„Validator’s Pendle“ Pye sammelt 5 Millionen US-Dollar ein, auch SOL-Staking-Erträge können tokenisiert werden

Die Finanzialisierung von Web3 kennt wirklich keine kreativen Grenzen.

Autor: Eric, Foresight News

Nachdem Pendle aufgetaucht ist, das die Trennung von Basiswerten und Erträgen ermöglicht, dachte ich eine Zeit lang, dass es auf der Chain nichts mehr gibt, was tokenisiert werden könnte. Schließlich ist der Hype um RWA-Tokenisierung vielleicht auch darauf zurückzuführen, dass es nicht genügend tokenisierbare Vermögenswerte on-chain gibt. Aber die Realität hat gezeigt, dass mein Horizont zu eng war, denn ein Team hat nun ein Auge auf die an Validatoren gestakten SOL und deren Staking-Erträge geworfen.

Am Abend des 8. Dezember kündigte Pye den Abschluss einer Finanzierungsrunde über 5 Millionen US-Dollar an, angeführt von Variant und Coinbase Ventures, mit Beteiligung von Solana Labs, Nascent, Gemini und anderen. Zu den Einzelinvestoren zählen auch Toly, Mitgründer von Solana Labs, sowie Bryan Pellegrino, Mitgründer von LayerZero Labs.

Pye wurde vom Solana Incubator, dem Inkubator von Solana Labs, ins Leben gerufen und gewann einen Preis im DeFi-Bereich beim Colosseum-Hackathon. Das zugrundeliegende Mechanismus ist nicht schwer zu verstehen, aber das ultimative Ziel von Pye ist tatsächlich sehr ambitioniert.

Pendle für Validatoren

Was Pye macht, lässt sich eigentlich in einem Satz erklären: Die bei Validatoren gestakten SOL werden in zwei Token aufgeteilt – den Basiswert-Token PT, also SOL selbst, und den Ertrags-Token RT, der die Inflationsgewinne von SOL sowie MEV-Belohnungen usw. repräsentiert.

Im Solana-Ökosystem können Validatoren selbst „nachlegen“, um externe Staker anzuziehen. Zum Beispiel kann man den Stakern einen höheren Anteil an Inflations- und MEV-Erträgen anbieten, um mehr Staker zu gewinnen, oder Staker dazu bringen, für längere Zeit zu staken, um den Validatoren mehr Planungssicherheit zu geben. Diese Sicherheit bedeutet im Wesentlichen, dass Validatoren bereit sind, auf einen Teil ihrer Rendite zu verzichten, um dafür über einen längeren Zeitraum stabile Einnahmen zu erhalten, anstatt von Anfang an zu gierig zu sein und später niemanden mehr zum Staken zu haben.

In einem solchen Ökosystem gibt es ein dynamisches Spiel zwischen Stakern und Validatoren: Vielleicht stake ich heute bei A, aber wenn ich morgen sehe, dass B höhere Erträge bietet, wechsle ich sofort. Pye möchte genau diese durch das Spiel verursachten Verluste für beide Seiten und das Solana-Netzwerk insgesamt reduzieren.

Neben dem oben erwähnten, Pendle-ähnlichen Trennungsmechanismus wird Pye für Nutzer, die über die Plattform staken, einen Zeitsperre hinzufügen. Das bedeutet, dass man, sobald man sich für einen Validator entschieden hat, das Staking innerhalb des vereinbarten Zeitraums nicht auflösen kann. Obwohl das Staking nicht aufgelöst werden kann, kann PT frei am Markt gehandelt werden. Das heißt, Staker behalten eine gewisse Liquidität, während die Staking-Situation der Validatoren stabilisiert wird.

Pye selbst sagt, dass der Mechanismus zwar identisch mit Pendle ist, die Ziele aber unterschiedlich sind. Auf der Ebene der Validatoren kann Pye die Diversifizierung fördern: Verschiedene Validatoren können ihre eigenen Ertragsstrategien anbieten und Staker können selbst wählen. Das bietet vielen kleineren Validatoren eine Plattform, sich zu präsentieren.

