İnflyasiya və məşğulluq ssenarisi: ABŞ-da neytral faiz dərəcəsi yüksək səviyyədə qala bilər
Huitong veb saytı, 6 oktyabr—— Ehtiyatların azlığı neft qiymətini və inflyasiyanın yapışqanlığını artırır, məşğulluq bir qədər yumşalsa da, əsaslar hələ də mövcuddur, ABŞ-ın neytral faiz dərəcəsi yüksək səviyyədə qalacaq.
ABŞ-ın neytral faiz dərəcəsinin gələcək istiqaməti iki qarşılıqlı çəkən ipdən asılıdır: biri enerji, digəri məşğulluqdan gəlir.
Aramco CEO-su Nasserin ehtiyatlarla bağlı xəbərdarlığı neft qiymətləri və inflyasiyanın elastikliyini ortaya çıxarır —— Dünyada mövcud ehtiyatlar tam 10%-dən də azdır, yenidən qurulması isə iki il çəkə bilər, enerji inflyasiyanı "asand çıxmaya bilən" vəziyyətə gətirir; məşğulluq sahəsində, St. Luis Federal Rezervinin mikro analizləri göstərir ki, tələb zirvəsi hələ 2023-cü ilin aprelində keçib, bazar çox sıx vəziyyətdən bir qədər yumşalır, gizli şəkildə inflyasiyanın yükünü azaldır.
Bu iki qüvvə bir-birini kompensasiya edərək, nəticədə siyasət faiz dərəcəsini yüksək səviyyədə saxlayır —— məqalənin əsas mövzusu budur: neft qiymətləri ilə məşğulluğun gərginliyi ABŞ-ın neytral faiz dərəcəsinin yüksəkdə qalmasını necə müəyyənləşdirir.
Neft qiyməti tərəfi: Aramco CEO-su ehtiyatlarla bağlı xəbərdarlıq və bunun ABŞ inflyasiyasına təsiri
Saudi Aramco CEO-su Nasserin London Enerji İnsights Forumundakı çıxışı "ehtiyatların tükənməsi" ilə bağlı əsaslı xəbərdarlıqdır.
Onun verdiyi məlumatlar olduqca aydın idi: böhrandan əvvəl dünya kommersiya ehtiyatları təxminən 10 milyard barel idi, indi cəmi 6 milyard bareldən az qalıb, onların sadəcə 10%-i həqiqətən istifadə oluna bilər, o bunu "son dərəcə incə" adlandırıb.
Müharibə səbəbilə təchizatda cəmi 3 milyard bareldən çox itki olub, bazar ehtiyatdan çəkilmiş neft hesabına 1 milyard bareldən çox boşluğu doldurub, bu ehtiyat demək olar ki ən son tampon hesab edilir.
Hətta Hormuz boğazı tam şəkildə bərpa olunsa və etibar geri qaytarılsa belə, ehtiyatları yenidən qurmaq iki il çəkə bilər;
Ehtiyatların bərpası ilə yanaşı gündəlik tələbatı ödəmək üçün önümüzdəki 18 ay ərzində dünya gündəlik əlavə 2 milyon barel təchizata ehtiyac duyacaq.
ABŞ-a təsir isə əsasən hazır məhsullar sahəsində olur: Orta Şərqdəki emal zavodlarının zərər görməsi səbəbilə yanacaq qiymətləri xam neftdən daha tez yüksəlir, Çin emal zavodları daxili tələbatı təmin etmək üçün hazır məhsul ixracını dayandırıb, dizel və benzin də fərqlilikləri yüksək səviyyədə saxlayıb.
Benzin və dizel ABŞ-ın CPI-də ən həssas və ən yüksək çəkidə olan bölümlərdir, həm də yaşayış üçün ən birbaşa xərclərdən biridir —— hər bir qiymət artımı logistika və nəqliyyat xərclərini artıraraq genişlənmiş qiymətlərə ötürülür.
Bu, enerji tərəfinin ABŞ inflyasiyasına "asand çıxmaya bilən" bir yay əlavə etməsi deməkdir: ehtiyat nə qədər az, tampon nə qədər zəifdirsə, yeni bir narahatedici faktor daha kəskin qiymət zirvəsi yaradacaq və inflyasiyanın aşağıya doğru hərəkəti davamlı şəkildə gecikəcək.
ABŞ məşğulluğu: mikro səviyyədə həqiqi temperatur
St. Luis Federal Rezervinin ən yeni tədqiqatları, makro rəqəmlərlə müqayisədə bir qədər fərqli temperaturda olan bir bazarı göstərir.
