Mizuho erwartet, dass die Bank of Japan die Zinserhöhungen beschleunigen könnte: Inflationsgeschützte Anlagen werden bevorzugt, die Renditen langfristiger Anleihen werden unter Druck geraten.

Der APP von Zhihui Finance hat erfahren, dass die Mizuho Financial Group erwartet, dass die Bank of Japan angesichts des schwachen Yen und der zunehmenden Inflation ihre Schritte beschleunigt und die nächste Zinserhöhung möglicherweise schon im nächsten Monat kommt.

Kenya Koshimizu, Co-Leiter der weltweiten Marktabteilung, die das Wertpapierportfolio der Bank in Höhe von 41 Billionen Yen (entspricht 257 Milliarden US-Dollar) verwaltet, prognostiziert zudem, dass nach dem Erreichen eines 30-Jahreshochs bei der Rendite der 10-jährigen japanischen Staatsanleihen in dieser Woche die langfristigen Zinsen weiter steigen werden.

Koshimizu erklärte, dass das Ergebnis für Japans drittgrößte Bank darin besteht, abgesehen von inflationgebundenen Staatsanleihen (inflationsgeschützte Staatsanleihen) und Anleihen mit Fälligkeit innerhalb eines Jahres weiterhin den Kauf von japanischen Staatsanleihen zu vermeiden. Er sagte in einem Interview in Tokio: „Wir begrenzen das Zinsrisiko, das wir eingehen, daher ist die Laufzeit unseres Portfolios sehr kurz.“

Seine Aussagen verdeutlichen, dass angesichts des Anstiegs der Zinsen und der anhaltenden Inflation viele (wenn auch nicht alle) japanischen Finanzinstitute weiterhin vorsichtig sind, wieder in den Markt für japanische Staatsanleihen einzusteigen.

Koshimizu betonte, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September „ziemlich hoch“ sei und die Bank of Japan möglicherweise das Zeitintervall zwischen den geldpolitischen Maßnahmen von aktuell etwa sechs Monaten auf drei Monate verkürzt.

Er sagte: „Sobald die Bank of Japan auf einen Rhythmus von alle drei Monate umstellt, wird es schwierig sein, das Tempo wieder zu verlangsamen.“ Er fügte hinzu, dass nach Herausrechnung des derzeitigen Inflationseffekts von etwa 1,6 % der aktuelle Leitzins von 1 % „sich weiterhin in einem deutlich negativen Bereich“ befindet.

Angesichts des anhaltenden Drucks auf den Yen und die Verbraucherpreise beobachten Händler und Ökonomen, ob die Bank of Japan ihre Zinserhöhungen verstärken wird. Ein ehemaliger Regierungsbeamter schlug sogar vor, bei jeder Sitzung der Notenbank eine Zinserhöhung durchzuführen. Obwohl Japan und die USA im vergangenen Monat gemeinsam intervenierten (die erste koordinierte Aktion zur Unterstützung des Yen seit 1998), hat der Yen seinen Abwärtstrend wieder aufgenommen.

Koshimizu sagte: „Die gemeinsame Intervention war von großer Bedeutung,“ was die Übereinstimmung beider Seiten widerspiegelt, dass eine weitere Abwertung des Yen unerwünscht ist. „Außerdem ist die Schwäche des Yen zum Teil auf die lockere Geldpolitik Japans zurückzuführen.“

Das Wertpapierportfolio von Mizuho beläuft sich auf 41 Billionen Yen

Laut letzten Woche informierten Quellen unterstützt die Regierung von Premierminister Sanae Takaichi eine kurzfristige Zinserhöhung, wobei der nächste Schritt möglicherweise im September oder Oktober erfolgen wird. Koshimizu schließt nicht aus, dass es bis Jahresende zwei Zinserhöhungen geben könnte, was den Leitzins auf 1,5 % bringen würde.

Laut Daten des Overnight Index Swap-Marktes am Dienstag erwarten die Händler, dass das geldpolitische Komitee der Bank of Japan am 18. September mit einer Wahrscheinlichkeit von 78 % eine Zinserhöhung beschließt.

Koshimizu sagte, es sei schwierig, den Endzinssatz der Bank of Japan vorherzusagen, da dieser von der Entwicklung der japanischen Wirtschaft abhänge. Er fügte hinzu, dass die Schätzung des neutralen Zinssatzes der Zentralbank im Bereich von 1 % bis 2,5 % aufgrund des Produktivitätszuwachses durch den Boom bei Investitionen in Anlagen auch nach oben angepasst werden könnte.

Koshimizu betonte, dass Mizuho eine „konservative“ Haltung bei Investments in japanische Staatsanleihen beibehält, denn angesichts von etwa 4 % nominalem Wirtschaftswachstum in Japan seien die derzeitigen Benchmark-Renditen von 2,9 % für 10-jährige Staatsanleihen immer noch zu niedrig.

Zum Ende Juni hielt die Bank etwa 20,6 Billionen Yen an japanischen Staatsanleihen, wobei der Großteil aus kurzfristigen Wertpapieren mit Fälligkeit innerhalb eines Jahres besteht. Zum Juni lag die durchschnittliche Restlaufzeit der von Mizuho gehaltenen Staatsanleihen unter einem Jahr.

Koshimizu sagte: „Angesichts globaler Strukturveränderungen und boomender Investitionen bleibt das Inflationsrisiko weiterhin nach oben hin bestehen. Deshalb planen wir, verstärkt in inflationsgebundene Staatsanleihen zu investieren.“

Viele im Markt führen die Schwäche der japanischen Staatsanleihen auf die Finanzpolitik von Takaichi zurück, einschließlich dem Beschluss, die Lebensmittelverbrauchsteuer für zwei Jahre zu senken. Aber Koshimizu rechnet nicht mit einem solch heftigen Ausverkauf wie bei der nicht finanzierten Steuersenkung der ehemaligen britischen Premierministerin Liz Truss.

Koshimizu sagte: „Sobald die Renditen auf ein Niveau steigen, das stärker mit dem nominalen Wachstum übereinstimmt, gibt es eine erhebliche latente Nachfrage nach japanischen Staatsanleihen.“ Er ergänzte, dass große japanische Banken, ausländische Investoren und sogar Haushalte potenzielle Käufer japanischer Staatsanleihen sein könnten.

Koshimizu ist optimistisch bezüglich der Wachstumsaussichten für Japan und meinte, die japanische Wirtschaft durchlaufe eine beispiellose Transformation, die die Unternehmensaktivität und die Nachfrage nach Krediten stärke. Daher seien japanische Aktien eine „äußerst attraktive Anlage“, und die Bank investiert in Indexfonds.

Er sagte: „Die globalen Strukturveränderungen werden voraussichtlich positive Auswirkungen auf die japanische Wirtschaft haben. Allerdings bringen solche Zeiten meist auch eine größere Volatilität für die Finanzmärkte mit sich.“