Analyst: Die Entwicklung der Zinssätze ist der entscheidende Preisbildungsfaktor, kurzfristig bestehen weiterhin Abwärtsrisiken für Gold und Silber.

Huitong Finance am 21. Juli berichtet—— StoneX-Analystin Rhona OConnell hebt hervor, dass der Konflikt zwischen den USA und Iran kaum Gold und Silber beflügelt; die Zinssätze sind der zentrale Bewertungsfaktor, das Abwärtsrisiko für Edelmetalle überwiegt. Die physische Nachfrage aus Indien bietet nur begrenzte Unterstützung, steigende US-Staatsanleiherenditen drücken weiterhin die Gold- und Silberpreise. Die Meinungen der Fed-Mitglieder sind gespalten, eine Zinserhöhung bei der Sitzung im Juli bleibt möglich. Die Long-Positionen in Gold- und Silber-Futures liegen deutlich unter dem langjährigen Durchschnitt, weltweit werden Edelmetall-ETFs insgesamt reduziert, nur kurzfristig werden in geringem Umfang Käufe getätigt, das Kapitalumfeld ist schwach.

Rhona OConnell, Leiterin der Analyse für europäische, afrikanische und asiatische Märkte bei StoneX, stellt in ihrem wöchentlichen Edelmetallbericht die Kernthese vor: Selbst bei einer weiteren Eskalation des Konflikts zwischen den USA und Iran dominieren die Zinssätzen die Preisentwicklung von Gold und Silber. Beide Edelmetallarten bleiben unter Druck und haben weiteres Abwärtspotenzial.

Basierend auf Analyse der physischen Nachfrage, Inflationsdaten, Ölpreisentwicklung, Fed-Politik, Futures- und ETF-Positionen ist es klar: Die Renditen der zehnjährigen US-Staatsanleihen steigen an und üben langfristigen Druck aus. Kapital fließt synchron aus Edelmetallen ab, nur die physische Nachfrage aus Indien bietet schwache Unterstützung. Am 28. bis 29. Juli hält die Federal Reserve ihre Zinssitzung ab, die Zinsentscheidung wird am 30. Juli um 2 Uhr morgens (UTC+8) bekanntgegeben. Die Meinungen der Fed-Mitglieder sind gespalten, Erwartungen einer strafferen Politik drücken weiterhin auf die Bewertung von Edelmetallen.

Unterschiedliche Entwicklung der physischen Nachfrage – Schwache Markttrends für Gold und Silber schwer zu überwinden

OConnell betont, dass Unsicherheiten zuletzt Privatanleger abwartend machten; in Fernost kam es lokal zu moderaten Käufen, doch parallel wurden in anderen regionalen Märkten Verkäufe getätigt, wodurch sich die Nachfrage im Gesamtbild gegenseitig aufhob. Der Handel mit Gold im Nahen Osten bleibt ruhig, Gold notiert dauerhaft mit Abschlägen. Indien, der weltweit größte Markt für Silberschmuck, steht für rund 90% der Silbernachfrage; die lokale Kaufbereitschaft für Gold und Silber nimmt leicht zu, reicht aber nur für begrenzte Unterstützung und kann keine Preiserholung bewirken.

Professionelle Institute handeln nur kurzfristig bei Zinsankündigungen oder geopolitischen Ereignissen und bleiben ansonsten überwiegend auf der Seitenlinie. Es fehlt an konstanten Kaufimpulsen, Gold und Silber dürften weiter in engen Spannen stagnieren – die Wahrscheinlichkeit für einen weiteren Rückgang übersteigt die für nachhaltige Kursanstiege.

