Risk meylliliyi artır, istiqraz bazarında isə təhlükə gizlənir, ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi dilemmasındadır

汇通网 17 avqust xəbər verir—— Qızıl aktivləri bazarında canlanma yaşanır, uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının gəlirləri isə yüksək olaraq qalır, ABŞ Federal Rezervi inflyasiya və iqtisadiyyat arasında çətin seçimlə üz-üzədir.

Son dövrlərdə ABŞ səhmlər bazarı və qızıl bazarında riskə meyl bariz şəkildə bərpa olunub, AI-dan əldə olunan gəlirlərin təsiri ilə ABŞ indeksləri tarixi zirvələrə yaxınlaşır, bazar genişliyi də yaxşılaşır, bərabər çəkili S&P 500 indeksi bazanın qiymətləndirilməsindən daha yaxşı performans göstərib, bu isə bazarların artıq yalnız bir neçə texnologiya nəhəngindən asılı olmadığını göstərir.

Lakin səhmlər və qızıl kimi aktivlər parladığı halda, dövlət istiqrazları bazarı artıq xəbərdarlıq siqnalları verir, bazar olduqca parçalanmış vəziyyətdədir: bir tərəfdə uzunmüddətli ABŞ istiqrazlarının gəlirləri davamlı olaraq artır, 30 illik dövlət istiqrazı hərracının gəliri son 25 ilin rekorduna çatır, eyni zamanda Trump yenidən hədələyir və bildirir ki, əgər Oman ABŞ-a mane olarsa, ABŞ Omanı bombalayacaq.

Digər tərəfdə isə ABŞ-da faiz artımı gözləntisinin xeyli azalması riskə meyli artırıb, son inflyasiya və yaşayış göstəricilərinə nəzər saldıqda görmək olur ki, istiqraz bazarının narahatlıqları əsassız deyil və Federal Rezervin çətin siyasi duruma düşməsinə səbəb olub.

Trump bildirir ki, Oman ABŞ-a mane olarsa, ABŞ Omanı bombalayacaq

Trump müsahibəsində Yaxın Şərqdə bir çox bölgədə vəziyyət barədə tez-tez açıqlama verib. İran məsələsi ilə bağlı o dedi ki, “tələsimir”, ABŞ və İran İslam İnqilabı Qvardiyası arasında gizli kommunikasiya kanalı olduğunu açıqladı, həmçinin İranı ağ bayraqla təslim olmağa çağırdı, iranlıları yaxşı poker oyunçusu kimi qiymətləndirdi və hədə etdi ki, əgər Oman ABŞ-a mane olarsa, ABŞ Omanı bombalayacaq.

Trump əlavə etdi ki, İsrail seçkilərində hansısa namizədi dəstəkləyə bilər.

İnflyasiyanın səthi və həqiqəti: CPI marjinal olaraq yumşalır, enerji ilə bağlı inflyasiya davamlılığı qalır

İnflyasiya səviyyəsində, iyulda ABŞ CPI aylıq cəmi 0,1% artıb, illik 3,4% olub, ümumi inflyasiya bir az yumşalıb, bu da bazarın Federal Rezervdən əlavə faiz artımı ehtimalını aşağı salmasına səbəb olub.

Lakin inflyasiyanın daxili struktur riskləri hələ aradan qalxmır, ABŞ və İran arasındakı gərginlik Hormuz Boğazında dəniz nəqliyyatına təsir göstərib, Brent neftinin qiyməti 90 dollar/barelə yaxınlaşıb, benzin və dizel qiymətləri yüksək olaraq qalır, şimal-şərq bölgəsində illik inflyasiya hələ də 4,3% təşkil edir, meyvə və tərəvəz kimi qida maddələrinin inflyasiyası 5,1% səviyyəsindədir.