Bütün ölkədə işsizliyin 4.5%-dən aşağı olması son beş il ərzində stabil olaraq saxlanılıb və bu, müasir tarixdə ən uzun müddətli aşağı işsizlik dövrüdür, bazar əsasları hələ də mövcuddur.
Ancaq burada ən maraqlısı struktur məsələsidir —— işçi tələbatının zirvəsi 2023-cü ilin aprelində idi, bundan sonra bir çox bölgədə aydın şəkildə soyuma baş verdi, lakin milli ortalama bu soyumayı azaldır.
Mikro səviyyədə ən bariz siqnal "baxmayaraq, sıxlıq dividentləri immunitet vermir": pandemiyadan daha çox zərər çəkmiş bölgələrdə gənc işçilərin bərpası daha zəifdir; hətta uzun müddət işsizlik 3%-dən az olan çox sıx bazarda belə, gənclərin əldə etdiyi məşğulluq üstünlüyü gələcəkdəki yumşalmalarda onları qorumaq üçün kifayət deyil.
Başqa sözlə, məşğulluq bazarı çox sıx vəziyyətdən neytral və bir qədər yumşaq səviyyəyə keçir, ilk dəyişiklikləri hiss edənlər ən az təcrübə və bacarığa malik olanlardır —— onların məşğulluq zəifliyi çox vaxt ilk siqnal verən sarı işıq olur.
Məşğulluğun perspektivi: dayanıqlılıq və yumşalmada gərginlik
Gələcəyə baxanda, məşğulluq bazarı daha çox "dayanıqlılıq və yumşalma gərginliyi"nə bənzəyir.
Bir tərəfdən, işsizlik hələ də aşağı səviyyədədir, işçi çatışmazlığı azalsa da tam yox olmayıb, xidmət sektorunda işçi tələbatı hələ də dəstəklənir, qısamüddətli perspektivdə ciddi pisləşmə əlaməti görünmür; digər tərəfdən, tələb zirvəsi artıq keçib, struktur fərqliliklər artıb, maaş artımının yavaşlaması daha mülayim qiymət ötürülməsinin əsasını qoyur və bu inflyasiya təzyiqinin yumşalmasının əsas ehtimalıdır.
Əsas məsələ ritmdədir: məşğulluq sadəcə "mülayim soyuma" olarsa, bu, Federal Rezervə rahat müşahidə etmək üçün imkan verir;
Ancaq soyuma sistematik zəifləməyə çevrilərsə, azalacaq olan təkcə maaşlar deyil, həm də ümumi tələbatdır —— o zaman məşğulluğun inflyasiyaya yükü enerji tərəfini artıran qüvvə ilə birbaşa qarşılaşacaq.
Neytral faiz dərəcəsinin istiqaməti: yüksəkdə qalacaq
Neft qiymətləri və məşğulluq mövzusunu Federal Rezervə bağladığınızda, neytral faiz dərəcəsinin istiqaməti daha aydın olur.
Enerji təchizatının şoku inflyasiyanın artmasını gücləndirir, məşğulluq isə qiymətləri aşağıya doğru yumşaq şəkildə itələyir, bu iki qüvvənin kompensasiyası nəticəsində inflyasiya, ehtimal ki, gözləniləndən daha "yapışqan" bir səviyyədə qalacaq —— nə sürətlə azalacaq, nə də idarədən çıxacaq.
Bu mühit siyasət faiz dərəcəsinin aşağıya hərəkətini xeyli məhdudlaşdırır: inflyasiyanın yapışqanlığı və enerji ehtiyatının azlığı olduğu müddətdə, Federal Rezervin faiz dərəcəsini ardıcıl və böyük ölçüdə azaltması çətin olacaq və "daha yüksək və daha uzun müddətli" faiz yolu daha real hala gəlir.
Bazar dili ilə desək: gələcəkdə neytral faiz dərəcəsi indiki səviyyədən bir qədər yüksəkdə qalacaq, tez düşməyəcək.
Dollar üçün bu, dəstəyin güclü olacağı, aşağıya hərəkət məhdud olacaq deməkdir; qızıl və riskli aktivlər üçün, faiz dərəcəsinin yüksəkdə qalması həmişə bir maneədir.
