuho mantiene una postura “conservadora” hacia la inversión en bonos del gobierno japonés, ya que, teniendo en cuenta una tasa de crecimiento económico nominal cercana al 4 %, el rendimiento actual de referencia de los bonos de 10 años, de aproximadamente el 2,9 %, sigue siendo bajo.

Al 30 de junio, el banco poseía aproximadamente 20,6 billones de yenes en bonos del gobierno japonés, pero en su mayoría compuestos por valores a corto plazo con vencimiento dentro de un año. Al cierre de junio, el plazo medio restante de los bonos del gobierno japonés en manos de Mizuho era inferior a un año.

Koshimizu indicó: “Dada la transformación estructural global y el auge de la inversión, el riesgo de inflación sigue inclinado al alza. Por ello, planeamos invertir activamente en bonos indexados a la inflación”.

Muchas personas en el mercado atribuyen la debilidad de los bonos del gobierno japonés a la política fiscal de Takaichi, incluido el recorte del impuesto al consumo de alimentos durante dos años. Sin embargo, Koshimizu no espera una caída abrupta como la ocurrida cuando la ex primera ministra británica Liz Truss anunció recortes fiscales no financiados.

Koshimizu comentó: “Una vez que los rendimientos se sitúen en un nivel más acorde con la tasa de crecimiento nominal, los bonos del gobierno japonés pueden tener una demanda potencial significativa”. Añadió que los grandes bancos japoneses, inversores extranjeros e incluso los hogares, podrían convertirse en potenciales compradores de estos bonos.

Koshimizu se muestra optimista sobre las perspectivas de crecimiento japonés, señalando que la economía está experimentando una transformación no vista en décadas, lo que impulsa la actividad empresarial y la demanda de préstamos. Por tanto, considera que las acciones japonesas son “activos muy atractivos” y el banco está invirtiendo en fondos indexados.

Él aseguró: “Se espera que los cambios estructurales globales tengan un impacto positivo en la economía japonesa. Sin embargo, este tipo de periodos también tienden a generar mayor volatilidad en los mercados financieros”.