US-Aktienstrategie von CITIC Securities: Keine Panik, Momentum-Trades werden zum Quartalsende unter Rebalancierung bereinigt.

```htmlEinerseits haben die Technologiewerte im zweiten Quartal einen zu hohen kumulierten Kursanstieg verzeichnet, die Konzentration der Investoren hat einen Extremwert erreicht und der Anteil der Umsätze von Momentum-Titeln wie Speicher- und optischer Kommunikation steigt kontinuierlich an. Andererseits sorgt das Quartalsende mit dem Rebalancing von Aktien und Anleihen durch Pensionsfonds und Mischfonds sowie der Hebelreduzierung durch Hedgefonds für einen erhöhten Verkaufsdruck. Betrachtet man die interne Struktur des Marktes, rotieren die Gelder zwischen Hyperscaler-, Halbleiter- und Softwarekommunikations-Sektoren, während defensive Branchen wie Medizin und Konsum Zufluchtsgelder aufnehmen – insgesamt handelt es sich weiterhin um eine Neubewertung innerhalb des Tech-Sektors und nicht um eine Trendwende. Auf Finanzierungsebene bringen Hyperscaler schrittweise Anleihen im Ausland auf den Markt, und der Private-Credit-Markt steht zum Quartalsende ebenfalls unter Rückgabedruck. Die Sorgen über das Tempo der KI-Kommerzialisierung und die Nachhaltigkeit der Investitionsausgaben nehmen zu. Doch die Beteiligung von Berkshire an spezifischen Aktieninvestitionen bei Google zeigt, dass das Vertrauen des Industriekapitals in die langfristige KI-Logik weiterhin stabil ist. In Bezug auf die Geldpolitik beginnt der Markt bereits, eine Wiederaufnahme von Zinserhöhungen durch die Fed einzupreisen, aber Aspekte wie fallende Ölpreise, sinkende Inflationserwartungen und stagnierende Immobilienpreise deuten darauf hin, dass der Markt die geldpolitische Straffung der Fed möglicherweise überbewertet; die Schwelle für tatsächliche Zinserhöhungen in der zweiten Jahreshälfte dürfte höher liegen als derzeit erwartet. Der Bewertungsprozentsatz von S&P 500 und NASDAQ liegt derzeit deutlich unter dem historischen Höchststand, während die Gewinnerwartungen für US-Aktien im Jahresverlauf weiter nach oben korrigiert werden, weshalb die Attraktivität des Verhältnisses zwischen Bewertung und Gewinn weiterhin besteht. In Bezug auf die Branchenallokation empfiehlt sich für die zweite Jahreshälfte der Fokus auf vier Hauptbereiche: Technologie, Rüstung, Energie-Infrastruktur und Finanzen – die fundamentale Logik wird auch weiterhin der zentrale Handelsstrang des Marktes sein.```