Widerstand gegen Datenzentren wird zum sensiblen Thema bei den US-Midterm-Wahlen, Pennsylvania führt die "strengsten" Regulierungen für Datenzentren in den USA ein

Der Widerstand der Bevölkerung gegen den Ausbau von KI-Infrastruktur entwickelt sich zum Kernthema der US-Zwischenwahlen, und Wall-Street-Analysten beginnen, dieses politische Risiko in ihre Aktienmarktprognosemodelle einzubeziehen.

Strategen der Bank of America weisen darauf hin, dass ein starker Auftritt der Republikaner bei den Zwischenwahlen im November die US-Aktienmärkte beflügeln würde. Wenn hingegen die Demokraten den Senat gewinnen und den Gouverneursposten in Texas erobern, könnten die US-Aktienkurse im nächsten Jahr um mehr als 10% fallen.

Zuvor warnten auch Evercore ISI und BCA Research, dass eine populistische Gegenreaktion der Wähler gegenüber KI den Aktienmarkt unter Druck setzen könnte.

Diese Einschätzung basiert darauf, dass die Haltung der Bundesstaaten zum Bau von Datenzentren sich grundlegend verändert hat – von Steuervorteilen über Prüfungsvorschriften bis hin zu Bauverboten, und der Trend zur strengeren Regulierung verbreitet sich landesweit.

Am Dienstag hat Pennsylvania die "strengsten" Regulierungen für Datenzentren in den USA erlassen: Vorgeschrieben wird, dass Entwickler die Stromversorgung eigenständig lösen, die entstehenden Stromkosten übernehmen und den Anteil sauberer Energie schrittweise erhöhen; zugleich müssen sie "die lokale Gemeinschaft respektieren, für Transparenz sorgen und vorrangig vor Ort einstellen".

Auf Marktebene beginnt diese politische Unsicherheit, die Entwicklung einzelner Aktien neu zu gestalten. Caterpillar steht unter Druck, weil der Ausbau von AI-Datenzentren zu stagnieren scheint; dagegen profitieren Unternehmen wie GE Vernova und Bloom Energy von dem steigenden Bedarf an selbst erzeugter Energie in Datenzentren.

Der Philadelphia Semiconductor Index (SOX) schloss am Dienstag mit einem Minus von 5% und setzt die jüngsten starken Schwankungen fort, obwohl der Index im laufenden Jahr immer noch um 72% gestiegen ist.

Das Team um Michael Hartnett, Chefstratege der Bank of America, stellt die Gouverneurswahl in Texas ins Zentrum seiner Markteinschätzung.

Im Analysemodell des Teams ist der Wettstreit zwischen Amtsinhaber Greg Abbott und der demokratischen Abgeordneten Gina Hinojosa im Grunde ein Referendum – auf der einen Seite der Ruf der Tech-Konzerne nach Ausbau der KI-Infrastruktur, auf der anderen Seite die Sorgen der Wähler über Energiepreise, Inflationsdruck und die Auswirkungen von Datenzentren auf die lokale Gemeinschaft.

Texas zählt zu den Bundesstaaten mit den meisten aktiven und geplanten Datenzentren und ist zugleich eine republikanische Hochburg. Das Hartnett-Team betont, dass eine substantielle Einschränkung des Datenzentrumsbaus in diesem Kernland der Republikaner ein eindeutiges Signal aussende – die Ablehnung von KI-Infrastruktur sei über Parteigrenzen hinaus zum allgemeinen politischen Konsens geworden.

Henrietta Treyz, Mitgründerin der Beratungsfirma Veda Partners, erklärt: “Die führenden Unternehmen im KI-Sektor sind mit enormen Risiken konfrontiert.”

Sie sagt außerdem, dass die KI-Regulierungen der Bundesstaaten künftig als Vorbild für die Gesetzgebung auf Bundesebene dienen könnten. Zwar sei vor den Zwischenwahlen kaum mit umfassender Gesetzgebung im Kongress zu rechnen, aber nach Ende der Wahl werde dieses Thema verstärkt in den Fokus rücken und die Einschätzung der Investoren zur künftigen Regulierung beeinflussen.

