Wochenüberblick: Die US-Arbeitsmarktdaten bestimmen den Weg für September, G20-Zentralbankchefs treffen sich erneut!

Das Leitmotiv der Marktentwicklung dieser Woche wurde durch die Änderungen der Erwartungen bezüglich der Federal Reserve geprägt.

Der Anstieg der Zinserwartungen spiegelte sich unmittelbar im Verlauf des US-Dollars wider. Die am Mittwoch veröffentlichten US-PCE-Daten für Juli stärkten die Einschätzung einer hartnäckigen Inflation, die Erwartung einer Zinserhöhung im September stieg leicht, was den Dollar unterstützte; Sorgen über die Bonität des Dollars infolge von US-Treasury-Repo-Geschäften begrenzten hingegen den Spielraum für weitere Anstiege. Nach der Rede von Fed-Vorsitzendem Walsch am Freitag legte der Dollar kurzfristig schnell zu und schloss bei 99,69, ein Wochenanstieg von 0,85%.

Vor dem Hintergrund steigender US-Anleiherenditen und eines starken Dollars geriet Gold unter Druck. Anfang der Woche strebte der Goldpreis kurzfristig die 4.700 Dollar/Unze an und erreichte den höchsten Stand seit Mitte Mai; die Rede von Walsch drückte den Goldpreis erneut, der Tagesverlust betrug über 3% und war damit der schlechteste Tageswert seit Anfang Juni. Der Goldpreis schloss schlussendlich bei 4.454,28 Dollar/Unze, ein Wochenverlust von 3,24%; Spot-Silber fiel diese Woche um 3,82%.

US-Aktien wurden ebenfalls von den politischen Erwartungen beeinflusst. Trotz starker Ergebnisse von Nvidia und einer Markterwartung von etwa 70% Umsatzwachstum für das nächste Geschäftsjahr, die das Interesse an AI-Trades neu entfachte, sorgte Walschs hawkishe Rede am Freitag für einen breitflächigen Rückgang an den US-Börsen.

Rohöl litt hauptsächlich unter einer Abschwächung der geopolitischen Risikoprämien. Der Markt glaubt, der kurzfristige Versorgungsdruck durch US-Sanktionen gegen den Iran sei geringer als in einem Szenario militärischer Eskalation, und beginnt, auf eine Entspannung der Lage in der Straße von Hormuz zu setzen.

Im Devisenmarkt zeigten Nicht-US-Währungen eine deutliche Divergenz: Euro, Pfund fielen insgesamt, Yen schwächelt, der Australische Dollar führt entgegen dem Trend. BOJ-Vizepräsident Ryozo Himino betonte die Notwendigkeit einer zeitnahen Zinserhöhung, deutete jedoch keine klare Aktion im September an – der Yen reagierte kaum; zudem nutzte Japan laut US-Finanzminister Scott Bessent zwischen 30. Juli und 26. August insgesamt 15,4 Billionen Yen (etwa 96,4 Mrd. USD) zur Intervention am Devisenmarkt, ein monatlicher Rekord.

Nachfolgend die wichtigsten Themen, auf die der Markt in der neuen Woche achten wird (jeweils China Standard Time, UTC+8):

Wichtige Ereignisse: G20-Zentralbankgouverneure treffen sich in Asheville

Das erste politische Kommunikationsereignis der nächsten Woche ist das Treffen der G20-Finanzminister und Zentralbankgouverneure, das am Montag und Dienstag im US-Bundesstaat North Carolina, Asheville, stattfindet.

In den vergangenen Tagen trafen sich die Zentralbankgouverneure der Welt noch in Jackson Hole, Wyoming zum jährlichen Symposium der Federal Reserve, nun geht es weiter in den Südosten nach Asheville – das eng getaktete Programm verleiht dem G20-Treffen zusätzliches Gewicht; es ist zudem ein weiterer gemeinsamer Auftritt der globalen Zentralbankgouverneure nach Jackson Hole, ihre gemeinsame Einschätzung der Inflationslage und des politischen Kurses ist beachtenswert.

