Goldman Sachs: Erwartete anhaltende Knappheit an Speicherkapazitäten bis 2028, Anhebung des Kursziels für SK Hynix und Samsung Electronics
Am 1. Juni veröffentlichte Goldman Sachs einen Bericht, in dem erwartet wird, dass das Angebot-Nachfrage-Verhältnis bei traditionellem DRAM, NAND und HBM im Jahr 2027 angespannter sein wird als 2026 und diese angespannte Situation bis 2028 anhalten dürfte. Dies sollte Speicherherstellern helfen, ihre hohe Profitabilität für mindestens einige Jahre aufrechtzuerhalten. Nach Ansicht der Bank hat der Markt die Nachhaltigkeit des aktuellen Speicheraufschwungszyklus noch nicht vollständig erkannt, was daran erkennbar ist, dass das KGV der meisten Speicheraktien nach wie vor nur im mittleren einstelligen Bereich liegt.
Goldman Sachs wird auf die Unterschiede dieses Zyklus zu den vorherigen eingehen, wobei die wichtigsten Schwerpunkte wie folgt sind: 1) Höhere Nachfragesichtbarkeit, ausgelöst durch die deutliche Expansion im Bereich Server/AI-Kombination sowie die Entwicklung von Proxy-AI; 2) Begrenztes Angebotwachstum aufgrund langsamerer Kapazitätserweiterungen und eines höheren HBM-Umrechnungsfaktors; 3) Striktere langfristige Verträge und effizientere Investitionsausgabenplanung von Kundenseite. Das Unternehmen ist überzeugt, dass diese Faktoren die Nachfrage langfristig über das Angebot hinaus ansteigen lassen, was zu einem längeren Aufschwung als in der Vergangenheit führen dürfte. Die Bank erwartet, dass selbst bis 2028 DRAM/NAND/HBM weiterhin knapp bleiben werden.
Die Bank hat die Bewertung von SK hynix auf das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) umgestellt und das 12-Monats-Kursziel mit einem KGV von 9 auf 3,5 Mio. KRW angehoben. Auch das 12-Monats-Kursziel für Samsung Electronics wurde auf 480.000 KRW erhöht, mit einer erneuten „Kaufen“-Einstufung. Basierend auf der neuesten Einschätzung zu höheren und nachhaltigeren NAND-Preisen wurde die Bewertung für Kioxia auf „Kaufen“ angehoben, mit einem 12-Monats-Kursziel von 93.000 JPY, entsprechend dem 7,8-fachen KGV des Geschäftsjahres bis Ende März 2028.
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