Enerji təchizatındakı şoklar ümumi CPI-nin azalmasına səbəb olub, lakin sakinlərin real hiss edilən qiymət təzyiqi qalır, Connecticut ştatında benzin qiymətləri keçən illə müqayisədə təxminən 1 dollar artıb, dizel illik 46% bahalaşıb, bu xərclər istehlak mallarına ardıcıl olaraq ötürülür, qışda isitmə nefti müqavilələri yaxınlaşır, enerji inflyasiya riski hələ də həll olunmayıb.

ABŞ-da yaşlılar və az gəlirli qruplar üçün qiymət artımı xüsusilə hiss olunur, ABŞ sosial təminatma sistemi 2027-ci ildə həyat xərcləri indeks səhvini 3,6% səviyyəsində proqnozlaşdırır, yəni pensiyalar minimum 3,6% artmalıdır ki, qiymətlərlə uyğunsuzluğu aradan qaldırsın; bu da real həyat xərclərinin CPI-nin 3,4% ilə bərabər şəkildə soyuqlaşmadığını göstərir.

Statistik inflyasiyanın marjinal yumşalması, lakin enerji ilə bağlı inflyasiya davamlılığının qalması uzunmüddətli ABŞ dövlət istiqrazı gəlirlərinin yüksək olaraq qalmasının əsas səbəblərindən biridir.

Fiskal təchizat + inflyasiya narahatlığı: uzunmüddətli istiqrazların yüksək gəliri və zəif iqtisadiyyat bir arada

Uzunmüddətli gəlirlərin artmasının digər əsas səbəbi fiskal borc yüküdür.

ABŞ federal borcu yaxın zamanda 40 trilyon dollara çatacaq, böyüyən fiskal kəsir dövlət istiqrazlarının dövriyyəsinə səbəb olur, istiqraz alıcıları inflyasiya və fiskal risk üçün daha yüksək müddət premiumu tələb edirlər, nəticədə bu 30 illik ABŞ istiqrazı gəlirlərində əhəmiyyətli artım olaraq göstərilir.

Diqqətəlayiqdir ki, uzunmüddətli istiqraz gəlirləri artımı tamamilə güclü iqtisadiyyat demək deyil: son iqtisadi göstəricilər ABŞ-da iş yerlərinin azaldığını, pərakəndə satışların kəskin aşağı düşdüyünü, istehlakçı etibarının zəif olduğunu göstərir, əsas iqtisadi göstəricilər əslində artıq zəifləməyə başlayıb.

Buna görə bazarda bir sıra ziddiyyətli görüntü yaranıb: real iqtisadiyyat zəifləmiş vəziyyətdədir, səhmlər bazarında AI-dan gəlir əldə edilməsi riskə meyli artırır, eyni zamanda qızıl və gümüş qiymətləri də yüksəldib, lakin uzunmüddətli dövlət istiqrazı gəlirləri inflyasiya narahatlığı və fiskal təchizat təzyiqi səbəbindən yüksək olaraq qalır, yüksək risksiz faiz dərəcəsi aksiyaların qiymətləndirilməsini və qızıl-qiymətli metallara sahibliyi təzyiq altında saxlayır, bu da bazardakı yüksəlişin altında risk yaradır.

Federal Rezerv siyasət dilemmasında: səssiz kommunikasiya bazarda qeyri-müəyyənlik yaradır

Bu mürəkkəb durum yeni Federal Rezerv sədri Walsh-un siyasət çərçivəsini birbaşa sınaqdan keçirir, hazırda Federal Rezerv ənənəvi proqnoz göstərişlərindən imtina edib və “səssiz” kommunikasiya aparır, bazara dəqiq faiz yolu vermir, bazarı iqtisadi göstəriciləri əsasında siyasət siqnallarını özləri şərh etməyə vadar edir və bu da bazaya qeyri-müəyyənlik gətirir.