BOJ-Präsident Kazuo Ueda, der beim Jackson Hole Meeting fehlte, wird dem Vernehmen nach am G20 teilnehmen, was einen Einblick in die künftige Ausrichtung der japanischen Geldpolitik ermöglichen könnte.

Vor dem Hintergrund von Walschs hawkisher Haltung und zunehmender politischer Divergenz zwischen den Zentralbanken werden die Stellungnahmen der Finanzminister und Zentralbankchefs zu Inflation und Geldpolitik nächste Woche wichtige Markteinflussfaktoren sein.

Auch der Rückgang der Ölpreise spielt dabei eine besondere Rolle. Die Hoffnung auf Frieden im Nahen Osten führt zu sinkenden Ölpreisen, was Inflationssorgen objektiv mindert und die Nervosität über den Pfad der Fed-Zinsen etwas entschärft; sollte sich die geopolitische Lage wieder verschärfen, fällt dieser Puffer weg und die Intensität der politischen Auseinandersetzungen steigt.

Die hohen Energiekosten wirken weiterhin in die Inflation vor allem der Eurozone hinein, je länger die Konflikte andauern, desto schwerer ist diese Nebenwirkung zu ignorieren.

Ob die G20 ein Signal der Koordination in der Inflationsbekämpfung senden kann und ob die Verhandlungen zwischen USA und Iran zur Waffenruhe sowie zur Öffnung der Straße von Hormuz fortgesetzt werden, wird entscheidend für die Entwicklung von Risiko- und sicheren Assets sein.

Zentralbank-News: Fed Beige Book, Entscheidungen der Notenbanken von Neuseeland und Kanada

Federal Reserve:

Donnerstag, 02:00 (UTC+8): Veröffentlichung des Wirtschaftslageberichts Beige Book durch die Federal Reserve.

Weitere Zentralbanken:

Mittwoch, 10:00 (UTC+8): Bekanntgabe der Zinsentscheidung und Erklärung zur Geldpolitik durch die neuseeländische Zentralbank;

Mittwoch, 21:45 (UTC+8): Zinsentscheidung durch die kanadische Zentralbank;

Mittwoch, 22:30 (UTC+8): Pressekonferenz zur Geldpolitik durch BoC-Präsident Tiff Macklem und Vizepräsidentin Carolyn Rogers;

Freitag, 16:50 (UTC+8): Rede des Präsidenten der Bank of England, Andrew Bailey.

In der Nacht zu Donnerstag wird die Fed das Wirtschaftslagebericht Beige Book veröffentlichen – der letzte regionale Wirtschaftssnapshot vor der Zinsentscheidung im September, der aktuellen Einblick in die Lage bei Beschäftigung und Preisen liefert.

Am Donnerstagabend wird Fed-Gouverneur Waller interviewt; am Freitagmorgen (UTC+8) wird FOMC-Mitglied und Präsidentin der Federal Reserve Cleveland, Loretta Mester, bei der „Fed Community“-Veranstaltung die Eröffnungsrede halten. Die öffentlichen Äußerungen dieser drei sowie das im Beige Book skizzierte Wirtschaftsumfeld bilden die maßgeblichen Leitlinien für die Markteinschätzung der Fed-Politik nächste Woche.

Der Ton für dieses Wochenende wurde bereits von Walsch gesetzt. Der seit Mai amtierende Fed-Präsident hielt beim Jackson Hole Symposium seine erste Rede: „Die fundamentalen Inflationstrends haben sich nicht substanziell verbessert“, die Fed müsse „vor allem auf die Preise achten“, eine Guidance für die Zukunft lehnte er erneut ab und betonte den Aufbau einer „stilleren Federal Reserve“.

Der Markt wertete das als hawkishes Signal, das CME FedWatch Tool zeigt, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September auf fast 60% gestiegen ist, bis Dezember sogar über 90%. Bemerkenswert ist, dass Walsch die Verantwortung für 65 Monate anhaltend hohe Inflation der Zentralbank zuweist und jegliche restriktiven Finanzbedingungen verneint, was den Weg für weitere Zinserhöhungen ebnet.

