Prognosemärkte entwickeln sich zu umfassenderen Informationshandelsplätzen: Bernstein

Laut Analysten des Forschungs- und Maklerunternehmens Bernstein wandeln sich Prognoseplattformen zu breit angelegten, informationsgetriebenen Handelsplätzen, da größere regulatorische Klarheit, institutionelle Investitionen, Tokenisierung und die zunehmende Integration mit Retail-Brokern und Kryptomärkten die globale Liquidität und die Mainstream-Adoption beschleunigen. 

In einer Mitteilung an Kunden am Donnerstag erklärten Analysten unter der Leitung von Gautam Chhugani, dass Prognosemärkte sich „zu umfassenderen Informationsmärkten entwickeln“ und stellten fest, dass die Nachfrage nun weit über Politik und Sport hinausgeht und sich auf Wirtschaft, Kultur, Unternehmensaktivitäten und Finanzindikatoren ausweitet.

Prognosemärkte ermöglichen es Nutzern, einfache Ja/Nein-Kontrakte zu handeln, die 1 $ auszahlen, wenn ein Ereignis eintritt, und 0 $, wenn es nicht eintritt, wobei der Kontraktpreis die vom Markt implizierte Wahrscheinlichkeit des Ergebnisses widerspiegelt.

Der „eigentliche Kampf“ findet laut den Analysten zwischen Kalshi und Polymarket statt – zwei Plattformen, die sehr unterschiedliche, aber nun konvergierende Wege eingeschlagen haben, um neu definierte bundesstaatliche Wege zu erreichen.

Kalshi begann mit einem zentralisierten, regulierungsorientierten Ansatz, sicherte sich wichtige CFTC-Lizenzen und gewann letztlich einen Gerichtsprozess, um bestimmte politische Kontrakte zu listen. Nun expandiert Kalshi jedoch über die USA hinaus, indem es seine Krypto- und Blockchain-Integrationen beschleunigt, einschließlich Partnerschaften mit Solana und Base, um globale Nicht-US-Märkte zu erschließen und die Distribution zu erweitern, so die Analysten.

Polymarket hingegen startete als dezentralisierte Plattform auf Polygon, einer EVM-kompatiblen Sidechain zu Ethereum, und entwickelte sich schnell zum größten globalen Prognosemarkt. Allerdings hat Kalshi Polymarket seit September beim monatlichen Handelsvolumen überholt, wie das Daten-Dashboard von The Block zeigt, mit 4,4 Milliarden US-Dollar gegenüber Polymarkets 3 Milliarden US-Dollar im letzten Monat. Polymarket konnte US-Kunden bis vor Kurzem nicht bedienen, bereitet aber mit der aufkommenden regulatorischen Klarheit sowohl von der CFTC als auch der SEC einen KYC-konformen Neustart in den USA über die neu erworbene Clearing-Einheit QCEX vor und plant zudem einen zukünftigen POLY-Token-Launch.

Beide Unternehmen haben dieses Jahr beträchtliches Kapital aufgenommen: Kalshi sicherte sich kürzlich 300 Millionen US-Dollar von Investoren wie Sequoia Capital und Andreessen Horowitz, während Polymarket eine 2 Milliarden US-Dollar-Investition von ICE erhielt. Die NHL unterzeichnete zudem mehrjährige Vereinbarungen mit sowohl Kalshi als auch Polymarket – das erste Mal, dass eine große US-Sportliga offiziell mit Prognosemarkt-Plattformen kooperiert.

Bernstein verwies außerdem auf den raschen Einstieg von Robinhood und dessen entscheidenden Beitrag zum Wachstum der Kategorie als Ankerpartner von Kalshi – mittlerweile sind dort mehr als 1.000 Prognosemarkt-Kontrakte gelistet, die 57 % des Kalshi-Volumens im Oktober ausmachen. Der Broker verzeichnete im vergangenen Monat ein Prognosemarkt-Volumen von 2,5 Milliarden US-Dollar – gegenüber 2,3 Milliarden US-Dollar im gesamten dritten Quartal – was, wenn es anhält, einer jährlichen Umsatzrate von 300 Millionen US-Dollar entspricht, so die Analysten.

Darüber hinaus plant Coinbase, Prognosemärkte als Teil seiner „Everything Exchange“-Vision aufzunehmen, die Krypto, tokenisierte Aktien und Stablecoins umfasst. Die Analysten erwarten eine große Ankündigung auf der Veranstaltung des Unternehmens am 17. Dezember.

Nichtsdestotrotz warnte Bernstein, dass Prognoseplattformen weiterhin mehreren Risiken ausgesetzt sind, darunter geringe Liquidität in einigen Märkten, UX-Hürden wie die Komplexität des Orderbuchs und enge regulatorische Genehmigungen, die das Wachstum begrenzen könnten. Sie stellten auch fest, dass Mainstream-Wettende möglicherweise die Einfachheit traditioneller Sportwetten bevorzugen, sodass Prognosemärkte ein Nischenprodukt bleiben könnten, es sei denn, Plattformen wie Robinhood können Event-Kontrakte für ein breiteres Publikum normalisieren.

Bernstein bewertet Robinhood und Coinbase mit „Outperform“ und Kurszielen von 160 US-Dollar bzw. 510 US-Dollar – was einem Aufwärtspotenzial von 12 % bzw. 60 % entspricht.

Robinhoods Rekord-Q3

In einer separaten Mitteilung am Donnerstag stellten die Bernstein-Analysten fest, dass Prognosemärkte ein wesentlicher Bestandteil von Robinhoods Rekordquartal waren und ein weiteres 100 Millionen US-Dollar-Umsatzgeschäft neben ähnlichen Umsatzprognosen für die Bitstamp-Krypto-Börse darstellen.

Das Unternehmen erzielte im dritten Quartal einen Umsatz von 1,27 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 100 % gegenüber dem Vorjahr und 5 % über dem Konsens. Der Gewinn pro Aktie von 0,63 US-Dollar übertraf die Erwartungen um 18 %. Die verwahrten Vermögenswerte erreichten 333 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 19 % gegenüber dem Vorquartal, und die finanzierten Nutzerkonten stiegen auf 26,8 Millionen. Die Premium-Abonnenten von Robinhood „Gold“ stiegen auf 3,9 Millionen (eine Adoptionsrate von 14,5 %) – was etwa 188 Millionen US-Dollar an jährlichen Abonnementerlösen generiert.

Robinhoods Krypto-Produkte trugen erheblich bei. Die Handelsvolumina erreichten im dritten Quartal 80 Milliarden US-Dollar – das höchste Quartal seit 2021 – angetrieben durch erhöhte Aktivität und Token-Listings auf der Hauptplattform sowie das erste vollständige Quartal der Bitstamp-Integration – was einer jährlichen Umsatzrate von 100 Millionen US-Dollar entspricht. Robinhood „setzt stark auf Kryptomärkte“, so die Bernstein-Analysten, und entwickelt eine „sich selbst verstärkende Schleife“ zwischen Bitstamp, der Hauptplattform und dem europäischen Krypto-Angebot, einschließlich der Arbeit an tokenisierten Aktien.

Gautam Chhugani hält Long-Positionen in verschiedenen Kryptowährungen. Bestimmte Tochtergesellschaften von Bernstein agieren als Market Maker oder Liquiditätsanbieter für die Aktien von Robinhood und Coinbase.