Auf der Ebene der Staker sind der Sekundärmarkt für YT- und PT-Token, DeFi-Strategien und die Preisfindung zukünftiger Staking-Belohnungen alles Dinge, die man sich leicht vorstellen kann, da es bei Pendle genauso ist. Darüber hinaus bietet Pye eine neue Möglichkeit: festverzinsliches SOL-Staking.

Für Staker bedeutet das, dass sie nach dem Staking YT und RT erhalten und RT direkt zum Marktpreis am Sekundärmarkt verkaufen können, um die Erträge des Staking-Zeitraums vorzeitig zu realisieren. Ich persönlich denke, dass dies ein gutes Anwendungsszenario für Institutionen sein könnte. Im Vergleich zu bestehenden LSD-Protokollen oder einzelnen Validatoren bietet Pye Institutionen (wie ETF-Emittenten) die Möglichkeit, eine wählbare und feste Rendite zu erhalten.

Ethereum-Entwickler wechseln zu Solana

Die beiden Gründer von Pye haben sehr unterschiedliche Hintergründe. Laut LinkedIn ist Erik Ashdown erst 2020 als Head of Ecosystem bei der Blockchain-Infrastruktur Covalent wirklich in die Web3-Branche eingestiegen, davor war er hauptsächlich in der Beratung tätig.

Der andere Mitgründer, Alberto Cevallos, hat einen beeindruckenden Hintergrund. Bereits 2018 entwarf Alberto das Token-Ökonomiemodell für Travala.com, die von Changpeng Zhao Ende letzten Jahres erwähnte, krypto-freundliche Reisebuchungsplattform, in die er investiert hatte. Am bemerkenswertesten ist, dass Alberto seit 2017 Ethereum-Entwickler und unabhängiger Forscher ist und bei der Einführung von BadgerDAO geholfen hat. Alberto hat zahlreiche Artikel und Tutorials zu Ethereum auf Plattformen wie Medium und Hacker Noon veröffentlicht, die DeFi, Web3 und Blockchain-Authentifizierungsframeworks abdecken.

Ein Produkt wie Pye könnte auch problemlos auf Ethereum umgesetzt werden – warum sich dieser Kollege letztlich für Solana entschieden hat, ist unklar. Man kann nur sagen, dass das Problem der Abwanderung von Entwicklern aus dem Ethereum-Ökosystem weiterhin besteht.

Zum wichtigsten Einstiegspunkt für SOL-Staking werden

Pyes ultimatives Ziel ist sehr ambitioniert: Es will eine Alternative zu Staking-Accounts bieten.

Pye hofft, dass sein Produkt in Zukunft der Haupteinstiegspunkt für das Solana-Ökosystem wird und Validatoren die Beziehung zu Stakern besser steuern können. In der Produktdokumentation erklärt Pye, dass man beobachtet habe, dass Validatoren bereit sind, mehr Erträge – einschließlich Inflation und MEV-Belohnungen – zu teilen, um längere Sperrzeiten zu erreichen. Aber dieser Wettbewerb ist langfristig nicht gut für das Solana-Netzwerk.

Der Grund ist einfach: Wenn der Wettbewerb zu intensiv wird, können kleine Validatoren nicht überleben und auch große haben es schwer, was zu einer geringen Anzahl und Zentralisierung der Validatoren führt. Die Lösung von Pye besteht im Wesentlichen darin, den durch die Ertragsjagd der Staker verursachten Druck auf die Validatoren teilweise auf den Sekundärmarkt zu verlagern. PT und RT können von den Stakern frei gehandhabt werden, aber die Validatoren erhalten tatsächlich für eine feste Zeit gesperrte SOL, was die Kalkulation zukünftiger Kosten und Erträge erleichtert.

Andererseits möchte Pye ein DeFi-Ökosystem aufbauen, das Validatoren in den Mittelpunkt stellt, sodass DeFi-Produkte wie Lending und Ertragsstrategien auch die Validatoren-Ebene einbeziehen können. Die Tokenisierung und Finanzialisierung von Basiswerten wie Gas, Blockspace und Staking-Erträgen ist etwas, das Ethereum bisher besser gemacht hat. Diesmal bringen Ethereum-Entwickler neue Produktideen zu Solana – Nutzer mit SOL-Staking-Positionen könnten es ausprobieren.