Das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage sorgt für Marktbesorgnis – US-Bank hebt Kursziel an, kann den „Flash Crash“ von Sandisk jedoch nicht verhindern

Wie von Zhihui Finance berichtet, fiel der Aktienkurs von Sandisk (SNDK.US) am Mittwoch stark und schloss mit einem Minus von über 10 %, nachdem die Bank of America das Kursziel für das Speicherchip-Unternehmen angehoben hatte. Sie erklärte, dass sich das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage auf dem globalen NAND-Flash-Speichermarkt weiter verschärfe, konnte den Abverkauf im Markt jedoch nicht verhindern.

Bei Handelsschluss lag Sandisk bei 2.032,22 US-Dollar, ein Rückgang von 10,6 %. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung fiel der Kurs im nachbörslichen Handel um 1,78 % auf 1.996 US-Dollar. Das gesamte Speichersegment verzeichnete starke Verluste; der Index der US-Speicheraktien fiel zwischenzeitlich um etwa 9 %, die Kioxia-ADR fielen über 10 %, Micron Technology verlor fast 9 %, und sowohl Western Digital als auch Seagate Technology fielen über 8 %.

Aktien von Speicherchip-Unternehmen verzeichneten im ersten Halbjahr beeindruckende Kursgewinne, erlebten aber gleich zu Beginn des zweiten Halbjahres einen Einbruch. Die Daten zeigen, dass Sandisk im ersten Halbjahr insgesamt um etwa 858 % stieg und damit der stärkste Wert innerhalb des S&P 500 war; Micron Technology stieg im gleichen Zeitraum um über 300 %, der Börsenwert überschritt zeitweise die 1-Billionen-Dollar-Marke. Der Philadelphia Halbleiter-Index legte im zweiten Quartal um 87,75 % zu, was der größte quartalsweise Anstieg seit Aufzeichnung des Index ist. Seit der Abspaltung und eigenständigen Börsennotierung von Western Digital im Februar 2025 ist der Kurs von Sandisk um mehr als 760 % gestiegen und zählt zu den besten Werten im S&P 500 im Jahr 2026.

Sandisk wurde 1988 gegründet und hat seinen Hauptsitz in Milpitas, Kalifornien, USA. Es ist einer der fünf größten Anbieter von NAND-Flash-Halbleitern weltweit. Das Unternehmen wurde 2016 von Western Digital übernommen und im Februar 2025 von Western Digital abgespalten, um als reines Speicherunternehmen mit Fokus auf NAND-Flash-Produkte an die Börse zu gehen.

Nahezu alle Flash-Speicherchips von Sandisk werden im Rahmen eines Joint Ventures mit Kioxia in Produktionsstätten in Japan hergestellt und anschließend größtenteils zu Solid-State-Drives (SSD) umverpackt – für Unterhaltungselektronik, externe Speicher oder Cloud-Speicher. Im Geschäftsjahr 2025 erwirtschaftete das Unternehmen einen Umsatz von rund 7 Milliarden US-Dollar, für das Geschäftsjahr 2026 werden 20 Milliarden US-Dollar erwartet; der Markt rechnet im kommenden Jahr mit 45 Milliarden US-Dollar.

Mehrere negative Faktoren verstärken sich: Meta-Nachrichten führen zu Umkehr der „Schaufel-Verkäufer“-Logik

Marktbeobachter führen einen Hauptgrund für die Schwäche bei Halbleiteraktien am Mittwoch auf einen Bericht zurück – Meta Platforms erwägt den Verkauf überschüssiger Cloud-Computing-Kapazitäten. Gil Luria, Geschäftsführer bei D.A. Davidson, erklärte, die Nachricht habe Investoren darüber nachdenken lassen, ob zusätzlicher Nachschub an Rechenressourcen die Nachfrage nach Rechenzentren schmälern könnte. Meta ist einer der fünf größten Kunden für Rechenleistung weltweit; jede Anpassung der Ausbaupläne für Rechenzentren könnte sich auf die gesamte Lieferkette auswirken.

Im Markt wurde dies schnell als Signal gewertet, dass die Investitionen großer Technologiekonzerne in KI-Infrastruktur-Capex ihren Höhepunkt erreicht haben könnten. Investoren befürchten, dass aktuell noch knappe High-Performance-Speicherchips und Rechenleistung-Chips bald einem Überangebot gegenüberstehen könnten, weshalb Halbleiteraktien stark verkauft wurden.

Darüber hinaus wurden am 29. Juni die drei größten weltweiten Speicherhersteller – Samsung Electronics, SK Hynix und Micron Technology – wegen des angeblichen Preisabsprachen bei Speicherchips und der Beschränkung des globalen Angebots gemeinsam verklagt. Am selben Tag kündigte die südkoreanische Regierung das größte Erweiterungsprogramm für Speicherchips ihrer Geschichte an: Samsung Group und SK Group planen jeweils zwei neue Werke, insgesamt vier Werke mit einer Gesamtinvestition von rund 800 Billionen Won. Die Vielzahl negativer Nachrichten sorgte zu Wochenbeginn für einen massiven Einbruch des Speicherchip-Segments.

