Şahin tonları artır! ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi-nin iyul protokolları "bir neçə məmurun faiz artırılmasını dəstəklədiyini" göstərir, Walsh görüşlərin sayının azaldılmasını da təklif edib.

İntelligent Maliyyə APP xəbər verir ki, yerli vaxtla çərşənbə günü açıqlanan ABŞ Federal Rezerv Sisteminin (Fed) iyul ayı iclasına dair protokol, Fed-in daxilində inflyasiya ilə bağlı narahatlıqların artdığını göstərir. Bir neçə rəsmilər 28-29 iyul iclasında faiz artımını dəstəkləyib, bir çox rəsmilər isə inflyasiyanın 2% hədəfinə enməməsi halında, pul siyasətinin daha da sıxlaşdırılmasının lazım ola biləcəyini düşünür. Protokolda həmçinin Fed sədri Kevin Walsh-un illik siyasət iclaslarının sayını səkkizdən altıya endirilməsi barədə müzakirələri təşviq etdiyini açıqlanır.

İyul iclasında 9 səs lehinə, 3 səs əleyhinə olaraq federal fond faiz dərəcəsi hədəf aralığı 3,50%-3,75% səviyyəsində sabit saxlanıldı; bu, Fed-in 2025-ci ilin sonundakı üç dəfə faiz endirimindən sonra ardıcıl beşinci iclasında heç bir dəyişiklik etməməsi deməkdir. Dallas Fed-in sədri Lori Logan, Cleveland Fed-in sədri Beth Hammack və Minneapolis Fed-in sədri Neil Kashkari faiz artımını 25 baza punktu ilə dəstəkləyərək əleyhinə səs veriblər. Həmin iclas vaxtı səs vermə hüququ olmayan iki regional Fed sədri — Kansas City Fed-in Jeff Schmid-i və St. Louis Fed-in Alberto Musalem-i — sonradan faizin artırılmasını dəstəkləyəcəklərini bildiriblər.

Protokolda qeyd olunur ki, faiz artımını dəstəkləyən rəsmilər qiymət təzyiqlərinin geniş əsaslı göründüyünü düşünürlər, komitə daha məhdudlaşdırıcı siyasət mövqeyi tutmalıdır ki, qiymət stabilliyi və maksimal məşğulluq məqsədi ardıcıl olaraq əldə edilsin; əks halda “sonrakı dövrdə daha kəskin, potensial olaraq daha bahalı ardıcıl sıxılma riski” ilə qarşılaşa bilərik.

Daha geniş “bir çox” rəsmilər düşünür ki, əgər inflyasiya aşağı düşməzsə, siyasət sıxlaşdırılması zəruri ola bilər. Fed protokolunda “many” termini bu kontekstdə 19 qərarverici arasında təxminən yarısını, faiz dərəcəsi səsverməsində iştirak etməyən rəsmilər də daxil olmaqla göstərir.

“Yüksək qeyri-müəyyənlik”

İyul iclasında inflyasiya perspektivi əsas müzakirə mövzusu idi. Əksər iştirakçılar tariflərin təsiri və əvvəlki enerji qiymət artımı effektlərinin zəifləməsi ilə, inflyasiyanın il ərzində tədricən enəcəyini gözləyirdi; lakin bir neçə şəxs qeyd ediblər ki, inflyasiya daha uzun müddət yüksək səviyyədə qala bilər.

Protokolda deyilir ki, iştirakçıların inflyasiya perspektivin qiymətləndirməsi “yüksək qeyri-müəyyənlik”lə xarakterizə olunur, İranla bağlı hərbi hadisələrin yenidən intensivləşməsi “inflyasiya perspektivinə kölgə salır.” Xüsusilə Trump administrasiyası və İsrailin İranla birgə müharibəyə başlamasından sonra, Hormuz boğazında neft-qaz tranziti təxminən altı aydır davam edən münaqişə fonunda məhdudlaşıb.

Iclas zamanı rəsmilər əmək bazarını hələ də sabit kimi təsvir edib, təklif və tələblər əsasən tarazdadır. İclasdan sonra verilən bəyanat demək olar ki, iyun ayı ilə eynidir, yenidən “qiymət sabitliyinə nail olmaq istəyi”ni vurğulayır və iqtisadi artım tempini “təhlükəsiz” kimi qiymətləndirir, eyni zamanda kapital xərcləri və məhsuldarlıq artımının güclü olduğunu bildirir.

