Pul fondlarına axın kəskin şəkildə 158 milyard dollaradək azalıb, ABŞ Dövlət Qəpiklərinin qısa müddətli likvidlikində siqnal verilib?
Bu il valyuta fondlarına axınlar kəskin şəkildə azalaraq ilk üç rübdə 158 milyard ABŞ dollarına düşüb, bu da xəzinə bonlarının gəlirlərini yüksəldib. Qısa müddətli tərəfdə volatillik artıb və bazarlar qısamüddətli maliyyə sıxlığından narahatdır.
“Azerbaijani Odaily APP” qeyd edir ki, pul bazarı fondlarına axın edən investisiya vəsaitləri bu il əhəmiyyətli dərəcədə zəifləyib, bu, ABŞ xəzinə bonlarının (Treasury bills) gəlirliyini artırıb və bazarı qısamüddətli maliyyələşmə problemlərinə həssas edə bilər.
TD Securities-in məlumatlarına görə, bu ilin ilk üç rübündə pul fondu axınının ümumi məbləği cəmi 158 milyard ABŞ dolları olub ki, bu da 2025-ci ildəki 823 milyard və 2024-cü ildəki 840 milyard dollarla müqayisədə aşağıdır.
Analitiklər bildirirlər ki, pul fondu axınının azalması xəzinə bonlarına olan tələbi zəiflədib və son bir neçə ticarət günündə xəzinə bonlarının uyğun gecə indeks swap (OIS) ilə müqayisədə gəlirliyini artırıb. OIS, FED-in faiz dərəcəsi artımı gözləntilərini əks etdirən əsas pul bazarı göstəricisidir.
Barclays Amerika faiz strategiyası üzrə mütəxəssisi Sam Earl qeyd edib: “Əgər pul fondu bu axınları qəbul etmirsə, o zaman vəsaitləri hara yatıracağı barədə düşünməlidir.”
Lakin pul bazarı fondları hələ də xəzinə bonlarının xalis alıcısıdır, sadəcə tələbat nəzərəçarpacaq dərəcədə zəifləyib. Amerika İnvestisiya Şirkətləri Assosiasiyasının son məlumatlarına əsasən, avqustun sonuna olan bu portfellərdəki tutum 2025-ci ilin sonuna görə təxminən 4% artıb, halbuki 2025-ci il üzrə illik artım 18% olub.
İnvestorların narahatlığına dair əlamətlər
Bu tələbin zəifləməsi tendensiyası xəzinə bonlarının nisbi qiymətlənməsində əks olunmağa başlayır və investorlar onları əldə tutmaq üçün daha yüksək premium tələb edirlər.
Bazar ertəsi, ABŞ-ın 3 aylıq xəzinə bonlarının gəlirliliyi 3 aylıq OIS-dən təxminən 10 baza punktu yüksək səviyyəyə çatdı; ötən həftə isə 2024-cü ilin sentyabrından bəri ən geniş spreadə toxundu. Altı aylıq bonlar üçün bazar ertəsi bu spread 11.3 baza punktu, keçən həftə isə 12.5 baza punktu olub ki, bu da 2025-ci ilin aprelindən bəri ən yüksək səviyyədir.
Bu spread, xəzinə bonlarının bazarda nəzərdə tutulan qısamüddətli FED siyasətinə görə qiymətlənməsini ölçür. Əgər xəzinə bonları üzrə gəlirlilik daha yüksəkdirsə, bu investorların ABŞ-ın qısamüddətli dövlət borclarını əldə tutmaq üçün əlavə kompensasiya tələb etdiyini göstərir—bu aktivlər adətən likvidliyi və demək olar ki, risksiz statusu ilə məşhurdur.
Vanguard Group-un əsas portfel rəhbəri və vergiyə cəlb olunan pul bazarı bölməsinin müdiri Nafis Smith qeyd edib ki, bu il Amerika fond bazarının güclü performansı investorların nağda vəsait yatırmaq impulsunu zəiflədib və nəticədə pul fondu axınlarını geridə qoyub. S&P 500 indeksi bu il 13% yüksəlib, Nasdaq indeksi isə 18% artıb.
