Die Renditen der US-Staatsanleihen steigen weiter, Gold steht unter Druck und kehrt in die Seitwärtsbewegung zurück.

Huitong Network, 2. September—— Die angespannte Lage im Nahen Osten treibt die Ölpreise nach oben und entfacht erneut Inflationssorgen, wodurch die Erwartungen an eine weitere Straffung der US-Notenbank steigen. Der US-Dollar und die Renditen auf US-Staatsanleihen steigen synchron an, während der Spotpreis für Gold unter Druck fällt und auf rund 4.300 US-Dollar zurückgeht – ein Vier-Wochen-Tief. Kurzfristig konzentriert sich der Markt auf die US-Arbeitsmarktdaten, wobei die Frage, ob Gold die Marke von 4.276 US-Dollar halten kann, entscheidend für die Einschätzung ist, ob der nächste Abwärtstrend anhält.

Spot-Gold setzte am Mittwoch während der asiatischen Sitzung seine Schwäche fort, erreichte ein Vier-Wochen-Tief und erholte sich anschließend leicht. Aktuell bewegt sich der Preis leicht über 4.300 US-Dollar, der Tagesverlust liegt weiterhin bei über 0,5 %. Unter dem Einfluss steigender US-Dollar, wachsender Renditen auf US-Staatsanleihen und erneuter hawkischer Erwartungen an die Fed hat sich die Aufwärtsdynamik von Gold deutlich abgeschwächt. Die Marktrisikobereitschaft verlagert sich zunehmend von früheren Absicherungs-Käufen hin zu einer Neubewertung von Zinssätzen und Realrenditen.

Die aktuelle Goldanpassung wurde primär durch steigende Energiepreise ausgelöst. Die Lage im Nahen Osten bleibt angespannt, der Rohölpreis steigt auf den höchsten Stand seit dem 24. Juli, wodurch das Risiko für die Energieversorgung wieder in die Marktbewertung einzieht. Ein Anstieg der Ölpreise bedeutet, dass die Inflation künftig wieder nach oben tendieren könnte; falls die Energiekosten über Transport, Produktion und Konsum auf breitere Warenpreise übertragen werden, wird der Spielraum für Zinssenkungen der wichtigsten Zentralbanken weiter eingeschränkt.

Für Gold bringt diese Veränderung eine offensichtliche doppelte Wirkung mit sich. Einerseits fördert eine Eskalation geopolitischer Risiken typischerweise den Zufluss von Absicherungskapital in Gold; andererseits kann, wenn sich diese Risiken hauptsächlich durch steigende Ölpreise manifestieren und die Inflationserwartungen anheizen, die Erwartung höherer Zinssätze und Realrenditen den Absicherungsvorteil von Gold ausgleichen. Derzeit konzentriert sich der Markt offenbar stärker auf letzteres, was ein wichtiger Grund dafür ist, dass der Goldpreis trotz anhaltender Risikoevents weiter fällt.

Die Stärke des US-Dollars verstärkt den Abwärtsdruck auf Gold zusätzlich. Da Gold in US-Dollar bewertet wird, erhöht eine Dollaraufwertung die Haltekosten für Nicht-Dollar-Investoren und spiegelt zudem die Erwartung wider, dass die US-Zinsen hoch bleiben. Die jüngste hawkische Stellungnahme von Fed-Präsident Kevin Walsh auf dem Jackson Hole Meeting wirkt weiterhin nach, und die Erwartungen an eine Straffung der Politik im September steigen deutlich.

Besonders beachtenswert sind die Veränderungen der Marktzins-Struktur. Nach aktuellen Marktschätzungen sind die Erwartungen an eine Zinserhöhung der Fed im September deutlich höher als zuvor. Sollten künftige US-Arbeitsmarktdaten weiterhin robust bleiben und steigende Energiepreise die Inflationserwartungen anheizen, könnte die wahrscheinlichkeit für einen weiteren hawkischen Richtungswechsel der Fed weiter zunehmen. US-Dollar und US-Anleiherenditen würden neue Unterstützung finden und Gold bliebe weiter unter Druck.

Parallel dazu drückt auch der US-Langfristanleihenmarkt auf Gold. Getrieben von Finanzrisiken und globalen Bondverkäufen erreichte die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe den höchsten Stand seit Januar 2025. Steigende Renditen erhöhen die Opportunitätskosten des Haltens von Gold als zinsloses Asset, wodurch ein Teil des Kapitals wieder in US-Dollar-Festzinsanlagen getauscht wird.

Das Strategie-Team der Société Générale im Frankreich geht davon aus, dass der aktuelle Ausverkauf am US-Anleihemarkt weiterhin die Renditen am langen Ende ansteigen lassen kann, und warnt, dass die zehnjährige US-Rendite Gefahr läuft, sich der 5%-Marke zu nähern. Sollte diese Entwicklung sich zum Marktkonsens wandeln, würde der kurzfristige Druck auf Gold weiter steigen. Vor allem bei gleichzeitig steigenden Realrenditen benötigt Gold stärkere Absicherungszuflüsse, um die negativen Zinsfaktoren auszugleichen.

Die fundamentale Unterstützung für den Goldpreis ist jedoch noch nicht komplett verloren. Die Unsicherheit im Nahen Osten bleibt hoch, die Sicherheit des Energie-Transports und globale Lieferkettenrisiken könnten Absicherungskapital wieder in den Edelmetallmarkt zurückführen. Sollte die Lage unerwartet eskalieren, könnte Gold nach der rasanten Abwärtsbewegung eine technische Gegenbewegung erleben.

