"Wie verrückt!" Koreanische Privatanleger wechseln von Seoul nach Wall Street: Sie kaufen SK Hynix ADRs und setzen auf dreifach gehebelte ETFs

Die heftigen Turbulenzen auf dem koreanischen Heimatmarkt treiben zahlreiche Privatanleger nun in den US-Markt – aber ihr Einsatz bleibt das gleiche AI-Thema.

Nach Angaben der Korea Securities Depository haben koreanische Investoren im Juli US-Aktien im Nettowert von rund 4,5 Milliarden US-Dollar gekauft, ein deutlicher Anstieg gegenüber Juni, nahe dem Jahreshoch von 5 Milliarden US-Dollar im Januar. Währenddessen zeigen Daten der Korea Exchange, dass koreanische Privatanleger in der vergangenen Woche die heimischen Aktien kontinuierlich verkauft haben, obwohl der Leitindex bereits in einen technischen Bullenmarkt eingetreten ist; ausländische Investoren kauften hingegen ins Gegenteil.

Bemerkenswert an dieser Kapitalbewegung ist: Koreanische Investoren investierten etwa 840 Millionen US-Dollar in die in den USA notierten American Depositary Receipts (ADR) von SK Hynix, obwohl sie dieselbe Aktie problemlos im Inland kaufen könnten. Gleichzeitig führte das dreifach gehebelte Halbleiter-ETF SOXL im Juli die Rangliste der bei koreanischen Investoren beliebtesten US-Aktienprodukte an, und gehebelte Produkte belegten insgesamt vier Plätze unter den Top 10 der Nettokäufe.

Analysten warnen, dass diese "Wechsel des Schauplatzes ohne Wechsel der Wette" der koreanischen Privatanleger nicht zur effektiven Risikostreuung beiträgt und die Verbreitung von ADRs mit Aufschlägen sowie gehebelten Produkten ein klassischer Indikator für übermäßige Spekulation ist, der zu größeren Marktfluktuationen führen kann.

ADR-Käufe: 10% Aufschlag und dennoch Nachfrage – Experten nennen es "Wahnsinn"

Von den 4,5 Milliarden US-Dollar Nettokäufen koreanischer Investoren im Juli flossen rund 840 Millionen US-Dollar in die US-ADRs von SK Hynix und machten sie zum zweitgrößten Nettokauf unter koreanischen Investoren bei US-Wertpapieren.

Dieses Vorgehen verwirrt die Marktbeobachter. Owen Lamont, Senior Vice President bei Acadian Asset Management, weist darauf hin, dass die SK Hynix ADRs im Vergleich zu den koreanischen Heimataktien zuletzt einen etwa 10%igen Aufschlag haben – bei zugleich höherer Volatilität. Lamont sagt:

"Das ist absolut verrückt! Es gibt keinen Grund für koreanische Investoren, die US-ADRs von koreanischen Aktien zu kaufen."

Lamont erklärt, diese Preisabweichungen seien ungewöhnlich und meistens ein Warnsignal für übermäßige Spekulation. "Das ist ein Symptom für eine Blase", sagt er und vergleicht diese Phänomene mit ähnlichen Fehlentwicklungen bei indischen Firmen-ADRs während der Internet-Blase.

Hebelprodukte: Dreifach-ETF an der Spitze, Hochrisiko-Produkte dominieren

Während koreanische Investoren in US-Aktien strömen, fällt ihre Vorliebe für hochgehebelte Produkte besonders auf.

Laut Korea Securities Depository sind unter den Top 10 der US-Aktien mit den höchsten Nettokäufen im Juli vier gehebelte Produkte. Darunter der Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares ETF auf Platz eins – dieser ETF zielt darauf ab, die tägliche Wertentwicklung des Halbleiterindex mit dem Dreifachen zu verfolgen. ProShares UltraPro QQQ und ProShares Ultra QQQ rangieren auf Platz vier bzw. sechs.

Auch im laufenden Monat schafft es der ProShares Ultra QQQ ETF erneut in die Top 10 der beliebtesten US-Aktien bei koreanischen Investoren, auf Platz sieben.

Obwohl das Kapital von Seoul nach Wall Street fließt, heben mehrere Analysten hervor, dass die grundlegende Logik der koreanischen Privatanleger gleich bleibt.

Phillip Wool, Research Director von Rayliant Global Advisors, erklärt:

"Ironischerweise, wenn man die Daten genau analysiert und schaut, was sie kaufen, stellt man fest, dass die meisten nach wie vor Aktien kaufen, die eng mit dem Thema AI-Hardware verbunden sind – und das ist genau das Segment, das zuletzt am Heimatmarkt stark gefallen ist."

Jung In Yun, Gründer von Fibonacci Asset Management, glaubt, dass einige Anleger, die in koreanischen Halbleiteraktien oder gehebelten ETFs Verluste erlitten haben, nun auf US-AI-Aktien setzen, die sie als hochwertiger und liquider erachten.

"Sie reduzieren nicht unbedingt ihre AI-Position, sie drücken ihre Meinung nur über einen anderen geografischen Markt aus."

Lokale Verzerrungsrisiken überwiegen systemische Auswirkungen

Wird der Zustrom koreanischer Gelder den US-Markt ernsthaft beeinflussen? Die Meinungen der Analysten sind geteilt, im Allgemeinen halten sie das systemische Risiko aber für begrenzt.

Wool sieht kaum Risiko. Er betont, dass Privatinvestoren auf dem koreanischen Markt zwar überproportionalen Einfluss haben, in den USA aber professionelle Institutionen dominieren – selbst größere koreanische Kapitalströme seien verglichen mit dem gesamten Handelsvolumen marginal.

Lamont betrachtet hingegen die Risiken lokaler Verzerrungen. Er erinnert daran, dass koreanische Investoren Ende 2024 einen Ansturm auf US-"Quantum Concept Stocks" ausgelöst haben und warnt, dass die breite Verbreitung gehebelter ETFs in Korea, Hongkong und den USA "möglicherweise die Volatilität verstärkt und die Marktbewegungen übertreibt".

Der Exodus der koreanischen Privatanleger hat tiefe Ursachen im heimischen Markt.

Zuvor lockte ein kräftiger Aufschwung viele Privatanleger in Halbleiteraktien und gehebelte Produkte, gefolgt von einem schnellen Rücksetzer. Nach Angaben der Korea Financial Investment Association lag das Margin-Volumen der koreanischen Aktienmärkte Ende Juni bei rund 37 Billionen Won (etwa 26 Milliarden US-Dollar), sank aber Anfang Juli auf 27 Billionen Won – ein Jahrestief.

Lamont meint, dass das Ausmaß der US-Aktienkäufe im Juli zwar "stark", aber nicht beispiellos sei. "Interessant ist jedoch, dass sie gerade während des Kurssturzes am koreanischen Markt ihre US-Aktienkäufe verstärkt haben."