Beginnt die Trendwende bei US-Software-Aktien erst jetzt? CRM, SNOW, CRWD und OKTA explodieren gemeinsam
Am Donnerstag stieg Nvidia an der US-Börse um 8,72%, was den Nasdaq um 1,6% nach oben trieb; Salesforce (CRM) sprang um 22,55%, Snowflake (SNOW) stieg um 4,35%, CrowdStrike und Okta legten jeweils um 20,5% und 28,6% zu.
US-Aktien-Investmentportal analysiert, dass der Markt damit an einem Tag zwei übermäßig pessimistische Einschätzungen korrigiert hat:
- Die AI-Investitionen im Bereich Kapitalausgaben haben ihren Höhepunkt noch nicht erreicht
- Unternehmenssoftware ist nicht zwangsläufig durch AI ersetzbar.
Das Kapital sucht wieder entlang der AI-Ausgaben nach Chancen – Nvidia hält den Rechenzyklus, Speicher und Netzwerke beanspruchen mehr Hardware-Budget, während Software beweist, dass sie AI in nachhaltige Erträge verwandeln kann.
Die AI-Ausgaben laufen weiter, Nvidia kann weiterhin die Preise erhöhen
Eine Schätzung von LS Securities aus Südkorea geht davon aus, dass die fünf größten Cloud-Anbieter rund 350 Milliarden Dollar zusätzlich in AI und Server investieren, wovon etwa 264 Milliarden Dollar auf den Umsatz von Nvidia entfallen könnten.
Die Prognoseperiode und der Berechnungsansatz des vollständigen Berichts müssen noch bestätigt werden, aber die Richtung steht fest: Große Unternehmen bremsen nicht, sie bauen weiter Rechenleistung auf.
Nvidia's Stärke liegt in der Preissetzungsmacht. Die Bruttomarge des aktuellen Quartals beträgt 75%, die Prognose für das dritte Quartal liegt weiterhin bei 74%; die Branche erwartet, dass mit weiter steigenden Preisen für Speicher und andere Komponenten die nächste Servergeneration etwa 20% teurer wird, und die Bruttomarge für das Geschäftsjahr 2028 voraussichtlich bei 72–73% bleibt.
Diese beiden Zahlen bedeuten nicht einfach, dass die Bruttomarge von Nvidia im Speicherbereich über 50% liegt. Genau genommen: Wenn die Serverpreise um 20% steigen und die Gesamtbruttomarge auf 72,5% fällt, bleibt die implizite Bruttomarge des Preisanstiegsanteils bei etwa 60%.
Nvidia kann nicht nur den Großteil der Kostensteigerungen weitergeben, sondern auch den Bruttogewinn in Dollar weiter erhöhen. Die Kunden kaufen teurer, ohne dabei ihre Bestellungen zu reduzieren – das könnte tatsächlich Nvidias stärkster Burggraben sein.
Speicher und Netzwerk beginnen, das Budget aufzuteilen
Wenn man entlang von Nvidias Kostenstruktur weiter schaut, liegt der größte Unterschied in den Erwartungen im Speicherbereich.
Laut LS Securities beträgt das Wachstum im HBM-Markt rund 92,7 Milliarden Dollar, Server-DRAM wächst um rund 106,7 Milliarden Dollar und Enterprise-SSD um circa 21,3 Milliarden Dollar.
Die drei Zahlen könnten sich in Prognosezeitraum oder Berechnung überschneiden und können nicht direkt addiert werden, aber sie zeigen deutlich: AI-Server erhöhen nicht nur die GPU-Anzahl, sondern auch die Kapazität von High-Bandwidth Memory, Server-Speicher und Datenspeicherung.
HBM sitzt direkt neben der AI-GPU und füttert diese mit schnellen Daten. Falls die HBM-Preise nächstes Jahr tatsächlich um etwa 50% steigen, wie von der Branche prognostiziert, sind die aktuellen Schätzungen der Speicherbranche für Umsatz und Gewinn im Jahr 2027 wahrscheinlich noch zu niedrig.
Samsung, SK Hynix und Micron (MU) konkurrieren künftig nicht mehr nur mit der Liefermenge, sondern auch damit, wer mehr High-End-Kapazität ausbauen, die Ausbeute steigern und durch langfristige Verträge höhere Preise sichern kann. Für US-Anleger ist Micron das direkteste Investment für diese Entwicklung.
Netzwerk ist die zweite Budgetsteigerung
Industrieforschung von Susquehanna (SIG) zeigt, dass 1.6T-Netzwerke gerade eingeführt werden; die nächste Systemgeneration braucht mehr Hochgeschwindigkeitsverbindungen, und die Bestellung von Lasern liegt bereits fast doppelt so hoch wie die tatsächliche Nachfrage.
