¿De qué está realmente preocupado el mercado después de que la deuda de Estados Unidos superara los 40 billones de dólares? Las tasas de interés, el dólar estadounidense y el oro bajo la lupa

A medida que la deuda pública de Estados Unidos sigue creciendo, el mercado ya no se enfoca únicamente en cuán grande se volvió la cifra total de la deuda. La pregunta más fundamental es: ¿Puede el gobierno de Estados Unidos seguir emitiendo deuda a un costo razonable mientras mantiene la demanda global de los inversores por los bonos del Tesoro estadounidense?

Según informes del mercado, la deuda nacional total de Estados Unidos superó los 40 billones de dólares. Thomas Barkin, presidente de la Fed de Richmond, señaló que mientras los inversores sigan dispuestos a comprar bonos del Tesoro estadounidense, el gobierno puede seguir financiándose mediante la emisión de deuda. Sin embargo, si los inversores empiezan a exigir mayores retornos, reducen sus tenencias de bonos del Tesoro o participan de forma menos activa en las subastas de bonos del Tesoro, el problema de la deuda podría pasar de ser una preocupación a largo plazo a convertirse en una fuente inmediata de estrés para los mercados financieros.

Para los traders, esto no es simplemente una cuestión fiscal. También podría afectar las tasas de interés de Estados Unidos, el dólar estadounidense, los índices bursátiles estadounidenses y el oro.

La presión sobre el Tesoro no significa un default inmediato: la clave está en los costos de fondeo

Estados Unidos se beneficia del estatus del dólar estadounidense como la principal divisa de reserva del mundo. Sumado al tamaño y la liquidez del mercado de bonos del Tesoro, los bonos del gobierno estadounidense siguen siendo un componente central de la asignación de activos a nivel global. Por eso, superar cierto umbral de deuda no significa que Estados Unidos esté a punto de enfrentar una crisis inmediata en el pago de su deuda.

Sin embargo, cuanto más grande se vuelve el stock de deuda, y cuanto más tiempo se mantengan elevadas las tasas de interés, más rápido podrían crecer los gastos por intereses del gobierno.

Esto se debe a que el gobierno de Estados Unidos debe refinanciar continuamente la deuda que vence. Cuando los bonos más antiguos vencen, puede ser necesario emitir nuevos bonos con rendimientos más altos para atraer compradores. Eso aumentaría aún más la carga fiscal del gobierno federal. Como resultado, la atención del mercado podría pasar de si Estados Unidos puede emitir deuda a preguntas como:

• ¿La demanda en las subastas de bonos del Tesoro se mantiene estable?

• ¿Los inversores están exigiendo rendimientos más altos?

• ¿Los bonos del Tesoro de mayor plazo siguen enfrentando presión de venta?

• ¿Los déficits fiscales y los gastos por intereses se están agravando aún más?

• ¿Los bancos centrales extranjeros y los inversores institucionales están ajustando sus asignaciones en bonos del Tesoro?

Si los mercados empiezan a cuestionar la disciplina fiscal de Estados Unidos, los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo podrían subir. Esto podría aumentar los costos de financiamiento para empresas y hogares, generando presión sobre el sector inmobiliario, el consumo y la inversión empresarial.

"Nadie compra bonos del Tesoro" es un escenario extremo, pero una demanda más débil todavía puede generar volatilidad

La idea de que "nadie va a comprar bonos del Tesoro estadounidense" se entiende mejor como una advertencia de riesgo que como un evento que ocurrirá con certeza en el corto plazo. Los bonos del Tesoro estadounidense siguen beneficiándose de su estatus vinculado al dólar, la demanda como refugio seguro, el marco legal y la profunda liquidez del mercado.

Sin embargo, el mercado no necesita perder a todos los compradores para que los precios reaccionen de forma brusca.

Si los resultados de las subastas muestran una demanda más débil de lo esperado, ratios de bid-to-cover más bajos, o los inversores exigen rendimientos más altos, los precios de los bonos del Tesoro podrían caer y los rendimientos podrían subir. Para los mercados financieros, eso solo puede desatar una reacción en cadena:

1. Rendimientos más altos de los bonos del Tesoro: Los costos de fondeo en todo el mercado aumentan.

2. Presión sobre las acciones con valoraciones altas: Las acciones tecnológicas y de crecimiento son particularmente sensibles a los cambios en las tasas de interés.

3. Mayor volatilidad del dólar estadounidense: Los rendimientos más altos podrían atraer capital y respaldar al dólar, pero las preocupaciones sobre la credibilidad fiscal de Estados Unidos podrían generar presión en la dirección opuesta.

