Walmart rəhbərliyində pərakəndə satış üzrə maliyyə hesabatları gəlir! ABŞ istehlakı “soyuyub lakin sürətini itirməzsə”, “yumşaq eniş əməliyyatı” üçün müsbət təkan gözlənilir

Zhihui Maliyyə APP xəbər verir ki, benzin və qida qiymətlərinin yüksək olmasına baxmayaraq, ABŞ istehlakçıları bu il investorları təəccübləndirən istehlak xərclərinin dayanıqlığını nümayiş etdiriblər. Lakin Goldman Sachs iqtisadçıları xəbərdarlıq edirlər ki, bu güclü dayanıqlıq tezliklə sınağa çəkilə bilər. Son yayımlanan istehlak məlumatları, o cümlədən inflyasiya və pərakəndə satışlar, Federal Rezervin faiz artırması gözləntilərini azaltmaq və ABŞ iqtisadiyyatının "yumuşaq eniş (Soft Landing)" perspektivini möhkəmləndirmək baxımından kənar fayda təqdim etsə də, əsas şərt odur ki, hazırkı yavaşlama "tələbin normallaşması" mərhələsində qalsın və tənəzzülə sürüklənməsin.

Goldman Sachs-in baş iqtisadçısı Jan Hatzius-un rəhbərlik etdiyi iqtisadçılar komandası son hesabatda yazır ki, ikinci kvartalda ABŞ-dakı istehlakçılara yönəldilmiş bizneslərin satışları sağlam artımı qoruyub saxladı. Planlaşdırılandan daha çox vergi qaytarımları nəticəsində, S&P 500 indeksindəki qeyri-zəruri istehlak malları istehsalçıları ikinci kvartalda satışları üzrə mediana baxıldıqda, il üzrə 5.9% artım əldə edib, zəruri istehlak malları istehsalçıları isə satışlarında 3.9% artım qeyd ediblər.

Istehlakçı xərclərinin güclü performansı geniş yayılıb. Həm aşağı, həm də yüksək gəlirli istehlakçılara yönəldilmiş müəssisələrdə, eyni mağaza satışları göstəricisi—pərakəndə sektorunun əsas indikatoru—hər ikisində sürətlənərək artıb. Eyni vaxtda, iyulda pərakəndə satışlar aylıq müqayisədə 0.6% azaldı, bu 14 ayda ən böyük azalma idi, GDP hesablaması üçün daha bağlı olan kontrol qrupun satışları isə 0.4% azaldı; lakin bunda Prime Day-in iyuna çəkilməsi, əvvəlki həddindən artıq vergi qaytarımlarının istehlakın ödənilməsinə təsir kimi texniki amillər rol oynadı və ikinci kvartalda ABŞ-ın real GDP-si illik hesabla 1.5%, şəxsi istehlak xərcləri isə 3.2% artdı.

Jan Hatzius-un rəhbərlik etdiyi Goldman Sachs iqtisadçıları proqnozlaşdırırlar ki, ilin ikinci yarısında real istehlak artımı 1%—1.5% aralığına düşəcək və əsasən yaz aylarında qaytarımların güclü təsiri ilə anormal artımdan daha davamlı səviyyəyə geriləmə olacaq.

Bu həftə başlayacaq Walmart, Target kimi pərakəndə nəhənglərinin nəticələri ilə mərkəzləşmiş yeni pərakəndə nəhənglər mövsümü, ABŞ iqtisadiyyatının "yumşaq tənəzzül olmadan" yumşaq enişə doğru davam edib-etməyəcəyini yoxlamaq üçün ən mühüm mikro pəncərələrdən biridir.

Vergi qaytarım bonusu azalır, ABŞ-ın istehlak xərcləri tezliklə “sürətini azaldacaq”?

Lakin, qarşıda artıq buludlar görsənir. Hatzius-un rəhbərlik etdiyi iqtisadçılar yazır: “Gələcəkdə istehlakçı xərclərinin artımının zəif olacağını gözləyirik. Ötən həftə açıqlanan iyul pərakəndə satışlarının azalması müəyyən dərəcədə Amazon Prime Day-in bu il əvvəl keçirilməsi ilə əlaqədar mənfi təsirləri əks etdirdi, lakin düzəliş edilmiş aylıq yol artıq bizim proqnozumuzla daha çox uyğun gəlir – yazda real istehlakçı xərclərinin güclü performansı yalnız vergi qaytarımların artması səbəbi ilə yaranmış müvəqqəti nəticə idi. Real pul axını durduğu üçün, ilin ikinci yarısında real istehlakçı xərcləri artımının 1%—1.5%-ə yavaşlayacağını gözləyirik.”