Diese Zahl bedeutet nicht, dass die Nachfrage sich verdoppelt hat, sondern zeigt, dass Kunden aus Angst vor Lieferengpässen vorbestellen, eventuell sogar doppelt. Mindestens beweist es: Der nächste AI-Netzwerk-Upgrade-Zyklus hat noch nicht begonnen, aber die Zulieferer sichern sich bereits Kapazitäten.
Das Budget fließt dabei nicht nur in optische Module.
Für kurze Strecken zwischen benachbarten Racks werden AEC genutzt, sogenannte aktive High-Speed-Kupferkabel, die meist günstiger und stromsparender sind; für längere Distanzen sind optische Module und Laser erforderlich.
Daher gehen die künftigen AI-Netzwerkinvestitionen gleichzeitig in optische Module, Laser, Hochgeschwindigkeitskupferkabel, Switch-Chips und SerDes – nicht nur eine Technologie dominiert komplett.
Hier herrscht auch eine viel wichtigere Konkurrenz.
Nvidia möchte mit NVLink, Switches und Komplett-Rack-Konzepten GPU und Netzwerktechnik gemeinsam in seinem Ökosystem binden; aber Google, Meta, OpenAI und AMD bauen ihre eigenen Alternativen aus.
Google entwickelt weiterhin TPU und eigene High-Speed-Interconnects, OpenAI und AMD setzen auf scale-up-Lösungen auf Ethernet-Basis.
Um es klar zu sagen:
Kurzfristig kommt man bei GPUs kaum an Nvidia vorbei, aber wie GPUs miteinander verbunden werden, wollen die Cloudanbieter nicht komplett Nvidia überlassen.
MRVL zeigt Branchendynamik, bedeutet aber nicht automatisch steigende Kurse
Der Finanzbericht von Marvell (MRVL) bestätigt die Nachfrage nach High-Speed-Connectivity und kundenspezifischen Chips.
Im zweiten Quartal FY2027 erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 2,739 Milliarden Dollar, ein Anstieg von 37% gegenüber dem Vorjahr;
Das Wachstum im Bereich Datacenter lag bei 46%.
Das Management erhöhte erneut die Umsatzprognosen für FY2027 und FY2028 und erwartet, dass das Geschäft mit kundenspezifischen Chips in der zweiten Jahreshälfte beschleunigt wird.
Marvell verkauft Hochgeschwindigkeits-Verbindungen sowie ASICs speziell für Cloudanbieter. Je mehr Cloudanbieter eigene AI-Chips entwickeln möchten, desto mehr Bedarf besteht an Alternativen außerhalb von Nvidia – genau dort gewinnt Marvell Marktanteile.
Dennoch fiel MRVL nachbörslich. Das Unternehmen gab für das dritte Quartal einen Umsatz-Ausblick von 3,15 Milliarden Dollar, die Fundamentaldaten bleiben stark, der Aktienkurs wurde jedoch nicht belohnt, weil die Erwartungen an AI und kundenspezifische Chips schon mehrfach nach oben angepasst wurden.
CRM springt um 23%: „AI killt Software“ beginnt zu bröckeln
Am Donnerstag gab es eine weitere große Veränderung im Softwarebereich.
Salesforce (CRM) sprang um 22,55% und erzielte damit den besten Wert seit 2020.
Der Umsatz im zweiten Quartal lag bei 11,345 Milliarden Dollar – ein Plus von 11%. cRPO, also die in den nächsten zwölf Monaten voraussichtlich realisierbaren, bereits unterschriebenen Vertragsumsätze, stiegen um 14%; Agentforce und Data 360 generierten einen jährlichen wiederkehrenden Umsatz von fast 3,9 Milliarden Dollar – ein Zuwachs von über 210%.
Mindestens zeigen diese Zahlen: AI hat das Geschäft von Salesforce nicht zerstört.
Entscheidend ist, dass Salesforce mit Anthropic die Plattform Claudeforce entwickelt und Claude in die Daten, Rechte und Geschäftsprozesse von Salesforce integriert.
Das Verhältnis lässt sich leicht verstehen.
Anthropic liefert das smarte Modell, aber um es in einem großen Unternehmen produktiv zu machen, muss das Modell wissen, wo die Daten liegen, wer darauf zugreifen und sie ändern darf, sowie welche Abläufe automatisiert werden dürfen.
All das hat Salesforce in den letzten zwanzig Jahren aufgebaut.
Die Beziehung ist keine reine Ersetzung.
Claude liefert das Gehirn, Salesforce die Unternehmensdaten, Regeln und Schnittstellen. Das ist der Grund, warum die Annahme „AI killt SaaS direkt“ immer mehr aufgeweicht wird.
