Səhmdar gəliri gələn il 8%-ə çatacaq, hədəf “azı 50% sərbəst pul axını”--Wall Street SK hynix-in “40 trilyon von-luq geri alım planını” şərh edir

Bazar hələ də AI yaddaş dövrünün davamlılığı barədə müzakirələr aparırıq, SK Hynix-in səhmləri iyun ayının zirvəsindən kəskin şəkildə düşərkən, bu yaddaş nəhəngi qəfil bazara böyük bir bomba atdı. Tarixi geri alınan və öncədən həyata keçirilən bir buyback, Hynix-in bazar dəyərləndirmə məntiqini yenidən formalaşdırdı!

Wall Street Journal xəbəri yazır ki, SK Hynix 2026-cı il, avqustun 19-da ticarət bitdikdən sonra bazarın gözlədiyi səhmdarlar üçün gəlir siyasətini rəsmi olaraq elan etdi — 40 trilyon won dəyərində səhmlərin geri alınması və ləğvi planlaşdırılır, 24,07 milyon səhmə təsir edir (2026-cı ilin ikinci rübünün sonuna qədər buraxılmış səhmlərin 3.3%i), təxminən 28.9 milyard dollar. Bu miqyas Koreya tarixində birjaya açıq şirkətlər arasında ən böyük səhmlərin geri alınmasıdır və Hynix-in bu ilin iyulunda ABŞ-da ADR vasitəsilə topladığı təxminən 26.5 milyard dolları üstələyir.

Qovuşan Trading Platform-nun məlumatına görə, Wall Street-in iki ən baş institutu JPMorgan və Goldman Sachs, 20 avqust tarixli ən son analizlərində bu hadisəni yüksək pozitiv qiymətləndiriblər. JPMorgan hesab edir ki, səhmdarlar üçün gəlir siyasətində əsaslı bir yüksəliş var – əvvəl "50% -dən çox olmadan" ifadəsi, indi "50% və ya daha yüksək" olacaq, siyasətin tavanı indi döşəmə oldu. Goldman Sachs 2027-ci ildə səhmdar gəlirinin 8%-ə çatacağını proqnozlaşdırır və yaxın gələcəkdə təxminən 7 trilyon won əlavə buyback olacağını gözləyir.

JPMorgan və Goldman Sachs hər ikisi "Al" reytinqini qoruyur: JPMorgan-ın hədəf qiyməti 2,75 milyon won (cari qiymətdən təxminən 84% yüksəliş), Goldman Sachs-in hədəf qiyməti 3,5 milyon won (təxminən 133% artım perspektivi). Növbəti əsas katalizator 2026-cı ilin oktyabr sonunda keçiriləcək üçüncü rübün nəticələri ilə bağlı telefon danışığıdır, burada şirkət səhmdar gəlirinin tam xəritəsini təqdim edəcək.

Analiz göstərir ki, bu aqressiv kapital addımı Wall Streetə birbaşa sübut etdi ki, şirkət bazar gözləntilərindən daha sürətli "pul çap edir". 22 iyun tarixli zirvədən bəri səhmlərin 49% düşməsi üçün, bu yalnız son ADR buraxılışının səhm onusunda yaranan seyreltici effekti tamamilə mütləqləşdirir, həm də dəyər bazasını təsdiqləyir (hazırda illik P/E sadəcə 3.8 dəfədir).

Buyback miqyası: Tarixdə ən böyük və gözləniləndən tez gerçəkləşib

JPMorgan analitiki Jay Kwon aydın şəkildə göstərdi ki, bu 40 trilyon won-luq buyback gözləniləndən tez gerçəkləşib – bazar ümumilikdə yaxınlaşan xəbər elanını sentyabr ayının sonuna gözləyirdi, amma şirkət avqustun 19-u ticarət bitdikdən sonra birbaşa açıqladı, bu, idarəetmə komandasının şirkətin pul axınının vəziyyətinə yüksək inamını göstərir.

