Apple (AAPL.US) steht vor einem Führungswechsel, Cook übergibt eine „beeindruckende“ Bilanz: Marktwert steigt pro Stunde um 32 Millionen US-Dollar, 877 Milliarden US-Dollar an Aktienrückkäufen – weltweit unübertroffen.

Finanznachrichten APP hat erfahren, dass Apple (AAPL.US) am 1. September einen Führungswechsel erleben wird – der Senior Vice President für Hardware Engineering, John Ternus, wird Tim Cook ersetzen. Cook wird nach fast 15 Jahren an der Spitze von Apple zurücktreten, und der Markt beginnt, die beeindruckende Hinterlassenschaft dieses „Meister des Betriebs“ zu rekapitulieren. Eine Datenreihe ist besonders bemerkenswert: Während Cooks Amtszeit stieg die Marktkapitalisierung von Apple von etwa 350 Milliarden USD auf 4,5 Billionen USD – das entspricht einem Anstieg von rund 32 Millionen USD pro Stunde. Gleichzeitig hat Apple insgesamt Aktien im Wert von 877 Milliarden USD zurückgekauft und ist damit das Unternehmen mit dem weltweit größten Rückkaufsvolumen.

Laut Analyse von Yahoo Finance AlphaSpace lag Apples Marktkapitalisierung beim Amtsantritt von Cook bei etwa 350 Milliarden USD und ist mittlerweile auf 4,5 Billionen USD gestiegen. Analyst Vamsi Mohan von Bank of America berechnete, dass dieses Wachstum in den letzten 15 Jahren einem kontinuierlichen Anstieg von etwa 32 Millionen USD pro Stunde entspricht.

„Cook hat Apple von einem Unternehmen, das von wenigen Produktzyklen abhängig war, in ein Unternehmen verwandelt, das Wachstum, Cashflow, Kundenloyalität und Innovation auf hohem Niveau und mit komplexer SKU-Landschaft nachhaltig generieren kann“, so Mohan.

Die größte Rückkaufwelle der Geschichte: Apple kaufte unter Cook Aktien im Wert von 877 Milliarden USD zurück

Eine der bedeutendsten strategischen Neuorientierungen seit Cooks Übernahme als CEO im Jahr 2011 war die Rückgabe von Kapital an die Aktionäre. 2012 wurde die Dividende wieder aufgenommen, noch wichtiger jedoch war der Start eines massiven Aktienrückkaufsprogramms.

Laut einer Studie von The Motley Fool hat Apple in den letzten 10 Jahren mehr Geld für Aktienrückkäufe ausgegeben als jedes andere Unternehmen. Während Cooks Amtszeit hat der Vorstand von Apple mehrfach die Rückkaufsberechtigung aufgestockt:

Geschäftsjahr 2013: Ursprünglich genehmigt wurden 10 Milliarden USD, später auf 60 Milliarden USD erhöht – damals der größte Einzelrückkauf der Geschichte;

2018: Genehmigung für Rückkäufe in Höhe von 100 Milliarden USD;

2024: Genehmigung für Rückkäufe in Höhe von 110 Milliarden USD – die bisher größte Einzelgenehmigung;

2025 und 2026: Jeweils Rückkaufsberechtigungen in Höhe von 100 Milliarden USD.

Obwohl die Genehmigungen nicht der tatsächlichen Ausführung entsprechen, schöpft Apple den Großteil dieser Beträge regelmäßig aus. Bislang hat Apple unter Cooks Führung Aktien im Gesamtwert von 877 Milliarden USD zurückgekauft.

Was bedeuten große Rückkäufe für die Aktionäre?

Nach dem Rückkauf werden die Aktien von Apple annulliert. Die Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien sinkt, wodurch der prozentuale Anteil der verbleibenden Aktionäre steigt. Bezogen auf die aktuelle Marktkapitalisierung von Apple bedeutet eine Rückkaufsberechtigung von 100 Milliarden USD, dass etwa 2 % der Unternehmensanteile zurückgekauft werden – wobei diese Veränderungen binnen eines Quartals oder Jahres relativ gering ausfallen.

Für langfristige Investoren zeigen sich die Auswirkungen aber deutlich. Beim Amtsantritt von Cook betrug die nach Aktiensplit angepasste Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien rund 26 Milliarden, bis Juli 2026 wird sie auf 14,6 Milliarden gesunken sein – ein Rückgang um etwa 44 %. Das bedeutet: Die pro Aktie gehaltene Beteiligung, die zu Cooks Amtsbeginn gekauft wurde, ist heute rund 80 % höher als damals.

Beachtenswert ist, dass seit dem Start des Rückkaufprogramms die Bewertung von Apple deutlich gestiegen ist. Den Großteil der 2010er Jahre lag das Kurs-Gewinn-Verhältnis zwischen 12 und 18, mittlerweile beträgt das rollierende KGV 36. Auf hohem Bewertungsniveau zu kaufen, bedeutet, dass der Mehrwert für die Aktionäre durch Rückkäufe entsprechend geringer ausfällt.

Ternus' schwierige Aufgabe: die „Gewinnmaschine“ erhalten und den „technischen Wow-Faktor“ neu entfachen

Am 20. April gab Apple bekannt, dass Cook nach fast 15 Jahren an der Spitze abtritt und das Zepter an den 51-jährigen Ternus übergibt. Ternus tritt sein Amt am 1. September an – direkt vor der Präsentation wichtiger neuer Produkte sowie der umsatzstarken Feiertagssaison. Der letzte CEO-Wechsel bei Apple fand im August 2011 statt, als Mitbegründer Steve Jobs das Unternehmen an Cook übergab.

The Motley Fool weist darauf hin, dass diese Führungswechsel einen Strategiewandel signalisieren könnte. Rückkäufe bleiben zwar ein Bestandteil der Apple-Strategie, allerdings könnte das neue Management einen Teil des Kapitals eher in Forschung und Entwicklung oder Übernahmen investieren. Angesichts der aktuell hohen Bewertung könnten diese Alternativen leistungsstärkere Wachstumstreiber sein als weitere Rückkäufe.

Ternus steht vor einer enormen Herausforderung. Mohan von Bank of America sagt: „Apple ist bereits riesig, extrem profitabel und tief in das Leben der Kunden integriert – aber nur mit gradueller Exzellenz lässt sich das Unternehmen kaum neu definieren. Ternus muss zugleich die von Cook geschaffene Gewinnmaschine bewahren und für mehr technische Überraschungen sorgen.“

Cook selbst charakterisiert Ternus folgendermaßen: „Er verfügt über den Kopf eines Ingenieurs, die Seele eines Innovators und führt mit Integrität und Ehre.“ Diese Eigenschaften werden entscheidend sein, damit Ternus Apple im Zeitalter der künstlichen Intelligenz weiterhin zum Erfolg verhilft.