Mitten in der Nacht, zwei aufeinanderfolgende Rückgänge – die Fed hat ihre Karten offen gelegt

——Die US-Notenbank erinnert alle in einer Zeit, in der der Markt am meisten Trost braucht: Wenn die Inflation nicht mitspielt, wird die Zentralbank nicht einspringen.

Am Montag haben alle von uns beobachteten Indikatoren wichtige Schwellenwerte durchbrochen:

Der Ölpreis ist stark gestiegen, US-Rohöl hat die Marke von 75 Dollar deutlich überschritten und schloss bei 78 Dollar;

Der Goldpreis ist kräftig gefallen und hat im Handelsverlauf zeitweise die Marke von 4000 Dollar unterschritten;

Die US-Aktienmärkte sind durchweg gefallen, der Dow Jones Index verlor 0,26 %, der S&P 500 0,79 %, der Nasdaq 1,55 %;

Gleichzeitig hat der Dollar-Index die Marke von 101 überschritten, die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihen lag bei 4,60 %.

Rohöl, Dollar und die Rendite der Staatsanleihen sind alle auf gefährliche Niveaus gestiegen und setzen andere Märkte unter Druck. Im Vergleich zum Rückgang von Gold zeigten sich die US-Aktienmärkte zurückhaltender.

Gestern gab es zahlreiche negative Ereignisse, wie etwa die dreitägigen Angriffe der USA auf Iran oder den Kurssturz an der südkoreanischen Börse, aber was uns am meisten beunruhigte, war eine Aussage der US-Notenbank:

Fed-Gouverneur Waller (traditionell Vertreter der Tauben/neutrale Fraktion) sagte: „Sollte der Kerninflationswert in dieser Woche erneut stark ausfallen, muss das FOMC in naher Zukunft eine Straffung der Geldpolitik ins Auge fassen.“

Erstens, Wallers Aussage kam gegen Mitternacht Pekinger Zeit, als die Märkte noch im Abwärtstrend waren. Die Fed hat nicht nur den Markt nicht gestützt, sondern sogar einen weiteren Rückgang verursacht – das lässt sich besonders am Verlauf des Goldpreises ablesen: Ein Rückgang wurde durch den Ölpreis ausgelöst, ein weiterer durch die Äußerung von Waller.

Zweitens, inhaltlich war dies das bislang deutlichste Signal einer strikteren Geldpolitik der Fed in diesem Jahr – die Bedingungen wurden zwar eingeschränkt, aber die Formulierung „volle Geldpolitik in naher Zukunft“ fällt besonders auf und vermittelt Dringlichkeit. Die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung der Fed um 25 Basispunkte im Juli ist bereits auf 50 % gestiegen.

In den letzten Wochen konnte der Markt noch behaupten, dass der Anstieg des Ölpreises nur eine vorübergehende geopolitische Reaktion sei und die Fed bei stabiler Kerninflation (bereinigt um Energie und Lebensmittel) nicht eingreifen würde. Doch Waller hat nun klar gemacht: „Wir können die Inflation nicht länger den früheren Zöllen und dem Ölpreisanstieg zuschreiben.“

Drittens, das Timing von Wallers Aussagen fiel auf den Tag vor der Veröffentlichung der Inflationsdaten dieser Woche (er hat die Markt-Erwartungen zur Inflation gezielt beeinflusst), normalerweise bleiben Fed-Vertreter vor der CPI-Veröffentlichung zurückhaltend. Die allgemeine Erwartung an der Wall Street ist, dass die Gesamtinflation nachlassen wird (erwarteter Anstieg im Jahresvergleich von 4,8 % auf 4,2 %), die Kerninflation jedoch unverändert bleibt (erwartet bei 2,9 %) – das sollte eigentlich eine gute Nachricht sein, aber Waller legt den Fokus ausdrücklich auf die Kerninflation.

Was gestern tatsächlich passiert ist, war nicht, dass der Markt plötzlich Angst vor Krieg bekam, sondern dass er begann, gleichzeitig „hohen Ölpreis, hohe Inflation und eine striktere US-Notenbank“ einzupreisen. Die Bedeutung des heutigen CPI liegt darin, ob er das von Waller gerade aufgebaute Gerüst für „Zinserhöhung in naher Zukunft“ wieder abbauen kann.