Seine Haltung traf auf Resonanz bei mehreren Kollegen: Mester unterstützte bereits im Juli eine Zinserhöhung und sagte, „es ist Zeit zu handeln“; Kansas City Fed-Präsidentin Schmid soll laut Berichten im Juli ebenfalls für eine Zinserhöhung gestimmt haben; Chicago-Fed-Präsident Goolsbee bleibt vorsichtiger und sieht viele Faktoren, die die Inflation treiben. Sollte das Beige Book und die Reden nächste Woche die Hartnäckigkeit der Inflation weiter bestätigen, besteht Spielraum für zusätzliche Zinserhöhungsfantasie im September.

Auch Walschs Kritik an der Forward Guidance ist bemerkenswert. Er sagte, das Vorgehen aus der Finanzkrise 2007–2008 sei „überholt“, und warnte, wenn der Markt zu sehr auf die Guidance der Fed angewiesen sei und umgekehrt die Fed auf die Marktpreise, könnten beide Seiten neue Entwicklungen übersehen und das Risiko von politischen Fehlern steigen.

Seiner Ansicht nach müsse die Fed möglichst ungefilterte Marktsignale liefern, und die internen Informationen sollten direkt wirken. Die New York Times zitierte ehemalige Fed-Offizielle, die betonten, dass Walsch bei einem Inflationsniveau über dem Ziel trotzdem keine künftigen politischen Leitlinien kommuniziert – dieser „im Moment entscheiden“-Stil birgt Unsicherheit.

Markttechnisch stiegen nach Walschs Rede die US-Anleiherenditen auf breiter Front, insbesondere die zweijährigen, Aktien reagierten mit Rückgängen: Der S&P 500 schloss am Freitag niedriger, erreichte intraday fünf 52-Wochen-Hochs und drei -Tiefs, der Nasdaq verzeichnete 51 neue Hochs und 120 neue Tiefs, die Neuverpreisung der Zinserhöhungen für September hat alle Anlagentypen erfasst.

Am Mittwoch gibt die neuseeländische Notenbank ihre Zinsentscheidung und Erklärung zur Geldpolitik bekannt; am selben Abend die kanadische Zentralbank, Präsident Macklem und Vizepräsidentin Rogers halten eine Pressekonferenz; am Freitag spricht Bank of England-Chef Bailey.

Der Markt erwartet mit hoher Wahrscheinlichkeit eine Zinserhöhung in Neuseeland. ING und Nomura gehen jeweils davon aus, dass die Overnight Cash Rate um 25 Basispunkte auf 2,75% steigt, ING erwartet noch eine weitere Erhöhung; im 2. Quartal beschleunigte die Inflation in Neuseeland auf ein 2,5-Jahres-Hoch, hauptsächlich getrieben durch höhere Kraftstoffpreise.

Die Bank of Canada agiert dagegen vorsichtig; der Markt erwartet eine Beibehaltung bei 2,25%.

Kanadas BIP wuchs im 2. Quartal annualisiert um 3,3% – stärkste Quartalsperformance seit über drei Jahren, Export und Binnennachfrage zogen an, der Arbeitsmarkt zeigte Widerstandskraft, was der Notenbank keine Eile abverlangt. Eine Reuters-Umfrage zeigt, dass fast die Hälfte der befragten Ökonomen bis Q2 2027 zumindest eine Zinserhöhung erwartet.

Die Rede von Bailey am Freitag wird zudem die Marktbewertung der britischen Zinspfads für dieses Jahr überprüfen.

Wichtige Daten: US-Arbeitsmarktbericht kommt, noch Bewegung im September?

