Besentin "ABŞ borclarını xilas etməsi" "dolları tərk etməsi" deməkdir, Citi: Qızıl üçün güclü yüksəliş gözləyirik!

Fırtına Ticarət Masasına görə, Citi-nin 19 avqustda dərc etdiyi Yaponiya valyuta araşdırması hesabatında qeyd edilir ki, ABŞ Maliyyə Nazirliyi ilə Yaponiya Finans Nazirliyi qeyri-rəsmi “valyuta ittifaqı” yaradır, əsas əməliyyat birgə valyuta bazarına müdaxilə və yenin alınmasıdır. Valyuta strateqi Osamu Takashima qeyd edir ki, ABŞ-Yaponiya “valyuta ittifaqının” ilk addımı, ABŞ Maliyyə Nazirliyinin avro/yen satışına müdaxiləsi olub.

Bu əməliyyatın bazara siqnalı aydındır: yen siyasət dəstəyi alır, dolların gücü məqsədli şəkildə güzəştə gedir, avro/yen yeni risk mənbəyinə çevrilir, ABŞ dövlət borcunun müddət strukturu da uzadıla bilər. İnvestorlar üçün valyuta, istiqraz və ehtiyat aktivlərinin qiymətlənməsi yenidən kalibrasiya olunur.

Bu çərçivədə altın Citi-nin ən aydın “al” istiqaməti olur. Dolların krediti siyasət tərəfindən zəiflədilir, ehtiyat sistemi tək suveren valyutaya asılılığını azaldır, altının suveren olmayan xüsusiyyəti yenidən qiymətləndirilir. Yen, avro və ABŞ borcunun siyasət oyunlarından fərqli olaraq, altının məntiqi daha birbaşa və aydındır.

ABŞ-Yaponiya birgə yen alma əməliyyatı, ilk raund bazar reaksiyası ilə qarşılaşmadı

Hesabatda qeyd edilir ki, son birgə müdaxilədən sonra ABŞ və Yaponiya istiqraz və fond bazarlarında dərhal mənfi reaksiya olmadı. Bu, hər iki tərəfin yen almağa davam etməsində inamı artırdı.

Yaponiya üçün yenin kreditini qorumaq artıq milli səviyyəyə yüksəlib. Finans Nazirliyinin beynəlxalq məsələlər üzrə müavini Atsushi Mimura bu əməliyyatı ABŞ-Yaponiya “valyuta ittifaqının” ən böyük nailiyyəti adlandırıb. Maliyyə katibi Besentin birbaşa dəstəyi, bu valyuta müdafiə əməliyyatına daha güclü siyasi nüfuz verir.

İlk müdaxilə bazar tərəfindən tez rədd edilmədikdə, sonraki müdaxilə həddi azalır. Əgər yen yenidən təzyiqə məruz qalsa, ABŞ-Yaponiya rəsmiləri daha çox yen almağa davam edə bilər.

“Dolların gücünü vermək”, ABŞ borcu və iqtisadi təhlükəsizlik çərçivəsinə üstünlük vermək

Əsas qiymətləndirmə odur ki, Besent valyuta siyasətini ABŞ-ın milli iqtisadi təhlükəsizlik strategiyasına daxil edir. Dollar artıq yalnız faiz fərqi və artım gözləntilərini passiv əks etdirmir, həm də siyasət alətinə çevrilir.

Bu çərçivə Yaponiya və ABŞ arasında 550 milyard dollar strateji investisiya planı ilə bağlıdır. Hesabata görə, Yaponiya şirkətləri Yaponiya Beynəlxalq İnkişaf Bankı kimi qurumlar vasitəsilə xüsusi investisiya mexanizmi yaradacaq və ABŞ layihələrinə kapital qoyacaq. Nağd axını ABŞ və Yaponiya arasında bölüşdürüləcək, borcun ödənilməsi bitənə qədər hər tərəf 50%, sonra isə ABŞ 90%, Yaponiya 10% pay alacaq.

Bu quruluş Stephen Miran tərəfindən irəli sürülən Mar-a-Lago sazişindən uzaqdır, lakin ortaq nöqtələr var: FIMA alətindən istifadə edib dollar satışına müdaxilə və dollar ehtiyatı olan ölkələri ABŞ borcunun müddətini uzatmağa təşviq etmək.