4. Mayor interés como refugio seguro en el oro: El oro suele atraer atención cuando aumentan los riesgos fiscales, inflacionarios o geopolíticos.

Por eso, cada subasta de bonos del Tesoro, cada publicación de datos de inflación y cada discurso de la Reserva Federal pueden convertirse en un catalizador de volatilidad en los mercados de activos globales.

Una Fed estable o nuevas subas de tasas podrían aumentar la presión fiscal

Mientras la inflación no vuelva por completo al objetivo del 2% de la Fed, la trayectoria de la política monetaria seguirá siendo incierta. Si la desinflación se vuelve más convincente, la Fed podría mantener las tasas sin cambios o ir avanzando gradualmente hacia una postura más flexible. Sin embargo, si las presiones de precios vuelven a subir, no se puede descartar el riesgo de que las tasas se mantengan altas, o incluso suban más.

Para el gobierno de Estados Unidos, un entorno de tasas altas implica mayores gastos por intereses. Para los mercados, implica que las valoraciones de los activos podrían necesitar reajustarse.

Cuando la inflación, los déficits fiscales y las políticas arancelarias coexisten al mismo tiempo, los mercados pueden empezar a preocuparse por un entorno de tasas "altas por más tiempo". Esto podría no ser favorable para los índices bursátiles, ya que tanto las valoraciones corporativas como los costos de financiamiento pueden verse presionados. Para el oro, en cambio, un aumento de la aversión al riesgo podría brindar respaldo.

Los aranceles y la política comercial podrían complicar aún más la inflación

Más allá de la deuda y las tasas de interés, la política arancelaria es otra variable que los mercados siguen de cerca. Si las tensiones comerciales se intensifican y los costos de importación suben, las empresas podrían trasladar parte de esos costos a los consumidores, afectando las perspectivas de inflación.

Esto podría generar un equilibrio más difícil de sostener para la Fed:

• Si la economía se desacelera, los mercados podrían esperar recortes de tasas;

• Si los aranceles empujan los precios al alza, la Fed podría no poder avanzar rápidamente hacia una flexibilización;

• Si las tasas de interés altas persisten, la carga del pago de la deuda del gobierno podría seguir aumentando.

Como resultado, el trading futuro en los mercados no debería basarse en un solo dato económico. Los traders podrían necesitar monitorear la inflación, el empleo, los rendimientos de los bonos del Tesoro, los resultados de las subastas de bonos, la postura de política de la Fed y los riesgos geopolíticos, todo al mismo tiempo.

¿Qué mercados deberían seguir los traders de CFDs?

Con el aumento de la presión relacionada con los bonos del Tesoro y la incertidumbre sobre las tasas de interés, la volatilidad del mercado podría crecer. Los traders de CFDs podrían considerar monitorear las siguientes clases de activos:

• Índices bursátiles: Cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro suben, los índices estadounidenses como el NASDAQ 100 y el SP 500 pueden volverse más sensibles a los movimientos de las tasas de interés y a las ganancias corporativas.

• Oro: El oro puede atraer atención si los mercados empiezan a preocuparse por riesgos fiscales, inflación persistente o un aumento de la demanda como refugio seguro.

• Mercados relacionados con el dólar estadounidense: Las expectativas sobre la política de la Fed y los cambios en los rendimientos de los bonos del Tesoro suelen tener un impacto directo sobre el dólar estadounidense.

Sin embargo, los mercados no siempre siguen una sola narrativa. Por ejemplo, el aumento de los rendimientos a veces puede reflejar un crecimiento económico más fuerte y no necesariamente ser bajista para las acciones de forma inmediata. El oro también puede enfrentar presión cuando el dólar estadounidense se fortalece o los rendimientos reales suben. Por eso, los traders deberían combinar el análisis de mercado con controles de riesgo, planificación de stop loss y un tamaño de posición adecuado, en lugar de perseguir un movimiento basado en una sola noticia.

Conclusión: La deuda de Estados Unidos seguirá siendo un tema de mercado a largo plazo

Que la deuda nacional de Estados Unidos haya superado los 40 billones de dólares no significa que una crisis financiera sea inminente. Sin embargo, es un recordatorio de que los déficits fiscales de Estados Unidos, la oferta de bonos, los gastos por intereses y la demanda de los inversores podrían seguir influyendo en los precios de los activos globales en los próximos años.

A medida que los mercados reevalúan la demanda de bonos del Tesoro estadounidense y la dirección de la política de la Fed, los índices bursátiles, el dólar estadounidense y el oro podrían experimentar una mayor volatilidad. En lugar de intentar predecir un resultado específico, a los traders les puede convenir más monitorear datos clave y señales de política, aplicando al mismo tiempo una gestión de riesgos disciplinada.

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