UBS empfiehlt, Gold unter 4000 "blind zu kaufen", LBMA-Umfrage zeigt: "Bis Jahresende über 4500 erwartet"

UBS rät seinen Kunden, jede Kurskorrektur bei Gold als Kaufgelegenheit zu betrachten und setzt darauf, dass sinkende Realzinsen und ein schwächer werdender US-Dollar die strukturell bullische Argumentation für Gold intakt halten.

Die Einschätzung von UBS zu Gold ist keine kurzfristige Handelsstrategie, sondern basiert darauf, dass der gesamte Zyklus weiterhin positiv ist. Das Institut geht davon aus, dass die drei strukturellen Faktoren – sinkende Realzinsen, langfristig schwacher US-Dollar und fortgesetzte Goldkäufe durch Zentralbanken – unverändert bestehen bleiben.

Daher sieht UBS eine Kurskorrektur beim Goldpreis nicht als Anzeichen dafür, dass die Aufwärtsargumentation nicht mehr gilt. Im Gegenteil, wenn der Preis auf 4.000 US-Dollar pro Unze oder darunter fällt, könnte eine solche Anpassung letztlich eine Gelegenheit bieten, Goldpositionen wieder aufzubauen.

Der Realzins ist eine der Kernvariablen, anhand derer UBS die Perspektive für Gold beurteilt. Steigt die reale Rendite, erhöht sich der Opportunitätskosten für das Halten von Gold als einer Anlage, die keine Zinsen abwirft; sinken die Realzinsen, verringert sich dieser Nachteil.

UBS erwartet, dass die Inflation in den USA im verbleibenden Jahr allmählich abklingt, die Federal Reserve die Zinsen bis 2026 unverändert lässt und 2027 wieder mit Zinssenkungen beginnt. In diesem politischen Rahmen werden die Markterwartungen niedrigeren Zinsen zu einem Rückgang der realen Renditen und gleichzeitig zu Druck auf den US-Dollar führen, wodurch die Nachfrage nach Gold als Anlage wieder steigt.

Auch die Entwicklung des US-Dollar ist für UBS ein wichtiger Grund für seine bullische Haltung gegenüber Gold. Das Institut erwartet kurzfristig eine gewisse Widerstandsfähigkeit des US-Dollar, sieht aber durch das große Haushaltsdefizit und das externe Defizit der USA sowie den bereits hohen Anteil an US-Dollar-Assets im Portfolio der Investoren einen strukturellen Druck auf den Dollar im langfristigen Bereich.

Historisch gesehen begünstigt ein schwächer werdender US-Dollar den Goldpreis. UBS ist der Meinung, dass durch eine erneute Diversifizierung der Vermögensallokation und geringere Abhängigkeit von US-Dollar-Assets diese Tendenz die Attraktivität von Gold weiter erhöhen könnte.

Goldkäufe von Zentralbanken bieten dem Goldmarkt eine zusätzliche Unterstützungsebene, und diese Nachfrage ist nicht vollständig von der Stimmung privater Investoren abhängig.

UBS weist darauf hin, dass globale Zentralbanken im zweiten Quartal rund 290 Tonnen Gold erworben haben und schätzt, dass die jährlichen Goldkäufe zwischen 750 und 1.000 Tonnen liegen werden. Das Institut sieht den langfristigen Trend, die US-Dollar-Exponierung offiziell zu reduzieren, als Grund dafür, dass die Goldkäufe von Zentralbanken auch im kommenden Jahr auf einem hohen Niveau bleiben werden.

UBS glaubt jedoch nicht, dass die Goldkäufe der Zentralbanken allein den Goldpreis stark steigen lassen können. Die Hauptwirkung besteht darin, den Markt zu stabilisieren und in Zeiten schwacher Nachfrage, etwa im Schmuckbereich, Abwärtsdruck zu kompensieren.

Das traditionelle Schwächenmerkmal von Gold, dass es “keinen Ertrag bringt”, könnte ebenfalls durch sinkende Realzinsen abgeschwächt werden. UBS ist der Meinung, dass sobald die Opportunitätskosten für das Halten von Gold sinken, dieses Argument Investoren weniger abschreckt und neues Kapital wieder in den Goldmarkt fließen könnte.

Dies erklärt auch, warum UBS einen Preis von 4.000 US-Dollar pro Unze und darunter als „Einstiegsgelegenheit“ sieht und nicht als Warnsignal für einen Rückzug. Selbst wenn der Goldpreis kurzfristig weiterhin schwankt, sieht das Institut die strukturellen Unterstützungsfaktoren als weiterhin vorhanden.

