KI-Fonds-Liquidationen treffen Eigenhandelsriesen, Jane Street verzeichnet seltenen Monatsverlust von 15 Milliarden Dollar und treibt dringend eine 11-Milliarden-Dollar-Schuldenrestrukturierung voran

Jane Street, eines der mysteriösesten und profitabelsten prop-trading-Unternehmen an der Wall Street, zahlt derzeit einen seltenen Preis für einen plötzlichen Investitionssturm in den Bereich KI.

Am Freitag, dem 14. Juni US-Ostküstenzeit, berichteten mehrere Medien, dass Jane Street im Juli dieses Jahres einen Verlust von etwa 15 Milliarden US-Dollar erlitten hat. Sollte dies stimmen, würde dies bedeuten, dass das Unternehmen erstmals seit etwa zehn Jahren einen monatlichen Verlust verbucht hat. Dieser Verlust hängt hauptsächlich mit dem Platzen des von Jane Street investierten KI-Hedgefonds Situational Awareness sowie den starken Schwankungen von Technologiewerten im gleichen Zeitraum zusammen.

Der große Verlust tritt zudem genau zu dem Zeitpunkt auf, an dem Jane Street einen Refinanzierungsplan für etwa 14,6 Milliarden US-Dollar an Schulden vorantreibt: Das Unternehmen plant, durch die Ausgabe neuer privater Schulden, die Tilgung bestehender öffentlicher Anleihen und variabel verzinster Kredite etwa 11 Milliarden US-Dollar des Kapitalgefüges in die Hände privater Investoren zu geben. Große Institutionen wie Pimco, Capital Group und Fidelity sind am neuen Anleihen-Finanzierungsplan beteiligt.

Situational Awareness muss liquidieren, Jane Street trifft seltenen Schlag

Auslöser dieses Verlusts ist unter anderem der diesjährige „KI-Starfonds“ der Wall Street – Situational Awareness.

Situational Awareness, gegründet von Leopold Aschenbrenner, einem ehemaligen OpenAI-Forscher, erzielte im ersten Halbjahr erstaunliche Renditen durch Investments in KI-bezogene Aktien und baute sein Vermögen schnell aus. Doch ab Juli kam es bei KI-bezogenen Aktien zu heftigen Verkaufswellen, die hochleveragten Positionen verschlechterten sich schnell und der Fonds wurde mit Margin Calls konfrontiert.

Situational Awareness wurde schließlich zur massiven Liquidation von Aktien gezwungen und verkaufte den Großteil seines Portfolios an Citadel, das dem Milliardär Ken Griffin gehört. Der Absturz dieses Fonds wirkte sich direkt auf Investoren wie Jane Street aus.

Jane Street räumte in einem internen Memo ein, dass die Investitionssumme in Situational Awareness im Laufe des ersten Halbjahres aufgrund der guten Performance stetig erhöht wurde. Als der Fonds starke Rückschläge erlitt, kehrte Jane Streets Investment „im Wesentlichen auf das Niveau zu Jahresbeginn zurück“, befindet sich aber weiterhin im Zyklus auf Gewinn.

Doch es ist zu beachten, dass Situational Awareness nicht der alleinige Grund für den großen Verlust von Jane Street ist.

Reuters verweist auf interne Memos von Jane Street, wonach das Unternehmen auch Verluste bei Long-Positionen in asiatischen Nicht-KI-Aktien erlitten habe; diese Werte waren ebenfalls Assets mit guter Performance im Jahresverlauf.

Jane Street erklärte im Memo:

„Wir haben im Wesentlichen bei demselben Handelsportfolio verloren, das sich im zweiten Quartal durch starke Überrenditen ausgezeichnet hat.“

Das Unternehmen betonte insbesondere, dass KI-bezogene Aktien im Juli stark gefallen sind und einige Aktien mit großem Exposure, insbesondere Speicherchips und Halbleiter, um etwa 50% eingebrochen seien.

Das bedeutet, dass Jane Streets Verlust von rund 15 Milliarden US-Dollar im Wesentlichen die konzentrierte Rückabwicklung vorher erfolgreicher Handelsstrategien bei drastischer Marktumkehr darstellt: Die starken Positionen in KI, Halbleitern und anderen Technologiewerten aus Q2 wurden nach dem Marktwandel im Juli schnell zur Hauptquelle der Verluste.

