"AI köpüyü" hələ partlamayıb, amma bu təcrübəli istiqraz mütəxəssisi kredit istiqrazlarının payını 2012-dən bəri ən aşağı səviyyəyə səssizcə endirib: "Çox tamah etməyin, artıq dayanmağın vaxtıdır"
ABŞ-ın mavi çipli şirkətləri, o cümlədən AT&T, JPMorgan və Amazon tərəfindən buraxılan istiqrazların gəlirliyi ABŞ dövlət istiqrazları ilə müqayisədə yalnız 0,8 faiz bəndi yüksəkdir, bu premium səviyyəsi isə illərin əvvəlində qeydə alınmış son otuz ilin ən aşağı göstəricisinə yaxınlaşır. Bu o deməkdir ki, marja təxminən 12 baza nöqtəsi genişlənsə, bu istiqrazların dövlət istiqrazlarına qarşı bütün il boyunca qazandığı əlavə gəlir tamamilə kompensasiya edilir.
Zhito maliyyə APP xəbər verir ki, Scott Colbert-in dörd onillikdən artıq olan istiqraz investisiyası karyerasında o, strategiyasını ciddi şəkildə dəyişməyə ehtiyac hiss etməyib. Lakin o bildirib ki, hazırda məhz belə bir kritik an yaşanır. Colbert Missouri ştatının Clayton şəhərində yerləşən Commerce Bank-da sabit gəlir direktorudur və 28 milyard dolları idarə edir. O, iqtisadiyyatın buludlarla örtüləcəyini proqnozlaşdırmır — əksinə, yaxın aylarda iqtisadi artımın sürətlənəcəyini gözləyir. Məsələ bundadır ki, hazırda şirkət istiqrazlarının qiyməti həddindən artıq yüksəkdir və səhv üçün yer demək olar ki, yoxdur, bu səbəbdən əldə edilən potensial gəlir riskləri kifayət qədər kompensə edə bilmir.
AT&T(T.US), JPMorgan(JPM.US) və Amazon(AMZN.US) kimi Amerika mavi çipli şirkətlərin buraxdığı istiqrazların gəliri ABŞ dövlət istiqrazlarından cəmi 0,8 faiz bəndi yüksəkdir; bu premium səviyyəsi bu ilin əvvəlində 30 illik minimuma yaxın bir səviyyəyə çatıb. Bu o deməkdir ki, spreddə cəmi 12 bənd artım bu şirkət istiqrazlarının bir illik dövlət istiqrazlarından əlavə gəlirini tam olaraq əvəz edə bilər.
Bu, Colbert-in korporativ kredit istiqrazlarının portfelini 2012-ci ildən bəri ən aşağı səviyyəyə azaltmasının əsas səbəblərindən biridir. Eyni zamanda, ABŞ dövlət istiqrazları, dövlət agentliyi istiqrazları və nağd pul kimi sabit gəlir bazarının ən təhlükəsiz aktivlərinə ayırdığı portfel payını 2005-ci ildən bəri ən yüksək səviyyəyə qaldırıb.
Colbert, hazırda 65 yaşında, 1994-cü ildən bəri 1,1 milyard dollarlıq Commerce Bond Fund-u idarə edir və bu Morningstar reytinqli fondlar arasında ən uzun müddət işləyən menecerdir. O bildirib: “Bazar imkanları həqiqətən məhdudlaşır. Mənim aldığım riskin gətirdiyi gəlir, mənim karyeramda indiyə qədər ən aşağı səviyyədədir.”

Bu dəyişiklik hələ əhəmiyyətli gəlir gətirməyib. Hazırda, ABŞ dövlət istiqrazlarının ümumi indeksi ilin əvvəlindən təxminən 0,1% azalıb, və korporativ istiqrazlar və ümumi sabit gəlir bazarının performansından bir az aşağı çıxış edib; bunun səbəbi inflyasiya və büdcə narahatlıqlarının uzun müddətli gəlirləri son 20 ilin yüksək səviyyəsinə yaxınlaşdırmasıdır. Stressi azaltmaq üçün ABŞ maliyyə naziri Scott Besant çərşənbə günü gözlənilməz bir şəkildə uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının geri alınmasını artıracağını açıqladı.