Lakin iyul iclasından sonra açıqlanan məlumatlar iqtisadi fəaliyyətdə azalma olduğunu göstərib. İyulda pərakəndə satışlar bir il müddətində ən böyük azalma göstərib, istehlakçılar onlayn mağazalar və avtomobil dillerlərində xərclərini azaldıblar; iyulda əsas inflyasiya göstəriciləri də mülayim olub; işəgötürənlər qeyri-adi ixtisarlar edib və əvvəlki iki ayda yeni iş yerləri də aşağıya düzəldilib, bu da əmək bazarının gözləniləndən zəif olduğunu göstərir. Bu məlumatlar Fed-in yaxın vaxtlarda faiz artımı ilə bağlı təzyiqi müəyyən dərəcədə azaltmış olub.

Bazarın faiz artımı vaxtı ilə bağlı gözləntiləri buna uyğun dəyişib. Federal fond futurosları yerli vaxtla çərşənbə günü səhəri etibarilə sentyabr iclasında faiz artımı ehtimalını təxminən 36% göstərib, bu göstərici iyul ayının sonunda 70%-dən çox idi; lakin bazar hələ də 27-28 oktyabr iclasında faiz artımının yarıdan çox ehtimal olduğunu düşünür, əgər oktyabrda heç bir addım atılmasa, o zaman dekabrda ildə son iclasda faiz artımı ehtimalı çox yüksəkdir. Protokolda heç bir rəsmilər faiz endirimini dəstəkləməyib, bu, siyasət debatının ilin əvvəlindəki aşağı faiz gözləntilərindən ciddi şəkildə fərqli istiqamətə yönəldiyini göstərir.

Mətbuat konfransı tənqidə tuş gəldi

Protokolda həmçinin qeyd olunur ki, Walsh iclasda Fed-in illik siyasət iclaslarını səkkizdən altıya azaltmaq bəhsini irəli sürüb, hər təxminən iki aydan bir iclas keçirməyin mövcud planla müqayisədə daha çox məlumat toplanmasına, qərarvericilər və işçilərə daha çox strategi pul siyasəti məsələləri üzərində işləmək vaxtı verəcəyini düşünür.

Walsh bu barədə komitənin fikirlərini soruşub, lakin protokolda bu il (2026-cı il) üçün iclas planının dəyişdirilməyəcəyi də aydın başa düşülür. Əgər bu qərar qəbul edilərsə, Fed-in iş rejimində əsaslı dəyişiklik olacaq.

Əlavə olaraq, iştirakçılar Fed-in aktiv-passiv balans idarəetmə vəzifəsi üzrə hazırlanan işçi qrupunun yaxın zamanda araşdırılmasını “əhatəli müzakirə imkanı” kimi qiymətləndiriblər, lakin bir çox rəsmilər pul siyasəti mövqeyinin əsas tənzimləmə alətinin ən əsasən federal fond faiz dərəcəsi hədəfinin dəyişilməsi, Fed-in aktiv həcminin idarəedilməsi olmadan olmalı olduğunu vurğulayıblar.

Bundan əvvəl, Walsh iyul iclasından sonra keçirilən mətbuat konfransında geniş tənqidə məruz qalıb. O, komitənin faiz dərəcəsini sabit saxlamasının səbəblərini aydın izah etməyib, gələcək aylarda faiz artımı ehtimalına toxunmaqdan qaçıb və FOMC-nin inflyasiya hədəfinin yanvarda dəyişə biləcəyini işarə edib. O zaman investorlar uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının gəlirini demək olar ki, son 20 ilin ən yüksək səviyyəsinə yüksəldiblər, bu, Fed-in 2% inflyasiya hədəfinə bağlılıq öhdəliyinə inamın bir qədər zəif olduğunu əks etdirir, lakin beş illik breakeven inflyasiya dərəcəsi cüzi artıb.

Protokolun açıqlanma günü maliyyə bazarları sakit reaksiya verib. Çərşənbə günü ABŞ Maliyyə Nazirliyi uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının geri alım həcmini ikiqat artıracağını açıqlayıb, bu, gəlir artımı təzyiqini azaltmağa kömək edib və bazarlar çərşənbə axşamı baş verən enişdən sonra yenidən yüksəlib.

Gələcəyə baxışda bazar hələ də Fed-in sentyabrın 15-16-da keçiriləcək iclasında heç bir addım atmayacağı gözləntilərini saxlayır, çünki son göstəricilər inflyasiyanın bir qədər yumşaldığını və məşğulluq bazarında azalma əlamətləri görünür. Lakin rəsmilər arasında əlavə faiz artımına ehtiyac olub-olmaması barədə fikir ayrılığı mövcuddur, eyni zamanda əmək bazarının gücü və tam məşğulluğu qorumaq riski ilə bağlı daha ehtiyatlı yanaşırlar. Walsh müddəti ərzində pul siyasəti yolları barədə danışmaqdan həmişə qaçıb; o, May ayında Fed sədri olduqdan sonra Jackson Hole Qlobal Mərkəzi Bank İllik İclasında ilk nitqini gözləyir, o zaman daha çox ipucu verə bilər.