Nəzərə alınmalıdır ki, ABŞ iqtisadiyyatı ikinci kvartalda illiklə hesablanan yalnız 1.5% artım göstərib və bu ilk kvartalda (2.1%) olan artımdan daha da ləng olub.

Ümumilikdə iqtisadi artım ləng olsa da, şəxsi istehlakçı xərcləri illiklə hesablanan 3.2% artımla sürətləndi, ilk kvartalda gözlənilməz şəkildə zəif olan 0.5% göstəricisindən yüksəkdir və əsasən daxili şəxsi tələbin əsas böyümə mühərrikinə çevrildi.

Ailə xərcləri həm mallara, həm də xidmətlərə olan tələbin artımı ilə dəstəkləndi, burada resept dərmanları, nəqliyyat vasitələri və restoran xidmətləri xərclərinin artımı xüsusilə nəzərəçarpacaqdır.

Procter & Gamble şirkətinin baş maliyyə direktoru Andre Schulten iyul ayının sonunda mediaya müsahibəsində bildirib: “ABŞ istehlakçılarının ümumi xərcləmə vəziyyəti yaxşıdır və stabildir.”

Lakin, Schulten izah edib ki, Procter & Gamble fərqli gəlir qruplarında olan istehlakçılar arasında fərqlilik tendensiyasını müşahidə edir. Yüksək gəlirli istehlakçılar şirkətin yeni innovativ məhsullarını almağa davam edir; amma yalnız aylıq maaşla yaşayan aşağı gəlirli istehlakçılar gündəlik əşyaları tamamlayarkən və rəfdən hansı məhsulu seçəcəklərinə qərar verərkən ehtiyatlı qalırlar.

Goldman Sachs-ın “ilin ikinci yarısında istehlakçı xərcləməsinin yavaşlaması” proqnozu bu həftə Home Depot (HD.US), Lowe's (LOW.US), Walmart (WMT.US) və Target (TGT.US) şirkətlərinin maliyyə nəticələri və proqnozları ilə ciddi sınağa çəkiləcək. Bütün bu şirkətlər arasında Walmart və Target-in nəticələri bazarda daha çox diqqət cəlb edə bilər, xüsusilə üçüncü kvartal proqnozlarına görə.

Deutsche Bank analitiki Krisztina Katai ABŞ pərakəndə sektoru super nəhəngi Walmart haqqında hesabatda yazıb: “İstehlakçı davranışının ehtiyatlı, promosiyaların daha tez-tez olması fonunda gözləniləndən daha yüksək satış artımını əldə etmək getdikcə daha çətin ola bilər.”

Pərakəndə, məşğulluq və inflyasiya üçlü soyuma, Goldman Sachs sentyabrda faiz artımına qarşı çıxır, “yumşaq eniş” üçün yenidən yanacaq

Ən son iqtisadi və istehlak səviyyəsindəki məlumatlar ABŞ üçün “yumşaq eniş”i kənar fayda kimi təqdim edir, lakin əsas şərt odur ki, hazırkı yavaşlama “tələbin normallaşması” ilə məhdudlaşıb tənəzzülə sürüklənməsin. Aktiv qiymətlənməsi baxımından ideal nəticə pərakəndə satışlarda “partlayış” deyil, “mülayim istehlak, sabit gəlir”dir — bu, yumşaq enişi möhkəmləndirər və Federal Rezervin şahin faiz artımı ticarətini daha da təzyiq altında saxlayar.

Iyulda pərakəndə satışlar aylıq müqayisədə 0.6% azaldı, bu 14 ayda ən böyük azalma, GDP hesablamasına daha bağlı olan kontrol qrupun satışları isə 0.4% azaldı; lakin bunda Prime Day-in iyuna çəkilməsi və əvvəlki həddindən artıq vergi qaytarımlarının istehlakın ödənilməsinə təsiri kimi texniki amillər rol oynadı. Eyni zamanda, ikinci kvartalda ABŞ-ın real GDP-si illik hesabla 1.5%, şəxsi istehlak xərcləri isə 3.2%-ə çatıb.