Məhz bu, “ABŞ borcunu xilas etmək” ilə “dolları güzəştə getmək” arasında rabitə nöqtəsidir. Ehtiyat ölkələri uzunmüddətli ABŞ borcu almağa yönləndirilərsə, ABŞ borc bazarının strukturu dəyişəcək; eyni zamanda, dolların gücü qarşılıqlı iqtisadi təhlükəsizlik və maliyyə razılaşmalarına görə güzəştə gedir, bunun nəticəsində ABŞ borcunun uzunmüddətli hissəsində volatillik riski artır.

Altın ən birbaşa faydalanan aktiv olur

Aktiv qiymətləndirməsində altın “güclü al” kimi qeyd edilir. Onun əsas məntiqi qısa müddətli riskdən qorunma deyil, dolların krediti siyasət tərəfindən məqsədli şəkildə zəiflədikdə suveren olmayan ehtiyat aktivlərin yenidən qiymətləndirilməsidir.

Dollar siyasət vasitəsilə aşağı salınarsa, ənənəvi dollar aktivlərinin uzunmüddətli cazibəsi yenidən qiymətləndiriləcək. ABŞ borcu daha uzun müddətli alış tələbi tələb edəcək, valyuta siyasəti daha geniş iqtisadi təhlükəsizlik hədəfinə xidmət edəcək. Belə mühitdə investorlar tək suveren kreditə bağlı olmayan aktivlərə daha çox diqqət edəcəklər.

Altın bu məntiqin mərkəzindədir. Yen siyasət müdaxiləsi ilə dəstəklənir, avro avro/yen müdaxilə riski ilə üzləşir, ABŞ borcu volatilliyi arta bilər, dollar neytral və zəifdir; nisbətən, altın ehtiyat sisteminin yenidən balanslaşdırılması və dollar kreditinin güzəştə getməsinin əsas xəttini daşıyır.

Citi-nin nəticəsi çox aydındır: dolların məqsədli devalvasiya istəyi artıq siyasət tərəfindən təsdiqlənib, altının “al” məntiqi daha da güclənib.

EURJPY gözlənilməz döyüş meydanına çevrilir, 185-186 kritik həssas zonadır

Bu müdaxilənin ən fərqli tərəfi, ABŞ Maliyyə Nazirliyinin əvvəlcə avro/yen cütünü hədəf almasıdır. ABŞ Maliyyə Nazirliyi EURJPY-ni sataraq ABŞ valyuta sabitlik fondunun xarici valyuta aktivlərinin tərkibini dəyişir, eyni zamanda yüksək qiymətləndirilmiş avrodan aşağı qiymətləndirilmiş yenə mərhələli kapital axınını təmin edir.

Kritik tetik zonası 185-186 yen/avro arasıdır. Keçən ay ABŞ müdaxiləsi məhz EURJPY-nin 185 yaxınlığında sıçrayışı zamanı baş verdi. Rəsmi dairələr avro/yen cütünün daha da yüksəlməsinə açıq-aydın dözümsüzdür.

Yaponiya Finans Nazirliyi də EURJPY müdaxiləsini izləyə bilər. Əgər əməliyyatlar məhduddursa, Avropa dözümlü qala bilər. Avropa Mərkəzi Bankının rəhbəri Christine Lagarde IMF rəhbəri olduğu dövrdə Yaponiya Finans Nazirliyinin 2010-cu illərin Avropa böhranında rolunu yaşamışdı ki, bu da məhdud miqyaslı müdaxiləyə yer saxlaya bilər.

Lakin əsas döyüş məkanı yenə də USDJPY-dir. Əgər vəziyyət gərginləşərsə, ABŞ-Yaponiya rəsmiləri FIMA aləti ilə yen alır və mərhələli hədəf olaraq EURJPY-ni son aşağı səviyyəsinə - təxminən 180 yen/avro-dan da aşağı salmaq istəyirlər.