Montag, 20:00 (UTC+8): Vorläufiger Wert des deutschen Verbraucherpreises (CPI) August;

Montag, 22:30 (UTC+8): Dallas Fed Business Activity Index August für die USA;

Montag, tbd: G20-Finanzminister und Zentralbankgouverneure treffen bis 1. September;

Dienstag, 16:30 (UTC+8): UK Manufacturing PMI Endwert August, Hypothekenbewilligungen der BoE Juli;

Dienstag, 17:00 (UTC+8): Eurozone CPI August; Eurozone Arbeitslosenquote Juli;

Dienstag, 21:45 (UTC+8): US S&P Global Manufacturing PMI Endwert August;

Dienstag, 22:00 (UTC+8): US ISM Manufacturing PMI August, US JOLTs Stellenangebote Juli, US Bauausgaben monatlich Juli;

Dienstag, tbd: Treffen des Rates der Staatsoberhäupter der SCO 2026;

Mittwoch, 09:30 (UTC+8): Australisches BIP jährliche Rate Q2;

Mittwoch, 20:15 (UTC+8): US ADP Beschäftigtenzahl August;

Mittwoch, 22:00 (UTC+8): US Fabrikaufträge monatlich Juli;

Donnerstag, 14:30 (UTC+8): Schweizer Verbraucherpreisindex CPI August monatlich;

Donnerstag, 16:00 (UTC+8): Eurozone Services PMI Endwert August;

Donnerstag, 16:30 (UTC+8): UK Services PMI Endwert August;

Donnerstag, 17:00 (UTC+8): Eurozone Erzeugerpreisindex PPI Juli monatlich;

Donnerstag, 17:30 (UTC+8): US Challenger Unternehmensentlassungen August;

Donnerstag, 20:30 (UTC+8): US Erstanträge Arbeitslosenversicherung bis 29. August, Interview mit Fed-Gouverneur Waller;

Donnerstag, 21:45 (UTC+8): US S&P Global Dienstleistungen PMI Endwert August;

Donnerstag, 22:00 (UTC+8): US ISM Dienstleistungen PMI August;

Freitag, 03:00 (UTC+8): FOMC-Mitglied Mester eröffnet „Fed Community“-Event;

Freitag, 17:00 (UTC+8): Eurozone Einzelhandelsumsatz monatlich Juli;

Freitag, 20:30 (UTC+8): US Arbeitslosenquote August, saisonbereinigte US-Beschäftigungszahl außerhalb der Landwirtschaft August, US Durchschnittslohn pro Stunde jährliche und monatliche Rate August.

Das Highlight der kommenden Woche aus Datensicht ist der US-Arbeitsmarktbericht August am Freitag. Er liefert den letzten Arbeitsmarktsnapshot vor der Fed-Sitzung am 16. September und ist das wichtigste Fenster zur Überprüfung des geldpolitischen Kurses nach Walschs hawkisher Haltung.

Laut Reuters erwarten die Märkte 5.800 neue Arbeitsplätze außerhalb der Landwirtschaft im August, eine Arbeitslosenquote von 4,1% und einen durchschnittlichen Stundenlohn, der monatlich um 0,2% steigt; der Bericht für Juli hatte die Märkte bereits gewarnt, da die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft überraschend um 23.000 zurückging.

Außerdem hat das US Bureau of Labor Statistics die Beschäftigtenzahlen um 79.000 für die letzten 12 Monate bis März vorläufig nach unten revidiert, ein Rückgang um etwa 0,1% – deutlich weniger als in der Revision für 2025 mit 911.000, aber ein Hinweis darauf, dass offizielle Statistiken systematisch überschätzt sein könnten. Sollte die August-Zahl weiter schwächeln, wird die Dringlichkeit einer Zinserhöhung im September neu bewertet; zeigt der Bericht aber eine robuste Beschäftigungsentwicklung, wird die Zinserwartung weiter zementiert.

Am Dienstag stehen die US-Daten zur Fertigung im Fokus. ISM Manufacturing PMI August und JOLTs-Stellenangebote Juli werden zeitgleich veröffentlicht, der Konsens erwartet einen PMI-Anstieg auf 55,8 (Juli: 55,6) und 7,35 Mio. offene Stellen.

Am Donnerstag folgen ISM Dienstleistungen PMI, Erstanträge Arbeitslosenversicherung und Challenger Unternehmensentlassungen als zweiter Test für Arbeitsmarkt und Dienstleistungen – der Konsens für das PMI liegt bei 54,4, höher als im Juli (54,1). Die ADP-Beschäftigtenzahl am Mittwoch gibt einen ersten Hinweis auf den privaten Arbeitsmarkt. All diese Zahlen beeinflussen direkt die Bewertung der Zinserwartungen für September.

