¿Por qué subió el dólar estadounidense esta semana a pesar de la moderación en las expectativas de tasas de la Fed? Un análisis de los precios del petróleo y la demanda de refugio

El dólar estadounidense se debilitó el viernes pasado (día 14), ya que los mercados siguieron ajustando sus expectativas sobre la política monetaria de la Reserva Federal tras la moderación de la inflación, las débiles ventas minoristas y los datos de empleo más suaves. Aunque el Índice del Dólar estadounidense estuvo bajo presión durante la sesión, los riesgos geopolíticos en Medio Oriente impulsaron al alza los precios del petróleo y aumentaron la demanda de refugio, lo que le permitió al dólar registrar una modesta ganancia semanal y poner fin a una racha de dos semanas en baja.

Sobre el cierre de la sesión en Nueva York, el Índice del Dólar estadounidense (DXY), que mide el desempeño del dólar frente a una cesta de seis divisas principales, cayó alrededor de un 0,3% hasta 99,67. Sin embargo, todavía acumuló una ganancia de aproximadamente un 0,1% en la semana.

La moderación de la inflación y de las ventas minoristas enfría las expectativas de un mayor endurecimiento por parte de la Fed

Esta semana, la atención del mercado se centró en los datos de inflación y de gasto de los consumidores en Estados Unidos, ya que los inversores buscaban señales sobre la futura ruta de tasas de interés de la Fed.

Los últimos datos mostraron que las presiones sobre los precios en Estados Unidos siguen moderándose. Tanto el crecimiento anual del índice de precios al consumidor (IPC) general como el del IPC subyacente se desaceleraron en julio. El índice del precio al productor (IPP), publicado después, también mostró una moderación tanto en el dato general como en el subyacente.

Por su parte, la Oficina del Censo de Estados Unidos informó que las ventas minoristas cayeron un 0,6% mensual en julio, hasta 763.600 millones de dólares, muy por debajo de las expectativas del mercado, que proyectaban un aumento del 0,1%. Las ventas minoristas subyacentes también bajaron un 0,3%, frente a una suba esperada del 0,2%.

El aumento de los precios de la energía elevó el costo de vida de los hogares, lo que podría llevar a los consumidores a recortar el gasto no esencial. Al mismo tiempo, la tasa de ahorro personal en Estados Unidos cayó en junio a su nivel más bajo desde mediados de 2022, lo que sugiere que el colchón financiero de los consumidores se está reduciendo.

Sin embargo, el detalle de los datos de ventas minoristas podría no haber sido tan débil como sugiere la cifra general. Algunos factores puntuales, como la menor venta en estaciones de servicio por los cambios en el precio del petróleo y el hecho de que el Amazon Prime Day se realizó a fines de junio en lugar de julio, pudieron haber afectado los datos de julio. Aun así, incluso excluyendo estos efectos, el gasto general de los consumidores todavía mostró señales de debilitamiento.

Los mercados bajan las probabilidades de una suba de tasas mientras los rendimientos del Tesoro se mueven en direcciones opuestas

A medida que los datos económicos se debilitaron, las expectativas del mercado sobre un mayor endurecimiento monetario por parte de la Fed cayeron de forma significativa.

Según la herramienta CME FedWatch, la probabilidad de que la Fed mantenga las tasas de interés sin cambios en su reunión de septiembre subió a alrededor del 67%, desde cerca del 56% la semana anterior. Mientras tanto, la probabilidad de una suba de tasas de 25 puntos básicos cayó de aproximadamente 44% a cerca del 33%.

Los débiles datos de ventas minoristas redujeron aún más la probabilidad de que la Fed suba las tasas en su próxima reunión.

Tras la publicación de los datos del IPC y el IPP, los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, sensibles a las tasas de interés, cayeron inicialmente debido a un aumento en la compra de bonos. Sin embargo, los rendimientos rebotaron el viernes, lo que llevó al rendimiento del bono del Tesoro de Estados Unidos a 10 años a subir en la semana. En cambio, el rendimiento del bono a 2 años se mantuvo más bajo en la semana, lo que refleja un tono más expansivo para las tasas de interés de corto plazo.

La suba del petróleo y las tensiones en Medio Oriente respaldan la apelación del dólar como refugio

Aunque el cambio en las expectativas de tasas presionó al dólar, la escalada de tensiones en Medio Oriente y la suba de los precios del petróleo crudo compensaron en parte la caída de la divisa.

Los contratos de petróleo crudo Brent subieron alrededor de un 1,7%, hasta 88,52 USD por barril, con lo que la ganancia semanal llegó a aproximadamente un 4,5%. Los mercados siguen de cerca las posibles interrupciones en el transporte marítimo y el suministro de petróleo a través del estrecho de Ormuz, además de las preocupaciones de seguridad en torno al estrecho de Bab el-Mandeb.

Dado que el estrecho de Ormuz es una ruta clave para el transporte de energía a nivel mundial, cualquier restricción a la navegación, riesgo de bloqueo o disminución del tráfico de petroleros podría intensificar las preocupaciones por interrupciones en el suministro. Si los precios del petróleo siguen subiendo, no solo podrían elevar las expectativas de inflación, sino también impulsar el flujo de capital hacia activos refugio tradicionales, como el dólar estadounidense.

Factores clave a seguir: señales de la Fed, rendimientos del Tesoro y precios del petróleo

En el corto plazo, la dirección del dólar estadounidense probablemente estará impulsada por los siguientes factores:

• Datos económicos de Estados Unidos: una debilidad sostenida en los datos de empleo, inflación y gasto de los consumidores podría reforzar las expectativas de una Fed con un tono más expansivo.

• Cambios en los rendimientos del Tesoro de Estados Unidos: en particular, los movimientos en los rendimientos de los bonos a 2 y 10 años siguen siendo indicadores clave de la fortaleza del dólar.

• Riesgos geopolíticos en Medio Oriente: nuevas subas en los precios del petróleo y en la demanda de refugio podrían limitar la caída del dólar.

• Comentarios de las autoridades de la Fed: cualquier declaración sobre tasas de interés altas, el momento de los recortes de tasas o los riesgos de inflación podría generar mayor volatilidad en el mercado de divisas.

Para quienes hacen trading de CFDs, vale la pena monitorear de cerca la relación entre el Índice del Dólar estadounidense, los rendimientos del Tesoro de Estados Unidos, el oro y el petróleo crudo. A medida que las expectativas de política monetaria y los riesgos geopolíticos interactúan, la volatilidad del mercado podría aumentar. Los traders deberían usar órdenes de stop loss y gestionar el apalancamiento y el tamaño de las posiciones con cuidado.

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