Əsl dəyişiklik hələ də iki məsələ ilə bağlıdır —— yeni təchizat pozuntusu səbəbilə neft qiymətləri yenidən sıçrayacaqmı, və məşğulluğun "mülayim soyuması" "açıq şəkildə zəifləşməyə" çevriləcəkmi. Birincisi inflyasiyanı artıracaq, ikincisi tələbi azaldacaq, hansının baş verəcəyi neytral faiz dərəcəsinin yüksəkdə qalacağına və ya aşağı istiqamətdə çıxış yolu axtaracağına belirleyici olacaq.
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
ROI-Trump rəhbərliyindəki Maliyyə Nazirliyi üçün hərracın "quyruğu" ən çətin hissədir: McKeever
Bu məqalədə ifadə olunan fikirlər yalnız müəllifin şəxsi fikirləridir; müəllif isə Reuters-in köşə yazarı Jamie McGeever-dir. Reuters Florida, Orlando, 6 oktyabr - ABŞ dövlət istiqrazlarının hərracı adətən darıxdırıcı, proqnozlaşdırılan və xəbər dəyəri olmayan bir proses sayılırdı. Amma indiki dövr adi deyil, çünki Trump administrasiyası dövlət istiqrazlarının satışı zəiflədiyi üçün başlıq xəbəri olmaq riskini daşıyır. ABŞ Maliyyə Nazirliyi bu həftə təxminən 120 milyard dollar həcmində dövlət istiqrazları buraxmağı planlaşdırır - bu, son iki həftədə qısamüddətli Treasury Bill-lərdən başqa ilk istiqraz emissiyasıdır: çərşənbə axşamı 58 milyard dollar həcmində 3 illik, çərşənbə günü 39 milyard dollar həcmində 10 illik, və cümə axşamı 22 milyard dollar həcmində 30 illik istiqrazlar buraxılacaq. Normal şəraitdə bu hərraclar kiçik hadisələr olardı, amma sentyabrın 22-dən 24-nə qədər olan hərraclar olduqca zəif keçdiyinə görə getdikcə daha çox diqqət cəlb edir - xüsusilə də sentyabrın 23-də keçirilən 5 illik istiqrazların hərracı, bu da keçən ilin aprelindən bəri istiqraz gəlirliliyində ən böyük artıma səbəb oldu. O vaxtdan bəri gəlirlilik yalnız azalmadı, əksinə, çoxillik zirvələrə sıçradı. Qeyd etmək lazımdır ki, ABŞ dövlət istiqrazlarının hərracının "uğursuz" olması ehtimalı demək olar ki, sıfırdır. Birinci dərəcəli dilerlər, yəni hazırda Nyu-York Federal Bankı tərəfindən təsdiqlənmiş 26 Wall Street bankı və qurumu, bazarın market-maker-ləri kimi, həmişə iştirak edəcəklər. Onlar satışın əsas yükünü öz üzərlərinə götürür və 30 trilyon dollarlıq ABŞ dövlət istiqrazları bazarının - dünyanın ən likvid bazarının - sabit işləməsini təmin edirlər. Bu isə bütün qlobal maliyyə sisteminin davamlı fəaliyyətinə imkan yaradır. Trilyonlarla dollar həcmində dünya borcu, aktivlər və bazar törəmələri ABŞ dövlət istiqrazlarını bazis olaraq götürür. ABŞ istiqrazları, Repo əməliyyatları, banklararası kreditlər və fondlama üçün "yağlayıcı" kimi istifadə olunan təminatdır. Sadə dillə desək, ABŞ dövlət istiqrazları hələ də qlobal maliyyə sisteminin dayağıdır və hərraclarda həmişə alıcı tapılacaq. Məsələ, həmişə bu istiqrazların hansı qiymətə satılmasındadır. Hal-hazırda ikinci bazarda borclanma xərcləri 2000-ci illərin ortalarından bəri ən yüksək səviyyədədir, buna görə ABŞ Maliyyə Nazirliyinin ilkin bazarda da yüksək faiz ödəməsi ehtimalı var. Amma son hərraclar göstərdi ki, gözlənilməz mənfi hallar da ola bilər. "Bazarın həzm edə bilməyəcəyi qədər böyük?" Sentyabrın 23-də keçirilən 70 milyard dollarlıq 5 illik istiqraz hərracı son illərdə ən narahatedicilərindən biri idi. "Bid-to-cover ratio" ilə ölçülən tələb son doqquz ilin ən aşağı səviyyəsində oldu. Maliyyə Nazirliyi sonda bu istiqrazları 5,033% gəlirliliklə satdı ki, bu da təklif zamanı bazar gəlirliliyindən 3 bazis punkt yüksəkdir. 