ABŞ hökumətinin borcu ilk dəfə 40 trilyon dollara çatdı, beş ildən az müddətdə üçdə bir artdı, maliyyə “böyük dövriyyə” riski artır

Amerika Birləşmiş Ştatları federal hökumətinin borc məbləği ilk dəfə olaraq 40 trilyon dolları aşdı və bu artım son beş il ərzində təxminən üçdə bir təşkil edir. Eyni zamanda, uzunmüddətli ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi illərdir ən yüksək səviyyədə qalır, faiz xərcləri sürətlə artır; bu, bazarda ABŞ maliyyə dayanıqlığı və borc ilə maliyyələşmə xərclərinin qarşılıqlı olaraq bir-birini artırması riskinə dair narahatlığı gücləndirir.

Amerika Birləşmiş Ştatları Xəzinədarlığı çərşənbə günü açıqladığı məlumatlara görə, çərşənbə axşamı ticarət sessiyası bağlananda ABŞ-ın ödənilməmiş ictimai borcu ümumilikdə 40.05 trilyon dollara çatıb. Qeyd etmək lazımdır ki, ABŞ borcu 2022-ci ilin yanvarında ilk dəfə 30 trilyon dolları keçmişdi; bu da o deməkdir ki, təxminən dörd il yarım ərzində hökumət borcu 10 trilyon dollardan çox artıb.

40 trilyon dollar həddinin aşılması ilə bərabər, ABŞ Xəzinədarlığı uzunmüddətli maliyyələşmə xərclərinin artması ilə bağlı təzyiqləri azaltmağa çalışır. Maliyyə naziri Bessent çərşənbə günü uzunmüddətli ABŞ dövlət istiqrazlarının geri alma proqramını daha da genişlədəcəyini açıqladı ki, bu da uzun müddətli istiqrazlar bazarındakı likvidliyi yaxşılaşdıracaq. Bu xəbərin ardından, ABŞ istiqrazlarının qiyməti artdı və uzunmüddətli gəlirlilik hiss olunan şəkildə azaldı.

Lakin bazar iştirakçıları hesab edir ki, 40 trilyon dollar kimi böyük bir məbləğdən daha çox diqqəti cəlb edən məsələ, ABŞ hökumətinin borc maliyyələşmə xərclərinin fasiləsiz artmasıdır. Deutsche Bank Amerika Birləşmiş Ştatlarının baş iqtisadçısı Matthew Luzzetti bildirib ki, 40 trilyon dollar həddinin keçilməsi qısa müddətdə maliyyə problemlərinə yenidən diqqəti çəkə bilər, lakin bu rəqəm borcun gedişatına birbaşa təsir edən xüsusi bir kritik nöqtə deyil; əvvəlki fiskal proqnozlar artıq borcun belə miqyas alacağını göstərirdi.

Əsl problem ondadır ki, ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi artdıqca, hökumətin borc ödənişi yükü ciddi şəkildə artır. Keçən həftə ABŞ Xəzinədarlığı tərəfindən keçirilən 30 illik dövlət istiqrazı hərracı təxminən 25 ildə ən yüksək maliyyələşmə xərci ilə yadda qaldı; bir gün öncə baş tutan 10 illik ABŞ istiqrazı hərracı isə bu sahədə 2007-ci ildən bəri ən yüksək səviyyəyə çatdı.

İnvestorlar Amerikanın dövlət istiqrazlarını saxlamaq üçün daha yüksək gəlirlilik tələb etdikcə, Xəzinədarlığın faiz xərcləri artır. Hazırda, 2026 maliyyə ilində ABŞ hökumətinin faiz xərcləri artıq 1.17 trilyon dollara çatıb və bu, keçən ilin eyni dövrü ilə müqayisədə 15% artım deməkdir. Faiz xərcləri hazırda ABŞ federal büdcəsində üçüncü ən böyük xərclərdir və yalnız tibb və sosial təminat xərclərindən geri qalır.

Bu hal, bazarda ABŞ-ın maliyyəsinin "borc pis dövrəsinə" düşə biləcəyinə dair narahatlıqları artırır: yəni hökumət borcu böyüdükcə, ödənilməli faizlər artır; faiz xərclərinin böyüməsi büdcə kəsirini və borc ehtiyacını daha da yüksəldir, istiqraz təklifi artdığı üçün investorlar daha yüksək gəlir tələb edir və nəticədə maliyyələşmə xərcləri daha da yüksəlir.