Analitiklər bildirlər ki, pul fondu alışı ilə yanaşı, xəzinə bonlarının gəlirliliyinin artması dördüncü rübdə dövlət borcu təklifinin kəskin artımı və FED-in əlavə faiz artımı gözləntilərini də əks etdirir.
Barclays təxmin edir ki, oktyabr ayında Maliyyə Nazirliyi təxminən 225 milyard dollar xəzinə bonları, noyabrda isə əlavə 160 milyard dollar buraxacaq. Maliyyə Nazirliyinin bazara geniş qısamüddətli qiymətli kağızlar çıxarması gəlirliliyi artıracaq. Uzunmüddətli gəlirlilik də artmağa davam edir, bu da AI layihələrinin maliyyələşməsi üçün böyük korporativ borcun emissiyası, ABŞ və qlobal büdcə xərcləri və güclü daxili iqtisadi artımla bağlıdır.
TD Securities Amerika faiz strategiyası müdiri Gennadi Goldberg qeyd edib: “Maliyyə Nazirliyi daha çox emissiyanı xəzinə bonlarının ən qısa müddətli seqmentinə yönəltməyə maraqlıdır, lakin ən böyük tələbat mənbəyi zəifləyir, bu isə narahatlıq doğurur.”
Əgər yüksək gəlirlilik davam edərsə, qısamüddətli maliyyələşmə bazarında vəsaitlərin hərəkəti dəyişə bilər. Pul fondları vəsaitləri gecə repo bazarından çıxarıb, daha yüksək gəlirliliyə malik olan xəzinə bonlarına yönəldərsə və xəzinə bonlarının emissiyası artarsa, maliyyələşmə şərtləri sıxıla bilər və bu da repo gəlirliliyini və treyderlərin, bazar iştirakçılarının maliyyə xərclərini artırır.
Lakin analitiklər bildirirlər ki, bu istiqamətdə hələ zəng çalmaq tezdir. Pul fondu axını adətən dördüncü rübdə sürətlənir, çünki investorlar ilin sonundakı likidlik tələbi, vergilərin ödənişi və portfelin balanslaşdırılması öncəsi nağd vəsait toplayırlar.
Faiz dərəcəsində qeyri-müəyyənlik dominantdır
Hazırda, daha yüksək xəzinə bonları gəlirliliyi bazarın dərəcə təyinatı üzrə artan qeyri-müəyyənliyi daha da əks etdirir. LSEG-in hesablamalarına görə, Amerika faiz futures-ləri bu il bir dəfə faiz artımını (25 baza punktu) və 2027-ci ildə iki dəfə artımı qiymətləyir.
Pul fondu menecerləri faiz dərəcəsinin artımını gözlədikdə portfellərin müddətini qısaldırlar. Daha qısa müddətli borclar tez başa çatır və menecerlərə FED faiz artırdıqda daha yüksək gəlirliliklə yenidən investisiya fürsəti verir.
Vanguard Group-un Smith qeyd edib: “Faiz artımı gözləntilərindəki bu dalğalanma, kapitalın qorunmasına fokuslanan pul fondu üçün, təbii olaraq portfel müddətinin qısa saxlanması motivini yaradır.”
TD Securities-in məlumatına görə, pul fondu portfellərinin ağırlıqlı orta müddəti (WAM)—yəni fondun tutduğu qiymətli kağızların orta müddəti—keçən ay olan maydakı pik 42 gündən 36 günə düşüb. Bu, 2022-ci ilin minimumu olan cəmi 15 gündən hələ də xeyli yüksəkdir.
Hazırda, xəzinə bonlarının gəlirlilik dəyişimi bazada maliyyələşmə təzyiqini göstərmir.
Analitiklər qeyd edirlər ki, repo bazarı—adətən maliyyələşmə təzyiqinin ən tez yaranan sahəsi—hələ də nizamlıdır. Maliyyə Nazirliyi rəsmiləri dəfələrlə vurğulayıblar ki, stabilcoin və pul bazarı fondlarının xəzinə bonlarına tələbi güclü qalsa da, hazırda ehtiyatlılıq üstünlük təşkil edir.
Vanguard Group-un Smith qeyd edib: “Biz qısa seqmentdə bazarın bəzən alışa bilmədiyi dalğalanmanı görürük.” “Bu, pul fondlarına müddəti qısa saxlamağa və daha yüksək risk premiumu tələb etməyə motivasiya verir.”
