Die Geschichte des Zusammenbruchs des "KI-Aktien-Gurus": Nachdem der "Blutgeruch" wahrgenommen wurde, beginnen die "Geier" der Wall Street mit der Jagd.

An der Wall Street beginnt eine echte Krise selten mit einer öffentlichen Bekanntmachung, sondern mit verzweifelten „Diskreten Preisnachfragen“.

Laut Revue des Wall Street Journal erhielt David Mann am 29. Juli nachmittags, während er im Taxi zum Flughafen LaGuardia unterwegs war, einen solchen Anruf. Der Anrufer fragte ihn dringend, ob er bereit sei, noch in derselben Nacht die Anthropic-Anteile des Hedgefonds Situational Awareness, bekannt als „AI-Gottfonds“, zu übernehmen.

Mann verstand sofort: Niemand würde Pre-IPO-Anteile eines AI-Giganten mit einer nahezu eine Billion Dollar Bewertung übereilt verkaufen—„außer er steht mit dem Rücken zur Wand“. Ihm wurde klar, dass der hinter dem Fonds stehende „AI-Prophet“ Leopold Aschenbrenner eine tödliche Liquiditätskrise durchlebte.

Dieser Anruf wurde zum Signal für die Wall Street, Blut zu wittern.

Die Nachricht verbreitete sich rasend schnell; Topinvestoren wie Steve Cohen erfuhren davon und Leerverkäufer wie Konkurrenten stürzten sich wie Haie auf die Beute. „Es fühlte sich an, als ob er gejagt wurde“, beschrieb ein Informant die erstickende Atmosphäre damals. Angesichts der tödlichen Kettenreaktion zusätzlicher Margin Calls der Banken formierte sich blitzschnell eine Vernichtungsjagd auf diesen hoch-leverageten Fonds.

20 Minuten vor Börsenöffnung am 30. Juli wurde Situational Awareness gezwungen, mit Citadel Verträge zu unterzeichnen und sein Chip-Aktienportfolio zu einem Abschlag zu verkaufen. Innerhalb von nur 72 Stunden brach dieser hochgedrängte AI-Leverage-Trade komplett zusammen und verursachte einen schockierenden Verlust von rund 35 Milliarden US-Dollar. Aschenbrenners Name landete damit an der Spitze der weltgrößten Handelsverlustrangliste—eine Liste, die niemand betreten möchte.

Vom „AI-Propheten“ zum „Milliardenwagnis“

Der Ursprung der Geschichte ist ein wissenschaftliches Paper.

Im Jahr 2024 veröffentlichte Aschenbrenner—ehemaliger OpenAI-Mitarbeiter—ein 165 Seiten langes Papier „Situational Awareness: The Decade Ahead“, das die Entwicklung von AI systematisch prognostizierte und in Silicon Valley sowie an der Wall Street für großes Aufsehen sorgte. Basierend darauf gründete er den gleichnamigen Hedgefonds Situational Awareness.

Die Fondsphilosophie war einfach, aber radikal: Massive Wetten auf Profiteure der AI-Wertschöpfungskette—Chip-Hersteller, Betreiber von Datenzentren, Energieversorger; gleichzeitig Leerverkäufe bei Unternehmen, die seiner Ansicht nach von AI disruptiert werden würden. Das war kein Produkt für konservative Rentenfonds. Wie John Pfeffer, Mitgründer von Pfeffer Capital und Early Investor sagte: „Das ist eine radikale Wette auf AI, wir wissen, dass es enorme Schwankungen geben wird.“

Die Wall Street öffnete dem jungen Mann die Türen. Goldman Sachs finanzierte Situational Awareness von Beginn an und unterstützte ihn auf der Emerging Managers Conference im März 2025 in Orlando. Morgan Stanley, Bank of America und Citigroup folgten mit Krediten. Morgan Stanley verhandelte sogar über die Aufnahme als Kunde.

Das Geld strömte herein; die Fondsgröße wuchs von etwa 1,5 Milliarden Dollar im Sommer 2025 auf über 45 Milliarden Dollar Anfang Juli. Dabei stieg auch der Leverage—laut Insidern entlieh Situational pro 1 Dollar Eigenkapital etwa 3 Dollar oder mehr, zeitweise betrug der Leverage bis zu 400 %, weit über dem Branchendurchschnitt. Der Fonds kaufte zudem „Flex Options“ und weitere maßgeschneiderte Derivate zur Verstärkung seiner Wetten.

