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Signale in den Quartalsberichten der Chiphersteller: Die Nachfrage ist stärker als vor drei Monaten, die Preissteigerungen beginnen sich „auszubreiten“

Signale in den Quartalsberichten der Chiphersteller: Die Nachfrage ist stärker als vor drei Monaten, die Preissteigerungen beginnen sich „auszubreiten“

华尔街见闻华尔街见闻2026/08/17 02:07
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Von:华尔街见闻

J.P. Morgan ist der Meinung, dass der globale Halbleiterindustrie-Quartalsbericht ein äußerst deutliches bullishes Signal gegeben hat: Die Branchennachfrage ist stärker als vor drei Monaten und die Preissetzungsmacht verbreitet sich tatsächlich "in die vorgelagerten Bereiche".

Laut Windtrading Desk hat J.P. Morgan in seinem Research vom 17. August systematisch die Kernaussagen der Quartalsberichte der wichtigsten globalen Chiphersteller für das zweite Quartal 2026 analysiert. Das Fazit ist einheitlich und klar: Die Nachfrage übertrifft die Erwartungen von vor drei Monaten auf ganzer Linie und der Preisanstieg breitet sich von Speicherchips schneller in die Bereiche der Halbleiterfertigungsanlagen (SPE) und Materialien aus.

Der Bericht stellt fest, dass die wichtigste logische Veränderung darin besteht, dass Preiserhöhungen und Profitsteigerungen nicht mehr ausschließlich das Privileg der Speicherchip-Hersteller sind. Anbieter von Halbleiterfertigungsanlagen (SPE) und technologischen Materialien verbessern nun ihre Bruttomargen stetig durch Preiserhöhungen. Getrieben von starker Nachfrage erhöhen Wafer-Giganten wie TSMC und Intel ihre Investitionen (Capex) umfassend; Gerätehersteller heben die Markterwartungen für Wafer-Fertigungsanlagen (WFE) deutlich an; und Speicher-Giganten sichern sich ihre zukünftigen Profite über bis zu fünf Jahre geltende langfristige Verträge (LTAs) und umfangreiche Vorauszahlungen. Damit werden die Gewinnbasis für die kommenden Jahre im Voraus gesichert.

Die Kapitalausgaben (Capex) der Chipriesen werden umfassend erhöht, die Expansion der fortschrittlichen Kapazitäten beschleunigt sich

Getrieben von starker Nachfrage erhöhen weltweit führende Chiphersteller ihre Investitionspläne massiv. Die Mittel fließen hauptsächlich in kostspieligere vorgelagerte Geräte, während auch die Nachfrage nach nachgelagerten Equipment stetig wächst.

  • TSMC: TSMC hebt seine Investitionspläne für das Kalenderjahr 2026 (CY2026) um etwa 15 % an — von 52-56 Milliarden US-Dollar deutlich auf 60-64 Milliarden US-Dollar (mittelwertig eine Zunahme von 52 % gegenüber dem Vorjahr). 70-80 % der Mittel werden in fortschrittliche Prozesstechnologien investiert. Das Management betont die enge Zusammenarbeit mit SPE-Anbietern, um sicherzustellen, dass die Gerätezufuhr kein Kapazitätsengpass wird.

  • Intel: Intel erhöht seine Capex-Pläne für CY2026 von fast unverändert (ca. 18 Milliarden US-Dollar) auf 20 Milliarden US-Dollar (+11 % gegenüber dem Vorjahr). Für Geräte wird die Capex um 40 % steigen und für CY2027 wird ein weiterer signifikanter Anstieg erwartet. Die Mittel gehen hauptsächlich in US-amerikanische vorgelagerte Geräte und es wird mehr in nachgelagerte Geräte, die mit EMIB-T zusammenhängen, investiert. Der 18A-Knoten wird Ende 2026 in Massenproduktion gehen, der 14A-Knoten ab der zweiten Jahreshälfte 2027 risikoproduziert und 2028 massenproduziert.

  • SK Hynix und Samsung: SK Hynix kündigt eine Capex von 40 Billionen KRW für CY2026 an (+45 % gegenüber dem Vorjahr) und beschleunigt den Produktionsanstieg des M15X. Der Reinraum von Yongin Fab 1 wird Anfang 2027 in Betrieb genommen. Im Bereich Auftragsfertigung startet Samsung Taylor Fab 1 planmäßig 2026 und steigert nach und nach die Kapazität für 2nm, Taylor Fab 2 beginnt in diesem Jahr mit dem Bau und die Massenproduktion erfolgt 2030.

Markterwartungen für Halbleitergeräte (SPE) steigen deutlich, Preiserhöhungen steigern die Bruttomarge

Im Vergleich zu vor drei Monaten zeigt sich der Markt für Wafer-Fertigungsanlagen (WFE) noch klarer. J.P. Morgan sieht, dass die Gerätehersteller nicht nur ein größeres Marktpotenzial erkennen, sondern vor allem durch "wertbasierte Preisstrategien" (also Preiserhöhungen) die Kosten erfolgreich weitergeben und ihre Bruttomarge steigern können.

WFE-Markterwartungen werden auf breiter Front angehoben: Tokyo Electron hebt die Erwartungen für den WFE-Markt von 2026-2027 von 150-170 Milliarden US-Dollar auf mindestens 150 Milliarden US-Dollar für CY2026 und mindestens 190 Milliarden US-Dollar für CY2027 an.

Lam Research und KLA erhöhen ihre CY2026 Erwartungen auf das untere Ende der 150-Milliarden-Dollar-Spanne. SCREEN Holdings hebt die CY2026 Erwartung (hauptsächlich für Speicherchips) auf mehr als 20 % Wachstum gegenüber dem Vorjahr an (mindestens 140 Milliarden US-Dollar).