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
Beysənt yenidən "borcun azaldılması" mövzusuna toxundu, bazar iştirakçıları: Arzu plan deyil
ABŞ maliyyə naziri Bəsent bildirib ki, ÜDM-in ardıcıl olaraq 3%-dən çox artması borcun ÜDM-ə nisbətini azaltmağa kömək edəcək. Bazar iştirakçıları hesab edirlər ki, kəskin büdcə kəsiri şəraitində iqtisadi artım əsas problemi həll etmir; Bəsentin məqsədinə çatmaq və büdcə kəsirini ÜDM-in 3%-nə çatdırmaq üçün ABŞ iqtisadiyyatı 4.5% böyüməlidir. Bundan əlavə, fiskal siyasətlə bağlı qərarları Maliyyə Nazirliyi deyil, Konqres qəbul edir.
Republikaçılar AI təhlükəsinə qarşı çıxır, demokratlar “böyük şirkətlərin” Trump hökumətinin AI siyasətinə təsirini sorğulayır və tənzimləmə çərçivəsinin dəyişdirilməsi prosesinin açıqlanmasını tələb edirlər
Bir Respublikaçı senator Anthropic-in baş direktoruna məktub yazaraq onu süni intellektlə bağlı "panika" yaratmamağa çağırıb, AI-nin insanların həyatını yaxşılaşdırmaq, milli təhlükəsizliyi gücləndirmək və AI təhdidlərinə qarşı mübarizə potensialını vurğulamağa səsləyib. İki Demokrat senator isə ABŞ Maliyyə Nazirliyinə və digər dövlət rəsmilərinə məktub göndərərək soruşublar ki, texnologiya nəhəngləri lobbiçilik yolu ilə 2024-cü ilin may-iyun aylarında hökumətin AI tənzimləmələrinə dair çərçivənin dəyişdirilməsinə təsir göstəriblərmi və şirkətlərlə hökumət arasındakı əlaqələr barədə qeydlərin açıqlanmasını tələb ediblər.
Husilər silahlı qüvvələri Səudiyyə Ərəbistanını ardıcıl vurdu, Hörmüzdə neft tankeri bir daha hücuma məruz qaldı, amma Səudiyyə Ərəbistanı mühüm neft borusu ötürmə qabiliyyətinin 80%-dən çoxunu bərpa etdiyini bildirdi.
Yəmən Husilər bildirib ki, bazar ertəsi ərzində Səudiyyə Ərəbistanına üç dəfə hücum ediblər, o cümlədən paytaxt aeroportunu hədəfə alıblar; çərşənbə axşamı isə Səudiyyə Ərəbistanı tərəfindən dəstəklənən silahlı qüvvələrin toplaşma məntəqələrinə onlarla hücum həyata keçirilib və nəticədə 200-dən çox şəxs öldürülüb və yaralanıb. Səudiyyə Ərəbistanı bildirib ki, iki hava limanı hücuma məruz qalıb. Səudiyyə Ərəbistanı enerji naziri isə bildirib ki, bu həftənin çərşənbə axşamı günündən etibarən ölkənin şərq-qərb neft kəmərləri ilə neftin axını gündə 5,8 milyon barelə bərpa olunub. Böyük Britaniyanın Dəniz Ticarəti Əməliyyat İdarəsi çərşənbə axşamı bildirib ki, Hörmüz boğazından çıxan bir neft tankeri naməlum uçan obyektin hücumuna məruz qalıb. Shell şirkətinin baş direktoru deyib ki, Yaxın Şərq neft axını münaqişədən əvvəlki səviyyənin təxminən 80%-nə bərpa olunub.
AI agentləri CPU tələbatını partlatdı! Mizuho 2030-cu il bazar həcmini 209 milyard dollar olaraq proqnozlaşdırır, AMD (AMD.US), Intel (INTC.US) və sairənin hədəf qiymətlərini artırır
Mizuho qeyd edir ki, AI agentlərinin tətbiq sahələrinin sürətlə artması ilə server CPU-larına olan tələbin nəzərəçarpacaq dərəcədə artması gözlənilir və bu, həmçinin DRAM, NAND və server avadanlıqlarına olan tələbi daha da artıracaq.