Inflation folgt verzögert auf Ölpreisbewegungen – Dilemma für die Federal Reserve

Die Juni-Komponenten des CPI (Verbraucherpreisindex) zeigen, dass der Energiebereich die Inflation besonders stark antreibt. Im Juni machten Energieausgaben 80 % der Konsumausgaben aus; Energiepreise beeinflussen auch Transport und Produktion und treiben so indirekt das Preisniveau. Der Rückgang der Inflation im Juni war komplett auf die kurzfristige Senkung der Energiepreise zurückzuführen. Analysten erwarten, dass die Inflationsdaten im Juli wieder ansteigen. Zwar sank der Preis für West Texas Intermediate nach dem Hoch im April, bleibt im Jahresvergleich aber deutlich höher. Geopolitische Risiken im Nahen Osten unterstützen weiterhin ein hohes Ölpreisniveau, auch wenn die geopolitischen Aufschläge später wegfallen und Ölpreise sinken, werden die Lieferketten nur langsam repariert – der Inflationsdruck lässt sich nicht schnell abbauen.

Die anhaltend hohe Inflation stellt den Fed-Vorsitzenden vor schwierige Entscheidungen. Innerhalb des Federal Open Market Committee sind die Meinungen gespalten: Die Hälfte der Mitglieder unterstützt bei anhaltender Inflation weitere Zinserhöhungen, der Rest plädiert dafür, die Zinsen unverändert zu lassen. Der zuvor als „Dove“ geltende Chris Waller hat sich zu einer restriktiveren Haltung gewendet und sieht bei stärkender Inflation die Möglichkeit weiterer Zinserhöhungen, warnt aber zugleich vor wirtschaftlichen Risiken durch übermäßige Straffung. Es braucht mehrere Monate Rückgang in den Daten, um die Inflationslage als unter Kontrolle zu bewerten.

US-Staatsanleiherenditen steigen weiter – Edelmetallbewertungen deutlich unter Druck

Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihen stieg seit Ende Februar von unter 4 % auf 4,6 % und ist zum Hauptbelastungsfaktor für Gold und Silber geworden. Gold bringt keine Zinsen, im Umfeld hoher Anleiherenditen wird Kapital abgezogen; auch Silber als Industriemetall leidet unter steigenden Zinsen.

Futures-Daten zeigen: Die Gold-Long-Positionen stiegen zwar leicht, liegen aber dennoch 23 % unter dem Zwölf-Jahres-Durchschnitt. Bei Silber schrumpfen Long-Positionen stark – über 40 % unter Durchschnitt, Short-Positionen steigen leicht, die Marktstimmung ist eindeutig bärisch.

Die weltweiten Gold-ETF-Zuflüsse sind dieses Jahr mager, in Nordamerika werden weiter Bestände abgebaut, nur Asien stockt leicht auf; bei Silber sind die ETF-Abflüsse massiv, lediglich vergangenes Wochenende lockten niedrige Preise wenige kurzfristige Käufer. Insgesamt hält der Trend zur Kapitalflucht ungebrochen an.

Fazit

Werden alle Dimensionen wie Angebot und Nachfrage, makroökonomische Politik, Kapitalbasis und Positionen betrachtet, zeigt sich: Die durch geopolitische Konflikte ausgelösten Sicherheitskäufe sind schwach, der Zyklus steigender Zinssätze bleibt das zentrale Belastungsmoment für Gold und Silber.

Die Differenzierung in der physischen Nachfrage, der Rückgang der Long-Positionen im Futures-Bereich und die laufende Reduzierung bei ETFs sorgen gemeinsam für mehrere negative Faktoren. Die Fed-Zinsentscheidung am 30. Juli um 2 Uhr morgens (UTC+8) wird kurzfristig zum entscheidenden Impuls. Sollte ein restriktiveres Signal ausgesendet werden, könnten Gold und Silber weiter fallen; nur bei anhaltender Inflationsberuhigung und sinkenden US-Staatsanleiherenditen können Edelmetalle vorübergehend eine Erholungsphase erleben.


Wochenchart Spot-Gold Quelle: Easy Huitong

Ostasien-Zeit, 21. Juli, 10:57 (UTC+8): Spot-Gold notiert bei 4036,70 US-Dollar pro Unze