TOPIX müdaxilə pəncərəsini müəyyən edir, fond bazarı valyuta dəyişkənliyinə çevrilir

Bu il yenin ucuzlaşmasının əsas səbəbi Yaponiya fond bazarının yüksəlişinə görə daxili və xarici investorların yen satışı ilə hedc əməliyyatları etməsidir. Fond bazarı nə qədər sürətli yüksəlirsə, yenin hedc satışları o qədər davam edir və yenin alınma müdaxiləsi də bazar tərəfindən daha asan həzm olunur.

Bu səbəbdən, müdaxilə pəncərəsi Yaponiya fond bazarının vəziyyəti ilə çox əlaqəlidir. Son müdaxilə TOPIX 21 günlük orta xətdən aşağı düşsə də, 100 günlük orta xətdən dəstəkləndiyi bir vaxtda baş verdi. Bu, qısa müddətli dinamikanın zəiflədiyini göstərsə də, riskli aktivlərdə hələ kollektif satış yoxdur.

Gələcəkdə daha çox müdaxilə tələb olunsa, bənzər texniki vəziyyət yenidən pəncərə ola bilər. İnvestorlar üçün yenin hərəkətini izləmək məhz USDJPY və EURJPY ilə məhdudlaşmamalı, TOPIX-in bu “aralıq zonaya” yenidən daxil olub-olmamasına baxmaq lazımdır.

1998-ci il kölgəsi Besentin erkən hərəkətin motivini gücləndirir

Hesabatda Besentin fikrinə istinad edilir ki, yenin zəifləməsi 1990-cı illərin sonunda Asiya valyuta böhranının əsas səbəblərindən biri idi. Eyni riskin təkrarlanmasına qarşı qabaqlayıcı tədbir almaq ABŞ-ın birgə müdaxilə etməsinin vacib fonudur.

1998-ci ildə Yaponiya maliyyə böhranı zamanı ABŞ Maliyyə Nazirinin Robert Rubin birgə müdaxilədə iştirakdan imtina etdi. Sonra uzunmüddətli kapital idarə şirkətinin böhranı bazarda kəskin dəyişiklik yaratdı, USDJPY altı ay ərzində 147-dən 108-ə düşdü.

Bu tarix Besentin siyasət həssaslığını gücləndirir. Hesabatda təxmin edilir ki, Besent bu birgə müdaxilənin əsas hərəkətverici qüvvəsidir. Trump isə birgə müdaxiləni Yaponiyaya dostluq siqnalı kimi təsvir edir.

Yaponiya hökumətinin yüksək vəzifəliləri üçün bu, həm də ABŞ-dan siyasət mesajıdır: yenidən inflyasiya siyasəti daralmalı, yenin krediti nəzarətsiz buraxılmamalıdır.

Bazarın izləyəcəyi üç əsas xətt: yen, uzunmüddətli borc, altın

Qısa müddətdə bazar iki əsas siyasət vaxtına diqqət edir: 27-29 avqust Jackson Hole İqtisadi Seminarı və 31 avqust-1 sentyabr Ashville-də keçiriləcək G7, G20 Maliyyə və Mərkəzi Bank rəhbərləri görüşü. Citi bildirir ki, ABŞ, Yaponiya və Avropa rəsmiləri ilə bağlı məlumatlar daha diqqətlə izlənəcək.

Ticarət baxımından izləmə siyahısı qısadır: EURJPY 185-186 həssas zonasını test edəcəkmi, USDJPY əsas müdaxilə döyüşü olacaqmı, TOPIX 21 günlük orta xəttdən yenidən aşağı düşüb 100 günlük orta xəttdən dəstəklənəcəkmi.

Aktiv baxımından mənası aydındır. Yen ABŞ-Yaponiya birgə müdaxilə dəstəyi altında, avro EURJPY müdaxilə riski ilə üzləşir, dollar neytral və zəifdir, ABŞ uzunmüddətli borcunun volatillik riski artır. Altın isə bu siyasət çərçivəsindən ən çox faydalanan aktivə çevrilir.

Dolların gücü məqsədli şəkildə güzəştə gedir, ABŞ borcunun müddəti yenidən tənzimlənir, valyuta siyasəti iqtisadi təhlükəsizliyə xidmət edir, bu fon altında altının portfeldə dəyəri daha da artır. Citi-nin “güclü al” altın qiymətləndirməsi məhz bu dəyişikliyə birbaşa cavabdır.

 

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~