Lakin Colbert səbirli qalır — onun fondu son 15 ildə oxşar fondların 94%-dən daha yaxşı çıxış edib. O, uzun müddətdir riskləri addım-addım azaldır. Son məlumatlara görə, iyunun sonuna onun ortaq fondları və müstəqil hesablarında korporativ istiqrazların payı 39%-ə düşüb ki, bu, 2021-ci ildəki təxminən 53%-dən xeyli aşağıdır.
Bu müddətdə, dövlət istiqrazları və nağd pulun ümumi payı beş il əvvələ nisbətən 16%-dən aşağı olarkən hazırda 23%-ə yüksəlib. Qismən dövlət təminatı olan ipoteka ilə dəstəklənmiş qiymətli kağızların (MBS) portfeldəki payı isə bu dövrdə iki dəfə artaraq 27%-ə çatıb.
Daha yüksək keyfiyyətli aktivlərə meyl edən dəyişiklik portfelin orta kredit reytinqini A+ səviyyəsindən AA- səviyyəsinə yüksəldib və bu, tarixi maksimumdur.
Bu yenidən qurmanın fonunda, investorlar həm maliyyə böhranından bəri rekord səviyyədə olan mütləq gəlirlərin cazibəsi, həm də iqtisadiyyatın dayanıqlığı ilə öz vəsaitlərini kredit istiqrazlarına yönəldirlər. Bu kapital axını şirkət istiqrazlarının dövlət istiqrazlarına olan premiumunu əlavə aşağı salaraq 1997-ci ildən bəri ən dar səviyyəyə yaxınlaşdırır; hərçənd texnologiya şirkətləri süni intellektə (AI) investisiya üçün çoxlu istiqraz buraxırlar və bununla təklif artır.
Colbert qeyd edib: “Əgər riskləri azaltmalı olduğum bir zaman varsa, bu məhz indidir — çünki imtina etdiyiniz gəlir ən aşağı səviyyədədir.”
Tarixə baxanda, Colbert-in qəbul etdiyi kredit riski Bloomberg ABŞ Birləşmiş İstiqraz İndeksi ilə müqayisədə həmişə daha yüksək olub. Azaltmadan sonra belə, o, hazırda korporativ istiqraz portfelinin bu dövlət istiqrazı dominant indeksdən təxminən 15 faiz bəndi yüksəkdir.
Beləliklə, bu portfel azaldılması iqtisadi tənəzzülə mərc etmək deyil, risklərin idarə olunması strategiyasıdır.
Colbert etiraf edir: “Əgər bazar həqiqətən çökərsə, mən də zərər çəkəcəyəm. Buna görə, mən bu cür vəziyyətin olmasını gözləmirəm. Sadəcə olaraq, mən kənar hallarda daha əvvəl etdiyim riskləri qəbul etmək istəmirəm.”
“AI köpüyü” narahatlığı
Colbert-in yaxından izlədiyi risklərdən biri də səhm bazarıdır.
AI bum-u ABŞ səhm bazarının ümumi dəyərini təxminən 82 trilyon dollara yüksəldib, bu da ABŞ iqtisadiyyatının ümumi həcmindən 250% çoxdur — internet bulladanın zirvə dövrü ilə müqayisədə təxminən 100 faiz bəndi yüksəkdir.
Colbert AI bumunun — o buna “köpük” deyir — tezliklə partlayacağını düşünmür. Lakin o narahatdır ki, səhm bazarında dalğalanma baş verərsə, bu istehlakçı xərclərinə təsir edə bilər, çünki sonuncunu artan əhali varidatı dəstəkləyir.
Colbert əslində nüvə mühəndisliyi üzrə təhsil alıb və 1986-cı ildə investisiya sektoruna daxil olub; o zaman ABŞ-ın ən böyük polad istehsalçılarından biri Armco Steel-də şirkət pensiya fondunun istiqraz portfelini idarə edirdi.
O xatırlayır: “İlk işə başlayanda mənə dedilər: ‘Səhm portfelini Chicago, New York və London-dakı ağıllı adamlara həvalə edəcəyik. İstiqrazları isə — kimin olsa idarə edə bilər.’ Mən də məhz həmin ‘kənar’ adam idim.”
