Es kommt, wie es kommen muss

Hallo zusammen, ich bin You Dou.

Was kommen musste, ist gekommen.

Die Leser, die US-Aktien handeln, haben diesen Moment sicherlich unzählige Male durchgespielt. Aber wenn er wirklich kommt, fühlt es sich ganz anders an. Wer gestern voll investiert war, Halbleiter gehalten oder sogar den Hebel erhöht hat, wird dieses Wochenende vermutlich schwer haben. Es ist ganz normal, sich schlecht zu fühlen – in solchen Märkten kommt niemand unbeschadet davon, auch ich nicht.

Die Gründe für den starken Rückgang muss ich nicht extra erläutern, das spüren alle, die investiert sind. Ich bin sicher, zehn Leute geben dir zehn Gründe: SpaceX IPO Sogwirkung, das größte IPO der Geschichte, gestrige Arbeitsmarktzahlen, Händler erhöhen Zinserwartungen für dieses Jahr, Broadcom Bilanz, Rubin halbiert Speicherchips... Das sind alles viel diskutierte Themen.

Meiner Meinung nach ist die Sogwirkung durch SpaceX IPO nachweisbar, die Arbeitsmarktdaten haben einen Boden. Die Fundamentals der Halbleiter sind kontrollierbar. Ich persönlich mache mir mehr Gedanken über das Handelsverhalten – das ist mein Spezialgebiet.

Ich habe immer über Südkorea gescherzt: Der südkoreanische Aktienmarkt kennt nur zwei Aktien, SK Hynix und Samsung. Die Kursgewinne haben alle gesehen. Aber Südkoreas Hebelfinanzierungen sind weltweit führend – der Kreditbestand ist auf ein Rekordhoch von 38 Billionen Won gestiegen, von Ende April bis jetzt in wenigen Wochen von 25 Billionen rasant gewachsen; die Altersgruppe über 60 macht fast ein Drittel der Finanzierungssalden aus, einige Senioren verkaufen Lebensversicherungen, um in den Aktienmarkt zu investieren; Bewertungsniveaus sind deutlich überhöht, der Markt wird mehr von Emotionen als von Fundamentaldaten getrieben; unter Anlegern unter 30 Jahren nutzen 42% einen Hebel von über 3.

Außerdem war Südkorea in diesem Jahr das Land mit der größten Nettokaufmenge an US-Aktien, das Kapital konzentriert sich fast ausschließlich auf Halbleiter-Aktien. Deshalb konzentrierte sich die Abwärtsbewegung gestern auch genau darauf.

Der Schrecken beim Deleveraging liegt darin, dass es passiv erfolgt – andere Narrative wie technische Korrektur, makroökonomische Zinserhöhungen, Kriegsrhetorik beruhen wenigstens auf aktiver Analyse und Einschätzung. Beim Deleveraging dagegen wird das Geld von Kreditnehmern zwangsweise eingezogen, du musst Aktien verkaufen, um Schulden zu begleichen, Aktien fallen, erreichen die Stopp-Loss-Marke, werden und erneut zwangsliquidiert, weiterer Abverkauf... Diese Kettenreaktion ist extrem gefährlich. Ich habe gerade keinen Zugang zu Zahlen, wie viel südkoreanisches Kapital wirklich in US-Halbleiter-Aktien steckt, aber die Logik des Handelsverhaltens ist eindeutig.

Beim Deleveraging ist es am besten, alles auf einmal wegzuschaffen – problematisch ist es, wenn unterwegs positive Nachrichten kommen, was als Einstiegschancen angesehen wird. Diese Leute werden dann erneut zu „Longs gegen Longs“ – gestern hat Trump mitten am Tag gesprochen, aber der Markt hat nicht reagiert.

Ich habe die Deleveraging-Phase 2015 in China erlebt. In diesem Prozess sollten wir nicht von Fundamentaldaten reden, nicht von makroökonomischen Themen – auf Kapitalebene kann keine Narrative irgendetwas erklären, und alles geht sehr schnell. Deshalb mache ich mir keine Sorgen um den Gesamtmarkt der US-Aktien, sondern um die Halbleiter-Aktien mit hohem Hebel. Und auch beim Versuch, am Tiefpunkt einzusteigen, ist man sehr passiv in solchen Zeiten.

Das alles zu erwähnen, ist kein Besserwisserei im Nachhinein.