3 bazis punkt bəlkə böyük görünməyə bilər, amma 5 illik istiqraz hərracı üçün bu, olduqca qeyri-adidir. Bu, 2022-ci ilin iyunundan bəri ən böyük "tail" idi. JP Morgan analitikləri bildirir ki, 5 illik istiqraz hərracında belə fərq sonuncu dəfə 2011-ci ildə - o vaxt borc limiti böhranı ABŞ-ın kredit reytinginə təsir etdiyi zaman olmuşdu. Hazırkı dövrdə ABŞ-ın çətin maliyyə perspektivlərinə dair narahatlıqlar uzunmüddətli borclanma xərclərini artırıb. Ona görə də bazar Trump administrasiyasının Maliyyə Nazirliyinin böyük maliyyələşdirmə ehtiyaclarını gəlir əyrisinin orta və qısamüddətli (yəni daha aşağı xərcli) hissəsinə yönəldəcəyini gözləyir. Bu səbəbdən, iki həftə əvvəlki 5 illik istiqraz hərracında yaranan narahatlıq da belə böyük idi. 3 bazis punktluq “tail” uzunmüddətli istiqraz hərraclarında normaldır, amma gəlir əyrisinin "qarın" adlanan hissəsində belə kəskin fərq nadir hallarda olur. Əgər Maliyyə Nazirliyi bu istiqrazları bazara çıxarmaq üçün getdikcə daha yüksək əlavə faiz ödəməyə məcbur qalarsa, "Houston, bizdə problem var" deməliyik. Hərracın "tail" həcminin çox olması, hərrac günündə bazar dalğalanmasından və ya tələbi zamanla sarsıda biləcək köklü problemlərdən qaynaqlana bilər. Bu səbəbləri ayırd etmək çətindir, çünki onlar bir-birini istisna etmir. Daha nikbin yanaşılsa, bu narahatlıqlar hələlik gəlir əyrisinin qısa hissəsinə keçməyib. Ən azından hələlik. 3 illik və 10 illik istiqraz gəlirliliyi son hərracdan bəri təxminən 50 bazis punkt artaraq, müvafiq olaraq təxminən 4,96% və 5,32% civarındadır. 30 illik istiqraz gəlirliliyi isə təxminən 35 bazis punkt artaraq 5,65%-ə çatıb. Bu səviyyə güclü tələbi cəlb etmək və satışın uğurla keçməsi üçün kifayət qədər yüksək olmalıdır, deyilmi? Yəqin ki, bəli. Amma sonda gözlənilməz dəyişiklik baş verərsə, volatillik və qeyri-müəyyənlik bütün bazara təsir edə bilər. İnvestorlar isə vəziyyəti... vəhşi qartal kimi müşahidə edəcək. (Bu məqalədə ifadə olunan fikirlər yalnız müəllifə məxsusdur; müəllif Reuters-in köşə yazarıdır.) Bu köşəni bəyəndiniz? Reuters-in "Açıq Mövqe" (ROI) adlı rubrikasına baxın - bu, qlobal maliyyə üzrə ən yeni şərh mənbənizdir. LinkedIn və X-də ROI-ı izlə
Pul fondlarına axın kəskin şəkildə 158 milyard dollaradək azalıb, ABŞ Dövlət Qəpiklərinin qısa müddətli likvidlikində siqnal verilib?
Bu il valyuta fondlarına axınlar kəskin şəkildə azalaraq ilk üç rübdə 158 milyard ABŞ dollarına düşüb, bu da xəzinə bonlarının gəlirlərini yüksəldib. Qısa müddətli tərəfdə volatillik artıb və bazarlar qısamüddətli maliyyə sıxlığından narahatdır.
