KI-Wette löst Blasenangst aus! Milliarden-Investitionen der Tech-Giganten werden unter die Lupe genommen, die Berichtssaison wird zum „Prüfstein“.
In der vergangenen Woche erlitten Chip-Aktien schwere Verluste, und der gesamte Technologiesektor wurde abverkauft, wobei die zuvor starke Begeisterung für künstliche Intelligenz deutlich nachließ. Mittlerweile nimmt der Druck weiter zu – und die Anleger sind bereit, auf die „Verkaufen“-Taste zu drücken.
Nach Informationen der APP von Zhihong Finanzen wurden die Chip-Aktien in der vergangenen Woche stark abverkauft, der gesamte Tech-Sektor erlebte eine Verkaufswelle und die Begeisterung für Künstliche Intelligenz (KI) hat deutlich nachgelassen. Nun baut sich zunehmend Druck auf – die „Verkaufstasten“ in den Händen der Investoren sind einsatzbereit und die großen Technologieunternehmen müssen in der bevorstehenden Berichtssaison die Angemessenheit ihrer enormen AI-Ausgaben beweisen.
Das AI-Fieber, das noch vor einem Monat die Börsenindizes zu immer neuen Höchstständen trieb, ist inzwischen deutlich abgeflaut. Der Informationsdienstleistungssektor war letzte Woche der schwächste Teil des S&P 500 Index; dieser fiel im Wochenverlauf um 1,6 %, während der technologiegetriebene Nasdaq-100-Index um 4,1 % abstürzte. Chip-Aktien waren die Hauptverantwortlichen für diesen Rückgang, der Philadelphia Semiconductor Index (SOX) brach vergangene Woche um 10 % ein und verzeichnete damit den größten Wochenverlust seit April 2025.
Sogar Elon Musks „Traumfabrik“ SpaceX (SPCX.US) blieb nicht verschont: Der Kurs fiel letzte Woche um weitere 15 %, nachdem er zuvor schon um 10 % gesunken war, und liegt nun unter dem IPO-Ausgabepreis; seit dem Höchststand schrumpfte die Marktkapitalisierung um mehr als eine Billion US-Dollar.
Jake Seltz, Portfolio-Manager bei Allspring Global Investments, sagte: „Die Investoren sind angesichts der enormen Ausgaben beunruhigt und fürchten, dass sich eine Blase bildet. Letztlich brauchen wir eine Wiederbeschleunigung des Umsatzwachstums.“
Mit zunehmender Skepsis gegenüber den hunderten Milliarden Dollar für den Bau von Rechenzentren werden die Bilanzen der Tech-Giganten in den nächsten zwei Wochen besonders genau unter die Lupe genommen. Investoren suchen Beweise dafür, dass diese Investitionen zu höheren Renditen führen. Tesla (TSLA.US) und Alphabet Inc. (GOOGL.US) eröffnen am Mittwoch die Berichtssaison der Big-Tech-Aktien; in der darauffolgenden Woche folgen Microsoft (MSFT.US), Meta Platforms Inc. (META.US), Apple (AAPL.US) und Amazon (AMZN.US). Zusammen machen diese sechs Aktien ein Viertel des marktkapitalgewichteten S&P 500 Index aus. Nvidia (NVDA.US) veröffentlicht Ende nächsten Monats seine Zahlen.
Die Situation ist momentan entscheidend. Der Index, der die „Big Seven“ aus der Technologiebranche abbildet, blieb dieses Jahr hinter dem S&P 500 zurück – eine Seltenheit für diese Gruppe, die in den letzten vier Jahren den Markt zumeist anführte. Gleichzeitig trifft die Sorge über Investitionsausgaben den Halbleitersektor besonders hart – die Chipindustrie profitiert am meisten von den Ausgaben und ist Haupttreiber für die diesjährige Steigerung des S&P 500 um 8,9 %.
Der Marktfokus dieser Woche liegt vor allem auf Alphabet. Das Google-Mutterunternehmen gilt wegen seines beliebten Gemini-Chatbots, der Eigenentwicklung von Rechenzentrum-Chips und der Expansion seines Cloudgeschäfts als KI-Gewinner. Doch das Wachstum in diesen Bereichen ist teuer. Das Kapitalbudget von Alphabet für dieses Jahr wird sich voraussichtlich mehr als verdoppeln und 187 Milliarden US-Dollar erreichen, wobei das Unternehmen wie viele andere zunehmend auf Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung setzt.
Das beunruhigt die Investoren. Medienberichten zufolge liegt das Flaggschiff-AI-Modell Gemini 3.5 Pro von Alphabet um Monate hinter dem Lieferplan zurück, was zu einem Kursrückgang von 6,5 % in den letzten zwei Handelstagen führte. Trotz eines Gewinns von 11 % im laufenden Jahr liegt die Aktie inzwischen 14 % unter dem Mai-Hoch.
Bei anderen Technologiegiganten ist die Stimmung noch pessimistischer. Microsoft verzeichnete den schlechtesten Monatsverlauf seit 2000 und fiel im Jahresverlauf um 19 %. Meta Platforms verzeichnete 2026 einen leichten Rückgang, erholte sich allerdings im Juli angesichts optimistischer Erwartungen an die Vermietung von Rechenleistung. Amazon stieg dieses Jahr um 7,1 %, Nvidia um 8,8 % – beide bleiben hinter dem Nasdaq-100 zurück.