Bu Federal Rezervi çətin bir vəziyyətlə qarşılaşdırır, əgər əlavə faiz artımına getsə: inflyasiya riskinin qarşısı alınır, lakin artıq zəifləyən məşğulluq və istehlak daha da təzyiq altında qalır, real iqtisadiyyatın düşmə riski artır, yüksək uzunmüddətli faiz dərəcəsi və faiz artımı siyasəti federal hökumətin borc faiz yükünü daha da çoxalda bilər, fiskal mənfi təsiri artırır.

Əgər faizləri dəyişməz saxlayacaq və ya hətta yumşaldacaqsa: enerji səbəbli inflyasiya riski hələ tam aradan qalxmamışdır, pul şərtləri yumşaldıqda inflyasiya gözləntiləri yenidən artıb, istiqraz bazarında uzunmüddətli istiqraz satışları davam edə bilər, uzunmüddətli gəlirlər daha da yüksələ bilər və bazar narahatlığının aradan qalxmayacaq.

Bazar əməliyyatlarında da ziddiyyətli reallıq yaranıb: sentyabrda faiz artım ehtimalı kəskin azalıb, səhmlər bazarı bunu yaxşı xəbər kimi qəbul edir və riskə meyli artır;

Lakin istiqraz bazarı tam razı deyil, uzunmüddətli gəlirlər faiz artım ehtimalına uyğun düşmür, istiqraz alıcıları uzunmüddətli inflyasiya və fiskal riskləri qiymətləndirirlər, aksiyalar pul şərtlərində marjinal yumşalmaya ümid edir, istiqraz bazarı isə uzunmüddətli riskləri qiymətləndirir, bu iki güc arasında ziddiyyət yaranır.

Son risklər toplanır, real faiz dərəcəsinin istiqaməti aktiv qiymətləndirilmənin əsasına çevrilir

Hazırda bazarın əsas son riski artıq sadəcə “faiz artımı olacaqmı?” sualından çıxıb, “real faiz dərəcəsinin mürəkkəb dəyişməsi”nə çevrilib.

Xüsusilə diqqətə layiq ssenari odur ki, əgər yaxın zamanda məşğulluq bazar göstəriciləri daha da zəifləyərsə, Federal Rezervin faiz artımı imkanlarını xeyli məhdudlaşdırar, hətta faizləri dəyişməz saxlamağa məcbur edər.

Bu vəziyyətdə ziddiyyətli bir hal yaranır: bir tərəfdə Yaxın Şərq hadisələri kimi geopolitik faktorlar enerji qiymətlərini yenidən artırarsa, bazardakı inflyasiya gözləntiləri artacaq; digər tərəfdən, zəif iqtisadi göstəricilər Federal Rezervin pulla bağlı siyasəti sərtləşdirməsinə mane olacaq, nominal faizlər indiki səviyyədə və ya daha aşağıda saxlanılacaq.

Bu “inflyasiya gözləntiləri artır, amma nominal faizlər artmır” vəziyyətini yaradır, bunun birbaşa nəticəsi isə real faiz dərəcəsinin (nominal faiz – inflyasiya gözləntisi) istər-istəməz aşağı düşməsidir, bu vəziyyətdə qızıl daha çox sərfəli olur.

Bazar hazırda avqustun sonunda baş tutacaq Jackson Hole qlobal mərkəzi bank illik toplantısını gözləyir və yeni Federal Rezerv sədri Kevin Walsh-un əsas çıxışından siyasət ipuçlarını axtarmaqdadır.

Eyni zamanda, sentyabr iclasını protokolu əsas rol oynayacaq, bazar burada məmurların istiqraz bazarı siqnallarını, inflyasiya davamlılığını və real iqtisadiyyatın zəifləməsini necə balanslaşdıracağını şərh edəcək, bu da aksiyalar və istiqrazlar arasındakı ziddiyyətin etaplı yumşalacaq-olmamasını və real faiz dərəcəsinin son istiqamətini müəyyən edəcək.


(Spot qızıl gündəlik qrafiki, Mənbə: Yihuitong)

Pekin vaxtı ilə 21:02-də spot qızıl 4383 ABŞ dolları/unsiyə ticarət edilir.