La deuda del gobierno de Estados Unidos supera por primera vez los 40 billones de dólares, aumentando en un tercio en menos de cinco años y aumentando el riesgo de un "círculo vicioso" fiscal.

Según el informe de la aplicación financiera inteligente, la deuda del gobierno federal de Estados Unidos superó por primera vez los 40 billones de dólares, lo que representa un crecimiento de aproximadamente un tercio en menos de cinco años. Al mismo tiempo, la rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo sigue en máximos de varios años, y el gasto por intereses se incrementa rápidamente, lo que genera crecientes preocupaciones en el mercado sobre la sostenibilidad fiscal del país y el riesgo de que la deuda y los costes de financiación se retroalimenten al alza.

Los datos publicados por el Departamento del Tesoro de Estados Unidos el miércoles muestran que, al cierre del martes, el total de deuda pública pendiente alcanzó los 40,05 billones de dólares. En comparación, el tamaño de la deuda estadounidense no superó los 30 billones hasta enero de 2022, lo que significa que en poco más de cuatro años y medio, la deuda del gobierno de Estados Unidos aumentó en más de 10 billones de dólares.

En el momento en que se superó el umbral de los 40 billones de dólares, el Departamento del Tesoro trataba de aliviar la presión derivada del aumento de los costes de financiación a largo plazo. La Secretaria del Tesoro, Janet Yellen, anunció el miércoles una mayor expansión del programa de recompra de bonos del Tesoro a largo plazo, para mejorar la liquidez del mercado de bonos de largo plazo. Tras el anuncio, los precios de los bonos del Tesoro estadounidense subieron y sus rentabilidades a largo plazo retrocedieron notablemente.

No obstante, el mercado considera que, más allá de la cifra redonda de los 40 billones de dólares, lo más preocupante es el coste de financiación de la deuda, que sigue aumentando. Matthew Luzzetti, economista jefe para EEUU de Deutsche Bank, afirmó que superar los 40 billones podría reavivar temporalmente la preocupación por los problemas fiscales, pero que esta cifra en sí no es un punto crítico especial que marque el rumbo de la deuda, y que las previsiones fiscales anteriores ya anticipaban que se llegaría a este volumen.

El verdadero problema radica en que la subida continuada de las rentabilidades de los bonos del Tesoro estadounidense incrementa de forma significativa la carga de los pagos de intereses del gobierno. La subasta de bonos a 30 años organizada la semana pasada por el Departamento del Tesoro registró el mayor coste de financiación en unos 25 años, y la subasta de bonos a 10 años celebrada el día anterior también marcó el nivel más alto desde 2007.

A medida que los inversores exigen un mayor rendimiento por mantener bonos del gobierno estadounidense, el gasto en intereses del Tesoro sigue aumentando. Hasta ahora, el coste de los intereses para el año fiscal 2026 de Estados Unidos ha alcanzado los 1,17 billones de dólares, un 15 % más que en el mismo periodo del año anterior. En la actualidad, el pago de intereses se ha convertido en el tercer mayor gasto del presupuesto federal estadounidense, solo por detrás del gasto en salud y en seguridad social.

Esto ha llevado también al mercado a temer que las finanzas estadounidenses puedan entrar en lo que se denomina un “círculo vicioso de la deuda”, es decir, cuanto mayor es el volumen de la deuda, más intereses hay que pagar; el aumento de los intereses incrementa el déficit fiscal y la necesidad de endeudamiento, y la mayor oferta de bonos puede llevar a los inversores a exigir aún mayores rendimientos, lo que eleva aún más los costes de financiación.

La deuda pública estadounidense no solo incluye los bonos negociables en manos de inversores de mercado, sino también la deuda interna del gobierno, como la deuda formada por los excedentes invertidos en bonos especiales por el sistema de seguridad social.

En los últimos años, el déficit fiscal de Estados Unidos se ha mantenido en niveles históricamente altos. Durante la crisis financiera global y la pandemia de covid, la recesión económica redujo los ingresos fiscales, mientras que la ayuda gubernamental y el gasto en estímulos fiscales se dispararon, acelerando notablemente el crecimiento de la deuda estadounidense. Además, las reducciones de impuestos aplicadas por administraciones anteriores, los gastos de guerra y los grandes paquetes de estímulo fiscal también han incrementado la carga de la deuda.

Según datos recopilados por los economistas de Deutsche Bank, las rebajas fiscales implementadas por la administración de George W. Bush a principios de los 2000 supusieron una reducción acumulada de ingresos fiscales de unos 3,3 billones de dólares hasta mediados de la década de 2010; la política de reducción de impuestos aprobada por el gobierno de Donald Trump en 2017 se estima que disminuirá los ingresos fiscales en al menos 1,5 billones de dólares durante su primera década.

En cuanto al gasto, las guerras de Irak y Afganistán supusieron hasta mediados de la década de 2010 un coste acumulado superior a 1,6 billones de dólares. El “American Rescue Plan” lanzado por la administración Biden en 2021 se prevé que aumente el déficit presupuestario en unos 1,8 a 1,9 billones de dólares en diez años, sin contar los intereses relacionados.

Cuando Janet Yellen asumió el cargo en 2025, propuso reducir la proporción del déficit fiscal de Estados Unidos frente al PIB al 3 % antes de que finalizara el segundo mandato de Trump. Sin embargo, hasta julio de este año, la proporción seguía rondando el 6 %, y el mercado sigue siendo escéptico sobre si la situación fiscal de EEUU podrá mejorar sustancialmente en los próximos años.

La resistencia política también dificulta la reducción del déficit. El Partido Republicano se opone desde hace tiempo a aumentar los ingresos del gobierno mediante subidas de impuestos, y tanto demócratas como republicanos son reacios a recortar gastos políticamente sensibles, como la salud y las prestaciones de jubilación. Mientras tanto, Donald Trump está considerando proponer nuevos recortes fiscales antes de las elecciones intermedias de noviembre, además de aumentar el gasto en defensa.

El rápido aumento del tamaño de la deuda también significa que Estados Unidos se acerca a un nuevo ciclo de riesgo de techo de deuda. Actualmente, el límite legal de deuda de Estados Unidos es de 41,1 billones de dólares, lo que deja solo un margen de alrededor de 1 billón de dólares con respecto al tamaño actual. Fitch prevé que Estados Unidos podría alcanzar ese techo a mediados de 2027, momento en el que Washington podría volver a enfrentarse a una batalla política por elevar el límite de endeudamiento.

Fitch confirmó el 13 de agosto la calificación de crédito soberano AA+ de Estados Unidos, pero advirtió que el gobierno aún no ha tomado medidas sustanciales para abordar el enorme déficit fiscal. Con el envejecimiento de la población, la presión sobre el gasto público aumentará aún más en la próxima década, y el creciente nivel de endeudamiento hará que la economía estadounidense sea más vulnerable a futuros shocks.

Michael Peterson, presidente de Peter G. Peterson Foundation, afirmó que superar este importante umbral de los 40 billones de dólares debería ser “una señal de alarma” para Washington. Si Estados Unidos no logra controlar el crecimiento de la deuda, el continuo aumento del endeudamiento ejercerá presión al alza sobre los tipos de interés, que finalmente se trasladará a los costes de financiación de préstamos hipotecarios, de automóviles y de tarjetas de crédito para los ciudadanos.