Ölpreise, Abnehmmittel und politische „Dreifachbelastung“: US-Snack-Gigant von Investmentbank skeptisch bewertet
Beeinflusst durch den Anstieg der Rohölpreise sowie die rasche Verbreitung von GLP-1-Abnehmmitteln und weitere ungünstige Faktoren, hat die Analystin Alexia Howard von Bernstein ihre Einschätzung zu den großen US-amerikanischen Unternehmen aus dem Bereich verpackte Lebensmittel deutlich pessimistischer bewertet. Sie senkte das Rating für General Mills (GIS.US), Conagra (CAG.US), Campbell Soup (CPB.US) und Kraft Heinz (KHC.US) von „Marktgleichgewicht“ deutlich auf „unterdurchschnittliche Marktperformance“.
Alexia weist darauf hin, dass steigende Ölpreise zahlreiche Kosten wie Transport, Verpackung sowie landwirtschaftliche Produkte als Rohstoffe nach oben treiben, während Kürzungen bei den staatlichen Lebensmittelhilfeprogrammen, die zunehmende Penetrationsrate von GLP-1-Abnehmmitteln und die von der Trump-Regierung vorangetriebene „Make America Healthy Again“-Politik (MAHA) die Nachfrage nach Junkfood und zuckerhaltigen Getränken weiter belasten könnten.
Die durch den verstärkten Konsum zu Hause während der Pandemie entstandenen Vorteile sind merklich verschwunden. Während der Lockdowns stieg die Nachfrage nach Snack-Produkten wie Slim Jim Fleischsnacks von Conagra oder Makkaroni von Kraft Heinz stark an, und die Unternehmen kompensierten steigende Rohstoffkosten durch Preiserhöhungen, um die Gewinnmarge zu halten. Nun sieht sich die Branche angesichts anhaltender hoher Inflation und geringem Verbrauchervertrauen erneut unter Margendruck.
Howard betonte in ihrem aktuellen Bericht, dass eine neue Welle importierter Kosteninflation allmählich bevorsteht und US-marktorientierte Lebensmittelunternehmen möglicherweise nicht in der Lage sind, diesen Kostendruck problemlos an nachgelagerte Einzelhändler weiterzugeben – besonders da diese gegenüber weiterer Preiserhöhungen zurückhaltend sind, wenn das Markenwachstum hinter den Filialumsätzen zurückbleibt.
Die Einstellung an der Wall Street gegenüber diesem Sektor ist insgesamt bärisch: Campbell Soup hat derzeit keine Kaufempfehlungen, während über 80 Prozent der abgedeckten Analysten bei General Mills, Conagra und Kraft Heinz ein „Halten“- oder „Verkaufen“-Rating aussprechen. Der S&P Subindex für verpackte Lebensmittel ist seit dem Hoch im Februar um 15 Prozent gefallen und schloss am Donnerstag auf dem niedrigsten Stand seit März 2020.
Howard stellt gleichzeitig fest, dass die Branche allgemein hohe Dividendenrenditen aufweist und die Bewertung sich auf einem zyklischen Tief befindet. Steigen die Auszahlungsquoten jedoch weiter an, fürchtet der Markt zunehmend das Risiko künftiger Dividendensenkungen. Darüber hinaus wird erwartet, dass die Kürzung des Bundesprogramms für Nahrungsmittelhilfe (SNAP) das Absatzvolumen der Branche zusätzlich um rund einen Prozentpunkt belastet.
Sie sagt: „Keine einzelne Variable stellt für sich genommen eine große Herausforderung dar. Doch vor dem Hintergrund des ohnehin schon durch GLP-1-Penetration und MAHA-Politik unter Druck stehenden Geschäftsumfelds, führen diese neuen Einflussgrößen zu zusätzlichen Komplexitäten im laufenden Jahr.“
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