Amerikanın ictimai borcu təkcə bazar investorları tərəfindən saxlanan ticarət edilə bilən dövlət istiqrazlarını yox, hökumət daxili borcunu da əhatə edir; bu, məsələn, sosial təminat sisteminin keçmiş artıqları ilə xüsusi buraxılmış dövlət istiqrazlarına yatırılmış borcdur.

Son illərdə ABŞ büdcə kəsiri tarixən yüksək səviyyədə qalmaqdadır. Dünya maliyyə böhranı və Covid pandemiyası dövründə iqtisadi durğunluq vergi gəlirlərini azaltdı, hökumətin xilasetmə və fiskal stimul xərcləri isə sürətlə artdı; borcun böyümə tempi da sürətləndi. Bundan başqa, əvvəlki hökumətlərin vergi endirimləri, müharibə xərcləri və genişmiqyaslı fiskal stimul siyasətləri də borc yükünü artırıb.

Deutsche Bank iqtisadçılarının hazırladığı məlumatlara görə, George W. Bush hökumətinin 2000-ci illər başında tətbiq etdiyi vergi endirimləri nəticəsində 2010-cu illərin ortalarına qədər fiskal gəlirlərdə təxminən 3.3 trilyon dollar azalma olub; Trump hökumətinin 2017-ci ildə qəbul etdiyi vergi endirimləri isə ilk on il ərzində azı 1.5 trilyon dollar fiskal gəliri azaldacaq.

Xərclər tərəfdən, İraq və Əfqanıstan müharibələri 2010-cu illərin ortalarına qədər ümumilikdə 1.6 trilyon dollardan çox xərclə nəticələnib. Biden hökumətinin 2021-ci ildə təqdim etdiyi "Amerikanın Qurtuluş Planı" önümüzdəki on ildə büdcə kəsirinə təxminən 1.8-1.9 trilyon dollar əlavə edəcək və bu, hələ faiz xərclərini işə daxil etməyib.

Bessent 2025-ci ildə vəzifəyə başladıqda, Trump-ın ikinci prezidentlik müddətinin sonunadək ABŞ büdcə kəsirinin ÜDM-də payını təxminən 3%-ə endirmək məqsədini irəli sürmüşdü. Lakin bu ilin iyuluna kimı həmin faiz təxminən 6% olub və bazarda önümüzdəki illərdə Amerikanın fiskal vəziyyətinin əhəmiyyətli dərəcədə yaxşılaşacağına şübhə var.

Siyasi maneələr də kəsiri azaltmağı daha çətin edir. Respublikaçılar uzun müddətdir vergi artımı ilə hökumət gəlirlərini artırmağa qarşı çıxır, həm Demokratlar, həm də Respublikaçılar isə tibb və pensiya kimi siyasi cəhətdən həssas xərcləri azaltmaqda ehtiyatlı davranırlar. Eyni zamanda, Trump noyabrda keçiriləcək aralıq seçkiyə qədər yeni vergi endirimləri təklif etməyi və müdafiə xərclərini artırmağı planlaşdırır.

Borc məbləğinin sürətlə artması o deməkdir ki, Amerika yeni borc limiti riskinə yaxınlaşır. Hazırda ABŞ-ın qanuni borc limiti 41.1 trilyon dollardır və indiki borc səviyyəsi ilə arasında cəmi 1 trilyon dollar boşluq qalıb. Fitch proqnozlaşdırır ki, Amerika 2027-ci ilin ortalarında bu həddi aşacaq və o zaman Vaşinqton yenidən borc limitinin artırılması ətrafında siyasi mübahisələrə girəcək.

Fitch 13 avqustda ABŞ-ın AA+ suveren kredit reytinqini təsdiqləyib, lakin eyni zamanda xəbərdarlıq edib ki, ABŞ hökuməti böyük büdcə kəsiri problemi üçün konkret tədbir görmür. Əhalinin yaşlanması ilə hökumət xərcləri növbəti onillikdə daha da artacaq və borc səviyyəsi böyüdükcə Amerikanın iqtisadiyyatı gələcək şoklara daha həssas olacaq.

Peter G. Peterson Foundation-un sədri Michael Peterson bildirib ki, 40 trilyon dollar həddinin aşılması Vaşinqton üçün "xəbərdarlıq zəngi" olmalıdır. ABŞ borcun artımını idarə edə bilməzsə, davamlı böyük borclanma faizlərin artmasına təzyiq göstərəcək və nəticədə bu, əhali üçün ipoteka kreditləri, avtomobil kreditləri və kredit kartı maliyyələşmə xərclərinə təsir edəcək.