Auch die Daten aus der Eurozone sind wichtig. Am Dienstag wird die vorläufige CPI für August veröffentlicht; der Markt erwartet einen Anstieg der Gesamtinflation auf 3,0% (Juli: 2,9%), die Kerninflation auf 2,6% – falls sich dies bestätigt, wäre es das höchste Niveau seit 2023; die Energiepreise sind der Haupttreiber, Goldman Sachs erwartet im August einen Anstieg des Energieunterindexes um 14,4% gegenüber Vorjahr. Die EZB tagt am 10. September, ob die Inflationsdaten eine Zinserhöhung unterstützen, bleibt der entscheidende kurzfristige Faktor für den Euro.

Parallel dazu gibt es einen Edelmetall-Bewertungstrend. John LaForge, Chefanalyst Alternative Assets bei Ned Davis Research, meint, solange die Staaten ihre Schuldenprobleme nicht lösen, bleibt der Goldpreistrend langfristig nach oben gerichtet, und empfiehlt, mindestens 10% der Assets alternativ zu halten. Sollten US-Daten die Zinserwartungen weiter erhöhen, bleibt Gold kurzfristig unter Druck; geben die Daten nach, könnten sichere Assets wieder gefragt werden.

Unternehmensberichte: Broadcom und Dell auf dem Prüfstand, Hardware prüft die Nachfrage

Die starken Ergebnisse und erwarteten 70% Umsatzsteigerung für das nächste Geschäftsjahr bei Nvidia haben die AI-Euphorie neu entfacht; Softwareunternehmen wie Salesforce, CrowdStrike und Okta legten glänzende Zahlen vor, die Gewinne der S&P 500-Mitglieder im zweiten Quartal könnten im Jahresvergleich um 34,5% wachsen.

Nun stehen Broadcom und Dell als Hauptakteure der Infrastruktur im Zentrum – ihre Gewinne könnten das AI-Thema weiter befeuern.

Broadcom (AVGO.O) legt am Mittwoch (2. September) nach Börsenschluss die Zahlen für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2026 vor. Erwartet werden ein Gewinn je Aktie von 3,24 USD und ein Umsatz von etwa 29,4 Mrd. USD, über 84% Wachstum gegenüber dem Vorjahr; falls erfüllt, würde der Gewinn um 91,5% steigen. Im Vorquartal lag der Umsatz bei 22,19 Mrd. USD (+48% gegenüber Vorjahr), getrieben von Spezialchips und AI-Netzwerken.

Broadcoms Aktie fiel in den vergangenen zwei Wochen im zweistelligen Prozentbereich; Jordan Klein von Mizuho sieht darin eine Gelegenheit für antizyklisches Engagement und hofft auf positive Guidance des Managements zur Zusammenarbeit mit Google bei Chips und zu AI-Umsätzen für 2027 und 2028; er gibt jedoch zu, Nvidia bleibt sein Favorit, doch Broadcom könnte in sechs Monaten deutlich höher notieren.

Dell (DELL.O) veröffentlicht am Dienstag (1. September) nach Börsenschluss den Quartalsbericht – Markterwartung ist ein bereinigter Gewinn je Aktie von 4,91 USD, mehr als doppelt so hoch wie im Vorjahr. Im Mai sorgte Dell mit stärkeren Ergebnissen und angehobener Jahresprognose für einen Tagesanstieg des Aktienkurses von über 30%.

Vor dem Earnings Call zeigte sich Dell im AI-Bereich stärker als der Gesamtmarkt. Morgan Stanley mahnt, die Erwartungen an Hardware-Hersteller sind bereits hoch, die Wall Street wartet darauf, dass Dell die Schätzung für den Jahresgewinn vor dem Hintergrund von AI-Server-Bestellungen anhebt.

Handelsfreier Tag Hinweis:

Am Montag (31. August) bleibt die London Stock Exchange wegen dem Sommer-Bank Holiday geschlossen.