Federal Rezerv və riskli aktivlər üçün ən ideal vəziyyət məhz “(yumşaq, tənəzzülsüz)” yumşaq eniş iqtisadi artım trayektoriyasıdır, yəni istehlak kifayət qədər zəifdir və bu tələbyönlü inflyasiyanı azalda bilir; amma o qədər zəif deyil ki, müəssisə qazancı, məşğulluq və kredit dövrü tamamilə pisləşsin.

Faiz dərəcəsi gözləntilərində daha dəqiq dəyişikliklər baş verir: pərakəndə, məşğulluq və CPI/PPI şahin faiz artımı üçün getdikcə daha əlverişsiz dəlillər zənciri yaradır. İyulda CPI aylıq yalnız 0.1% artdı, baza CPI 0.2% yüksəldi, illik baza inflyasiya 2.5%-ə enib; daha sonra PPI aylıq 0.0%, bazarın gözlədiyi +0.2% səviyyəsindən aşağı, illikdə isə 5.5%-dən 4.7%-ə endi; üstəlik iyulda qeyri-kənd təsərrüfatı iş yerləri gözlənilmədən 23 min azaldı və Federal Rezervin “təcili şəkildə yenidən sıxışdırmaq məcburiyyəti” ciddi şəkildə azalır.

17 avqust tarixinə CME sentyabrda faiz artımının ehtimalını təxminən 33%-ə qədər endirib, bir ay əvvəl bu 51.2% idi; Reuters-in 12—17 avqustda apardığı iqtisadçılar sorğusunda, əksəriyyət siyasət faizinin 3.50%—3.75% səviyyəsində 2026-cı ildə sabit qalacağını proqnozlaşdırır. Bu, Hatzius-un “yeganə halda - avqustda məlumatlarda dramatik dönüş olmasa, sentyabrda faiz artımı artıq çox mümkünsüzdür” proqnozu ilə tam uyğun gəlir. Başqa sözlə, əvvəlki Federal Rezerv FOMC şahin nöqtə cədvəli və üç faiz artımına qarşı səs hələ də siyasət riskini saxlayır, amma bazar yenidən “Federal Rezerv nə qədər vaxt seyr edə bilər” sualına keçib.

Qlobal səhm bazarı üçün bu, məhz indiki AI/böyümə aksiyaları üçün ən ideal və eyni zamanda sərhədlərin dəqiq tənzimlənməsini tələb edən makro kombinasiyadır: artım tədricən azalır, bu da siyasət faizinin və diskont dərəcəsinin riskini azaldır, halbuki AI kapital xərcləri və müəssisə gəlirləri hələ tam şəkildə çökməyib. Buna görə, pərakəndə satışların zəif olması özü GPU, HBM və ya AI inferensiyası ilə bağlı bulud hesablaması tələbinin artmasına təsir etmir; təsiri əsasən risk-free faiz dərəcəsinin yüksəlməsi riskini və maliyyələşmə xərclərini aşağı salmaq və uzunmüddətli texnologiya aktivlərinin gələcək pul axınının indiki qiymətini yüksəltməkdir; bu da son dövrlə mülayim CPI/PPI-nin səhm bazarında “zəif göstərici”nin faydalı kimi şərh edilməsinin səbəbidir.

Lakin səhm bazarının sərhədləri daha da aydınlaşır: əgər ABŞ-ın istehlakçı xərcləri 1%—1.5% mülayim artımdan daha da aşağı düşüb mənfi artıma keçir və eyni zamanda məşğulluq davamlı azalırsa, “faiz dərəcəsi endirilməsi/zərərsiz faiz artımı qiymətlənməyə faydalıdır” məntiqi nəticədə “gəlir tənəzzülü” ilə əvəzlənəcək; əksinə, məşğulluq sürətlə enmədikcə, müəssisə kapital xərcləri və AI gəliri güclü qalırsa, riskli aktivlər üçün ən yaxşı ssenari – istehlakın sərt olmadan mülayim şəkildə zəifləməsi, inflyasiyanın azalması, Federal Rezervin hərəkətsiz qalması və gəlir dövrünün genişlənməyə davam etməsidir. Əgər Walmart kimi pərakəndə nəhənglərinin ən son nəticələri və proqnozları sakinlərin yalnız sürətini azaltdığını sübut edərsə, bazarın əldə edəcəyi kombinasiya – istehlak inflyasiya təzyiqi yaratmır + müəssisə gəliri çökməyib + Federal Rezerv risk-free faizini artırmağa ehtiyac duymur və bu məhz uzunmüddətli texnologiya aksiyaları və AI hesablama infrastruktur texnologiya aktivləri üçün xüsusilə əlverişlidir.