Über die Hälfte im Sandisk- und Micron-Trade: Konzentration als Risiko

Laut der am vergangenen Freitag veröffentlichten 13F-Meldung war die Positionierung von Situational Awareness vor dem Zusammenbruch extrem konzentriert.

Ende Juni war Sandisk mit 5,7 Milliarden Dollar Spitzenreiter im US-Aktienportfolio, dicht gefolgt von Micron mit 5,6 Milliarden Dollar. Die beiden Memory-Chip-Aktien machten über 56 % des Portfolios aus—mehr als die Hälfte der Wetten auf zwei Unternehmen derselben Branche.

Auch die übrigen Top-5-Positionen waren AI-Infrastrukturwerte: Bloom Energy, TSMC (TSM) und Nebius Group. Außerdem hielt der Fonds 745 Millionen Dollar in CoreWeave.

Diese Schwergewichte brachen im Juli gemeinsam ein: Sandisk stürzte um fast 47 % ab, Micron verlor rund 29 %, Bloom Energy minus 32 %, Nebius minus 31 %, TSMC minus 15 %. Gleichzeitig begannen die short-verkauften Softwareaktien—Adobe, AppLovin, Figma—zu steigen, wodurch Verluste in beide Richtungen entstanden und die Lage sich dramatisch verschlechterte.

Zu beachten ist, dass 13F nur die US-Long-Positionen Ende Juni offenlegt und die Gesamtrisiken, Shorts, Derivate und Intraday-Trades nicht vollständig abbildet. Doch das Dokument verdeutlicht eine Kernbotschaft: Am Vorabend des Zusammenbruchs war das Risiko von Situational Awareness extrem auf die AI-Infrastrukturkette, besonders Memory-Chips, konzentriert.

Wenn gedrängte Trades auf Kursrückgänge treffen, verwandelt Leverage einen „Drawdown“ in einen Kampf ums Überleben.

Wall Street „Geier“ wittern das Blut

Der Informationsfluss an der Wall Street ist schneller als es sich irgendjemand vorstellt.

Täglich erhalten Prime Broker Berichte, die Veränderungen im Portfolio der Hedgefondskunden zusammenfassen. Im Juli zeigten diese Berichte fallende Leverage-Raten im Tech-Sektor—ein eindeutiges Signal: Ein großer, technologiezentrierter Fonds wird zur Deleveraging gezwungen.

Shortseller identifizierten schnell das Ziel. Sie fokussierten auf Aschenbrenners Top-Positionen; sobald diese Aktien fielen, vermuteten sie seine Notlage und verstärkten ihre Shortaktivitäten. Gleichzeitig tauchten ungewöhnlich viele Put-Optionen auf die Situational-Positionen auf.

In der Woche vom 27. Juli begann Situational, Aktien zu verkaufen, um Margin Calls der Kreditgeber zu bedienen. Nebius, Bloom Energy, Sandisk und Core Scientific fielen zwischen dem 24. und 28. Juli um 9 % bis 24 %.

Auch Topinvestoren wie Steve Cohen und Daniel Loeb hörten vom geplanten Anthropic-Verkauf. „Es fühlt sich an, als ob er gejagt wird“, sagte John Pfeffer von Pfeffer Capital.

72 Stunden Entscheidung: Citadel kauft nachts

Am 29. Juli (Mittwoch) war es offen bekannt: Mindestens ein Großfonds an der Wall Street deleveraged und verkauft massiv Assets.

Aschenbrenner und sein Team begannen fieberhafte Verhandlungen, um etwa 5 Milliarden Dollar Anthropic-Anteile des Fonds zu verkaufen. Doch sie standen vor einem Problem: Anthropic musste jede Anteilstransaktion genehmigen, daher konnte nur an bereits investierte Institutionen verkauft werden. Am Tag kontaktierte Situational Sequoia, Greenoaks, das Familienbüro DFO Management von Michael Dell und die New Yorker Investitionsfirma XN, bot einen 10 %-Abschlag und setzte eine Frist von 12 Stunden. Greenoaks arbeitete die ganze Nacht; der Deal sollte am nächsten Morgen um 8 Uhr abgeschlossen werden, und Anthropic hatte bereits zugestimmt.