Zusätzlich wirken sich auch US-Finanzrisiken zweifach aus. Zwar führen Finanzsorgen kurzzeitig zu steigenden US-Anleiherenditen, was Gold belastet, aber wenn der Markt zunehmend die langfristige Schuldentragfähigkeit der USA in Frage stellt und damit das Vertrauen in US-Dollar-Anlagen schwächt, rückt der langfristige Wert von Gold wieder in den Fokus. Aktuell befindet sich Gold deshalb im Tauziehen zwischen "Zinsdruck" und "Finanz- sowie geopolitischer Absicherungsnachfrage".

Der zentrale Katalysator bleibt nun die US-Arbeitsmarktdaten. Diese bestimmen nicht nur die Einschätzung der Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft, sondern beeinflussen direkt den weiteren Kurs der Fed-Politik. Übertreffen die Daten die Erwartungen, könnten die Zinserwartungen steigen und US-Dollar sowie US-Anleiherenditen anziehen, was Gold weiter belastet. Bei schwachen Arbeitsmarktdaten könnte der Markt eine politische Wende erwarten und Gold hätte Chancen auf eine Gegenbewegung.

Nach der Marktsentimentanalyse befindet sich Gold aktuell im Modus erhöhter Vorsicht. Die zuvor die Goldpreise stützende Absicherungstendenz existiert weiterhin, aber Kapital legt mehr Wert auf Zins- und Renditeveränderungen. Kurzfristig stoßen daher jede Gold-Erholung auf Gewinnmitnahmen und Short-Positionen. Erst wenn US-Dollar und US-Anleiherenditen gemeinsam zurückgehen oder geopolitische Risiken ernsthaft die Stabilität der globalen Finanzmärkte beeinflussen, kann Gold wieder stärkere Aufwärtsdynamik entwickeln.

Die Tageschartstruktur zeigt, dass Spot-Gold zuletzt deutlich geschwächt wurde, der Preis hat sich auf 4.300 US-Dollar zurückgezogen und nähert sich schrittweise wichtigen mittel- bis langfristigen Unterstützungsbereichen. Die technischen Indikatoren zeigen: Das MACD liegt bereits unterhalb der Nulllinie mit deutlichem Negativwert, der RSI beträgt etwa 44 und signalisiert weiterhin nachlassende Bullenpower, aber noch keine extreme Überverkauftheit – daher besteht weiteres Korrekturpotenzial. Die aktuell wichtigste technische Marke ist die 200-Tage-Exponentielle Durchschnittslinie bei 4.280 US-Dollar. Kann Gold dieses Level halten, gibt es Chancen auf eine Wiederherstellung der vorherigen mittelfristigen Aufwärtsstruktur. Bei einem klaren Bruch unter 4.280 US-Dollar wird die nächste Unterstützung bei rund 4.230 US-Dollar (61,8% Fibonacci-Retracement) relevant, danach 4.120 US-Dollar (78,6% Retracement). Darunter liegt der frühere Tiefpunkt bei 3.952 US-Dollar. Auf der Oberseite liegt die erste Erholung bei 4.350 US-Dollar, weitere Widerstände bei 4.400 US-Dollar und stark bei 4.520 US-Dollar.

Im 4-Stunden-Chart ist Gold weiterhin im kurzfristigen Abwärtstrend. Nach fortlaufenden Rückgängen kam es zwar zu technischen Gegenbewegungen, aber noch ohne eindeutige Trendwende. 4.300 US-Dollar ist eine wichtige psychologische Marke; kann sich der Preis wieder über 4.350 US-Dollar stabilisieren, wäre kurzfristig ein Test von 4.400 US-Dollar möglich. Bleibt die Gegenbewegung aus und fällt Gold erneut unter 4.300 US-Dollar, könnte der Markt erneut 4.280 US-Dollar testen. Bei einem erfolgreichen Bruch dieser Marke könnten die Bären noch weiter an Momentum gewinnen und den Preis Richtung 4.230 US-Dollar oder sogar 4.111 US-Dollar treiben. Insgesamt zeigen die Indikatoren auf kurze Sicht Schwäche, daher sollten vor einer Bestätigung der Unterstützungszone Shorts vorsichtig bleiben, um einem schnellen technischen Gegenanstieg nicht ausgeliefert zu sein.

Der aktuelle Hauptkonflikt bei Spot-Gold hat sich von reiner geopolitischer Absicherung zu einem Tauziehen zwischen Absicherungsnachfrage und Zinsdruck verschoben. Die Eskalation im Nahen Osten und steigende Ölpreise liefern Absicherungssupport für Gold, aber zunehmend mit höherer Inflationserwartung, gesteigerten Erwartungen an Zinserhöhungen durch die US-Notenbank und steigender US-Anleiherendite entsteht stärkerer Druck. Kurzfristig ist die Marke von 4.280 US-Dollar entscheidend dafür, ob Gold das Abwärtspotenzial weiter öffnet; bei einem Bruch wären 4.230 US-Dollar und 4.111 US-Dollar die nächsten Ziele. Umgekehrt, schwache US-Arbeitsmarktdaten und nachgebende US-Dollar-Renditen könnten Gold schnelle Erholung ermöglichen. Der Fokus liegt aktuell auf den Nonfarm-Arbeitsmarktdaten, US-Inflationsdaten, US-Anleiherenditen und der Entwicklung im Nahen Osten – Vorsicht bei schnellen Änderungen der Makroerwartungen und daraus resultierenden starken Goldpreisschwankungen.