El Departamento del Tesoro de EE.UU. interviene de emergencia para estabilizar el mercado de bonos: el tamaño de recompra de bonos a largo plazo al menos se duplica y los rendimientos de los bonos estadounidenses caen en toda la línea.

Según información obtenida por la aplicación de noticias financieras Zhihui Finance APP, en medio de un reciente aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a largo plazo hasta máximos de varios años, el Departamento del Tesoro de EE. UU. anunció inesperadamente que intensificará los esfuerzos de recompra de bonos a largo plazo. Apenas dos semanas después de haber presentado el plan de recompra de bonos para este trimestre, el miércoles el Departamento del Tesoro de EE. UU. indicó que “al menos duplicará la escala de las operaciones de recompra de apoyo a la liquidez para bonos con vencimientos de 10 a 30 años”. La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, había puesto en marcha el programa de recompra de bonos el año pasado, considerándolo parte de “todo un conjunto de herramientas que el Departamento del Tesoro puede implementar cuando sea necesario” para responder a posibles desordenes en el mercado de bonos estadounidenses.

Tras el anuncio, los rendimientos de los bonos estadounidenses cayeron en todos los plazos. Al cierre de esta edición, el rendimiento a 30 años bajó 9 puntos básicos, hasta el 5.19%; el llamado “ancla de precios de activos globales”, el bono estadounidense a 10 años, retrocedió más de 6 puntos básicos, hasta el 4.644%.

En un comunicado, el Departamento del Tesoro de EE. UU. señaló: “El aumento aprobado en la escala de las operaciones de recompra refleja el deseo del Tesoro de ofrecer mayor apoyo de liquidez en el segmento de los bonos nominales a largo plazo. Los participantes del mercado siguen mostrando un fuerte interés de suscripción en ese segmento, y el Tesoro recibe regularmente un gran número de ofertas de alta calidad en sus operaciones de recompra de bonos a largo plazo, lo que así lo demuestra”.

John Briggs, director de estrategia de tasas de Natixis North America, comentó: “La clave aquí es el timing. En mi opinión, esto no es casualidad; lo realmente importante es la señal que están enviando. Si los rendimientos suben demasiado, el Tesoro intentará frenarlos, y ahora sabemos cuáles son algunos de los puntos de presión que pueden provocar esto”.

Esta relevante noticia del Tesoro de EE. UU. surge en un contexto de creciente preocupación en los mercados, justo cuando la reciente ola de ventas masivas de bonos gubernamentales a largo plazo en todo el mundo se ha intensificado. En la apertura del martes, el rendimiento del bono estadounidense a 30 años alcanzó máximos desde 2007, situándose en 5.32%, un avance de unos 46 puntos básicos respecto a finales de junio; el rendimiento del bono a 10 años llegó a 4.74%, acumulando un incremento de 35 puntos básicos desde el verano, y acercándose a su nivel más alto en 18 meses.

Los bonos gubernamentales de muchos países fuera de EE. UU. también están bajo presión, y los rendimientos de la deuda soberana en numerosos mercados han tocado o rozan máximos pluridecenales. Por ejemplo, el rendimiento de referencia del bono alemán a 10 años marcó un nuevo máximo de 15 años; el bono francés a 10 años alcanzó su nivel más alto desde 2008; el rendimiento del bono japonés a 10 años subió a 2.941%, superando el máximo de 30 años registrado en primavera. Los rendimientos de los bonos soberanos de Reino Unido, Italia, Suiza y Canadá a distintos vencimientos también han escalado significativamente.

Si bien los mercados de bonos de cada país responden a factores domésticos, las fuerzas estructurales que empujan los rendimientos al alza son de carácter global. Por un lado, existe el temor en los mercados de que un orden mundial cada vez más fragmentado hará que las economías sean más vulnerables a shocks de oferta, manteniendo la presión inflacionaria; por otro, los tenedores de bonos temen que los gobiernos no logren controlar el gasto fiscal, lo que obligaría a mantener tasas altas durante más tiempo.

En medio de esta “tormenta”, la atención se centra especialmente en los bonos del Tesoro estadounidense. A pesar de que las expectativas de subidas de tasas por parte de la Reserva Federal se han enfriado, la venta de bonos a largo plazo de EE. UU. se debe principalmente a la prima de riesgo. Mantener estos bonos implica enfrentar los riesgos de la oferta fiscal, la inflación recurrente y la incertidumbre de política, por lo que los inversores exigen ahora mayores compensaciones. Además, la incertidumbre en la comunicación de la política de la Reserva Federal se considera un nuevo factor alza en la prima de riesgo, y la búsqueda de financiamiento por parte de grandes tecnológicas en el mercado de bonos también ha desplazado parte de la demanda de bonos del Tesoro.

Dan Coatsworth, director de mercados en AJ Bell, mencionó el martes que, ante los fallidos intentos para terminar las guerras, los inversores temen ahora sobre todo el riesgo de inflación y potenciales subidas de tasas. Pero añadió: “El alza en los rendimientos de los bonos a largo plazo no proviene solo de las expectativas de subida de tasas e inflación. También refleja la preocupación del mercado por la alta carga de deuda de los gobiernos, lo que lleva a los inversores a exigir mayores compensaciones para mantener deuda de largo plazo”.

El analista de Deutsche Bank Jim Reid apuntó que la reciente caída de los mercados de bonos no se debe a un único evento: “Sin señales de acuerdo entre EE. UU. e Irán, los inversores están comenzando a valorar la posibilidad de que el bloqueo del Estrecho de Ormuz se extienda. El mercado espera que los precios del petróleo se mantengan altos durante más tiempo. El creciente temor a un cierre prolongado del Estrecho de Ormuz ejerce presión sobre el mercado de renta fija, afectando especialmente a la deuda soberana a largo plazo”.

Mientras tanto, los operadores se preparan para la subasta de nuevos bonos a 20 años por un monto de 16 mil millones de dólares. El miércoles, hora local, el Departamento del Tesoro de EE. UU. emitirá bonos a 20 años por un valor de 20 mil millones de dólares, de los cuales cerca de 16 mil millones serán emisiones nuevas dirigidas a inversores.

Debido al continuo aumento reciente en los rendimientos de los bonos a largo plazo de EE. UU., esta subasta se ha convertido en una ventana crucial para que el mercado evalúe la percepción sobre la salud fiscal de EE. UU. y su capacidad para manejar el suministro de deuda. La cuestión central para los mercados es qué nivel de intereses deberá pagar el gobierno estadounidense en el futuro para asegurar que siga general interés global por sus bonos, en la medida que crece su necesidad de financiación. En la última semana, el mercado de bonos estadounidense ya ha enviado señales similares: el rendimiento de adjudicación de los bonos a 10 años emitidos por el Tesoro alcanzó el 4.683%, máximo en 19 años; el rendimiento de adjudicación de bonos a 30 años llegó al 5.216%, el nivel más alto en 25 años.