Miqyas baxımından bu buybackin çoxqat tarixi əhəmiyyəti vardır:

• 40 trilyon won Koreya birjasında açıq şirkətlərin tarixində elan edilmiş ən böyük buybackdır;
• Təxminən 28.9 milyard dollar — Hynix-in ABŞ-da ADR vasitəsilə topladığı təxminən 26.5 milyard dollardan çoxdur, bu da buybackin əvvəlki səhm seyreltməsini "hedge" etdiyini göstərir;
• Bu məbləğ keçən 12 ayda dövri FCF-nin (63%) (əməliyyat pul axını minus kapital xərcləri) bərabərdir və əvvəlki "50%-dən çox olmadan" FCF bölüşdürmə siyasətindən daha yüksəktir.

JPMorgan eyni zamanda göstərir ki, dəyərləndirmə baxımından, Hynix-in cari səhm qiymətinə uyğun olan P/E 6.4 dəfədir (keçən 12 ayda düzəliş edilmiş EPS əsasinda) və ya 3.8 dəfədir (2026-cı ilin birinci yarısı üzrə illikləşdirilmiş düzəliş edilmiş EPS-ə görə) — bu səviyyə idarəetmənin buybacki başlatmaq üçün referans bazasını təmsil edir.

Siyasət yenilənməsi: "Tavan"dan "Döşəmə"yə

Bu elanındakı əsas siyasət dəyişikliyi, səhmdar gəlirinin ifadəsinin birbaşa "up to 50% (50%-dən çox olmadan)"dan "50% or higher (50% və ya daha yüksək)"-ə dəyişməsindədir.

JPMorgan hesab edir ki, bu ifadə dəyişikliyi "real siyasət yenilənməsidir", əvvəlki limit məhdudiyyətini minimum öhdəliyə çevirdi və bazara aydın siqnal verir: gələcək səhmdar gəliri yalnız artacaq, azalmayacaq.

İdarəetmə daha aydın şəkildə izah etdi ki, qeyri-əməliyyat gəliri (məs: Kioxia səhmlərinin satılmasından əldə olunan məbləğlər, M&A-na bağlı pul çıxışı və əməkdaşlara verilən səhm buybackləri) FCF hesabına daxil edilməyəcək, bu da FCF bölüşdürmə siyasətinin şəffaflığı və proqnozlaşdırıla bilmə qabiliyyətini daha da artırır.

JPMorgan iddia edir ki, son 8 ayda Hynix 39.4 milyon səhmi ləğv etməyi vəd edib (2026-cı ilin fevralında elan edilən 15.3 milyon səhm və bu dəfəki 24.07 milyon buyback daxil olmaqla), yaddaş sektoru üzrə ən aqressiv addımıdır.

Goldman Sachs: 2027-ci il səhmdar gəliri 8%, hədəf qiymət 3,5 milyon won

Goldman Sachs analitiki Jerry Shen, bu elanını daha aqressiv şəkildə şərh etdi. Goldman Sachs-in əsas yanaşması: Bazar Hynix-in pul axını yaratma qabiliyyətini az qiymətləndirib.

Goldman Sachs proqnozlaşdırır ki, 2025-2027-ci illərdə toplanan FCF 25.2 trilyon won olacaq və ona əsaslanaraq proqnoz verir:

• Bu 40 trilyon won-luq buybackdən başqa, yaxın gələcəkdə təxminən 7 trilyon won əlavə buyback olacaq;

• Hesablandıqdan sonra 2027-ci ildə səhmdar gəliri 8%-ə çatacaq;

• Goldman Sachs 2026-2028-ci illər üçün hissə başına gəlir proqnozunu ən az 10% artırır;

• "Al" reytinqini qoruyur, hədəf qiymət 3,5 milyon won, cari qiymətə (1.491 milyon won) təxminən 133% yüksəliş perspektivi var.

Goldman Sachs xüsusi vurğulayır ki, bu elanının öncədən açıqlanması özü başlı başına vacib bir siqnaldır – "Bu, şirkətin pul çap etmə sürətinin bazarın düşündüyündən daha çox olduğunu sübut edir", və bu 40 trilyon won-luq buybacki "iştah açıcı" hesab edir, yəni daha böyük gəlir planlarının gələcəyini göstərir.