Paramount Warner Bros ilə böyük bir birləşməni tamamladı və Hollivud nəhəngi Skydance-i yaratdı
Birleşmədən sonra şirkətin ümumi borcu təxminən 80 milyard dollar olacaq. David Ellison və birgə baş direktor Ynon Kreiz qarşılarında 6 milyard dollarlıq xərclərin azaldılması məqsədi qoyulub. CNN və CBS News-un əsas rəhbərlik heyəti dəyişmədən qalacaq. Anzar Mehraj/Harshita Mary Varghese, Reuters, 6 oktyabr — Paramount-Skydance (PSKY.O) çərşənbə axşamı Warner Bros Discovery-yə (WBD.O) 110 milyard dollar dəyərində böyük bir satınalma əməliyyatını yekunlaşdırdı, bununla da Skydance adlı bir Hollivud nəhəngi yarandı və baş direktor David Ellison dünyanın ən böyük əyləncə şirkətlərindən birinə rəhbərlik etməyə başladı. Əməliyyat nəticəsində Mission: Impossible, Harry Potter və DC Studios-un arxasında duran studiyaları, eləcə də CBS, CNN, Paramount+ və HBO Max kimi əsas televiziya və axın platformalarını birləşdirərək film, televiziya və xəbərləri əhatə edən böyük miqyaslı bir əyləncə şirkəti formalaşdı. Çərşənbə axşamı birləşmiş şirkətin səhmləri Nasdaq-dan New York Birjasına köçürüldü və “SKYD” kodu altında ticarətə başladı. Amerikanın bir neçə ştatından ibarət koalisiya və Hollivud Ssenaristlər Gildiyası ilə əldə olunan barışıq sazişi (link), media tarixində ən böyük birləşmə əməliyyatlarından birində əsas hüquqi maneəni aradan qaldırdı. Bu addım Hollivudun kabel televiziyası abunələrinin azalması, axın platformalarında tamaşaçı uğrunda yüksələn xərclər və işçi hüquqları ilə bağlı ittifaqların təzyiqləri ilə üzləşdiyi bir dövrə təsadüf edir. Ellison ötən həftə bildirib (link) ki, “Skydance” adı seçilərək Paramount və Warner Bros kimi studiyaların müstəqil kimliyini qorumaq, onları yeni brendə birləşdirməmək məqsədi güdüb. Lakin analitiklər qeyd edirlər ki, bu ad Ellison-un nəzarətini gücləndirir və Hollivudun ən ikonik brendlərinin indi ona tabe olduğunu, onun isə öz strategiyasını və mədəniyyətini tətbiq etmək üçün geniş bir platformaya sahib olduğunu vurğulayır. Sadəcə 16 il ərzində Skydance müstəqil bir studiyadan Hollivudda ən nüfuzlu oyunçulardan birinə çevrilib. Şirkət, Oracle-ın həmtəsisçisi Larry Ellison-un oğlu tərəfindən 2010-cu ildə yaradılıb və Paramount-un böyük layihəsi “Top Gun: Maverick”-ə sərmayə və istehsalçı kimi tanınıb. Keçən il Paramount ilə (link) birləşdikdən sonra Skydance diqqətini Warner Bros-a yönəldib, nəinki Netflix NFLX.O ilə rəqabət apararaq, həm də Comcast CMCSA.O daxil olmaqla digər potensial alıcıların da marağını cəlb edib. Böyük Hollivud strategiyası Ellison Skydance-ın birgə baş direktoru və gündəlik əməliyyatların rəhbəri kimi Mattel-in keçmiş baş direktoru Ynon Kreiz-i təyin edib, o isə birləşmə prosesinə də rəhbərlik edəcək. Ellison isə yaradıcılıq istiqaməti və ümumi strategiyaya nəzarət edəcək. Onların qarşısında duran əsas vəzifə iki böyük şirkəti birləşdirib planlaşdırılmış 6 milyard dollarlıq xərclərin azaldılmasına nail olmaqdır. Paramount-un açıqlamasına görə, bunun əsas hissəsi “insan resursları olmayan xərclər”dən, yəni hər iki şirkətin axın texnologiyaları və bulud xidmət təminatçılarının birləşdirilməsi ilə əldə ediləcək. Lakin belə böyük ixtisarlar Hollivudun müxtəlif sahələrində iş yerlərinə təsir göstərməsi gözlənilir. Birleşmiş şirkət təxminən 80 milyard dollar borc götürəcəyindən, Ellison-a axın biznesini inkişaf etdirmək, kabel televiziya şəbəkələrinin nağd axınını qorumaq və kinoteatrlardakı filmlərin nəticələrini yaxşılaşdırmaq üçün əlavə təzyiqlər yaranır. CNN prezidenti Mark Thompson və CBS News-un baş redaktoru Bari Weiss öz rəhbər vəzifələrində Skydance-da işləməyə davam edəcəklər (link).
ABŞ səhm bazarı qabaqcıl | Üç böyük indeks fyuçersləri birlikdə yüksəldi, Brent nefti 100 dolları itirdi, ABŞ dövlət istiqrazlarının gəliri azaldı
ABŞ-ın üç böyük səhm indeksinin fyuçersləri birlikdə yüksəlir.
