Análisis de posiciones de la CFTC: Petróleo, oro y cobre en conjunto apuestan por alzas, mientras que los bonos a corto plazo son atacados por los bajistas frente a los de largo plazo.

汇通网15 de agosto—— Hasta la semana del 11 de agosto, los datos de posicionamiento de la CFTC muestran una notable divergencia en los fondos especulativos entre los diferentes sectores: aumentaron las posiciones netas largas de crudo y oro, se redujeron los cortos de gas natural, plata fue objeto de ventas mientras que cobre recibió compras; la estructura temporal de los futuros de bonos del Tesoro se desajustó, con mayores posiciones cortas en los tramos corto y ultra largo, y notables coberturas de cortos en los vencimientos a 5 y 10 años. En conjunto, refleja el aumento de las discrepancias en el mercado sobre la trayectoria de las tasas de interés y la preferencia por activos, elevando el riesgo de volatilidad a corto plazo.

La Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos (CFTC) publicó el viernes (14 de agosto) los datos de posicionamiento en el mercado de futuros correspondiente a la semana hasta el 11 de agosto, abarcando energía, metales preciosos y bonos del Tesoro estadounidense, entre otros activos principales. En general, los fondos especulativos muestran una clara divergencia entre los distintos sectores: en el mercado energético, la confianza en posiciones largas de crudo se ha recuperado ligeramente, mientras que los cortos en gas natural continúan retirándose; en los metales preciosos, oro y cobre atraen la preferencia compradora, pero la plata sufrió una ligera reducción; en el mercado de bonos del Tesoro, hubo fuertes ajustes en posiciones cortas, con movimientos opuestos entre el tramo corto y el largo.

I. Mercado energético: las posiciones largas de crudo aumentan levemente, cortos de gas natural siguen reduciéndose

En el ámbito de futuros energéticos, la operativa de los especuladores deja entrever juicios matizados sobre la perspectiva de oferta y demanda.

En concreto, la posición neta larga de futuros WTI aumentó en 4.034 contratos durante el periodo, alcanzando un total neto de 105.860 contratos. Aunque este incremento no es extraordinario, indica que tras la volatilidad previa, parte del capital especulativo ha empezado a reconstruir tímidamente posiciones largas en crudo, posiblemente por expectativas de resiliencia en la demanda veraniega o factores de perturbación en la oferta.

Mientras tanto, en los cuatro principales contratos de gas natural listados en la Bolsa Mercantil de Nueva York (NYMEX) y la Intercontinental Exchange (ICE), las posiciones netas cortas de los especuladores se redujeron visiblemente, disminuyendo en 18.848 contratos respecto a la semana anterior, llevando la posición neta corta final a 70.241 contratos. La continua reducción de cortos en gas natural tal vez refleje un cambio de expectativas del mercado respecto a acopio de cara al invierno o ajuste de la producción, con una progresiva debilidad de las fuerzas bajistas.

II. Metales preciosos e industriales: oro y cobre ambos reciben compras, plata es ignorada

En el segmento de metales preciosos, el interés especulativo por el oro sigue siendo alto. Las posiciones netas largas de futuros de oro en COMEX aumentaron en 9.470 contratos durante la semana, alcanzando un total de 141.868 contratos, lo que demuestra que dentro de un contexto de incertidumbre geopolítica global y tasas de interés reales fluctuantes, el oro sigue resultando atractivo como activo refugio.

No obstante, la plata mostró un comportamiento muy distinto, ya que sus posiciones netas largas cayeron ligeramente en 755 contratos, situándose en 10.312 contratos, lo que sugiere una asignación selectiva de capitales dentro de los metales preciosos, inclinándose más por el oro, líder del sector.

Además, la posición neta larga en futuros de cobre aumentó en 3.085 contratos, llegando a 80.880 contratos, lo cual puede estar relacionado con las expectativas de demanda provenientes de la transición global hacia energías verdes y la modernización de redes eléctricas; el sentimiento especulativo hacia el cobre es cada vez más optimista.

III. Futuros de bonos del Tesoro estadounidense: fuerte divergencia entre tramos cortos y largos, reposicionamiento bajista con motivo oculto

El movimiento de posiciones en futuros de bonos del Tesoro resulta especialmente complejo, mostrando una marcada divergencia entre diferentes vencimientos, lo que refleja una competencia cada vez más intensa respecto a la trayectoria de las tasas de interés.

En los bonos a corto plazo, las posiciones netas cortas en futuros de bonos del Tesoro a dos años (CBOT) aumentaron en 16.815 contratos en la semana, sumando un total de 1.021.043 contratos, señalizando que las fuerzas bajistas siguen intensificándose en el tramo corto, probablemente por preocupaciones ante una política restrictiva de la Fed a corto plazo.

En contraste, el vencimiento a cinco años experimentó una considerable reducción de 84.963 contratos en sus posiciones netas cortas, bajando a 1.240.756 contratos, constituyendo el enfoque más destacado de cobertura de cortos de la semana. Los cortos netos en los futuros a diez años también disminuyeron en 64.190 contratos, quedando en 915.053 contratos, lo que indica que los especuladores medianos están reduciendo ordenadamente posiciones bajistas.

Sin embargo, la dirección de los futuros de bonos del Tesoro a ultra largo plazo fue justamente la opuesta, sumando 11.798 contratos en posiciones netas cortas, colocando el total en 326.783 contratos, lo que muestra que parte del capital especulativo mantiene cautela ante el riesgo de subidas de tasas en el tramo más largo, continuando su apuesta por el riesgo de duración.

Además, la posición neta corta global en futuros de bonos del Tesoro estadounidense, que abarca un abanico más amplio de vencimientos, también aumentó ligeramente en 3.335 contratos hasta 179.607 contratos, validando aún más la persistencia bajista tanto en el tramo largo como en el agregado total.

Resumen

En definitiva, los datos de posiciones de la CFTC hasta la semana del 11 de agosto dibujan un escenario de sofisticada competencia entre fuerzas alcistas y bajistas.

En el mercado energético, la convergencia simultánea de posiciones largas en crudo y cortas en gas natural sugiere una recomposición del apetito por el riesgo dentro de las materias primas; en metales preciosos, el aumento de posiciones netas largas en oro y cobre destaca el reconocimiento dual del capital tanto por la cualidad refugio como por la demanda industrial, mientras el desinterés en plata revela un efecto sustitutivo entre productos; el mercado de bonos del Tesoro, por su parte, presenta un complejo cuadro de “cortos en los extremos, reducción a medio plazo”, con expansión de cortos en los vencimientos a dos años y ultra largo mientras se reduce significativamente en cinco y diez años. Este desajuste de estructura temporal podría adelantar diferencias de expectativas respecto al ritmo futuro de la Fed, o bien responder a ajustes institucionales de duración ante la inminente publicación de datos económicos.