Während die Anthropic-Verhandlungen liefen, eröffnete Aschenbrenner heimlich eine zweite Linie—Verhandlungen mit Citadel und Millennium Management über den Verkauf des Aktienportfolios.

Am 28. Juli kontaktierte ein Citadel-Manager Sven Khatri von Situational. Die Verhandlungen verliefen schnell: Von Citadels Angebot zum Kauf des gesamten liquiden Portfolios über die finale Vereinbarung, nur die gehebten Positionen zu übernehmen. Ken Griffin persönlich stieg aus London ein. Aschenbrenner wollte nicht zu viel aufgeben—er glaubte an ein Comeback nach der Krise und wollte möglichst viele Positionen behalten.

In der Nacht zum 30. Juli (Donnerstag) zahlte Citadel etwa 10 % Abschlag für den Deal.

Am Morgen informierte Aschenbrenner jene Investoren, die auf die Anthropic-Anteile warteten, dass er mit Citadel ein besseres Arrangement getroffen habe. Einige Investoren waren daraufhin sehr verärgert.

Situational und Citadel unterzeichneten die Unterlagen gegen 9:10 Uhr, nur etwa 20 Minuten vor der US-Börsenöffnung.

Größter Hedgefonds-Margin Call der Geschichte: 35 Mrd. Dollar Verlust

Danach informierte Situational seine Investoren: Im Juli lag der monatliche Verlust bei etwa 67 %, etwa 30 Milliarden Dollar; inklusive weiterer Asset-Verluste erreichte das Gesamtausmaß etwa 35 Milliarden Dollar.

Laut Zusammenstellung der Financial Times zu den größten Handelsverlusten der Geschichte ist Aschenbrenners Verlust zu den Top der Weltgeschichte vorgedrungen, übertraf zahlreiche Rogue-Trader-Banken und Hedgefonds-Crashs und wurde zu einem der größten jemals verzeichneten Hedgefonds-Monatsverluste.

Der Crash verbreitete sich über die gesamte Wall Street. Jane Street, selbst Investor bei Situational, verlor dem Bericht zufolge im Juli rund 15 Milliarden Dollar, hauptsächlich wegen der offenen Positionen bei Aschenbrenner.

Die Fondsgröße sank nach dem Citadel-Deal von über 45 Milliarden Dollar auf nur noch etwa 10 bis 15 Milliarden Dollar. Nach Archegos Capital war dies die nächste blutige Lehrstunde in Leverage-Risiken an der Wall Street.

Bittere Scherze bei der Hochzeit und das Wiederaufbau

Am Wochenende heiratete Aschenbrenner an der Küste von Carmel, Kalifornien, Avital Balwit, die Chief of Staff von Anthropic-Gründer Dario Amodei.

In den Toasts bei der Hochzeit wurde Ken Griffin und Citadel halb scherzhaft gedankt—ohne sie wäre dieser Tag „möglich geworden“.

Derzeit führen Aschenbrenner und das Management-Team Einzelgespräche mit Investoren und erklären, warum der Fonds in so kurzer Zeit so viel verlor. Sie berichten von einer Nachanalyse und bewerten die zukünftigen Risikoobergrenzen neu.

Der Fonds baut das Portfolio wieder auf. Situational investierte kürzlich 400 Millionen Dollar in das Startup Source Foundry und begann, in SharonAI zu investieren. In einem Schreiben an Investoren erklärte Aschenbrenner, dass nötige Maßnahmen zur Sicherung des Fortbestands vorgenommen wurden und versprach, aus der Erfahrung zu lernen.

Seit Gründung bis Ende Juni 2026 hatte Situational einen kumulierten Return von über 1.000 %. Doch ein einziger Monats-Crash brachte alles fast auf null zurück. Vielleicht ist das die brutalste Pointe dieser Geschichte: In der Welt des Leverage liegt zwischen Mythos und Katastrophe nur ein einziger Umschwung der Marktstimmung.