Gold und Silber erholen sich, aber Analysten dämpfen die Stimmung: Der Aufwärtstrend ist schwer zu halten, es ist zu früh, sich zu freuen.

Nach anhaltendem Verkaufsdruck erholten sich die Preise für Edelmetalle, doch zahlreiche Institute bleiben hinsichtlich der Nachhaltigkeit dieser Aufwärtsbewegung vorsichtig.

Die Rohstoffstrategen Warren Patterson und Ewa Manthey von ING erklärten in einem am Mittwoch veröffentlichten Bericht, der jüngste Anstieg sei eher „eine Gelegenheit zum Kaufen nach jüngster Schwäche“ als eine Folge „wesentlicher Veränderungen im geopolitischen oder makroökonomischen Umfeld“. Das bedeutet, sie gehen nicht davon aus, dass die Kernbedingungen, die zuvor den starken Anstieg von Gold und Silber ausgelöst haben, wiederhergestellt wurden.

Gold und Silber liegen derzeit deutlich unter den historischen Höchstständen, die sie Anfang dieses Jahres erreicht hatten. Der vorherige Aufwärtstrend erstreckte sich über das gesamte Jahr 2025 und bis Anfang 2026; beide erreichten Ende Januar ihren Höhepunkt, wobei international Spot-Gold kurzzeitig auf 5.589,38 USD pro Unze und Spot-Silber auf 121,67 USD pro Unze stieg.

Steigende Zinssätze und ein starker US-Dollar haben die Attraktivität von Edelmetallen gemindert; zugleich sorgt der Krieg in Iran für höhere Ölpreise und verlagert den Fokus des Marktes. Patterson und Manthey stellen fest: „Trotz der nach wie vor angespannten Lage im Nahen Osten bleibt der Balanceakt zwischen schwächeren US-Konjunkturdaten und inflationsbedingten Risiken durch steigende Energiekosten entscheidend für den Markt.“

Die beiden Analysten erwarten zudem, dass Gold weiterhin sehr sensibel auf Veränderungen am Energiemarkt und die Erwartungen an die US-Geldpolitik reagiert, während Silber vermutlich relativ stärker abschneiden könnte. Falls Industriemetalle weiter steigen und die Nachfrage nach sicheren Häfen anhält, besteht für Silber die Möglichkeit, Gold weiterhin zu übertreffen.

Sie schreiben: „Die Entwicklung von Silber reflektiert nicht nur seine Funktion als sicherer Hafen, sondern wird auch durch die verbesserte Stimmung im Segment der Industriemetalle – insbesondere Kupfer – gestützt.“ Das heißt, die Preisentwicklung von Silber basiert nicht nur auf seiner Eigenschaft als Edelmetall, sondern wird auch durch das zurückkehrende Vertrauen in Industrieprodukte beflügelt.

Allerdings ist der Ausblick der Bank of America auf Gold eher pessimistisch. In ihrem Bericht vom 16. Juli warnte die Bank, der Goldpreis habe im Quartal bis Ende Juni die schlechteste Quartalsperformance seit 13 Jahren verzeichnet und sei weiter rückläufig.

Bank of America schreibt: „Das Death-Cross-Signal, ein überhöhter Netto-Long-Bestand und die Ähnlichkeit zu historischen Hochpunkten erhöhen das Risiko einer längeren und tieferen Korrektur.“ Das sogenannte „Death Cross“ bezeichnet ein technisches Muster, bei dem der kurzfristige gleitende Durchschnitt (meist der 50-Tage-Durchschnitt) unter den langfristigen gleitenden Durchschnitt (meist der 200-Tage-Durchschnitt) fällt.

Bezüglich kurzfristiger Chancen für Silber bleibt UBS ebenfalls zurückhaltend. Die Bank hat in dieser Woche ihre attraktive Einstiegszone für Silber von zuvor rund 55 USD pro Unze auf 48 bis 50 USD abgesenkt.

UBS-Stratege Dominic Schnider schrieb im Bericht vom 20. Juli: „Wir gehen davon aus, dass kurzfristige Widerstände für Silber weiterhin bestehen werden, da die verschärfte Lage im Nahen Osten, steigende Opportunitätskosten und ein starker US-Dollar das Anlegervertrauen weiterhin belasten. Das ungünstige makroökonomische Umfeld liefert wenig Anreize für weitere Long-Positionen. Wegen fragmentierter Investmentnachfrage hat Silber noch keinen soliden Boden gefunden.“

Im Gegensatz zur Vorsicht der Bankinstitute bleibt Diane Garrett, Executive Chair und CEO von Hycroft Mining aus den USA, im Interview mit CNBC-Sendung „Squawk Box Europe“ vom Dienstag für die langfristige Entwicklung von Gold und Silber optimistisch. Sie bezeichnet die jüngste Korrektur als „normale Anpassung“ und betont, dass „dies keinesfalls das Ende der Hausse“ sei.

Garrett erklärte: „Die Fundamentaldaten für Rohstoffe bleiben extrem stark, insbesondere für Gold, da es die US-Staatsanleihen als wichtigstes Anlagegut übertroffen hat und zum Eckpfeiler des Finanzsystems wird… diese Daten sind sehr überzeugend.“

Auch Silber bewertet sie positiv. Garrett sagte: „Silber ist ebenfalls attraktiv, denn es ist nicht nur ein monetäres Metall, sondern auch ein Industriemetall. Es unterstützt die KI-Revolution und Supercomputer – all diese Entwicklungen sind ohne Silber nicht möglich und es gibt keinen Ersatz dafür.“

Paul Wong, Managing Partner und Marktstratege bei Sprott Inc., meint, dass Gold bei allen relevanten Indikatoren extrem überverkauft ist und wahrscheinlich bis September eine zyklische Talsohle ausbilden wird. Er hebt zudem hervor, dass Währungsabwertungen der wesentliche Treiber für die Rekordpreise von Gold sind.

Im Gespräch mit Kitco News sagte Paul, Gold finde typischerweise Unterstützung, wenn es auf ungefähr 90 % des Preises seines 200-Tage-Durchschnitts fällt – aktuell liegt der Preis bereits weit darunter –, doch sieht er auch andere Gründe für eine mögliche Erholung zum Sommerende.

Paul meint, falls die jüngste starke Korrektur bei Gold ein Ende findet, lässt sich die saisonale Schwäche tatsächlich als Einstiegschance betrachten. „Gold tendiert dazu, im Sommer ein Tief auszubilden, im Durchschnitt oft Anfang August,“ sagte er. „Es kann auch später passieren; letztes Jahr war es die Jackson Hole-Konferenz Ende August, als klar wurde, dass die Fed die Zinsen angesichts der Inflation nicht weiter erhöhen würde. Danach stieg der Goldpreis vor dem Einbruch von 3.600 USD auf etwa 4.500 USD.“

Paul geht davon aus, dass sich die Dynamik auch dieses Jahr wiederholen könnte. „Vermutlich irgendwann im August, sei es die Jackson Hole-Konferenz, ein früheres Ereignis, eine Eskalation im Nahen Osten oder ein Kontrollverlust am Anleihenmarkt“, sagte er. „Es wird wieder irgendein Ereignis, irgendein Katalysator geben, der den Goldpreis plötzlich neu entfacht.“