Lakin onun sektora daxil olduğu dövr vaxt olaraq çox uyğundu. Paul Volcker inflyasiyanı cilovlamağa çalışırdı və bu, onilliklərlə davam edən istiqrazlar bullası dövrünü başlatdı. 1993-cü ildə Colbert Commerce Bank-a qoşuldu və bir il sonra Commerce Bond Fund-un idarəsini aldı.
Bəzi investorlar kimi faiz dərəcəsinin trayektoriyasına mərc etmək əvəzinə, o, portfelin müddətini (faiz riski üçün göstərici) indeksə yaxın saxlayıb. Əvəzinə, o, korporativ istiqrazlar, ipoteka ilə dəstəklənmiş qiymətli kağızlar və aktivlə dəstəklənmiş qiymətli kağızlar kimi spredd məhsulları ilə əlavə gəlir əldə edib.
Bu strategiya stabil və əla nəticələr verib. Son 15 ildə fondun illik orta gəliri 2,5% olub ki, bu da indeks göstəricisindən yüksəkdir.
Colbert vurğulayır ki, hazırkı bazar mühiti ona 1990-cı illərin sonundakı internet köpüyü dövrünü xatırladır. O vaxt ABŞ Federal Rezervinin rəhbəri Alan Greenspan 1996-cı ildə “məntiqsiz canlanma” ilə bağlı xəbərdarlıq etdikdən sonra səhm bazarı qısa müddətlik tənzimləndi, lakin daha bir neçə il artım davam etdi.
Colbert yekunlaşdırır ki, dərs budur: yüksək qiymətləndirmələr gözləniləndən daha uzun müddət qala bilər və bazar döngəsini dəqiq proqnozlaşdırmaq mümkün deyil. Vaxt seçiminə mərc etməkdənsə, aşağı tənzimləmə xərcləri olan anda riski azaltmaq daha məqsədəuyğundur.
O bildirib: “Hər şey yaxşı gedəndə, mən üstünə çox getməkdənsə, bir az geri çəkilməyi üstün tuturam. Çox tamah etməyin.”
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz

ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi-nin sədri Walsh faiz dərəcələrinin artırılması siqnalını verdi! O xəbərdarlıq etdi ki, inflyasiya hələ davamlı şəkildə yavaşlamayıb və 2% hədəfini əzmkarcasına müdafiə edəcək.
ABŞ Federal Ehtiyat Sisteminin sədri Walsh cümə günü bildirib ki, ABŞ-da inflyasiya hələ də əhəmiyyətli və davamlı şəkildə azalmaqda deyil. Federal Ehtiyat Sistemi əmin olmalıdır ki, əsas inflyasiya 2% hədəfinə kifayət qədər sürətlə yaxınlaşır; əks halda, siyasətçilər yenə də tədbir görməli olacaqlar.

AI sənaye infrastrukturunun yüksəlişi: “AI fabriki”nin bütün həyat dövründə iştirak edən Autodesk (ADSK.US) üçün qiymətləndirmə potensialı açılır
Autodesk süni intellekt zavodları və məlumat mərkəzlərinin layihələndirilməsi və tikintisinin rəqəmsallaşdırılmasına cavabdehdir, MaintainX isə istismara veriləndən sonra rəqəmsal avadanlıqların texniki xidməti və istismar mərhələlərini tamamlayır.

Gözləntiləri açıq-aşkar üstələməsinə baxmayaraq satışa məruz qalan Rubrik (RBRK.US) üçün Wall Street haqsızlığa uğradığını deyir: Uzunmüddətli məntiq sağlamdır, bazar isə "meşəni yox, yalnız ağacları görür".
Rubrik-in 2027-ci maliyyə ilinin ikinci rübünə dair maliyyə göstəriciləri və gələcək proqnozları Wall Street-in gözləntilərindən xeyli yüksək olub və bir neçə analitik bu nəticələri “təsirli” adlandırıb. Buna baxmayaraq, investorların əvvəlcədən gözləntiləri çox yüksək olduğu üçün Rubrik-in səhmlərinin qiyməti artmaq əvəzinə azalıb.