Ich sage nicht voraus, dass es an einem bestimmten Tag nach unten geht – ich kann das auch gar nicht. Ob Bullen- oder Bärenmarkt, das entscheidet sich nicht durch zwei Tage mit Kursverlusten, sondern braucht kontinuierliches Tracking. Was ich tun kann, ist, wenn Emotionen die Fundamentals und makroökonomischen Narrative überlagern, das Risiko systematisch zu senken – und das auch frühzeitig zu kommunizieren.

Seit Ende Mai habe ich im Discord-Mitgliederchannel immer wieder darauf hingewiesen: Emotionales Trading dominiert inzwischen die makroökonomischen und fundamentalen Narrative. Selbst wenn man langfristig optimistisch ist, wird dieser Prozess unangenehm sein, die Kapitaleffizienz ist extrem niedrig.

Mein Modell hat vergangenen Freitag Technologie-Aktien reduziert und dafür in Pharma und Konsum umgeschichtet. Im Podcast am Mittwoch habe ich die Gründe und Gedanken ausführlich erklärt.

Am vergangenen Wochenende habe ich auf meinem Blog und in Xiaoyu's Universe einen Cooling-Research-Bericht veröffentlicht – Merrill Lynch „Manual für die Zeit nach der Blase: Long für die Gedemütigten, Short für die Arroganten“.

Aber ich muss ehrlich sagen: Auch wenn ich frühzeitig die Position reduziert habe, hat mein Nettovermögen gestern trotzdem um 4,02% nachgegeben.

Vorbereitet zu sein, heißt nicht, dass man alles meidet. Es hilft nur, beim Musikstopp nicht voll investiert auf der gefährlichsten Position zu stehen. Wer gestern Halbleiter gehalten hat, musste mit mindestens 10% Korrektur rechnen. Und wer dazu noch Hebel genutzt hat, hat noch mehr gelitten. Das ist der Unterschied.

Das sage ich immer: Überleben kommt zuerst, Chancen an zweiter Stelle. Es heißt nicht, nicht offensiv sein, sondern zuerst sicherstellen, dass man noch am Spieltisch sitzt.

Ich weiß, viele halten jetzt offene Verluste und fühlen sich schlecht.

Ich möchte sagen: Probleme zu haben, ist eigentlich nicht das Schlimmste. Wirklich wichtig ist, dass du bei jedem Trade eine Exitstrategie hast.

Wenn alle um dich herum mit Fackeln nach vorne stürmen, gieße ich einen Becher kaltes Wasser drüber – meistens verdampft er direkt in der Hitze. Das ist normal, wenn Emotionen dominieren, will niemand kühle Stimmen hören. Aber die Bedeutung des kalten Wassers liegt nicht darin, ob es gehört wird, sondern darin, ob jemand im Nachhinein sieht, dass es zumindest einen gab, der es frühzeitig gesagt hat.

Der Bericht von Merrill Lynch vom letzten Wochenende könnte jetzt genau passen – für alle zum ruhigeren Nachdenken, um die eigenen Positionen neu zu überdenken.

Außerdem noch eine Anmerkung: Der Podcast am Donnerstag enthält eine Auswertung von Research-Berichten, hauptsächlich zu Einzelhandel und Sicherheitssoftware. Das ist keine Hit-Analyse, sondern mein Weg, meine Ansichten (abseits des Hypes) zu teilen. Beim Einzelhandel wollten viele schon beim Thema nicht anklicken – die Zuhörerzahl war sehr gering. Das ist eigentlich wie „kaltes Wasser“: In heißen Zeiten will niemand etwas Kühles hören.

Wer gerne technische Analyse mag, kann sich die Chart-Supports des Nasdaq ETF anschauen. Gestern zur Eröffnung habe ich zwei Linien gezeichnet; ursprünglich dachte ich, die erste Unterstützungszone würde reichen, aber der Kursrutsch war so schnell, dass auch die zweite Unterstützung bei 710 unterschritten wurde. Wenn am nächsten Handelstag der Schlusskurs nicht rasch wieder über 710 liegt, muss man die Wochen-Kerzen-Unterstützung bei 665,92 im Auge behalten.

Ich handle nicht subjektiv mit technischer Analyse – das ist nur Beobachtung. Bei starken Auf- und Abschlägen halte ich mich an mein Modell für den Handel – das ist meine Regel.

Ich wünsche ein schönes Wochenende. Nutzt die Marktberuhigung, um mehr Zeit für das Leben und für die Menschen um euch herum zu haben.

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