Durch KI getriebene Nachfrage nach Geräten: Lam Research stellt fest, dass Halbleiter in KI-Infrastrukturen einen höheren Anteil haben. Die WFE-Nachfrage pro 100 Milliarden US-Dollar Investitionen in KI wird nun auf 90-100 Millionen US-Dollar geschätzt, statt bislang 80 Millionen US-Dollar.

Bruttomargenexpansion (zentrales Profit-Signal):

  • Tokyo Electron erwartet, dass die Bruttomarge zu Beginn des Geschäftsjahres 2027 auf 50 % steigt (April-Juni 2026: 47 %), unter anderem durch Preiserhöhungen.

  • Lam Research erzielte im zweiten Quartal eine Bruttomarge von 52 % (erstes Quartal: 50 %); das Ziel ist, mit hochwertigen Produkten eine Bruttomarge von 55 % zu erreichen.

  • Applied Materials (AMAT) konnte die Bruttomarge durch wertbasierte Preisstrategien in den letzten drei Jahren um etwa 300 Basispunkte erhöhen. Die Halbleitersystemabteilung übersteigt nun eine Bruttomarge von 55 %.

  • KLA will durch höheren Mehrwert neuer Produkte die Preise steigern und erwartet eine steigende Profittabilität bis zum Jahr 2027.

J.P. Morgan ist der Meinung, dass die kontinuierlichen Anhebungen der WFE-Markterwartungen und die substantiellen Verbesserungen der Bruttomargen der Gerätehersteller bedeuten, dass die Gewinnflexibilität der Halbleitergeräte-Branche systematisch unterschätzt wird.

Engpass bei Indiumphosphid (InP)-Substraten über 30 %, Kapazitätsausbau und Langfristverträge als Lösung

Im Bereich technologischer Materialien sind Indiumphosphid (InP)-Substrate extrem knapp und die Anbieter expandieren in großen Schritten — jetzt verstärkt mit Umstellung auf größere 6-Zoll-Substrate.

  • Extreme Angebots-Nachfrage-Schieflage: Lumentum und Coherent melden beide starke Nachfrage. Lumentum sieht derzeit eine Angebotslücke von über 30 %. Da die InP-Substratversorgung der größte Engpass ist, haben beide Unternehmen Langfristverträge (LTA) mit AXT abgeschlossen.

  • Kapazität wächst um ein Vielfaches: JX Advanced Metals plant, die InP-Substratkapazität bis 2030 um das 7-10-fache zu erhöhen. AXT will bis Ende 2026 die Kapazität im Vergleich zum Vorjahr verdreifachen (Quartalsumsatz 60 Millionen US-Dollar) und bis Ende 2027 mehr als verdoppeln (über 130 Millionen US-Dollar).

  • Technologie und Kostenoptimierung: Coherent stellt auf 6-Zoll-Substrate um; gegenüber 3-Zoll-Substraten vervierfacht sich die Produktionsmenge, die Kosten halbieren sich und die Ausbeute bleibt hoch. AXT macht ebenfalls bedeutende Fortschritte bei der Entwicklung von 6-Zoll-Substraten mit hohen technischen Anforderungen.

Details zu Speicherchip-LTAs offenbart, Vorauszahlungen sichern Gewinne für Jahre

Globale Speicherchip-Hersteller geben nach und nach Details zu ihren langfristigen Verträgen (LTAs) preis. J.P. Morgan ist der Meinung, dass diese Verträge nicht nur lange Laufzeiten, sondern auch hohe Vorauszahlungen enthalten, wodurch Preisrisiken stark verringert werden und die Bewertung von Speicher-Giganten entscheidend gestützt wird.

  • Samsung Electronics: Hat mit Rechenzentrumskunden 5 LTAs abgeschlossen, weitere 5 stehen kurz vor Abschluss. Die Verträge sind auf fünf Jahre ausgelegt und erwarten hohe Vorauszahlungen.

  • SK Hynix: Hat bereits 10 Verträge unterschrieben — ebenfalls fünf Jahre Laufzeit und Vorauszahlungen, Ziel ist es, Preisschwankungen durch die Verträge abzufedern.

  • SanDisk: Hat 8 Verträge unterzeichnet (drei davon mit großen US-Cloud-Anbietern), im Durchschnitt vier Jahre Laufzeit (maximal fünf Jahre), und Kunden fragen bereits nach Verträgen über mehr als fünf Jahre. Diese Verträge basieren meist auf Vorauszahlungen und decken 50 % von SanDisks Bit-Nachfrage im Geschäftsjahr 2027 und etwa zwei Drittel für 2028 ab.

  • Beeindruckende Gewinnbasis: Das SanDisk-Management gibt an, dass selbst auf der unteren Preisgrenze eines variablen Preisvertrags (mit Preisober- und -untergrenzen) die Bruttomarge immer noch etwa 80 % beträgt.

Der Bericht zeigt, dass die schnelle Einführung von LTAs den Speicherchip-Herstellern einen "Mindestpreis" für die Gewinne bietet; besonders wichtig ist dabei die Angabe von SanDisk, dass "80 % Bruttomarge im Fall des Mindestpreises" möglich sind — das bedeutet, dass die Profitabilität auch bei pessimistischen Preisszenarien sehr stark bleibt. Mit zunehmender Transparenz der LTA-Details dürfte die Logik einer Neubewertung des Speicherchip-Sektors allmählich am Markt akzeptiert werden.

 

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