Todd Ahlsten, Chief Investment Officer bei Parnassus Investments, sagte: „Irgendwann ist das Gewinnwachstum so stark infrage gestellt, dass man diesen Aktien keine hohen KGVs mehr zuerkennt. Der Markt wird dann mehr auf Cloud-Bruttomargen, Preisgestaltung und darauf achten, wie viel AI-Umsatz pro Recheneinheit generiert werden kann.“
Tatsächlich sind die Bewertungen der Tech-Giganten deutlich zurückgegangen. Der Bloomberg-Index der „Big Seven“ der Technologiebranche hat aktuell ein KGV von etwa 24 für die erwarteten Gewinne der nächsten zwölf Monate – weniger als die 33 im Oktober letzten Jahres und 29 zu Jahresbeginn. Der Nasdaq-100 liegt bei etwa 22.
Ahlsten weist darauf hin, dass das Risiko nun auf andere Bereiche mit starken Kursgewinnen im Jahr übergeht, wie die Chip-Hersteller. Sein Unternehmen verwaltet rund 45 Milliarden US-Dollar an Vermögen.
Der Philadelphia Semiconductor Index (SOX) ist dieses Jahr stark gestiegen, weil enorme AI-Infrastrukturinvestitionen in die dort enthaltenen Unternehmen fließen. Der Benchmark-Index aus 30 Chip-fokussierten Firmen hat 2026 bislang um 65 % zugelegt, nur ein Anteilsschein verzeichnete Verluste. Doch seit dem Allzeithoch im letzten Monat sind die Kurse um 20 % gefallen – ein technischer Bärenmarkt. Die Volatilität ist sprunghaft angestiegen; an nur zwei Handelstagen der letzten vier Wochen lag die Schwankung unter 2 %.
Die Börse wird immer mehr von Bären und Bullen dominiert
Sogar positive Signale in den Finanzberichten konnten den SOX nicht stabilisieren. Der weltweit größte Chip-Auftragsfertiger TSMC (TSM.US) und der Halbleitergeräte-Gigant ASML (ASML.US) haben die Prognosen für den Jahresumsatz angehoben. Gleichzeitig zeigen die Zahlen von IBM, dass Kunden ihre Ausgaben zunehmend auf Server und Halbleiter fokussieren, weniger auf Großrechner und Software.
Ahlsten erklärte: „Angesichts dieser Herausforderungen bin ich in dieser Phase besonders vorsichtig. Einige Aktien – insbesondere aus dem Infrastruktur-Bereich – scheinen bereits einen Höhepunkt erreicht zu haben. Sie wurden wegen beschleunigten Wachstums mit einem hohen KGV belohnt, aber das endgültige Wachstum könnte nicht so schnell erfolgen wie angenommen.“
Von den zehn Aktien, die den größten Beitrag zum Anstieg des S&P 500 in diesem Jahr geleistet haben, sind sieben Chip-Unternehmen. Micron (MU.US), Nvidia, AMD, Intel (INTC.US), Applied Materials (AMAT.US), Lam Research (LRCX.US) und SanDisk (SNDK.US) tragen gemeinsam fast die Hälfte der Indexgewinne.
Doch an der Wall Street werden zunehmend Zweifel an der Nachhaltigkeit des Aufwärtstrends bei Speicherchip-Aktien laut – diese Titel stehen an der Spitze der S&P 500-Gewinntabelle, weil die Nachfrage der Rechenzentrum-Entwickler ein Angebotsdefizit und steigende Preise verursachte. Als bestes Wertpapier im Benchmark-Index für 2026 fiel SanDisk vergangene Woche um 29 %, Micron, der auf Platz drei steht, um 13 %.
Apple ist mit einem Anstieg von 23 % in diesem Jahr die beste Aktie unter den „Big Seven“ der Technologiebranche. Apple vermeidet große Kapitalausgaben und setzt stattdessen auf Kooperationen mit Modellanbietern, um seine AI-Services zu stärken – ein deutlicher Hinweis darauf, wie vorsichtig Investoren bei AI-Großausgaben sind.
Brock Campbell, Leiter der Newton-Researchabteilung von BNY Investments, sagte: „Der Markt befindet sich derzeit in einer Phase erhöhter Nervosität; die größten Kunden sind nicht die Favoriten dieser Handelswelle. Im Mittelpunkt der Debatte steht die Dauer und das Ausmaß der AI-Ausgaben.“
Alphabet, Microsoft, Amazon und Meta prognostizierten Kapitalausgaben von zusammen bis zu 725 Milliarden US-Dollar für das laufende Kalenderjahr. Nach dem Durchschnitt der Analystenprognosen von Marktcompilations rechnet Wall Street damit, dass diese Zahl 2027 auf knapp 900 Milliarden US-Dollar steigen wird.
Dennoch setzt Allspring-Manager Seltz trotz der Skepsis rund um die Großausgaben darauf, dass diese weiter steigen – weil die Nachfrage nach Cloud-Computing-Diensten das Angebot übersteigen werde, was den Umsatz der Tech-Giganten stütze und die AI-Infrastruktur-Aktien nach oben treibe.
Er sagte: „Solche Aktien werden in wenigen Wochen oder Monaten verkauft und dann wieder gekauft – das ist nichts Ungewöhnliches. Ich nutze jede Korrektur, um Positionen aufzustocken. Der aktuelle Zyklus ist noch nicht vorbei. Ich sehe noch mehrere Jahre guter Erträge, aber die Volatilität wird die Märkte immer wieder erschrecken.“
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