Analysten sind der Ansicht, dass der jüngste Kursrückgang in erster Linie auf Gewinnmitnahmen nach den rekordverdächtigen Kursanstiegen der Vergangenheit zurückzuführen ist und weniger auf eine deutliche Verschlechterung der Branchengrundlagen. Nach dem epischen Anstieg im zweiten Quartal wurden Speicheraktien zu einem der am stärksten gewichteten Sektoren für KI innerhalb institutioneller Portfolios; in Ermangelung neuer bedeutender Katalysatoren entschieden sich viele Investoren zur Gewinnmitnahme.

Bank of America hebt Kursziel entgegen dem Trend an: Engpass bei NAND hält bis Mitte 2027 an

Vor Kurzem hat Bank of America das Kursziel für Sandisk von 2.100 US-Dollar deutlich auf 2.500 US-Dollar angehoben und das "Kaufen"-Rating bekräftigt. Analyst Wamsi Mohan erläuterte in einer Kundeninformation: "Wir erwarten, dass das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage auf dem NAND-Markt bis 2027 bestehen bleibt und der Preisaufwärtstrend (bis Mitte 2027) anhalten dürfte, wobei das Quartalswachstum allmählich abnimmt."

Weiterhin rechnete er vor, dass Sandisk im Juniquartal eine Steigerung des Bit-Absatzes um 13 % gegenüber dem Vorquartal verzeichnete, der durchschnittliche Verkaufspreis (ASP) stieg im Vergleich um 35 %. "Dieses Bit-Wachstum liegt über dem von Micron Technology zuletzt gemeldeten Wachstum, der ASP-Anstieg war jedoch geringer als bei Micron. Die tatsächliche Preisentwicklung bei Sandisk wird vom Produktmix und anderen Faktoren abhängen, einschließlich des Umfangs der im Quartal geschlossenen NBM-Verträge (diese Verträge haben kurzfristig feste Preise, sind jedoch auf lange Sicht flexibler)."

Bemerkenswert ist, dass einen Tag zuvor ein Analyst von Bernstein das Kursziel für Sandisk von 1.700 US-Dollar um 76 % auf 3.000 US-Dollar erhöht hatte, was etwa 46 % Aufwärtspotenzial zum vorherigen Schlusskurs bedeutet. Dies führte am Dienstag zu einem Kursanstieg von 10,9 % für Sandisk.

Die Anhebung durch Bernstein basiert nicht auf aggressiveren kurzfristigen Preisprognosen, sondern auf einer grundlegenden Neubewertung: Neue langfristige Lieferverträge (Long-Term Agreement, LTA) verändern das Geschäftsmodell der Speicherbranche grundlegend. Sandisk hat fünf langfristige Verträge unterzeichnet, mit einem Vertragswert von rund 69,3 Milliarden US-Dollar und Vorauszahlungen der Kunden von über 11 Milliarden US-Dollar. Diese Struktur reduziert die Gewinnschwankungen erheblich und unterstützt eine Neubewertung des Unternehmens.

Branchenausblick: Strukturelles Defizit kurzfristig nicht zu beheben, Super-Zyklus-Logik bleibt intakt

Aus fundamentaler Industriesicht bleibt der Ausblick für den Speichersektor bei den meisten Institutionen optimistisch. Daten von Counterpoint Research zeigen, dass Sandisk im ersten Quartal 2026 einen Anteil von 13 % am globalen NAND-Flash-Markt hielt. TrendForce berichtet, dass die wichtigsten NAND-Hersteller im Jahr 2026 kaum neue Kapazitäten schaffen werden, das Angebot bleibt voraussichtlich das ganze Jahr über knapp. Gartner prognostiziert eine Preissteigerung von NAND-Flash-Speichern um 234 % im Jahr 2026, wobei bis Ende 2027 keine wesentliche Entspannung in Sicht ist.

Auch der Financial Report von Micron bestätigt, dass das NAND-Geschäft im Jahresvergleich um mehr als 360 % gewachsen ist; das Management sieht die angespannte Branchensituation bis 2027 anhalten. Bereits zuvor hatte Morgan Stanley das Kursziel für Sandisk auf 1.750 US-Dollar angehoben und erwartet, dass die Knappheit bei Speichern mindestens zwei bis drei Jahre anhält.

Es gibt jedoch auch abweichende Analystenmeinungen. Jay Woods, Chief Market Strategist von Freedom Capital, glaubt, dass die aktuelle Schwächephase bei Halbleiterwerten nicht lange andauern wird: "Wir gehen davon aus, dass das zweite Halbjahr weiterhin von Sektorrotation geprägt sein wird. Die derzeit sehr gut gelaufenen Tech-Werte dürften im nächsten Quartal konsolidieren, um dann vor Jahresende neue Höchststände zu erreichen."