Bazar yalnızca 17% ehtimal verir, iqtisadçılar isə “yarı-yarı” deyir: ABŞ Federal Rezervinin oktyabr ayında faiz dərəcəsini artırması ciddi şəkildə az qiymətləndirilib?

Fyuçers bazarı FED-in oktyabrda faiz artırmasına demək olar ki, heç bir əhəmiyyət vermir, lakin iqtisadçılar qrupu tamamilə fərqli xəbərdarlıq siqnalları verir.

Hazırda fyuçers bazarı FED-in oktyabrda faiz artırmasına yalnız 17% ehtimal verir və pul siyasətinin dəyişməyəcəyinə bahis edir. Lakin, MarketWatch-un son məlumatına görə, bir çox iqtisadçı hesab edir ki, oktyabrın 27-28-də keçiriləcək iclas bazarın qiymətlədiyindən daha çox qeyri-müəyyənlik daşıyır. Amerika Bankı Securities-in keçmiş baş iqtisadçısı Ethan Harris bunu “yarı-yarı” qərar adlandırır; Oxford Economics-in Amerika iqtisadçısı Matthew Martin isə daha dəqiqdir, o, FED-in oktyabr və dekabrda ardıcıl faiz artıracağına proqnoz verir. Bu iki tam əks mövqe hazırkı pul siyasəti yolunun son dərəcə qeyri-müəyyən vəziyyətdə olduğunu göstərir.

Iqtisadçıların faiz artırma proqnozunu yüksəltməsinə əsas səbəb gözlənilməz inflyasiya məlumatlarıdır. Wall Street Vision məqaləsi-də qeyd olunur ki, ABŞ-da sentyabr inflyasiyası müşahidə edilən qiymət artımı 3.7%, istehsalçı qiymət indeksində isə topdan inflyasiya 6.3% səviyyəsindədir və enerji xaric malların qiymətləri sürətlə yüksəlir – bu detal xüsusilə diqqətçəkicidir, çünki bu tip malların qiyməti adətən az dəyişir, onların güclənməsi inflyasiya təzyiqinin daha inadkar olduğunu göstərir. Eyni zamanda, FED sədrinin Walsh (Kevin Warsh) IMF / Dünya Bankı illik toplantısı zamanı naməlum mövqe tutur, iclas nəticələri ilə bağlı heç bir ipucu vermir, bu da bazarın aydın irəlidə göstəricilər əldə etməsini çətinləşdirir.

Əgər oktyabr iclası bəzi iqtisadçıların proqnoz etdiyi kimi “qeyri-müəyyən” olarsa, və gözlənilməz faiz artımı baş verərsə, bu hadisənin ABŞ dövlət borcu gəlirlikləri, dollar və riskli aktivlərə təsiri ciddi olacaq və bazarın dekabr və sonrakı pul siyasətinə dair gözləntilərini yenidən formalaşdıracaq.

Məlumatda dönüş: Sentyabr inflyasiyası “təcili hərəkətə ehtiyac yoxdur” konsensusunu pozur

Ən son inflyasiya məlumatları açıqlanmadan əvvəl, FED rəsmiləri ümumilikdə “faiz artırmada tələsiklik yoxdur” siqnalı verirdi və bazar bu əsasında oktyabrda pauza gözləyirdi.

Lakin sentyabr inflyasiya məlumatları bu mənzərəni dəyişdi. İstehlakçı qiymət indeksi illik 3.7% artdı, istehsalçı qiymət indeksi topdan inflyasiyaya görə 6.3% oldu. MarketWatch-un məlumatına görə, Oxford Economics-dən Martin qeyd edir ki, narahatlıq doğuran məhz ümumi məlumatlar deyil, enerji xaric malların qiymətinin sürətlə yüksəlməsidir – çünki bu malların qiymətləri adətən çox dəyişmir və onların davamlı yüksəlməsi daha çox struktural inflyasiya təzyiqinə işarə edir, yoxsa qısamüddətli narahatlığa.

High Frequency Economics-in baş iqtisadçısı Carl Weinberg bildirir ki, onun fikrincə, son inflyasiya məlumatları kifayət qədər FED siyasətçilərini oktyabr və dekabrda ardıcıl faiz artırma planına dəstək verəcək.

FED sentyabrda üç ildən sonra ilk dəfə faiz artımı edib, faiz diapazonunu 3.75%–4% aralığına qaldırıb. Philadelphia FED-in keçmiş sədri Patrick Harker qeyd edir ki, mövcud faiz səviyyəsi hələ də iqtisadiyyata ciddi mənfi təsir göstərmir, bu isə siyasətin kifayət qədər sərt olmadığı deməkdir. Onun fikrincə, oktyabr və dekabrda hər birində 25 baza xalı faiz artımı edib, sonra pauza vermək inflyasiyanı məhdudlaşdırmağa və FED-in inflyasiya ilə mübarizədə etibarını gücləndirməyə kömək edəcək.

Siyasi həssas pəncərə: Seçkidən altı gün əvvəl faiz artımı - FED bu riski qəbul edəcəkmi?

Oktyabrda pauzanı dəstəkləyən düşərgə siyasət ritmi ilə yanaşı bir reallıq faktını da nəzərə alır – oktyabrın 28-də faiz qərarı, noyabrın 3-də keçiriləcək aralıq seçkilərdən cəmi altı gün əvvəl veriləcək.