Pennsylvania erlässt die strengsten Datenzentrumsvorschriften der USA

Josh Shapiro, Gouverneur von Pennsylvania, unterzeichnete eine Verfügung, wonach Entwickler von Datenzentren vor dem Projektstart strenge Anforderungen erfüllen müssen – darunter die Zustimmung der lokalen Gemeinschaft und ein Verbot von Geheimhaltungsvereinbarungen.

Shapiro sagte, die Verfügung verlange von den Entwicklern, eine “rechtsverbindliche Zustimmungserklärung zu unterzeichnen, die sie an diese GRID-Anforderungen bindet und im Falle von Verstößen harte Sanktionen vorsieht”.

Die GRID-Anforderungen verpflichten Entwickler, die Stromversorgung eigenständig zu regeln, alle Stromkosten zu übernehmen und schrittweise den Anteil sauberer Energien zu erhöhen; gleichzeitig sollen sie “die lokale Gemeinschaft respektieren, transparent agieren, vor Ort rekrutieren und eine verbindliche Vereinbarung über die Vorteile für die Gemeinschaft vorlegen”.

Abbott hat diesen Monat angeordnet, alle Datenzentrumprojekte, die einen Netzanschluss beantragen, einer Prüfung zu unterziehen – was Befürchtungen über schärfere Regulierungen ausgelöst hat.

Jefferies-Analyst Julien Dumoulin-Smith bezeichnete diese Maßnahme in einem Bericht für Kunden als “Warnsignal” für Stromaktien und betonte, die Prüfungsvorschriften seien das jüngste Beispiel für die zunehmende Ablehnung von Datenzentren – nicht nur in Texas, sondern in den gesamten USA.

Er erläuterte zudem, dass regulatorisch jetzt klar darauf abgezielt werde, dass neue Datenzentren ihre Stromversorgung selbst sicherstellen (BYOG – Bring Your Own Generation), und nicht das öffentliche Netz nutzen.

Diese Trendwende setzt regulierte Energieunternehmen unter Druck; divergierende Einschätzungen zu Konzernen wie American Electric Power Company Inc. und NRG Energy Inc. sind bereits sichtbar.

New York geht noch weiter: Dort wurde ein Baustopp für neue große Datenzentren verhängt, was Unternehmen wie Caterpillar direkt trifft – die Nachfrage nach deren Stromgeneratoren war zuletzt durch den Datenzentrum-Boom stark gestiegen.

Im Gegensatz dazu stellt das von Michelle Weaver geführte Analystenteam von Morgan Stanley in seinem Wochenreport fest, dass GE Vernova und Bloom Energy profitieren dürften, da Datenzentren vermehrt auf eigene Stromversorgung setzen müssen.

Das Team schreibt: “Mit der wachsenden Ablehnung von Datenzentren in den Gemeinschaften steigen die politischen Aktivitäten – wir erwarten, dass die Sichtbarkeit dieses Themas mit Annäherung der Zwischenwahlen weiter zunimmt.”

Obwohl die regulatorische Unsicherheit kurzfristig die Marktvolatilität erhöht hat, glauben einige Marktteilnehmer, dass ein finaler Rechtsrahmen den Weg für langfristige Investitionen in KI-Infrastruktur ebnet.

Aniket Shah, globaler Leiter für Washington, Nachhaltigkeit und Strategie bei Jefferies, meint, dass die Aktien des KI-Infrastruktur-Sektors kurzfristig weiter schwanken könnten, aber sobald die Bundesregierung die fragmentierten bundesstaatlichen Vorschriften integriert, sei das für Investoren letztlich positiv.

“Das wird eine wie jede andere Technologie regulierte Technologie werden,” sagt er, “und das ist für langfristige KI-Investitionen wichtig, denn wenn man möchte, dass eine Technologie eine Zukunft hat, muss sie reguliert werden.”

Mit Blick auf den Gesamtmarkt bleibt Wall Street beim KI-Boom optimistisch. Der S&P 500 pendelt weiter nahe dem Rekordhoch, und die zentralen Profiteure der KI-Wertschöpfung dominieren das Marktgeschehen.

Der Philadelphia Semiconductor Index hat seit Jahresbeginn um 72% zugelegt – bleibt dieser Trend bis zum Jahresende erhalten, wäre es das beste Jahr seit 2003. Die Kapitalströme in die Chip-Produktion halten weiter an, ein grundlegender Trendwechsel ist nicht absehbar.