Nachdem der Aktienkurs um drei Viertel eingebrochen ist, wird Circle (CRCL.US) erneut getroffen: Visa und BlackRock greifen gemeinsam an, Mizuho sieht einen Kursrückgang auf 50 Dollar
Seit dem Börsengang (IPO) im vergangenen Jahr und dem kurzzeitigen Erreichen eines Höchststands hat sich der Aktienkurs von Circle inzwischen um mehr als drei Viertel verringert. Während immer mehr Stablecoins auf den Markt kommen, warnen Analysten, dass das Schlimmste möglicherweise noch bevorsteht.
Wie von Smart Economy (智通财经) APP berichtet, hat der Aktienkurs von Circle Internet Group Inc. (CRCL.US) seit dem Börsengang (IPO) im vergangenen Jahr, als er kurzfristig Höchstwerte erreichte, mittlerweile mehr als drei Viertel seines Wertes verloren. Da immer mehr Stablecoins auf den Markt kommen, warnen Analysten, dass das Schlimmste möglicherweise noch bevorsteht.
Diese Woche hat Dan Dolev, Analyst bei Mizuho Securities USA, die Bewertung von Circle von „neutral“ auf „unterperform“ herabgestuft und das aktuelle niedrigste Kursziel an der Wall Street auf 50 US-Dollar pro Aktie vergeben – was gegenüber dem Schlusskurs am Donnerstag noch etwa 18 % Abwärtspotenzial bedeutet. Dieser Kurs liegt deutlich unter dem Durchschnittsziel von 123 US-Dollar, das andere Analysten für diese Aktie angesetzt haben.
Obwohl der Stablecoin USDC von Circle weltweit den zweitgrößten Marktwert innehat und nur von USDT von Tether Holdings SA übertroffen wird, ist Dolev der Auffassung, dass Circle einem immer stärkeren Konkurrenzdruck ausgesetzt ist. Mittlerweile unterstützen über 100 Fintech-Unternehmen, Zahlungsnetzwerke, Krypto-Unternehmen und Banken – darunter Visa Inc. (V.US), Stripe LLC, Coinbase Global Inc. (COIN.US) und BlackRock (BLK.US) – das Open-Source-Projekt Open Standard, das den neuen Stablecoin Open USD (OUSD) herausgeben wird.
Dolev sagte in einem Interview: „Diese Partner sind ein ‚All-Star-Team‘ – sie verfügen über ein enormes Vermögensverwaltungsvolumen und Kundenressourcen und werden alles daransetzen, die Verbreitung von OUSD zu fördern. Ich finde, dass andere Kollegen an der Wall Street diesen Risikofaktor noch nicht voll erfasst haben, weshalb ihre Gewinnprognosen zu optimistisch erscheinen.“
Am Donnerstag, nachdem Visa die Einführung einer Plattform für Finanzinstitute zum Ausgeben, Transfer und Management von Stablecoins angekündigt hatte, schloss der Kurs von Circle mit einem Tagesverlust von 7,7 %.
Rückblickend auf Juni 2025 stieg der Kurs von Circle in den Wochen nach dem IPO um bis zu 750 %, als die Begeisterung für den US-amerikanischen „GENIUS Stablecoin Act“ groß war und Anleger auf eines der wenigen börsennotierten Stablecoin-Unternehmen strömten. Mit dem Start neuer Stablecoins, die an den US-Dollar gekoppelt sind, und dem allgemeinen Druck auf Krypto-Assets ist der Kurs von Circle jedoch deutlich vom Höchststand zurückgefallen.
Circle baut zweifellos aktiv eine Verteidigungslinie gegen die neuen Player auf – so wurde beispielsweise die Zulassung als eine Bank mit eingeschränktem Zweck erhalten. Doch Preisdruck und die wachsenden Ansprüche der Partner bleiben bestehen. Das neue Geschäftsmodell der Stablecoins könnte durch attraktivere Gewinnverteilungsmechanismen die Partner von Circle abwerben.
Die Einnahmen von Circle stammen hauptsächlich aus den Erträgen der USDC-Reserveanlagen. Im Unterschied dazu planen neue Stablecoins wie OUSD, die Erträge aus den Reserven mit ihren Partnern zu teilen und lediglich eine geringe Verwaltungsgebühr zu erheben – was potenziell höhere Renditen für die Partner bedeutet.
Dolev bringt es auf den Punkt: „Ich halte die Lage von Circle für nicht erfreulich.“ Er erwartet, dass das bereinigte EBITDA von Circle im Jahr 2027 bei 699 Millionen US-Dollar liegen wird, deutlich unter dem Marktkonsens von 907 Millionen US-Dollar, wobei seine Einschätzung von Sorgen über die schwierige Lage des Unternehmens geprägt ist.
Außerdem weist Dolev darauf hin, dass das USDC-Distributionsabkommen zwischen Circle und Coinbase kurzfristige Risiken birgt – das Abkommen wird im August dieses Jahres neu verhandelt.
Dolev erklärt: „Da Circle aktuell unter dem Druck durch OUSD leidet, wird Coinbase dies wahrscheinlich als Trumpf nutzen, um einen vorteilhafteren Anteil an der Gewinnbeteiligung zu erhalten und einen größeren Anteil vom Kuchen zu bekommen.“
Er ergänzt: „Das wird zwangsläufig die Ertragskraft von Circle schmälern – und das ist der Hauptgrund für unsere Abwärtsrevision der Prognose.“
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