August Must-Have SNOW
Unsere August-Aktie Snowflake (SNOW) stieg an diesem Tag um 4,35% auf einen Kurs von 330!
Der Artikel „Eine AI-Firma, die ich an der US-Börse gut finde – August Top-Pick SNOW!“ erschien am Tag, an dem der SNOW-Kurs bei ca. 292 Dollar lag. Rechnet man mit dem Tageshoch von 341,95 Dollar im August, betrug die höchste Steigerung rund 17%.
Die Logik ist ähnlich wie bei CRM, aber mit anderer Positionierung.
Salesforce ist stark in Kundenbeziehungen und Geschäftsprozessen, Snowflake ist mehr auf die Datenebene von Unternehmen fokussiert.
AI-Agenten benötigen Daten für ihre Aufgaben – aber diese Daten müssen kontrolliert werden: Woher bekommen sie sie, wer hat Zugriff, können sie abteilungsübergreifend verwendet werden, wie hoch sind die Kosten und werden Unternehmensanforderungen erfüllt – all das muss gemanagt werden.
Je mehr AI-Modelle es gibt, desto wichtiger werden Unternehmensdaten.
Allerdings muss man unterscheiden: CRM präsentierte neue Finanzdaten und Agentforce-Growth, SNOW folgte am Tag vor allem dem Software-Sektor bei der Bewertungsanpassung.
CRWD, OKTA: Je stärker AI, desto wichtiger wird Sicherheit
CrowdStrike stieg um 20,5%, Okta um 28,6% – das ist eine weitere Ebene.
In Zukunft werden nicht nur Mitarbeiter auf Unternehmensdatenbanken und APIs zugreifen, sondern auch immer mehr AI-Agenten und automatisierte Programme.
Bisher kontrollierten Unternehmen vor allem „Darf der Mitarbeiter sich einloggen?“
Künftig muss geregelt werden:
Welche Daten darf dieser Agent sehen? Darf er im Namen eines Mitarbeiters handeln? Gibt es Rechteüberschreitungen? Wurde das Konto kompromittiert?
Je mehr Agenten, desto komplexer werden diese Fragen.
Identitätsmanagement und Netzwerksicherheit sind also keine Kosten, die man bei AI einfach einsparen kann – im Gegenteil, je größer die AI-Skalierung, desto mehr müssen Unternehmen investieren.
Haftungsausschluss: Der Inhalt dieses Artikels gibt ausschließlich die Meinung des Autors wieder und repräsentiert nicht die Plattform in irgendeiner Form. Dieser Artikel ist nicht dazu gedacht, als Referenz für Investitionsentscheidungen zu dienen.
Das könnte Ihnen auch gefallen
Er hält SpaceX für unterbewertet: Morgan Stanley prognostiziert „3,5 Billionen US-Dollar Umsatz bis 2040“, Elon Musk antwortet: „Nein, ich schätze, wir erreichen das schon 2033.“
Elon Musk hat persönlich Morgan Stanley widersprochen: Morgan Stanley prognostiziert, dass SpaceX bis 2040 einen Umsatz von 3,5 Billionen US-Dollar erreichen wird. Musk erwiderte, dass dieser Wert bereits 2033 erreicht werden könne – sieben Jahre früher als vorhergesagt. Morgan Stanley setzte ein Kursziel von 300 US-Dollar und ist der Meinung, dass der aktuelle Aktienkurs das Unternehmens-AI-Potenzial nahezu gar nicht bewertet. Das neue, hunderte Milliarden Dollar schwere Louisiana-Basisprojekt sowie die fast zehnfache Kostenreduktion von Starship innerhalb von zehn Jahren könnten die Geschäftslogik der gesamten Weltraumwirtschaft neu definieren.
Die Inflation in Tokio beschleunigt sich den dritten Monat in Folge! Weitere Gründe für eine Zinserhöhung der Bank of Japan im September
Trotz der Maßnahmen der japanischen Regierung zur Senkung der Energiekosten hat sich der wichtigste Inflationsindikator Tokios den dritten Monat in Folge beschleunigt, was die Argumente für eine weitere Zinserhöhung der Bank of Japan angesichts der wachsenden Markterwartungen einer Zinserhöhung im September weiter verstärkt.
Interne Risse in der Federal Reserve treten zutage – Kann Waller mit seiner Rede den Kurs der Geldpolitik bestimmen?
Der Markt beobachtet aufmerksam, wie Walsh auf dem Jackson Hole Symposium seine Ansichten zur Wirtschaft, Inflation und den Zinsaussichten darlegt und ob er neue Signale für den weiteren geldpolitischen Kurs aussendet.
Krypto-Preise
Mehr