Das erklärt auch, warum ein für seine Fähigkeiten im quantitativen Trading, Market Making und Risikomanagement bekanntes Unternehmen innerhalb eines Monats einen so seltenen und großen Verlust verbuchte.

15 Milliarden US-Dollar Verlust, aber der Handelsumsatz im Jahresverlauf weiterhin über 40 Milliarden US-Dollar

Obwohl Jane Street im Juli schwer getroffen wurde, ist die Gesamtprofitabilität des Unternehmens weiterhin sehr robust.

Bloomberg und Reuters berichten, dass Jane Street seit Jahresbeginn einen Netto-Handelsumsatz von über 40 Milliarden US-Dollar erzielt hat und damit bereits den Rekordumsatz von 39,6 Milliarden US-Dollar im gesamten Jahr 2025 locker übertroffen hat. Die Umsätze liegen auch über denen von großen Wall-Street-Banken und anderen Marktmachern im gleichen Zeitraum.

Daher ist dieser schwerwiegende Monatsverlust von 15 Milliarden US-Dollar zwar signifikant, aber noch nicht ausreichend, um das Kerngeschäftsmodell von Jane Street zu gefährden.

Wichtiger ist, wie das Unternehmen auf das Risiko reagiert.

Jane Street stellt in seinem internen Memo klar, dass man künftig „noch selektiver“ Risiken eingehen werde. Das Unternehmen hat einen erheblichen Teil der spezifischen Risikoexposures, die im Juli zu Verlusten geführt haben, geschlossen und auch das Risiko in anderen Handelsstrategien reduziert.

Das bedeutet, dass Jane Street aktuell keinen vollständigen Rückzug aus dem Markt vollzieht, sondern gezielt die im Juli offengelegten Risikobereiche abbaut.

Von der Handelslogik her handelt es sich um eine typische „Entcrowding“-Aktion: Der Erfolg in KI-, Halbleiter- und anderen Assets führte zu immer größeren Positionen; bei Marktumkehr werden die ehemaligen Gewinner schnell zu größten Risikofaktoren.

Für die Umstrukturierung von Schulden wendet sich Jane Street an den privaten Markt

Während der Enthüllung des großen Verlusts befindet sich Jane Street zudem in einer umfassenden Schuldenumstrukturierung.

Laut einem Bericht der Financial Times treibt Jane Street diese Woche Anleihenfinanzierungen von etwa 14,6 Milliarden US-Dollar voran, federführend durch JPMorgan. Die Finanzierung erfolgt in drei Tranchen und erhält Beteiligung von großen Anlegern wie Pimco, Capital Group und Fidelity.

Die Transaktion zielt nicht einfach darauf ab, alte Schulden durch neue zu ersetzen, sondern Jane Street will seine Finanzierungstruktur grundlegend umgestalten.

Zuvor bestanden Jane Streets Schulden aus Leveraged Loans und Anleihen am öffentlichen Markt. Die neue Finanzierung hilft, variabel verzinste Kredite und bestehende Anleihen abzulösen und mehr Schulden in den privaten Markt zu transferieren.

Das heißt, bei dieser Restrukturierung verlagert Jane Street einen Teil der bisherigen öffentlichen Anleihenfinanzierung auf private Investoren.

Für eine prop-trading-Firma, die enorme Bedeutung auf Geheimhaltung von Handelsstrategien und Finanzdaten legt, ist diese Veränderung besonders bemerkenswert.

Die Financial Times schreibt, Jane Street sei sogar bereit, höhere Finanzierungskosten zu tragen, um weniger öffentliche Offenlegung zu ermöglichen. Die Refinanzierung bringt einmalige Kosten in Höhe von mehreren hundert Millionen US-Dollar, und die neuen Finanzierungskosten sind höher als die bisherigen am öffentlichen Markt.

Mit anderen Worten: Jane Street tauscht höhere Finanzierungskosten gegen mehr Flexibilität und weniger öffentliche Finanzinformationen.

