Fed senkt erneut die Zinsen: Interne Meinungsverschiedenheiten treten hervor, drei Gegenstimmen so viele wie seit sechs Jahren nicht mehr.

 

Autorin: Chloe, ChainCatcher

Die letzte Zinssitzung der US-Notenbank in diesem Jahr ist zu Ende gegangen. Wie vom Markt erwartet, hat die Federal Reserve angekündigt, den Leitzins um 25 Basispunkte auf eine Spanne von 3,50%-3,75% zu senken – dies ist die dritte Zinssenkung in Folge. Seit September hat die Federal Reserve die Zinsen insgesamt um 75 Basispunkte gesenkt. Die Entscheidung wurde mit einem Abstimmungsverhältnis von 9:3 getroffen, wobei zwei Mitglieder für eine Beibehaltung des Zinssatzes und ein Mitglied für eine Senkung um 50 Basispunkte stimmten.

Gleichzeitig hat die Federal Reserve ein Programm für Schatzwechsel gestartet, um eine ausreichende Versorgung mit Reserven sicherzustellen. Laut Reuters wird diese technische Kaufmaßnahme am 12. Dezember beginnen, wobei das Volumen der ersten Runde der Schatzwechselkäufe etwa 4 Milliarden US-Dollar betragen wird.

Die Federal Reserve hatte erst Anfang Dezember beschlossen, die Reduzierung ihrer Bilanz zu beenden, und wendet sich nun rasch einer leichten Expansion der Bilanz zu, um auf den jüngsten Druck am Repo-Markt und die Volatilität an den kurzfristigen Finanzierungsmärkten zu reagieren.

Powell schließt Zinserhöhungen aus und betont, dass das Hauptziel die Einhaltung des 2%-Inflationsziels ist

Laut der politischen Erklärung wächst die Wirtschaft moderat, aber der Arbeitsmarkt zeigt Schwäche, die Arbeitslosenquote steigt und das Inflationsniveau bleibt hoch. Um das Ziel der maximalen Beschäftigung und einer Inflation von 2% zu erreichen, senkt die Federal Reserve die Zinsspanne und wird künftige Anpassungen auf Grundlage der neuesten Daten und Risikobewertungen vornehmen. Das Komitee wird weiterhin den Arbeitsmarkt, die Inflationserwartungen und die in- und ausländischen Finanzentwicklungen beobachten. Gleichzeitig wird zur Sicherstellung ausreichender Reserven ein kurzfristiges Staatsanleihenkaufprogramm gestartet.

Auf operativer Ebene hat das Board of Governors der Federal Reserve einstimmig der Anpassung der relevanten Zinssätze zugestimmt und die Durchführung von Offenmarktgeschäften, einschließlich der Reinvestition von Repos, zur Unterstützung der Umsetzung der Politik angewiesen.

In der Pressekonferenz erklärte Powell, dass der Grund für die Zinssenkung der weiterhin bestehende Inflationsdruck sei, während der Arbeitsmarkt Anzeichen von Schwäche zeige, was zu einem Zielkonflikt führe. Er betonte, dass es keine risikofreie Politik gebe und dass die aktuellen Zinssätze in den „breiten neutralen Bereich“ zurückgekehrt seien. Die Haltung der Politik sei „ziemlich angemessen“, sodass die Entscheidungsträger geduldiger die Daten beobachten könnten, bevor sie den nächsten Schritt festlegen, anstatt eine Richtung vorzugeben. Er deutete an, dass das Abwärtsrisiko für den Arbeitsmarkt größer sei als das Inflationsrisiko und dass die über dem Ziel liegende Inflation größtenteils durch Zölle verursacht und vorübergehend sei.

Powell schloss die Möglichkeit einer Zinserhöhung aus und bekräftigte, dass das Hauptziel der Federal Reserve darin bestehe, das „2%-Inflationsziel“ aufrechtzuerhalten und die „maximale Beschäftigung“ zu unterstützen. Alle politischen Anpassungen würden sich daran orientieren.