JPMorgan: 2027-ci ilin sonuna əlavə gəlir potensialı 16% bazar dəyərindən çox, hədəf qiymət 2,75 milyon won

JPMorgan-ın hesablamaları daha ehtiyatlı çərçivədədir, lakin nəticələr eyni dərəcədə təsirlidir.

JPMorgan-in proqnozu əsasında Hynix 2025-2027-ci illərdə yığılmış FCF 47,5 trilyon won olacaq. "50% və ya daha çox" bölüşdürmə siyasətinə əsaslanaraq, aşağıdakı elan edilmiş maddələr çıxıldıqdan sonra:

• Bu 40 trilyon won buyback/ləğv;

• 2025-2026-cı illər üçün minimum 4 trilyon won dividend;

• 2026-cı ilin fevralında elan edilən 12 trilyon won səhmlərin ləğvi;

JPMorgan təxmin edir ki, 2027-ci ilin sonuna ən azı 18 trilyon won əlavə səhmdar gəliri potensialı, cari bazar dəyərinin 16%-dən çoxuna bərabərdir.

Bundan əlavə JPMorgan qeyd edir ki, şirkət yeni "dəyər artırmaq strategiyası" (kapital bölgüsü və kapital intensivliyi hədəfləri daxil olmaqla) üzərində işləyir və bunun üçüncü rüb rentabellik telefon danışığından sonra açıqlandığı əsas bir nöqtədə açıqlanacağını gözləyir.

JPMorgan "Artır" reytinqini qoruyur, hədəf qiymət 2,75 milyon won (2026-2027-ci illərdə orta hissə başına gəlirin 7 dəfəsi P/E), hesab edir ki, "ən pis dövr artıq keçib", investorlar qısa qiymət düşüşlərində toplamağa çağırır.

Gələcək əsas katalizatorlar: Üç vacib məqam növbəti iki ayı müəyyən edir

JPMorgan növbəti aylarda üç əsas katalizatoru sıralayır:

1. Üçüncü rüb rentabellik telefon danışığı (oktyabrın sonuna qədər): Şirkət o zaman daha tam səhmdar gəlir planının təfərrüatlarını açıqlayacaq, JPMorgan bunun xüsusi dividend tənzimləmələri ehtiva edəcəyini gözləyir;

2. HBM müqavilə qiymətinin yenilənməsi (sentyabrın sonuna qədər): Yüksək bant genişlikli yaddaşın qiymət dinamikası şirkətin gəlir qabiliyyətinin əsas göstəricisi olacaq;

3. ABŞ filialının birjada açıqlanması planının yenilənməsi (gələn ay): Hynix-in ABŞ filialının birjada açıqlanma irəliləyişi şirkətin kapital idarəsinə yeni perspektivlər gətirəcək.

JPMorgan bildirir ki, 2026-cı ilin 22 iyun zirvəsindən bəri Hynix-in səhmləri 49% azalıb, yaddaş sektorunun orta göstəricisindən (eyni dövr ərzində 26% düşüş) və Koreya KOSPI indeksindən (29% azalması) əhəmiyyətli dərəcədə geri qalıb.

Səhmləri aşağı çəkən faktorlar arasında: AI kapital xərclərinin davamlılığı ilə bağlı mübahisələr, açıq mənbə modellərin sürətli yayılması və 2026-cı ilin ikinci rübündə gözləntiləri aşmayan nəticələrin tətiklədiyi kəsilmə basqısı var.

JPMorgan hesab edir ki, bu aktiv səhmdar gəliri elanının yaxın zamanda səhmlər üzrə pozitiv təsir edəcəyi və investorların diqqətinin əsas biznesin bazasına, o cümlədən DRAM/NAND rentabellik qabiliyyətinə və 2027 HBM bazar payı dinamikasına qayıdacağı gözlənilir.