Warum kann das Platzen eines einzigen KI-Fonds das gesamte Prime-Brokerage-Ökosystem beeinflussen?

Das wirklich alarmierende an der Situation um Situational Awareness ist nicht nur, dass ein Hedgefonds Verluste erleidet.

Im Hintergrund zeigt sich eine typische Risikokette des modernen Prime-Brokerage-Systems:

High-Leverage-KI-Investment → Preisverfall der Assets → Margin Calls → Fund gezwungen zu verkaufen → Prime Broker reduziert Risikoexposure → Massenassetverkauf mit Abschlag → zusätzliche Marktvolatilität.

Die Trades von Situational Awareness wurden von mehreren großen Banken finanziert und als Prime Broker begleitet. Berichten zufolge waren Bank of America, Goldman Sachs und JPMorgan an der Finanzierung beteiligt. Angesichts des schnellen Preisverfalls von KI-Aktien mussten Fonds zusätzliche Sicherheiten hinterlegen und verkauften ihr Aktienportfolio in großem Umfang.

Citadel erwarb die Aktien dann mit Abschlag – ein Zeichen dafür, wie das Marktmodell funktioniert: Wenn eine hochleveragte Institution zum „gezwungenen Verkäufer“ wird, können Tradingfirmen mit ausreichendem Kapital Liquidität als letzte Käufer auftreten und von den rabattierten Assets profitieren.

Frühere Berichte zeigen, dass Citadels Aktienfonds im Juli etwa 14% zulegte, zum Teil weil sie die Rabatt-Aktien von Situational Awareness übernahm und die betreffenden KI-Aktien anschließend wieder stiegen.

Das Problem entsteht, wenn ähnliche Leverage-Positionen in mehreren Fonds gleichzeitig bestehen.

Halten mehrere Fonds ähnliche KI-Aktien, teilen sich dieselben Prime Broker, Finanzierungskanäle und Sicherheiten, kann die Margin-Krise in einem Fonds durch das System „gemeinsame Positionen—Margin Calls—Zwangsliquidation“ schnell um sich greifen.

Reuters warnte unlängst, dass das Margin-Finanzierungsvolumen an der Wall Street rasch wächst und nichtbankliche Liquiditätsanbieter weiter an Einfluss gewinnen. Der Fall Situational Awareness zeigt: Entscheidend ist nicht, ob ein Fonds platzt, sondern wie viele Institutionen ähnliche Leverage nutzen, auf ähnliche KI-Assets wetten und ähnliche Finanzierungskanäle nutzen.

Jane Street zieht Risiken aktiv zurück

Für das Handelsunternehmen, das über Jahre hinweg fast kontinuierlich Gewinne erzielte, veranlasste der 15-Milliarden-US-Dollar-Verlust im Juli eine schnelle Anpassung der Risikostrategie.

Jane-Street-Partner Batty schrieb im internen Memo, das Unternehmen habe einen großen Teil der spezifischen Risiken, die im Juli zu Verlusten führten, geschlossen und das Risiko anderer Strategien reduziert.

Er betonte aber, dass das aktuelle Portfolio zur Risikokapazität passt, das Handelsvolumen am Markt weiterhin hoch bleibt und die kurzfristigen Tradingstrategien weiter an Profitabilität gewinnen.

Dies offenbart Jane Streets Grundbewertung der Situation: Es handelt sich um einen schweren, aber lokalen Risikovorfall, keinen Systemausfall des Kerngeschäftsmodells.

Doch das Ereignis wirft eine wichtige Frage für die Wall Street auf:

Während KI einer der meistgehandelten Trends der Kapitalmärkte geworden ist, wenn ein mit Hochfrequenzhandel und quantitativen Strategien erfolgreiches Trading-Unternehmen direkt in KI-Startups und Fonds investiert und seine Kapitalbasis durch Leverage und private Marktfinanzierung ausweitet — wird es dann selbst vom traditionellen „Liquiditätsanbieter“ zum wichtigen Risikoträger im Boom-Zyklus der KI-Assets?

Die Schuldenrestrukturierung von Jane Street und die aktive Risikoreduzierung sind vielleicht die wichtigsten Veränderungen an der Wall Street nach diesem 15-Milliarden-US-Dollar-Verlust.