In Bezug auf den Wirtschaftsausblick wies Powell darauf hin, dass der Konsum und die Unternehmensinvestitionen robust seien, der Immobilienmarkt jedoch schwach, aber die Gesamtstärke der Wirtschaft sei hoch. Der kürzliche kurze Shutdown der Bundesregierung habe die Wirtschaft in diesem Quartal beeinflusst, werde sich aber voraussichtlich im nächsten Quartal teilweise abschwächen.

Laut den neuesten Wirtschaftsprognosen (SEP) der Federal Reserve wurde die BIP-Wachstumsprognose für dieses und nächstes Jahr auf 1,7% bzw. 2,3% angehoben. Das Wachstum im nächsten Jahr wird optimistischer eingeschätzt, hauptsächlich aufgrund der starken Konsumausgaben und der durch KI-bezogene Rechenzentren und Investitionen in Ausrüstung gestiegenen Unternehmensausgaben. Ohne die Auswirkungen des Regierungs-Shutdowns wird das BIP-Wachstum im nächsten Jahr etwa 2,1% betragen.

Das nach der Sitzung veröffentlichte „Dot Plot“ zeigt, dass die Mehrheit der Entscheidungsträger erwartet, dass es 2026 eine weitere Zinssenkung um 25 Basispunkte geben wird, was der Prognose vom September entspricht. Powell betonte jedoch, dass dies nicht bedeute, dass der nächste Schritt zwangsläufig eine Zinssenkung oder ein Stopp der Zinssenkungen sei, sondern dass die Federal Reserve ihre nächsten Schritte vollständig von der wirtschaftlichen Entwicklung abhängig mache und keine Richtung vorgebe.

Interne Meinungsverschiedenheiten bei der Federal Reserve nehmen zu, Trump sagt, die Zinssenkung sei zu gering

Diese Entscheidung hebt jedoch die ungewöhnlichen Meinungsverschiedenheiten innerhalb der Federal Reserve hervor. Zu den Befürwortern der Maßnahme gehören Vorsitzender Powell, Vizevorsitzender John Williams und sieben weitere Mitglieder; die Gegner sind Stephen Milan (bevorzugt eine Zinssenkung um 50 Basispunkte) sowie Austan Goolsbee und Jeffrey Schmid (bevorzugen keine Änderung). Dies ist das erste Mal seit 2019, dass es drei Gegenstimmen gibt.

Nicht nur die beiden in der Erklärung genannten Beamten lehnten die Zinssenkung ab, auch andere Entscheidungsträger zeigten sich zögerlich: Nur vier regionale Federal Reserve Banken beantragten eine Senkung des Diskontsatzes (der Zinssatz, den die Federal Reserve für Notkredite an Geschäftsbanken erhebt), und sechs Entscheidungsträger bevorzugten in ihren Wirtschaftsprognosen, den Zinssatz bis Ende nächsten Jahres im Bereich von 3,75%-4% zu belassen.

Nick Timiraos, der „Fed-Flüsterer“, analysierte, dass es unter den Beamten eine ernsthafte Spaltung darüber gebe, ob die Inflation oder der Arbeitsmarkt das größere Problem darstelle, was davon abhängen könnte, wie Powell vorgeht. Powells Amtszeit endet im Mai nächsten Jahres, ihm bleiben nur noch drei Zinssitzungen.

Nach der Bekanntgabe der Entscheidung stiegen sowohl die US-Aktien- als auch die Anleihemärkte, der Dow Jones Index legte um fast 500 Punkte zu, die Renditen von US-Staatsanleihen und der US-Dollar-Index schwächten sich ab, und der Zins-Swap-Markt rechnet mit einer weiteren Zinssenkung um etwa 50 Basispunkte im nächsten Jahr. Der Kryptomarkt reagierte jedoch verhalten, Bitcoin blieb im Bereich von 90.000-91.000 US-Dollar, Ethereum schwankte im Bereich von 3.200-3.300 US-Dollar. Der Fear & Greed Index des Kryptomarktes fiel von 30 auf 29.

US-Präsident Trump erklärte dazu, die Zinssenkung sei zu gering ausgefallen und hätte größer sein können.