Aus längerfristiger Perspektive setzt UBS nicht auf einen bestimmten Marktzyklus, sondern auf das Zusammenspiel von drei Hauptfaktoren: sinkende Realzinsen, Schwäche des US-Dollar und fortgesetzte Goldkäufe durch Zentralbanken weltweit. Solange diese drei Faktoren nicht grundlegend gegenläufig werden, sieht UBS in Kurskorrekturen eher eine erneute Kaufgelegenheit als das Ende des langfristigen Aufwärtstrends von Gold.

LBMA-Umfrage: Durchschnittliches Kursziel für Gold zum Jahresende über 4.500 US-Dollar, aggressivstes Szenario bei 7.150 US-Dollar

Die jüngste Umfrage des London Bullion Market Association (LBMA) im Juli unter 16 professionellen Analysten zeigt, dass der Markt trotz der Kurskorrektur von Gold unter 4.000 US-Dollar weiterhin eine positive Einschätzung für den Jahresendpreis hat.

Die befragten Analysten prognostizieren für den Goldpreis zum Jahresende 2026 einen Durchschnittswert von über 4.500 US-Dollar pro Unze – mehr als 12 % über dem aktuellen Kurs. Das höchste Kursziel liegt bei 5.100 US-Dollar, das niedrigste bei 3.879 US-Dollar – letzteres sogar rund 100 US-Dollar unter dem diesjährigen Tiefpunkt vom Juli.

Laut LBMA lag der durchschnittliche Goldpreis in den ersten sieben Monaten 2026 bei 4.595,75 US-Dollar pro Unze; dies sind etwa 135 US-Dollar weniger als die Durchschnittschätzung aus der LBMA-Jahresumfrage im Januar unter 28 Analysten.

Nach der Aktualisierung zur Jahresmitte liegt die durchschnittliche Jahresprognose für den Goldpreis bei 4.604 US-Dollar. Für die zweite Jahreshälfte 2026 reichen die Prognosen der befragten Analysten von 4.872 bis 5.800 US-Dollar, das Tiefstpreisziel bei 3.450 US-Dollar.

LBMA stellt fest, dass die wichtigsten Treiber für Gold in diesem Jahr sich nicht grundlegend verändert haben: geopolitische Risiken im Nahen Osten, US-Inflation, Federal Reserve-Politik und Goldkäufe von Zentralbanken bleiben die zentralen Variablen für die Analysten.

Allerdings verschiebt sich der Fokus der Politik. Durch die Ernennung von Kevin Warsh als Vorsitzender der Federal Reserve konzentrieren Analysten sich stärker auf den unter seiner Führung eingeschlagenen monetären Kurs.

Von den 16 Befragten nennen fünf das Thema Iran als wichtigsten Einflussfaktor für Gold, einer hält an den Goldkäufen der Zentralbanken fest, die übrigen Fokus auf die Federal Reserve und den Einfluss von US-Inflationsdaten auf die Geldpolitik.

Die Meinungsverschiedenheit unter den Analysten hat deutlich zugenommen. Der Bericht zeigt, dass die Prognosespanne für Gold in diesem Jahr 3.700 US-Dollar beträgt, mit einer niedrigsten durchschnittlichen Jahresprognose von 3.450 US-Dollar und einer höchsten von 7.150 US-Dollar.

Die Prognosebandbreite liegt damit 103 % über der letztjährigen tatsächlichen Schwankung des Goldpreises und hat sich im Vergleich zum Prognosebereich der Analysten Anfang des letzten Jahres mehr als verdreifacht.

Julia Du, Commodity-Strategin bei ICBC Standard Bank, ist die optimistischste Analystin in dieser Umfrage.

Sie erwartet einen Höchstpreis von bis zu 7.150 US-Dollar pro Unze, einen durchschnittlichen Jahrespreis von 6.050 US-Dollar und sieht bei rund 4.100 US-Dollar eine Unterstützung.

Julia argumentiert, dass geopolitische Risiken 2026 weiter steigen und damit die Nachfrage nach sicheren Hafenanlagen Gold dauerhaft stärken. Zudem erwartet sie fortgesetzte Goldkäufe der Zentralbanken, eine zunehmende Gewichtung von Gold in den Portfolios institutioneller Investoren sowie starke Retail-Nachfrage in Regionen wie Lateinamerika. Aus ihrer Sicht wird die Federal Reserve mit anhaltenden Zinssenkungen diese Faktoren weiter stützen.