Bəzi iqtisadçılar hesab edir ki, FED seçki ərəfəsində addım atmaq istəmir, çünki bu siyasi motivli olaraq dəyərləndirilə bilər – istər faiz artırımı, istər pauza – siyasi tənqidlərə səbəb ola bilər.

Lakin Ethan Harris bu narahatlığa ehtiyatlı yanaşır. O qeyd edir ki, aralıq seçkilər FED üçün yalnız “kiçik bir amildir”, “fərqi yoxdur FED nə edəcək, tənqid ediləcək, prezident (Trump) onsuz da onları tənqid edəcək.” Bu fikirlər göstərir ki, siyasi təzyiq FED-in məlumat bazalı qərar çərçivəsindən kənara çıxması üçün kifayət deyil.

Kommunikasiya strategiyası baxımından, FED sədrinin Walsh susqunluq dövründən əvvəlki son bəyanatında qəsdən qeyri-müəyyən mövqe tutur. O, Bangkok-da IMF / Dünya Bankı illik toplantısında qeyd edir: “Hazırda ilin qalan iclasları üçün ola biləcək addımlarımı əvvəlcədən proqnozlaşdırmağın tərəfdarı deyiləm.” Bu qəsdən neytral açıqlama nə oktyabrda faiz artımı üçün zəmin hazırladı, nə də bu ehtimalı inkar etdi, nəticədə bazarın şərh imkanını çətinləşdirdi.

İki yol: sürətli və ehtiyatlı, hər ikisinin öz bədəli var

İnflyasiya məlumatları ilə siyasət ritmi arasında gərginlik fonunda FED iki aydın pul siyasəti yolunu seçə bilər.

Birinci yol: Oktyabr və dekabrda ardıcıl faiz artımı. Dəstəkləyənlər hesab edir ki, bu qərar faizləri daha tez iqtisadiyyata mənfi təsir göstərəcək səviyyəyə yüksəldir və bazara FED-in inflyasiyaya qarşı son dərəcə ehtiyatlı olduğu siqnalını verir. Stifel Financial-in baş iqtisadçısı Lindsey Piegza qeyd edir ki, oktyabrda faiz artımı bazara “inflyasiyaya yüksək narahatlıq” siqnalı göndərəcək, bazarın spontan faizləri yüksəltməsinə və iqtisadi tələbi daha da azaltmasına imkan yaradacaq.

İkinci yol: Oktyabrı atlayıb, yalnız dekabr və gələn ilin martında faiz artımı. Dəstəkləyənlər hesab edir ki, pauza FED-ə məlumatları daha yaxşı analiz etmək üçün əlavə zaman qazandıracaq, siyasətin kifayət qədər sərt olub-olmadığını müəyyən edəcək. Amerika Bankı Global Research-in ABŞ iqtisadi araşdırmalar direktoru Aditya Bhave müştəri hesabatında yazır ki, pauzanın üstünlüyü FED-ə daha çox vaxt verir, terminal faizləri sıfırlamaqda kömək edir; amma bunun bədəli odur ki, ABŞ iqtisadiyyatı güclü olduğu üçün FED “məlumatları ardınca qalma” riski ilə üzləşə bilər.

Piegza xəbərdarlıq edir ki, daha səbirli yol seçilərsə, ictimaiyyət yüksək inflyasiyanın uzunmüddətli olacağına şübhə edə bilər, bu isə FED-in inflyasiya gözləntilərini idarə etmək qabiliyyətini zəiflədir.

Əgər oktyabrda gözlənilməz faiz artımı olarsa: Bazara təsiri az qiymətləndirilməməlidir

Cari 17% faiz artımı qiymətləndirməsi göstərir ki, əgər FED oktyabrda faktiki faiz artımı edərsə, bazar ciddi yenidən qiymətləndirmə təzyiqi yaşayacaq.

ABŞ dövlət borcu gəlirlikləri istiqamətində, gözlənilməz faiz artımı qısa müddətli gəlirlikləri birbaşa artıracaq və uzunmüddətli faizlərin də yüksəlməsinə səbəb ola bilər, gəlirlik əyrisində dəyişkənlik artacaq. Dollar istiqamətində, faiz artımı gözləntilərinin yenidən qiymətləndirilməsi adətən dollar üçün dəstək olur və dollar indeksi qısamüddətli güclənə bilər. Riskli aktivlərdə, fond və kredit bazarları təzyiqlə qarşılaşacaq, xüsusən faizə həssas olan böyümə səhmləri və yüksək gəlirlilikli istiqraz sektorları.

Daha dərin təsir siyasət yolunun yenidən formalaşmasında olacaq. Əgər oktyabrda faiz artımı baş verərsə, bazar dekabr və hətta gələn ilin faiz artım ritmini yenidən qiymətləndirməyə məcbur qalacaq, əvvəlki “hər kvartal bir faiz artımı” yumşaq gözlənti tamamilə dəyişəcək və terminal faiz gözləntiləri də yüksələcək.

Harris-in dediyi kimi, FED komitəsi ümumilikdə daha yumşaq mövqedədir və sürətli ardıcıl faiz artımına qarşı ola bilər – lakin inflyasiya məlumatlarının ardıcıl gözlənilməz olması bu tərəddüdün daralmasına gətirib çıxarır. Bazar oktyabrda faiz artımı üçün 17% ehtimal verir, bu, bəlkə də pul siyasəti oyunlarının həqiqi intensivliyini az qiymətləndirir.